2017年12月21日，《財(cái)經(jīng)》從多個(gè)信源獲悉，視頻彈幕網(wǎng)站嗶哩嗶哩（Bilibili，簡稱B站）目前已經(jīng)進(jìn)入上市前靜默期，并最快將于2018年第一季度在美國上市。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，B站的IPO輔導(dǎo)從2016年開始啟動(dòng)。記者向B站方面求證IPO的最新進(jìn)展，對方表示不予置評 ，并稱目前尚未向外界披露過相關(guān)信息。

2017年10月，彭博社曾報(bào)道，B站將在美國進(jìn)行IPO，最少籌資2億美元，上市后，B站市值將超過10億美元。對此，其中一位消息人士向《財(cái)經(jīng)》記者透露，目前B站估值不止10億美元，而是在30-35億美元。

《財(cái)經(jīng)》記者還了解到，一家國內(nèi)機(jī)構(gòu)有意通過QFII通道成為B站的基石投資者。該機(jī)構(gòu)在本次的認(rèn)購額或?qū)⑦_(dá)到B站IPO募集資金一半以上。

所謂基石投資，即企業(yè)在IPO時(shí)，有一個(gè)或者某幾個(gè)投資者提前和發(fā)行人簽訂認(rèn)購協(xié)議，以IPO價(jià)格認(rèn)購一定數(shù)量的股票。盡管B站是國內(nèi)二次元視頻網(wǎng)站的領(lǐng)軍企業(yè)，并擁有良好口碑，但對美國投資者而言，能夠清楚理解B站的模式和二次元文化并非易事，因此引入基石投資者對于B站而言能達(dá)到夠提振市場信心的作用。

“可以理解為這位基石投資者的認(rèn)購是做市值維護(hù)?！鄙鲜鱿⑷耸繉Α敦?cái)經(jīng)》記者表示。

根據(jù)桔子雷達(dá)的數(shù)據(jù)，B站目前公開過的最新一輪融資發(fā)生在 2015 年 11 月，由騰訊、華人文化產(chǎn)業(yè)基金、H Capital、正心谷創(chuàng)新資本聯(lián)合投資的 D 輪融資。公司從成立到D輪融資，累計(jì)融資額超過 5 億元人民幣。

解決版權(quán)問題

作為一個(gè)內(nèi)容聚集的視頻平臺(tái)，視頻版權(quán)也是B站無法回避的問題。B站曾經(jīng)因?yàn)槠脚_(tái)呈現(xiàn)大量無版權(quán)內(nèi)容而長期受到垢弊，這也是其赴美上市需要面臨最大的挑戰(zhàn)和難題。

阿里巴巴和優(yōu)酷網(wǎng)當(dāng)年在美國上市，也分別面臨了淘寶假貨與版權(quán)問題。一位長期從事IPO業(yè)務(wù)的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，版權(quán)問題對于公司的影響在于，首先是內(nèi)容提供的可持續(xù)性與穩(wěn)定性；其次是因版權(quán)糾紛而發(fā)生賠款。

上述人士表示，在IPO的時(shí)候，一般公司可以通過風(fēng)險(xiǎn)披露的方式來告訴投資者，比如平臺(tái)存在部分沒有取得授權(quán)的內(nèi)容，但公司正爭取取得授權(quán)；另一種方法會(huì)進(jìn)行會(huì)計(jì)手段操作，利用計(jì)提費(fèi)用的方式，預(yù)提一筆費(fèi)用，同時(shí)確認(rèn)預(yù)計(jì)負(fù)債，當(dāng)賠款實(shí)際發(fā)生的時(shí)，直接沖減預(yù)計(jì)負(fù)債。兩種方法都能夠避免對投資人產(chǎn)生誤導(dǎo)。

不過，在對版權(quán)保護(hù)十分嚴(yán)格的美國，有版權(quán)問題的平臺(tái)雖然可以通過披露風(fēng)險(xiǎn)等方式最終成功上市，但如果想要有更加穩(wěn)健的發(fā)展，徹底解決版權(quán)問題是必須之舉，否則公司在市值受影響的情況下，還將面臨嚴(yán)重的法律風(fēng)險(xiǎn)。

在2017年7月，B站就著手開始對版權(quán)內(nèi)容進(jìn)行整治，下架了大量資源。其中包括大量來自美國、英國、日本等海外的版權(quán)內(nèi)容。除此之外，還有大量的國產(chǎn)影視資源內(nèi)容也被B站進(jìn)行下架處理。

不過，因此也有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，B站下架了大量版權(quán)內(nèi)容將會(huì)對未來的流量增長產(chǎn)生影響，因?yàn)橛耙晝?nèi)容原本是B站吸引流量最重要的方式之一。

持相反觀點(diǎn)的業(yè)內(nèi)人士則表示，B站的社區(qū)屬性在一定程度上能夠抵消內(nèi)容上的劣勢。目前，B站已經(jīng)是國內(nèi)最大的二次元社區(qū)。

