幾個月前剛剛推出的減持新規(guī)，讓上市公司股東、董監(jiān)高減持面臨諸多難題。不過很快就下有“對策”。新規(guī)之下，券商服務(wù)的貼心程度總會超出想象，比如銀河證券，已經(jīng)在合規(guī)框架下的設(shè)計出“專業(yè)化增減持服務(wù)”，為解決VIP客戶減持的方式有“買入轉(zhuǎn)售”和“金大宗”兩種減持方案。

　　銀河證券推專業(yè)“減持”服務(wù)

　　銀河證券內(nèi)部人士向記者確認(rèn)，幾個月前該公司內(nèi)部確實推出過“專業(yè)化增減持服務(wù)”，推出時間在6月中旬左右，之后銀河證券旗下的多個微信公眾號已對此服務(wù)進(jìn)行過推廣。

　　銀河證券北京朝陽門營業(yè)部官微推出的題為“減持新規(guī)鎖定股份？銀河朝陽門營業(yè)部幫您私人定制減持方案”的一篇微信文章中提到，減持新規(guī)實施之后，大股東面臨五種減持難題，主要包括：

　　1、大股東、特定股東減持IPO前或定增獲得股份，3個月內(nèi)通過競價交易減持，不超過總股本的1%；

　　2、股東減持定增股份，限售期滿后12個月內(nèi)通過競價交易減持不超過其持有的該次定增股份的50%；

　　3、大股東或特定股東，采取大宗交易方式，在任意連續(xù)90個自然日內(nèi)，不得超過股份總數(shù)的2%；

　　4、受讓方在受讓后6個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其受讓的股份；

　　5、通過司法強(qiáng)制執(zhí)行、執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、贈與、可交換債換股、股票收益互換堅持的股份也受限。

　　據(jù)悉，受新規(guī)影響，股東減持股票嚴(yán)重受限，“受讓方在受讓后6個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其受讓的股份”，讓眼下的大宗交易接盤方無計可施。

　　銀河證券有針對地推出了兩套減持方案：買入返售及“金大宗”，其中前者業(yè)務(wù)適合有資金緊急需求的，可以及時獲得所需資金，至于模式，我們后文分析。

　　另一項“金大宗”業(yè)務(wù)相對簡單，業(yè)務(wù)要點為：客戶通過大宗交易將股票過戶給銀河證券，6個月后，銀河證券與客戶完成資金交割。

　　銀河證券稱，與市場上的大宗交易接盤機(jī)構(gòu)對比，該公司作為央企券商，具備更高的信譽度與資金實力。

　　據(jù)可查的數(shù)據(jù)顯示，近一個月作為大宗交易買入方營業(yè)部，銀河證券買入22.34億元，在券商中排名相對靠前。

　　買入返售減持服務(wù)模式解析

　　銀河證券的買入轉(zhuǎn)售模式，記者此前曾做過報道《又見股東繞道減持新"智慧"，專業(yè)機(jī)構(gòu)爆出大宗減持兩大新方式》，銀河證券現(xiàn)已就此模式在官方公眾號上進(jìn)行了推廣。

　　我們重點分析一下買入轉(zhuǎn)售的減持服務(wù)。

　　首先，我們需要明確的是，減持新規(guī)規(guī)定，大宗交易的接盤方6個月后才能轉(zhuǎn)讓股份。所以，以往利用杠桿資金簡單粗暴的大宗接盤賺快錢的模式幾乎已被終結(jié)。

　　但無論規(guī)則多嚴(yán)，大股東減持需求仍在，著急套現(xiàn)的更是不在少數(shù)，從近期多家公司頻頻發(fā)布減持公告就可見端倪。新規(guī)實施快兩個月了，雖然大宗交易金額有所下滑遇到阻礙，但是市場也在不斷探索減持新模式。

　　券商作為實力雄厚的中介機(jī)構(gòu)，更能夠得到大股東的信任，所以就誕生了券商轉(zhuǎn)售服務(wù)。

　　我們再來分析一下這個模式：

　　第一步，通過大宗交易賣出標(biāo)的證券，90日內(nèi)不超過2%賣給銀河證券，一年累計可減持8%。這個減持標(biāo)準(zhǔn)符合新規(guī)。

　　第二步，客戶大宗交易后獲得60-70%的保證金，剩下的30-40%的保證金作為初始保證金留存在銀河證券，待股票了結(jié)時進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，多退少補。

　　第三步，銀河證券自大宗交易6個月后接受客戶委托逐步賣出股票，待股票賣出后進(jìn)行現(xiàn)金軋差了結(jié)。

　　這個就相當(dāng)于銀河證券設(shè)計了一個定增，并有6個月的定增鎖定期。舉例來說，某上市公司大股東有意在銀河證券做大宗減持，達(dá)成協(xié)議后通過大宗轉(zhuǎn)讓1000萬股，交易價格為10元/股，交易總額為1億元。銀河證券先給付大股東6000萬-7000萬元，余款當(dāng)做質(zhì)押金。

　　上述案例并沒有違反規(guī)則，但這里有一個問題，易帶來糾紛。如果遇到某只“雷股”，6個月期間股價大幅下跌，銀河證券就會要求大股東補充保證金，大股東沒錢補或者不愿意補，而股價跌至5元的話，市值就僅剩5000萬元，券商質(zhì)押股份就爆倉了，處理不當(dāng)就會引發(fā)糾紛。

　　第四步，銀河證券買入轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)采用逐日盯市，股票賣出時采用程序化減持，沖擊小約8個BP，減持量大約是日均交易量20%。每日交易數(shù)據(jù)均會以郵件方式發(fā)送給客戶，保證交易過程透明、安全。

　　在6個月鎖定期到期后如何賣出是一個大問題。程序化減持是券商相較于其他模式的最大優(yōu)點。

　　深圳一位大宗交易商向記者介紹以往他們在二級市場拋售模式：中小型大宗交易商都是直接在二級市場賣出，砸低股價也無所謂只求快速套現(xiàn)；一些大的大宗交易商或者機(jī)構(gòu)，會利用專業(yè)操盤手在二級市場慢慢賣出，不至于沖擊市場，增加賣出利潤。

　　銀河證券另一項買入增持服務(wù)

　　最后我們看一下，銀河證券的買入增持服務(wù)。

　　此模式就更加簡單易懂了。大股東看好公司發(fā)展或者出于其他原因增持股票，資金不夠了就將現(xiàn)有股份通過大宗交易賣給銀河證券，拿到60%-70%的資金完成杠桿增持，最后股價上漲券商利用程序化完成減持。這里同樣的存在問題是，大股東加了杠桿以后完成增持，股價大跌就會有引發(fā)券商質(zhì)押股份爆倉的可能性。另外，如果大股東是有內(nèi)幕消息的話，券商提供的杠桿增持是不是存在問題值得討論。

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