盼望著，盼望著，小米要上市了！

但是，很顯然，即將上市的小米，不管是在融資額度還是估值上，都與最初的估計有著很大的距離。

甚至，如果傳言成真的話，小米大概540億美元的估值，與2014年450億美元的估值相比，也并無太大的實質(zhì)性跨越。

回憶一下自從小米籌劃上市以來的傳言、猜測，小米經(jīng)歷了一個從天空到凡間的降落過程。由千億美元估值到現(xiàn)在的幾乎“半價”，還未上市便“洗去鉛華”了。

也許，這才是真實的小米；也許，將來小米還有機會?？蛇@，肯定不是不少人期待的小米。

但在我看來，客觀而論，盡管小米上市已經(jīng)處于倒計時中，可當下這個時刻，并不是小米這家優(yōu)質(zhì)且有遠大前途企業(yè)上市的最佳時機。所以，才有了這種“起落”。

小米很優(yōu)秀，小米必須要上市，但這次上市的機會卻不是最佳時機！理由如下。

第一，獨角獸的整體形象，已經(jīng)從最初的“當紅炸子雞”，到了如今的形象不佳。

6月，是“獨角獸”們排隊去上市的季節(jié)。至于原因，自有公論。

但是，在我心目中，獨角獸的形象，已經(jīng)從最初的“當紅炸子雞”，到了如今的形象不佳。

曾幾何時，“獨角獸”幾乎成為中國股市的希望。《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》，一度很讓人振奮。但隨著時間的推移，這種熱度已經(jīng)明顯降溫，對“獨角獸”的冷靜思考反而占據(jù)了上風(fēng)。而事實上，富士康等“獨角獸”在A股的快速上市，也并未起到理想中的作用，反而弊病盡顯。

細數(shù)那些不同版本中的“獨角獸”企業(yè)名單，那些未上市的公司中，有的公司能否生存下去都已經(jīng)成為疑問，更遑論什么在A股上市。“出師未捷先賣身”的摩拜，已經(jīng)走在了前面，下一個是誰還不清楚。而對海外上市“獨角獸”回來“割韭菜”的擔憂，目前也已經(jīng)不少。

未來，未上市的“獨角獸”公司應(yīng)該會進入大浪淘沙的階段。海外上市的“獨角獸”回歸A股，將會被更加冷靜的對待。

這種局勢下，小米難免會受到影響。即便，它是在香港上市。

如果度過了“獨角獸”公司的大浪淘沙階段，那小米面臨的形勢應(yīng)該會寬松的多。只是，現(xiàn)在不行。

第二，自我定位與外界定位有著太大的距離。

小米自我定位為“互聯(lián)網(wǎng)公司”，用雷軍的話講：“小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司。具體而言，小米是一家以手機、智能硬件和 IoT 平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司?！?/p>

而外界則更樂意將其歸類于“硬件公司”。孰是孰非，時間會證明。

不過，定位不同，在未來“錢景”上則肯定會大相徑庭。

想起不久前，聯(lián)想集團從香港恒生指數(shù)中被剔除。這件事對硬件公司上市有什么樣的影響目前還不敢判斷，但可以預(yù)見的是，相對于硬件公司，市場對“互聯(lián)網(wǎng)公司”應(yīng)該會更加青睞。

公平的講，小米的“互聯(lián)網(wǎng)公司前景”很不錯，但需要時間。而從互聯(lián)網(wǎng)收入占比看，小米還真的很難被稱之為“互聯(lián)網(wǎng)公司”。硬件業(yè)務(wù)，還占據(jù)著小米業(yè)務(wù)鏈的絕對主力地位。

假以時日，這種格局或許會改變。可是，今年卻是小米手機業(yè)務(wù)最好的一年。未來的手機市場會如何發(fā)展，還難以確定。

當下，手機業(yè)務(wù)如此之好，不利用起來豈不浪費？這樣的話，就很矛盾，當下與不可預(yù)知的未來的矛盾。因為，時不我待！

假如給小米時間，讓它能夠證明自己是一家真正的互聯(lián)網(wǎng)公司，那局勢還會如此嗎？我想不會的。但現(xiàn)在沒法證明。

第三，小米回歸A股之路的“戛然而止”。

這讓人意外，卻又在情理之中。

本來，小米的A股CDR之路順風(fēng)順水，“小米速度”差一點成為現(xiàn)實。

這里，假設(shè)一下，如果小米A股CDR之路成行，那么，小米在香港上市肯定會輕松許多。但是，如果真的是這樣，那A股將面臨嚴峻的考驗。

可以這樣說，證監(jiān)會的《小米集團公開發(fā)行存托憑證申請文件反饋意見》，讓小米回歸A股之路戛然而止。而這，我認為直接影響了小米在香港的上市之路。

為何會出現(xiàn)這樣的結(jié)果？

這里，我們不妨再回憶一下《反饋意見》中幾點引人關(guān)注的核心內(nèi)容。而這幾點內(nèi)容，恰恰是公眾最為關(guān)注的問題。

《反饋意見》的第81個問題：“（小米）公司是一家以手機、智能硬件和IOT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。報告期內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的比例分別為4.8%、9.6%和8.6%，主要來自于廣告推廣和移動游戲業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)公司來自智能手機的銷售收入分別為537.15億元、487.64億元和805.64億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為80.40%、71.26%和70.28%。請發(fā)行人結(jié)合公司主要產(chǎn)品、業(yè)務(wù)實質(zhì)、收入占比、利潤來源等，說明公司現(xiàn)階段定位為互聯(lián)網(wǎng)公司而非硬件公司是否準確。”

《反饋意見》的第82個問題：“公司定位為一家硬件引流、互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)的科技創(chuàng)興公司。請發(fā)行人結(jié)合公司互聯(lián)網(wǎng)獲客方式、除了通過硬件獲客，能否通過其他互聯(lián)網(wǎng)方式獲客、以及國內(nèi)智能手機增長趨勢、滲透率等情況，說明未來互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)的趨勢、業(yè)務(wù)增長空間、是否具備未來持續(xù)增長的能力?！?/p>

《反饋意見》的第83個問題：“2015、2016年，公司收入整體平穩(wěn)，2017年大幅上升；2015至2017年，公司毛利率逐年大幅上升。與此同時，公司的存貨余額和應(yīng)收賬款余額也大幅上升，幅度遠超收入的增長。請發(fā)行人說明原因及合理性。”

這三個被《反饋意見》歸于“其他問題”的問題，恰恰是讓小米回歸A股之路戛然而止的核心問題、根本原因。

如果小米能夠回答這些問題，那么，小米的上市局勢不會是今天的模樣?？墒?，小米選擇了另外一條路，撤回CDR。

小米的這種撤回，會對它在香港的上市前景產(chǎn)生什么樣的影響呢？很難說是正面的影響。

而除去以上三個因素外，在6月份，香港恒生指數(shù)頹勢明顯，這也不是一個積極的因素。我曾經(jīng)預(yù)想，這種局勢下，小米或許會暫緩上市進程，但我想錯了。

正是基于以上諸多原因，我認為，小米上市的時機，不是最佳時機！這時候，我倒是想起雷軍當初“五年不上市”的話來。也許，雷軍的最初判斷是對的！

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