外界分析，龐大的生態(tài)鏈似乎會幫助小米抬升其估值，但生態(tài)鏈和小米間卻存在微妙的關(guān)系。

小米的赴港上市讓外界對解構(gòu)了個遍，而小米自2013年開始投資孵化的小米生態(tài)鏈也成為備受關(guān)注的點。小米在招股書中提及，截止到2018年3月31日，小米投資或孵化超過210家公司，包括90家專注于發(fā)展智能硬件以及生活消費產(chǎn)品加強小米生態(tài)系統(tǒng)的公司。

去年小米生態(tài)鏈谷倉學(xué)院出版的《小米生態(tài)鏈戰(zhàn)地筆記》一書中，小米這樣比喻和生態(tài)鏈企業(yè)的關(guān)系：“小米通過竹林發(fā)達的根系，向生態(tài)鏈企業(yè)輸送各種養(yǎng)分，而這片竹林中的竹子，又通過地下根系交織在一起?！?/p>

艾瑞咨詢基于2017年出貨量的統(tǒng)計指出，如小米移動電源、空氣凈化器、電動代步車、中國大陸第一的智能穿戴設(shè)備均為小米投資的公司。這些小米投資的生態(tài)鏈企業(yè)大多以“某米”命名，其中以紫米、智米、華米、云米等為代表。

事實上，只要登陸小米官方商城，可以發(fā)現(xiàn)圍繞小米公司和小米生態(tài)鏈公司的產(chǎn)品已經(jīng)延伸到眾多領(lǐng)域，小米商城在國內(nèi)電商平臺的排名甚至一度僅次于淘寶天貓和京東。

但在龐大的產(chǎn)品庫中，雷軍曾不止一次提及，屬于小米公司品牌的自營產(chǎn)品只有手機、平板、筆記本、電視、路由器等數(shù)個種類，其余小米商城在售的產(chǎn)品絕大部分都來自小米生態(tài)鏈的企業(yè)。

其中，華米科技今年2月正式登陸美國紐交所，成為小米生態(tài)鏈企業(yè)中首家赴美上市的企業(yè)，雷軍通過微博祝賀：“華米科技赴美上市，是小米生態(tài)鏈模式的巨大勝利?！币痪湓挶澈螅@示了小米對生態(tài)鏈企業(yè)目前的態(tài)度。

外界分析，龐大的生態(tài)鏈似乎會幫助小米抬升其估值，但生態(tài)鏈和小米間卻存在微妙的關(guān)系。

離“5年100家”一步之遙

本次招股書中，小米首次披露了與小米生態(tài)鏈企業(yè)的聯(lián)系。

對于募集資金的用途，小米表示募集資金中30%用于研發(fā)及開發(fā)核心產(chǎn)品，30%用于投資擴大及加強IoT與生活消費產(chǎn)品和移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等生態(tài)鏈，30%用于全球擴展，10%用于營運資金及一般公司用途。

2013年，小米啟動了生態(tài)鏈計劃，定下了5年內(nèi)投資100家生態(tài)鏈企業(yè)的目標(biāo)，布局以智能硬件、家電產(chǎn)品為代表的物聯(lián)網(wǎng)，試圖尋求手機業(yè)務(wù)之外增長的另一極。實際上，截至2018年3月31日，小米共投資或孵化超過210家公司，其中90多家專注于發(fā)展智能硬件及生活消費產(chǎn)品的生態(tài)系統(tǒng)公司，距離小米“5年100家”的目標(biāo)僅一步之遙。

但小米投資生態(tài)鏈公司主要以小比例戰(zhàn)略投資形式為主，極少出現(xiàn)股權(quán)超過30%的情況。

此前小米生態(tài)鏈業(yè)務(wù)相關(guān)人士曾對時代財經(jīng)表示，“我們對生態(tài)鏈企業(yè)的投資主要堅持投資不控股的方式”，對于這些公司，小米會通過品牌、資本、供應(yīng)鏈、產(chǎn)品設(shè)計和管理專業(yè)經(jīng)驗以及線上線下零售網(wǎng)絡(luò)提供支持。