“傳統(tǒng)視頻網(wǎng)站必須靠不停購買或自制內(nèi)容才能留住用戶，而社區(qū)的優(yōu)勢則在于其不需要主動(dòng)提供過多內(nèi)容，用戶本身就能夠不斷生產(chǎn)內(nèi)容，并在社區(qū)中活躍。所以社區(qū)的用戶粘性和自身的壁壘更高?！币晃粚Ｗ⑽幕瘖蕵讽?xiàng)目的投資人對《財(cái)經(jīng)》表示。

破解商業(yè)化難題

長期以來，B站商業(yè)化克制而緩慢，作為視頻網(wǎng)站最常用的商業(yè)模式——貼片廣告， B站始終未能在此業(yè)務(wù)上有大規(guī)模的實(shí)踐?！盁o廣告”概念基本是B站區(qū)別于其他視頻網(wǎng)站的重要符號(hào)。因此B站內(nèi)容加入了貼片廣告后，曾一度經(jīng)用戶的強(qiáng)烈反對。

此前，B站長期虧損的一大原因是需要大量購買番劇，自2015年起，B站已累計(jì)購買了超過300部日本動(dòng)漫新番的播放權(quán)。根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告顯示，B站已經(jīng)購買大量日本動(dòng)漫新番的播放權(quán)，購買量甚至超過了騰訊視頻與愛奇藝。

從成本支出上而言，B站更多是在日本番劇的采購，這相比起傳統(tǒng)視頻網(wǎng)站影視劇內(nèi)容的采購，成本將大大降低，但對于貼片廣告和會(huì)員付費(fèi)業(yè)務(wù)不強(qiáng)的B站而言，仍然是一大筆開銷。

值得注意的是，根據(jù)騰訊科技此前披露的B站成本結(jié)構(gòu)中，B站已經(jīng)在2017年起減少了版權(quán)內(nèi)容購買的開銷。根據(jù)數(shù)據(jù)，B站視頻內(nèi)容的成本在2017年的前四個(gè)月不增反降，由去年的12.8%下降到了8.8%。

與此同時(shí)，隨著B站在游戲與直播業(yè)務(wù)上的發(fā)力。B站于2016年在游戲業(yè)務(wù)上加速。根據(jù)數(shù)據(jù)，2015年B站的游戲代理+聯(lián)運(yùn)收入僅有1個(gè)億，到2016年這一數(shù)字就已經(jīng)達(dá)到了5.24億元，增速高達(dá)423%。其中，在游戲《FGO》的發(fā)行后，B站代理的此游戲曾在5月份一度超越了騰訊的王者榮耀登頂App Store暢銷榜。

B站也開始在“付費(fèi)先看”的模式上試水。2017年12月，B站就宣布，2018年1月番B站共獲29部正版授權(quán)，但其中的8部番劇將采用“付費(fèi)先看”的模式。

通過業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)發(fā)與商業(yè)化加速，B站盈利狀況也在逐漸改善。據(jù)《財(cái)經(jīng)》了解，B站在2017年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，根據(jù)一位接近B站人士透露，B站預(yù)測2018年利潤將有望實(shí)現(xiàn)100%的增長。

目前，B站主要收入構(gòu)成為游戲代理聯(lián)運(yùn)、直播業(yè)務(wù)和頁面廣告業(yè)務(wù)。根據(jù)騰訊科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，B站2017年1月至4月合計(jì)營收達(dá) 7.292 億元，盈利 9854 萬元。其中，游戲代理+聯(lián)運(yùn)收入 6.41 億元，同比增長 267%，在總收入中的占比高達(dá) 95%。

不過對于B站而言，將核心的盈利點(diǎn)放在游戲、直播這些副業(yè)上，而主業(yè)視頻業(yè)務(wù)的盈利仍看不見預(yù)期，這樣的商業(yè)模式究竟是否能夠獲得華爾街的認(rèn)可仍然是未知數(shù)。

在近期，B站的競爭對手AcFun（簡稱A站）在最近也有資本動(dòng)作。

《財(cái)經(jīng)》記者在12月20日曾報(bào)道，阿里巴巴董事局主席馬云參與創(chuàng)辦的云鋒基金正在與A站洽談新一輪融資重組，擬通過投資實(shí)現(xiàn)阿里巴巴（云鋒基金＋合一集團(tuán)）對A站的控股。

A站成立要早于B站，但如今無論是用戶數(shù)、月活躍用戶數(shù)，以及估值都遠(yuǎn)低于B站。但多數(shù)接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪的人士表示，A站仍是目前二次元市場僅次于B站的企業(yè)，依然有很強(qiáng)的品牌價(jià)值。

隨著95后、00后的群體逐漸成為互聯(lián)網(wǎng)主流用戶，以及其逐漸成熟的消費(fèi)能力，A 站B站這類二次元網(wǎng)站的價(jià)值也在日益收到資本市場重視。

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