在2018年的伊始，萬(wàn)達(dá)收到了一個(gè)不妙的消息。

近日，全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)（Fitch Ratings），將大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的優(yōu)先無(wú)擔(dān)保債券評(píng)級(jí)、長(zhǎng)期外債發(fā)行人評(píng)級(jí)（IDR）以及流通美元優(yōu)先債券評(píng)級(jí)全線(xiàn)下調(diào)，并且是連降兩級(jí)，從BBB下降到了BB+。根據(jù)新華網(wǎng)、網(wǎng)易等多方解讀，惠譽(yù)的“BB+”正是“垃圾級(jí)”。

這并非萬(wàn)達(dá)近期首次遭到國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的此類(lèi)評(píng)級(jí)。

與惠譽(yù)同為全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)普爾與穆迪，此前都作出了類(lèi)似的操作。標(biāo)準(zhǔn)普爾將萬(wàn)達(dá)的評(píng)級(jí)降至“BB”級(jí)別，穆迪則將之降為了“Ba1”級(jí)別，均擊穿了“投資級(jí)”與“垃圾級(jí)”之間的分界線(xiàn)。

評(píng)為“垃圾級(jí)”的理由

三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都可謂是“百年老店”。

其中，歷史最為悠久的標(biāo)準(zhǔn)普爾創(chuàng)立于1860年。美國(guó)證券交易委員會(huì)在1975年創(chuàng)建“全國(guó)公認(rèn)統(tǒng)計(jì)評(píng)級(jí)組織”、并制定其相應(yīng)加盟標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾以及惠譽(yù)這三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獲得了認(rèn)可，還躋身為其首批會(huì)員。此后，三者逐漸成為全球最具權(quán)威性的專(zhuān)業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

惠譽(yù)方面認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)未能在2017年的年底發(fā)行離岸債券，這有可能引發(fā)業(yè)界對(duì)萬(wàn)達(dá)離岸流動(dòng)性的擔(dān)憂(yōu)：“如果萬(wàn)達(dá)的海外銀團(tuán)貸款行要求提前還款，而萬(wàn)達(dá)不能立刻滿(mǎn)足這些要求；或者說(shuō)該公司不能籌集足夠海外流動(dòng)資金，來(lái)償還2018年3月到期的海外銀團(tuán)貸款中第二部分的5.1億美元，那么萬(wàn)達(dá)的流動(dòng)性狀況可能會(huì)面臨巨大壓力?！?/span>

這與其他國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)時(shí)的原因有相似之處。根據(jù)穆迪方面的觀(guān)點(diǎn)，之所以做此降級(jí)，是因?yàn)槟碌蠐?dān)憂(yōu)萬(wàn)達(dá)在流動(dòng)性方面的疲弱。

而標(biāo)準(zhǔn)普爾曾表示，“萬(wàn)達(dá)商業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的轉(zhuǎn)變將持續(xù)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。這家公司擴(kuò)張的欲望可能仍然較高，缺乏戰(zhàn)略的清晰和可預(yù)測(cè)性”，所以，盡管萬(wàn)達(dá)已提到將會(huì)把經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)放在商業(yè)地產(chǎn)方面，但在過(guò)去的幾年中，萬(wàn)達(dá)的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)目標(biāo)仍發(fā)生了變化。

標(biāo)準(zhǔn)普爾企業(yè)評(píng)級(jí)副董事李俊文則曾對(duì)下調(diào)萬(wàn)達(dá)評(píng)級(jí)一事解讀說(shuō)，主要是因?yàn)槿f(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)策略頻繁調(diào)整，以及它的信息披露不全面，最終導(dǎo)致了標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)對(duì)萬(wàn)達(dá)的評(píng)級(jí)。李俊文認(rèn)為：“萬(wàn)達(dá)最大的風(fēng)險(xiǎn)，是策略方面的風(fēng)險(xiǎn)。此外，從債券投資人來(lái)看，萬(wàn)達(dá)還有信息披露的風(fēng)險(xiǎn)，很多信息并沒(méi)有像上市公司那樣全面披露。市場(chǎng)地位也因出售資產(chǎn)而減弱。”

另?yè)?jù)李俊文透露，萬(wàn)達(dá)于2017年7月宣布出售多個(gè)文旅項(xiàng)目和酒店后，標(biāo)準(zhǔn)普爾隨即就與萬(wàn)達(dá)進(jìn)行了溝通，了解萬(wàn)達(dá)策略改變的原因，以及出售項(xiàng)目所得資金的用途，而以標(biāo)準(zhǔn)普爾之見(jiàn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾無(wú)法清晰獲悉策略轉(zhuǎn)變的原因，以及萬(wàn)達(dá)回籠資金的用途，這些因素也增加了萬(wàn)達(dá)未來(lái)發(fā)展的不確定性。

