（圖片來源：全景視覺）

“有幸跟大家一起在金融改革開放方面做工作，向前推進(jìn)，是很有幸的一件事。”在最后一次亮相兩會(huì)記者會(huì)時(shí)，已到古稀之年的周小川如此“輕描淡寫”的回應(yīng)自己的行長(zhǎng)生涯。

而作為改革開放以來，任期最長(zhǎng)（超15年）的央行行長(zhǎng)，他給中國(guó)金融改革開放留下的印跡，是難以輕描淡寫的。

2013年3月16日，周小川“破例”留任央行行長(zhǎng)，開始了他的第三個(gè)任期，期間經(jīng)歷過“錢荒”、“股市大調(diào)整”、“匯市大波動(dòng)”的考驗(yàn)，同時(shí)在他的推動(dòng)下，依然實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)重大改革。

“靡不有初，鮮克有終?！彼ν频睦适袌?chǎng)化基本完成，存款利率上限管控已放開，醞釀多年的存款保險(xiǎn)制度也已推出；人民幣國(guó)際化邁出重要步伐成功加入SDR，“811匯改”也讓匯率形成機(jī)制朝市場(chǎng)化更進(jìn)一步，金融市場(chǎng)開放特別是債市開放進(jìn)入快車道；再加上此前任期內(nèi)推動(dòng)的國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革、資本項(xiàng)目穩(wěn)步開放，給其貼上中國(guó)金融市場(chǎng)化的“奠基者”標(biāo)簽亦不為過。

與此同時(shí)，他也在反思國(guó)際金融危機(jī)，完善央行監(jiān)管職能，引入宏觀審慎管理，不斷豐富和創(chuàng)新貨幣政策調(diào)控工具，改進(jìn)金融統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)……

在超15年的任期里，周小川也獲得了多個(gè)“稱呼”，如“中國(guó)的格林斯潘”、“人民幣先生”、“改革先生”等，當(dāng)然也包括頗有爭(zhēng)議的“百萬億先生”，中國(guó)廣義貨幣(M2)余額今年2月末已達(dá)到172.91萬億元，為2002年初（16萬億元）的10倍，由此遭到了“貨幣超發(fā)”的詰問。此外，他的“資金入市也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)論”，也引起資金瘋狂進(jìn)入A股。

作為全球最大的新興發(fā)展中轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體的中央銀行掌門人，沒有贊譽(yù)和批評(píng)是不正常的，但不管是贊譽(yù)者還是批評(píng)者，都不會(huì)否認(rèn)周小川在過去的15年里，所推動(dòng)和實(shí)現(xiàn)的一系列卓有成效的改革。

掌舵央行歲月

自新中國(guó)成立以來，中國(guó)人民銀行至今已有十位行長(zhǎng)，而周小川是任職最長(zhǎng)的一位，并且也是唯一一位由全國(guó)政協(xié)副主席兼任的央行行長(zhǎng)。他的首任任期始自中國(guó)加入WTO后的第二年，伴隨著經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌期，而作為央行掌門人，他深知金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用。

早在上世紀(jì)九十年代初，鄧小平在思考構(gòu)建中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制時(shí)就指出，金融是“現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融搞好了，一著棋活，全盤皆活”。

而周小川上任之時(shí)，國(guó)內(nèi)整個(gè)銀行業(yè)賬面不良貸款率超過20%，有分析認(rèn)為，由于統(tǒng)計(jì)口徑的原因，實(shí)際比例可能更高。標(biāo)準(zhǔn)普爾當(dāng)時(shí)將內(nèi)地國(guó)有銀行全部評(píng)定為垃圾級(jí)，巨額的不良貸款和嚴(yán)重不足的資本金使中國(guó)的國(guó)有銀行背上了“技術(shù)上已經(jīng)破產(chǎn)”的名聲。

“亞健康狀態(tài)是有一些毛病，但總體而言不影響正常的工作、生活，需要吃藥或者保養(yǎng)，邊工作邊修理?！敝苄〈◣ьI(lǐng)的央行就充當(dāng)了“在線修復(fù)”中國(guó)金融體系、維護(hù)金融穩(wěn)定的角色。

2003年年末，中國(guó)銀行和建設(shè)銀行開始了股份制改革和上市的試點(diǎn)，并以外匯儲(chǔ)備對(duì)兩家試點(diǎn)銀行注入了450億美元資本金。至此，國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性改制階段，此后，工行、中行、建行、交行、農(nóng)行等國(guó)有銀行都已建立起現(xiàn)代公司治理架構(gòu)，并先后成功上市。由于這一波股改上市，國(guó)內(nèi)銀行也迎來了十年的黃金發(fā)展期。

