市場(chǎng)人士指出，銀行繳準(zhǔn)、企業(yè)繳稅、政府債發(fā)行等因素致短期內(nèi)流動(dòng)性收緊，央行順勢(shì)加大投放力度，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)通過逆回購操作調(diào)節(jié)流動(dòng)性余缺，資金面整體轉(zhuǎn)向緊平衡。

　　凈投放加碼

　　17日早，央行開展1700億元逆回購操作，包括7天期1300億元、14天期400億元，對(duì)沖完到期的300億元逆回購之后，實(shí)現(xiàn)凈投放1400億元，單日凈投放量創(chuàng)6月7日以來新高。

　　這也是央行流動(dòng)性投放量連續(xù)第三日達(dá)到千億元量級(jí)。上周五(7月14日)，央行開展1000億元逆回購操作，等額對(duì)沖到期回籠量。更早一日，央行開展3600億元1年期MLF操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1205億元。

　　17日公開市場(chǎng)到期對(duì)沖壓力不大，凈投放量卻創(chuàng)了逾一個(gè)月新高。央行公告稱，這是“為對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款、金融機(jī)構(gòu)繳納法定存款準(zhǔn)備金和央行逆回購到期等因素對(duì)銀行體系流動(dòng)性的影響?！?/p>

　　7月是繳稅大月，過去三年7月份財(cái)政存款增長額平均達(dá)5612億元；近期政府債券發(fā)行較多，債券繳款也對(duì)流動(dòng)性帶來影響，據(jù)統(tǒng)計(jì)，17日國債和地方債繳款量為818億元；此外，7月15日是例行法定存款準(zhǔn)備金交退款日，因遇節(jié)假日順延至17日進(jìn)行；加上逆回購到期等，多種因素致流動(dòng)性壓力上升，資金面收緊，央行順勢(shì)加大流動(dòng)性投放力度，釋放維護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)的信號(hào)。

　　資金面收緊

　　受前述多種因素影響，17日市場(chǎng)資金面收緊，中短期回購利率紛紛走高。銀存間質(zhì)押式回購利率方面，17日，隔夜回購利率加權(quán)值上漲3BP至2.63%，指標(biāo)7天期品種上行近6BP至2.80%。

　　交易員稱，盡管央行凈投放超千億元，但在繳準(zhǔn)繳稅等疊加影響下，昨日市場(chǎng)資金面整體收緊早盤大行融出不多，資金面吃緊，午后也一直沒有明顯緩解，到下午四時(shí)仍有不少機(jī)構(gòu)在努力借錢平頭寸。

　　往后看，企業(yè)繳稅的影響還會(huì)持續(xù)數(shù)日，且按照往年情況來看，本月繳稅量不小，對(duì)流動(dòng)性會(huì)造成較大的回籠效應(yīng)；同時(shí)，本周政府債發(fā)行規(guī)模仍不少，據(jù)17日的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周待發(fā)的國債、地方債將超過3200億元，繳款量將超過3000億元。另外，本周有2000億元逆回購和395億元MLF到期。

　　交易員稱，5月以來短期流動(dòng)性持續(xù)較充裕，一些債券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)可能重新加大了杠桿操作，對(duì)短期流動(dòng)性的需求也在上升。據(jù)數(shù)據(jù)，7月上半月銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購日均成交量為2.57萬億元，高于上半年2.15萬億元的平均水平。

　　市場(chǎng)人士指出，在短期流動(dòng)性供求因素綜合影響下，7月中下旬之交流動(dòng)性將面臨一定壓力，考慮到央行已經(jīng)對(duì)全月到期MLF進(jìn)行了續(xù)做，預(yù)計(jì)央行將主要通過逆回購操作調(diào)節(jié)流動(dòng)性余缺，資金面難維持上半月的寬松程度，整體料轉(zhuǎn)向緊平衡。

　　從更長時(shí)間來看，外匯因素對(duì)流動(dòng)性的不利影響在減輕，而貨幣政策進(jìn)一步收緊可能性不大，意味著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)總體有所下降，但經(jīng)濟(jì)增長具備韌性，去杠桿成果也需鞏固，貨幣政策放松的動(dòng)力同樣不足，未來流動(dòng)性總體可能呈現(xiàn)不松不緊的狀態(tài)。

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