業(yè)內(nèi)人士介紹，作為量化投資重要策略之一的阿爾法策略，受到市場負(fù)基差、低波動影響，需要支付較高的對沖成本，獲取收益更加困難。指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品可以替代阿爾法產(chǎn)品，在低波動市場受到機(jī)構(gòu)的青睞。如果看好市場未來3到5年走勢，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品將是一種較好的配置工具。

　　指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品今年很火

　　基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，今年成立、備案的私募指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品就有60多只，比前幾年有明顯增加。上海泓信投資、九坤投資、因諾資產(chǎn)、上海雙隆投資、寧波寧聚資產(chǎn)等知名量化私募都發(fā)行了此類產(chǎn)品。

　　北京一位量化私募人士告訴記者，私募指數(shù)增強(qiáng)是一類比較新的策略，它將被動跟蹤指數(shù)與量化選股模型相結(jié)合。簡單來說，阿爾法策略去掉對沖部分就是指數(shù)增強(qiáng)，同時把選股池固定在成分股里面，通過量化選股跑贏指數(shù)，獲取超額收益。

　　該策略的興起與阿爾法策略的變化有關(guān)。上海雙隆投資一位投資經(jīng)理表示，近年的負(fù)基差和低波動市場環(huán)境不利于阿爾法策略。股指期貨受限后，正基差轉(zhuǎn)為負(fù)基差，至今仍維持每月0.5%的負(fù)基差水平，這意味著市場中性策略每年不但減少了約10%的固定基差收益，還增加了大約5%的固定基差虧損；同時，A股市場波動率下降，壓縮超額收益的振幅。相比而言，量化選股策略不受股指期貨貼水影響，且市場低波動意味著短期快速下行風(fēng)險較小，超額收益明顯，是一種適合當(dāng)前市場的理想投資模式。

　　因諾資產(chǎn)徐書楠也認(rèn)為，量化私募發(fā)展指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的直接誘因是現(xiàn)在運(yùn)行阿爾法策略不僅放棄Beta收益部分，并且在Alpha部分需要付出很高的對沖成本。而指數(shù)增強(qiáng)能同時獲得Beta收益和Alpha收益，長期收益率極具吸引力。如果再輔以擇時，還可以控制指數(shù)大幅回撤的風(fēng)險。

　　但浙江某中型量化私募投資經(jīng)理表示，指數(shù)增強(qiáng)策略由于拿掉了對沖部分，滿倉股票波動很大，目前只是作為產(chǎn)品線布局，規(guī)模很小?！艾F(xiàn)在不做擇時，指數(shù)增強(qiáng)可能會暴跌。這種策略需要找到合適的資金方才能匹配?！?/p>

　　看好指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品長期配置價值

　　據(jù)了解，目前市場上的指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品種類較多。上海雙隆投資相關(guān)人士介紹，他們的產(chǎn)品包括滬深300基準(zhǔn)、中證500基準(zhǔn)和復(fù)合指數(shù)三類，滬深300基準(zhǔn)主要瞄準(zhǔn)近期一致看好的大藍(lán)籌、價值投資概念，中證500基準(zhǔn)則是投資于二線績優(yōu)及中小成長成分股，復(fù)合指數(shù)基準(zhǔn)則期望能夠反映市場各板塊整體表現(xiàn)。

　　九坤投資總經(jīng)理王琛告訴記者，除了常見的滬深300、中證500指數(shù)增強(qiáng)，他們還在做一些差異化產(chǎn)品，包括與機(jī)構(gòu)合作的特定行業(yè)指數(shù)?！拔覀兿Ｍ龅闹笖?shù)成分股不能太少，太少對做量化沒有好處，超額收益的穩(wěn)定性很差。目前沒有做上證50的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，是因為50只股票太少，要承擔(dān)更大的風(fēng)險。”

　　指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的表現(xiàn)主要包括兩方面，一是指數(shù)本身的表現(xiàn)，二是超額收益的表現(xiàn)。在今年一九行情的市場中，部分私募以滬深300為基準(zhǔn)的產(chǎn)品收益將近20%，中證500為基準(zhǔn)產(chǎn)品也有10%以內(nèi)的收益，主要來自量化選股的超額收益。

　　關(guān)于指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品的前景，徐書楠認(rèn)為，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品線適合追求高回報，同時對風(fēng)險有一定容忍度的投資者。而且，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品線適合長期持有，作為一種資產(chǎn)配置長期存在，才能最大發(fā)揮其作用。

　　王琛也認(rèn)為，在目前市場環(huán)境下，量化類產(chǎn)品對沖成本大，期指對沖的市場交易規(guī)模小，限制對沖類產(chǎn)品的發(fā)展。同時，傳統(tǒng)權(quán)益策略局限在少數(shù)幾只票，雖然收益可能很高，但是穩(wěn)定性不如量化策略。

　　上海雙隆投資的投資經(jīng)理認(rèn)為，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品在低波動市場成為眾多機(jī)構(gòu)的選擇有其必然性，也符合價值投資、長期投資理念。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

本文“指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品今年很火，看好指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品長期配置價值”由財經(jīng)365首發(fā)，歡迎轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載請帶上本文鏈接。
免責(zé)聲明：財經(jīng)365（www.lai935.com）發(fā)布的所有信息，并不代表本站贊同其觀 點和對其真實性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。部分內(nèi)容文章及圖 片來自互聯(lián)網(wǎng)或自媒體，版權(quán)歸屬于原作者，不保證該信息（包括但不限 于文字、圖片、圖表及數(shù)據(jù)）的準(zhǔn)確性、真實性、完整性、有效性、及時 性、原創(chuàng)性等，如無意侵犯媒體或個人知識產(chǎn)權(quán)，請聯(lián)系我們或致函告之 ，本站將在第一時間處理。關(guān)注財經(jīng)365公眾號（caijing365wz)，獲取最優(yōu)質(zhì)的財經(jīng)報道！