周小川第一次連任恰逢2008年國(guó)際金融危機(jī)。2008年7月，周小川在央行西安分行的形勢(shì)報(bào)告會(huì)上表示，從監(jiān)管者角度來看，監(jiān)管者審視美國(guó)住房抵押貸款這項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)未能及時(shí)考慮到泡沫破裂的可能性。同時(shí)，美國(guó)的監(jiān)管是不統(tǒng)一的，住房貸款表面上由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管，但許多不吸收存款的機(jī)構(gòu)，如投資公司、貸款公司等可以作為住房貸款的發(fā)起者。監(jiān)管的分割、監(jiān)管盲點(diǎn)以及監(jiān)管部門未對(duì)泡沫破裂及其影響做充分估計(jì)，也是導(dǎo)致次貸危機(jī)的原因之一。導(dǎo)致次貸危機(jī)可能有很多原因，但其中一個(gè)關(guān)鍵因素是資產(chǎn)泡沫。

為應(yīng)對(duì)危機(jī)，從2008年9月16日起，央行開始降息，1年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由7.47%下調(diào)至7.2%，其他各檔次貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。隨后央行分別在10月9日、10月30日、11月27日、12月23日，又接連下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率。同時(shí)在四萬億刺激政策下，央行開始放水，新增人民幣“井噴”，貨幣發(fā)行量“狂飆”，造成了諸多經(jīng)濟(jì)“后遺癥”，包括債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。

“在應(yīng)對(duì)2008年全球金融危時(shí)機(jī)，中國(guó)人民銀行判斷準(zhǔn)、出手快，較為成功地應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)沖擊后，適時(shí)加快推進(jìn)利率、匯率市場(chǎng)化改革和資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程，金融業(yè)雙向開放進(jìn)一步加深，人民幣國(guó)際化程度顯著提高。”央行研究局局長(zhǎng)徐忠認(rèn)為，“面對(duì)‘三期疊加’的新常態(tài)，中央銀行實(shí)施宏觀審慎管理，適時(shí)調(diào)整貨幣信貸政策，創(chuàng)新并豐富貨幣政策工具箱，貨幣政策總體穩(wěn)健，與其他宏觀政策密切配合，有效維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)金融的基本穩(wěn)定和健康發(fā)展?！?/span>

美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克認(rèn)為，中國(guó)從2008年全球金融危機(jī)中恢復(fù)得相對(duì)較快，部分原因是中國(guó)在2009年實(shí)施了大規(guī)模財(cái)政刺激政策計(jì)劃，之后又專注于推動(dòng)長(zhǎng)期性的經(jīng)濟(jì)改革?！S著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體變得日益成熟，人口老齡化程度提高，而且在技術(shù)方面趕上西方國(guó)家，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速不再像前幾十年那么快得令人心跳，而是會(huì)有所放緩，不過與其他經(jīng)濟(jì)體相比，仍然算是相當(dāng)高了。

與此同時(shí)，周小川關(guān)于國(guó)際金融危機(jī)的反思，也為以后中國(guó)金融監(jiān)管體系改革提供了很多思路，如金融監(jiān)管的統(tǒng)一，2017年建立了國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，今年又將“一行三會(huì)”的監(jiān)管體系改進(jìn)為“一委一行兩會(huì)”。

金融市場(chǎng)化的“奠基者”

“在中國(guó)，我們經(jīng)常進(jìn)行‘在線修復(fù)’以便及時(shí)解決一些問題。這意味著不同類型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的中央銀行，在職能上需要解決不同的問題?！?011年3月，周小川在東南亞中央銀行組織會(huì)議上稱。

周小川在很多場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)，中國(guó)央行希望實(shí)現(xiàn)數(shù)個(gè)目標(biāo)：低通脹、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)和維持國(guó)際收支平衡，而他個(gè)人認(rèn)為，主要側(cè)重低通脹、經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定、國(guó)際收支平衡。其他的政策目標(biāo)和這三個(gè)目標(biāo)相互聯(lián)系，比如經(jīng)濟(jì)發(fā)展和就業(yè)。

2003年到2017年間，周小川執(zhí)掌央行的15年里，從數(shù)據(jù)上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)和低通脹的態(tài)勢(shì)。如果將時(shí)間放在改革開放四十年的區(qū)間來看，雖然遭遇全球金融危機(jī)，但最近16年可以算作中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、低通脹的黃金時(shí)期。