2017年7月11日，在杭州阿里巴巴網(wǎng)商大會上，雷軍首次提出小米的“鐵人三項”新版圖，從原來的“硬件、軟件、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)一體化”模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤癐OT硬件、新零售渠道、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”，生態(tài)鏈業(yè)務(wù)和產(chǎn)品被歸入IOT硬件和產(chǎn)品中。

在業(yè)內(nèi)看來，跨界產(chǎn)品、新零售等生態(tài)鏈企業(yè)的光環(huán)將會為抬升小米集團的估值起到關(guān)鍵作用。電子商務(wù)觀察員魯振旺認為，小米手機、電視等支撐硬件體系，小米商城、小米之家、米家有品則承載新零售平臺，MIUI、互娛、云服務(wù)、金融等構(gòu)建生態(tài)鏈的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

手機中國聯(lián)盟秘書長王艷輝則表示，小米的“鐵人三項”新商業(yè)模式，“對中國未來十年的互聯(lián)網(wǎng)格局會產(chǎn)生深遠影響，對互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)影響將大于硬件生態(tài)的影響?！?/p>

生態(tài)鏈業(yè)績貢獻有限

公布招股書當(dāng)天，雷軍還在個人公眾號中發(fā)布了一篇公開信，其在信中再次提到“小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司?！?/p>

盡管雷軍如此一再強調(diào)，但數(shù)據(jù)顯示2017年，小米智能手機、IoT與生活消費產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他的營收占比分別為70.3%、20.5%、8.6%、0.6%，從營收構(gòu)成上看，小米仍然非常倚重手機業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)顯示，目前小米有55家生態(tài)鏈企業(yè)發(fā)布了產(chǎn)品，40多家的產(chǎn)品正在研發(fā)，包括紫米、華米、智米、納恩博在內(nèi)的4家小米生態(tài)鏈企業(yè)達到了獨角獸公司的標(biāo)準(zhǔn)，估值超過10億美元，其中華米科技已于今年2月在美國紐交所掛牌上市。

據(jù)招股書的內(nèi)容，小米還提及了與智米科技的部分合作內(nèi)容，從中可窺見小米與生態(tài)鏈企業(yè)是怎樣的合作模式。

獨角獸之一的智米科技，在小米商城等渠道中售賣米家空氣凈化器、智米智能變頻空調(diào)、智米直流落地扇、智米加濕器等產(chǎn)品，有小米生態(tài)鏈背書，智米旗下產(chǎn)品90%的出貨量幾乎都是出自小米的渠道。

小米和智米合作生產(chǎn)的產(chǎn)品價格要按成本加成基準(zhǔn)確定，利潤率一般不得超過2%。同時小米會和智米進行利潤分成，2015年、2016年、2017年，小米從智米科技分享利潤總額分別是4.81億元、10.27億元及19.31億元。

不過，有會計行業(yè)人士對時代財經(jīng)表示，小米與生態(tài)鏈企業(yè)進行收益分成主要體現(xiàn)在“IoT與生活消費產(chǎn)品”業(yè)務(wù)中，不過該業(yè)務(wù)占大頭的仍是小米自家的電視、路由器、筆記本等產(chǎn)品。而整個“IOT與生活消費產(chǎn)品”只占營收的20.5%，剛超過200億元，小米希望生態(tài)鏈企業(yè)提升其IPO估值會比較有限。

盡管小米對所有生態(tài)鏈企業(yè)堅持持股而不控股，但小米創(chuàng)始人兼生態(tài)鏈負責(zé)人劉德曾在受訪中表示，未來不排除會通過收購生態(tài)鏈企業(yè)的方式來穩(wěn)固體系，“小米生態(tài)鏈企業(yè)都是非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)”。

但從華米科技赴美上市開始，不斷傳出有更多生態(tài)鏈企業(yè)希望獨立或加大自主品牌的比例。華米CEO黃汪在公司上市時表示，“一個創(chuàng)業(yè)公司，最后還是得靠自己，各方面能力的齊全，才具備著未來發(fā)展的基礎(chǔ)”。

華米的上市反映了眾多小米生態(tài)鏈企業(yè)對小米既依賴又游離的復(fù)雜心態(tài)，是收歸旗下、還是讓其獨立發(fā)展？這是生態(tài)鏈經(jīng)過5年來的爆發(fā)性成長后，小米開始要面對的問題。

文/時代財經(jīng) 梁志雄

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