在李俊文看來(lái)，標(biāo)普給一家公司投資級(jí)的評(píng)級(jí)，對(duì)公司的穩(wěn)定性要求非常高，而過(guò)去兩年，萬(wàn)達(dá)的經(jīng)營(yíng)策略變化非常大，評(píng)級(jí)除了要看公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也要看其的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，后者包括公司經(jīng)營(yíng)效率、利潤(rùn)率、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、公司規(guī)模、產(chǎn)品多樣化，除了策略不清晰之外，萬(wàn)達(dá)變成非上市企業(yè)后，信息披露更少，也是標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)其評(píng)級(jí)的一個(gè)重要參考。

不過(guò)，根據(jù)資深媒體人張平的說(shuō)法，全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均大力唱空萬(wàn)達(dá)，也不能排除其希望通過(guò)唱空中國(guó)大型企業(yè)，以促使美元回流，支撐美元指數(shù)走強(qiáng)的背后邏輯。

萬(wàn)達(dá)還有哪些牌？

對(duì)于萬(wàn)達(dá)是否存在潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不同機(jī)構(gòu)給出了不同的見(jiàn)解。

中國(guó)網(wǎng)曾在報(bào)道中援引業(yè)內(nèi)人士的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)方面近年來(lái)擴(kuò)張迅猛，萬(wàn)達(dá)商業(yè)動(dòng)輒數(shù)百億元人民幣的投資和萬(wàn)達(dá)文化頻繁的收購(gòu)，會(huì)對(duì)萬(wàn)達(dá)的資金鏈造成不小的壓力。而以海通證券分析專(zhuān)家姜超之見(jiàn)，就目前來(lái)看，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)層面基本面尚可，資金面雖然較緊，但短期內(nèi)萬(wàn)達(dá)的債券到期壓力并不大。

不過(guò)，無(wú)論外界觀(guān)點(diǎn)如何，萬(wàn)達(dá)方面近期的舉動(dòng)與布局都表明，其對(duì)于企業(yè)未來(lái)發(fā)展的前景仍不乏信心。

在舉辦于近日的“蘇寧智慧零售大開(kāi)發(fā)暨合作伙伴簽約大會(huì)”上，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林曾表示，在目前的電子商務(wù)大潮中，萬(wàn)達(dá)實(shí)際上受到的沖擊是很小的，甚至說(shuō)影響微乎其微。

在王健林看來(lái)，結(jié)合萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)將近20年的發(fā)展實(shí)踐，萬(wàn)達(dá)在方興未艾的新零售時(shí)代可以有五大未來(lái)規(guī)劃。

其一是將萬(wàn)達(dá)定位為社交中心。這是因?yàn)椋叭f(wàn)達(dá)誕生那天起也沒(méi)把自己定位為購(gòu)物中心，以前說(shuō)的是商業(yè)中心，后來(lái)最近這七八年則反復(fù)強(qiáng)調(diào)是生活中心，用現(xiàn)在的話(huà)來(lái)講就是一個(gè)社交的生活中心”。其二是重復(fù)體驗(yàn)消費(fèi)。以王健林之見(jiàn)，消費(fèi)可以被分為替代消費(fèi)與體驗(yàn)消費(fèi)，而以吃飯、健身、理發(fā)、唱歌、看電影等為代表的體驗(yàn)消費(fèi)，將較少受到網(wǎng)上購(gòu)物的沖擊。所以，“萬(wàn)達(dá)還有一個(gè)目標(biāo)，爭(zhēng)取三四年的時(shí)間使體驗(yàn)消費(fèi)占比達(dá)到70”。其三是增加文化配比。文化方面的消費(fèi)，目前在萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的消費(fèi)占比可能接近50%，而零售的比重進(jìn)一步被壓到了約只有10%，這也是萬(wàn)達(dá)今后的一個(gè)主要發(fā)展方向。其四是線(xiàn)上線(xiàn)下融合。王健林說(shuō)，萬(wàn)達(dá)做智慧零售實(shí)驗(yàn)這么多年后積累下了寶貴經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)萬(wàn)達(dá)的主要研究方向就是AI，并且將在日常經(jīng)營(yíng)中大量實(shí)施。其五是萬(wàn)達(dá)和蘇寧全面合作。王健林表示，可以通過(guò)在萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)中開(kāi)設(shè)蘇寧更多的門(mén)店、為蘇寧定制商業(yè)以及兩者其他的更多深度合作，來(lái)加強(qiáng)萬(wàn)達(dá)與蘇寧的雙贏效應(yīng)。

而除了牽手蘇寧以外，2018年以來(lái)，王健林也在不斷擴(kuò)大萬(wàn)達(dá)與其他企業(yè)合作的力度。例如，1月3日，王健林就在萬(wàn)達(dá)集團(tuán)總部會(huì)見(jiàn)了融創(chuàng)中國(guó)董事會(huì)主席孫宏斌一行。

孫宏斌對(duì)萬(wàn)達(dá)的看好，在業(yè)界并不是一個(gè)秘密。孫宏斌曾經(jīng)表示：“投資樂(lè)視跟投資萬(wàn)達(dá)就是投資美好生活?！痹诨葑u(yù)等國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)了對(duì)萬(wàn)達(dá)的評(píng)級(jí)后，孫宏斌是否仍會(huì)堅(jiān)定站在萬(wàn)達(dá)這一邊？我們拭目以待。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀(guān)點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。