中國(guó)改革開放40年，經(jīng)濟(jì)騰飛始于加入WTO后

1980年2017的CPI變化（數(shù)據(jù)來源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，據(jù)測(cè)算，2035年左右，中國(guó)的GDP有望達(dá)到35萬億美元，位居世界的第一。2050年，中國(guó)的GDP有望達(dá)到60萬億美元?！?017年末，中國(guó)銀行董事長(zhǎng)陳四清在中國(guó)國(guó)際金融學(xué)會(huì)年會(huì)上表示，新時(shí)代不辱新使命，中國(guó)的發(fā)展史，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)必然要求金融強(qiáng)。大國(guó)的崛起必須有強(qiáng)大的金融體系做支撐，新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義的宏偉藍(lán)圖，賦予中國(guó)金融的新使命，這就是加快自身的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)金融的現(xiàn)代化，建立完善的金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品體系做現(xiàn)代的監(jiān)管架構(gòu)。

而“建立完善的金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品體系做現(xiàn)代的監(jiān)管架構(gòu)”，正是中國(guó)央行一直在推動(dòng)的。

“多年來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和中央銀行家均在努力總結(jié)中央銀行工作的規(guī)律。但是，金融危機(jī)之后，我們發(fā)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)情況非常復(fù)雜，傳統(tǒng)理論無法全面描述新生事物。一方面，應(yīng)認(rèn)真總結(jié)理論現(xiàn)狀和歷史經(jīng)驗(yàn)；而另一方面，應(yīng)密切注意最新發(fā)展趨勢(shì)，特別是在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛的環(huán)境之下，自由貿(mào)易、資本流動(dòng)、互聯(lián)網(wǎng)以及金融產(chǎn)品的高頻交易都值得關(guān)注。”2009年11月，周小川稱。

近年，央行一直在創(chuàng)新、使用現(xiàn)代貨幣政策的操作工具。隨著國(guó)際資本流動(dòng)的新變化，中國(guó)的基礎(chǔ)貨幣投放渠道發(fā)生了根本性的變化，由于流動(dòng)性環(huán)境的變化也導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的波動(dòng)。

這其中還有個(gè)插曲。英國(guó)央行前行長(zhǎng)默文·金(Lord Mervyn King)在其著作《煉金術(shù)的終結(jié):金錢、銀行和全球經(jīng)濟(jì)的未來》中表示，這本書的緣起在于他與一位中國(guó)央行的官員交流，這位中國(guó)央行官員質(zhì)疑英格蘭銀行，認(rèn)為他們也沒有完全弄懂貨幣和銀行的運(yùn)作機(jī)制。

而中國(guó)央行近年開展了包括常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)等大量流動(dòng)性創(chuàng)新管理工具，優(yōu)化再貸款體系，開展對(duì)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部評(píng)級(jí)，在完善金融機(jī)構(gòu)抵押品工具基礎(chǔ)上開展信貸資產(chǎn)抵押再貸款工作，不斷豐富公開市場(chǎng)操作期限品種，有效彌補(bǔ)了市場(chǎng)流動(dòng)性數(shù)量不足，確保貨幣市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展。

“在我們看來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于過渡階段，我們不知道自己的這輛車是否會(huì)出問題，因此需要準(zhǔn)備一個(gè)很大的工具箱，一旦出現(xiàn)問題就能拿出可用的工具進(jìn)行修理?！?009年11月，周小川稱。

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于轉(zhuǎn)軌過程之中。“轉(zhuǎn)軌”意味著市場(chǎng)化程度不足、仍處于“進(jìn)化”階段。要發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，不僅要加快制度建設(shè)，也需要時(shí)間來培育培養(yǎng)市場(chǎng)。相對(duì)于我國(guó)的商品市場(chǎng)，我國(guó)金融市場(chǎng)的成熟程度可能更低些。

在周小川第三個(gè)任期，存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)推出、利率管控放開、利率市場(chǎng)化基本實(shí)現(xiàn)，同時(shí)人民幣國(guó)際化邁出重要步伐成功加入SDR，“811匯改”也讓匯率形成機(jī)制朝市場(chǎng)化更進(jìn)一步，金融市場(chǎng)開放加速。目前貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架初步建立，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)工作取得成效，人民幣連續(xù)7年成為我國(guó)第二大跨境收支貨幣，在全球貨幣體系中的地位保持穩(wěn)定。

徐忠認(rèn)為，總的來看，中國(guó)貨幣政策當(dāng)局肩負(fù)著改革發(fā)展和宏觀調(diào)控的多重使命，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變遷的不確定環(huán)境和理論上存在多重均衡條件下，中國(guó)人民銀行始終根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期階段和宏觀調(diào)控的需要，在有限的政策空間下，通過靈活適度的穩(wěn)健貨幣政策，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了物價(jià)的基本穩(wěn)定，經(jīng)受住了亞洲金融危機(jī)和全球金融危機(jī)的嚴(yán)峻考驗(yàn)，積累了大量轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體金融調(diào)控和機(jī)制建設(shè)的寶貴經(jīng)驗(yàn)。

