剛剛，阿里巴巴公布了2018財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)（對(duì)應(yīng)自然年2017年第四季度），財(cái)報(bào)顯示該季度阿里巴巴營(yíng)收達(dá)到830.28億元，同比增長(zhǎng)56%，凈利潤(rùn)233.32億元人民幣，同比增長(zhǎng)36%。此前，市場(chǎng)預(yù)期阿里當(dāng)季營(yíng)收為797.1億元，EPS為10.53元，而財(cái)報(bào)顯示阿里當(dāng)季營(yíng)收為830.28億元，EPS為10.61元，雙雙高于預(yù)期。

核心電商繼續(xù)增長(zhǎng)，云計(jì)算有望成為下一個(gè)增長(zhǎng)極

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年第四季度，阿里核心電商業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到732.44億元，同比增長(zhǎng)57%。天貓的實(shí)物GMV同比增長(zhǎng)高達(dá)43%，在B2C市場(chǎng)的領(lǐng)先地位進(jìn)一步擴(kuò)大。作為天貓的強(qiáng)勢(shì)品類，天貓服飾的市場(chǎng)份額已經(jīng)接近8成，3C數(shù)碼和食品消費(fèi)類目也獲得了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。這說(shuō)明，在新零售戰(zhàn)略的推進(jìn)下，阿里不僅鞏固了在傳統(tǒng)的非標(biāo)品類的優(yōu)勢(shì)，在京東的強(qiáng)勢(shì)品類數(shù)碼3C市場(chǎng)，阿里也在進(jìn)一步蠶食競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)。

另外，作為阿里集團(tuán)力推的重點(diǎn)業(yè)務(wù)，阿里云增長(zhǎng)也很迅猛。2018財(cái)年第三季度阿里云計(jì)算業(yè)務(wù)收入達(dá)到35.99億元，同比增長(zhǎng)104%。

上圖是阿里云近3個(gè)財(cái)年的季度營(yíng)收情況，連續(xù)11個(gè)季度環(huán)比高速增長(zhǎng)，收入規(guī)模每年翻一倍。在全球市場(chǎng)，亞馬遜的云計(jì)算業(yè)務(wù)規(guī)模最大，收入也最高，但是增速只有阿里云的一半。根據(jù)3Q17財(cái)報(bào)，亞馬遜云計(jì)算收入同比增速只有40%左右，阿里云超越亞馬遜，應(yīng)該只是時(shí)間問(wèn)題。

阿里財(cái)報(bào)關(guān)鍵詞：規(guī)模、速度、效率

我整理了一下阿里近3個(gè)自然年的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，近3個(gè)自然年，阿里全年?duì)I收分別為9438.4億、1438.78億、2269.15億元人民幣，2016年增長(zhǎng)52.3%，2017年增長(zhǎng)57.7%。2017自然年，阿里營(yíng)收同比增速均保持在50%以上。

上圖是阿里近3個(gè)自然年的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)及對(duì)應(yīng)的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率，從圖中可以看出，最近3個(gè)季度，阿里的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率均保持在30%以上。

阿里不僅規(guī)模大、增速高，還同時(shí)保持了非常強(qiáng)勁的運(yùn)營(yíng)效率。

投行追捧中國(guó)電商股，京東喜憂參半

阿里的亮眼財(cái)報(bào)，讓投行看到了電商平臺(tái)的高成長(zhǎng)性，即使沒(méi)有來(lái)過(guò)中國(guó)，但是看到阿里的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，他們會(huì)對(duì)中國(guó)電商公司有很強(qiáng)的興趣，這對(duì)同樣在美股上市的中國(guó)電商公司京東來(lái)說(shuō)是個(gè)利好。

但是，阿里的高速成長(zhǎng)，也給京東帶來(lái)了不小的壓力。

市場(chǎng)給予京東高估值的邏輯在于，只要京東能夠保持比阿里更快的增速，京東就有希望超越阿里巴巴。在這種情況下，哪怕京東連年巨虧，市場(chǎng)也愿意基于超越阿里的預(yù)期給予京東高估值。但是從目前的情況看，京東超過(guò)阿里的想象空間已經(jīng)不存在了。

京東的財(cái)報(bào)應(yīng)該要等到2月底或者3月初才會(huì)公布，所以目前我們還不知道京東2017年Q4的數(shù)據(jù)。按照去年Q3財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)指引的上限，京東2017年第四季度營(yíng)收預(yù)計(jì)為1100億元，同比增長(zhǎng)39%。據(jù)此我制作了一份近3個(gè)自然年京東和阿里營(yíng)收同比增速對(duì)比圖。

從圖中可以明顯看出，2015年Q1到2016年Q2，京東的營(yíng)收增速遠(yuǎn)高于阿里，如果始終保持這樣的增速對(duì)比，京東確實(shí)有希望超越阿里巴巴。

而從2016年第二季度開(kāi)始的連續(xù)7個(gè)季度，京東的營(yíng)收增速均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于阿里巴巴。在最近的7個(gè)季度，阿里的營(yíng)收同比增速均保持在50%以上，而京東的增速卻持續(xù)走低，甚至連40%的同比增速都已經(jīng)達(dá)不到了。這也就意味著，京東超過(guò)阿里的想象空間被徹底打破。

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