繼任者的課題

2017年兩會(huì)期間，周小川戴著銀色鋁金屬表殼搭配冷銀配白色耐克運(yùn)動(dòng)表帶的一款蘋果手表出席記者會(huì)，引起了媒體極大的關(guān)注。

他熱愛運(yùn)動(dòng)，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德曾送給周小川一套羽毛球拍。

“周行長(zhǎng)很愛打羽毛球和網(wǎng)球。這兩項(xiàng)運(yùn)動(dòng)都需要耐力、靈活性、速度、精確性和戰(zhàn)略技巧，這些都是中央銀行行長(zhǎng)的應(yīng)備素質(zhì)。”拉加德稱。 2017年10月28日，人民銀行有一員工分享了一段周小川在央行系統(tǒng)內(nèi)部羽毛球比賽中的小視頻，在一段時(shí)長(zhǎng)18秒的雙打比賽視頻中，周小川連擊四球，神情投入，身手矯健。

在央行高強(qiáng)度、復(fù)雜的工作中，周小川之所以能完美工作超15年，可能與其熱愛運(yùn)動(dòng)不無關(guān)系。

“一年三百六十日，風(fēng)刀霜?jiǎng)?yán)相逼。” 作為全球最大的新興發(fā)展中轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體的中央銀行，貨幣調(diào)控面臨復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)條件，而中國(guó)貨幣政策既要以控制通脹為主還要兼顧轉(zhuǎn)型發(fā)展和金融改革的需要。一年三百六十日，能有幾日休閑？如今周小川已至古稀之年。

3月14日，全國(guó)政協(xié)十三屆一次會(huì)議舉行第四次全體會(huì)議，選舉政協(xié)第十三屆全國(guó)委員會(huì)主席、副主席、秘書長(zhǎng)、常務(wù)委員。周小川已不在副主席之列。

雖然這位“人民幣先生”仍未能將人民幣打造為主要國(guó)際貨幣，對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)兼職教授趙慶明認(rèn)為，人民幣國(guó)際化將是一個(gè)長(zhǎng)期過程。人民幣要想成為主要國(guó)際貨幣，關(guān)鍵的是要進(jìn)一步提高綜合國(guó)力，尤其是科技、政治、軍事等國(guó)際地位和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，而這些方面均非一日之功，這也就注定了人民幣國(guó)際化必將是一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的過程。未來隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)、科技實(shí)力的提升，在大約五年到十年時(shí)間里，人民幣成長(zhǎng)為排名第四或者是超過日元成為第三的國(guó)際貨幣，是完全有可能實(shí)現(xiàn)的，但是要想在這期間超過歐元（假如歐元能夠繼續(xù)存在）成為第二大國(guó)際貨幣，可能性并不大。即使在未來十年里歐元解體，筆者認(rèn)為重新啟動(dòng)的德國(guó)馬克或者以德國(guó)為首重新組建的統(tǒng)一貨幣，其國(guó)際地位仍可能領(lǐng)先于人民幣。而超越美元，則需要更長(zhǎng)的時(shí)間。

3月9日，周小川在十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議新聞中心上表示，未來央行將在金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放、人民幣國(guó)際化、金融監(jiān)管體制改革等多領(lǐng)域中繼續(xù)推進(jìn)。

周小川在2016年人民銀行年報(bào)中稱，“始終堅(jiān)持以維護(hù)國(guó)家戰(zhàn)略利益為根本出發(fā)點(diǎn)，不斷增強(qiáng)中國(guó)在國(guó)際金融治理領(lǐng)域的‘話語權(quán)’?！?/span>

2017年10月15日,周小川在國(guó)際貨幣基金組織/世界銀行年會(huì)上表示，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)未來將重點(diǎn)關(guān)注影子銀行、資產(chǎn)管理行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等四方面問題。未來我國(guó)將進(jìn)一步深化改革,逐步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿，同時(shí)加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào),推動(dòng)金融市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，維護(hù)金融穩(wěn)定。

瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光認(rèn)為，雖然中央金融工作會(huì)議并未賦予央行對(duì)系統(tǒng)性重要銀行以監(jiān)管權(quán)，但強(qiáng)化了央行在宏觀審慎監(jiān)管方面的地位，而十九大貨幣政策與宏觀審慎雙支柱的提出提升了央行在協(xié)調(diào)監(jiān)管方面的職能，或?yàn)閺?qiáng)監(jiān)管打下了伏筆。

這些課題是周小川的未竟事業(yè)，也是留給繼任者的使命。

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