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今年以來，全球各大科創(chuàng)企業(yè)，獨(dú)角獸，明星公司紛紛傳出上市的消息，有些則捷足先登，已經(jīng)成為二級市場的明星公司。大名鼎鼎的如富士康和寧德時代等等，還有后面排著隊(duì)等著的Uber、愛彼迎?？赐隁W美再看看中國，愛奇藝、B站、 已經(jīng)登陸資本市場，緊跟著后面還有流血也要上市的美團(tuán)、3年虧損13億的拼多多、以及超級巨頭——估值已超千億美元的螞蟻金服。以及今天萬眾矚目的小米上市。

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我們不禁有個疑問，這些企業(yè)為啥急著扎堆上市？

請直接看數(shù)據(jù)：

內(nèi)地IPO的交易規(guī)模和市值水平持續(xù)提升，滬深兩市IPO企業(yè)上市后市值中值為4.41億美元，同比上升116%，交易規(guī)模中值為8200萬美元，同比上升68%。在全球最大的20宗IPO中，有3宗出自內(nèi)地市場，分別來自金融和消費(fèi)領(lǐng)域。

再看香港。2018年上半年，香港IPO數(shù)量已沖至全球首位，其中共200家企業(yè)向港交所提交了申報稿，相比2017年同期港股市場共121家企業(yè)提交申報稿，同比增長65.29%。這一數(shù)據(jù)，創(chuàng)下了港股半年IPO市場申報企業(yè)數(shù)量的新記錄。Wind數(shù)據(jù)還顯示，截至2018年7月4日，港股共新增103家上市公司，相比2017年同期港股共新增69家上市公司，同比增長49.28%。依然是歷史記錄。

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再來看看為啥急著上市。

有觀點(diǎn)將原因歸納為“為了圈錢”。

但從宏觀角度考慮，目前經(jīng)濟(jì)所處的大環(huán)境，顯然影響到了上市的選擇。

今年已經(jīng)是美聯(lián)儲開啟加息周期的四十個年頭了。其他各國央行也是蠢蠢欲動，準(zhǔn)備收縮銀根。而在國內(nèi)，中央從去年開始了史無前例的去杠桿政策，可以說瓦解金融亂象，嚴(yán)格控制各類金融杠桿已成為金融圈的共識。在這種局面下，往日各路能搞到資金的"小財神"發(fā)現(xiàn)融資的大門正被一扇扇關(guān)閉。此時此刻，資金才是王道，沒有了現(xiàn)金流，任何龐然大物都有可能轟然倒地。萬達(dá)、華信、中國國儲……這些例子不必多說了。再想想最近接二連三曝光的企業(yè)債務(wù)違約潮，一切指向了如下兩個字：

缺錢。

昔日資產(chǎn)荒，今日現(xiàn)金荒，真可謂資本市場版的三十年河西三十年河?xùn)|！

既然是缺錢環(huán)境，而且隨著美聯(lián)儲加息延續(xù)，全球宏觀大環(huán)境會越來越缺乏流動性，在這種預(yù)期下的資本盛宴又能持續(xù)多久呢？經(jīng)濟(jì)學(xué)的黃金法則告訴我們——人是短視的，投資人必然會更快更急地尋求投資資產(chǎn)的變現(xiàn)。大白話講就是——往外借錢的少了，急著往自己荷包里收回錢的多了。事實(shí)上，在資金首先收緊的全球市場，上市的步伐已較去年比較顯著地放緩了。

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因此，目前的金融大環(huán)境逼迫著這些明星企業(yè)的幕后投資人急切地讓其上市，變現(xiàn)，離場。

微觀角度考慮，這些扎堆上市企業(yè)都有一個隱藏共性，我們展開來講。

無論是已經(jīng)上市的嗶哩嗶哩、愛奇藝還是剛剛上市的小米，以及未來上市的美團(tuán)。這些企業(yè)都面臨一個潛在的大麻煩——規(guī)模遞增帶來的邊際收益已經(jīng)放緩。

以小米為例，中國的手機(jī)市場經(jīng)過高速發(fā)展的十年，已經(jīng)由藍(lán)海變紅海。自2009年到2016年一直在增長的國內(nèi)智能手機(jī)銷量在2017年第一次出現(xiàn)了下跌。特別是在2017第四季度的手機(jī)和2016年同期的手機(jī)銷量跌幅達(dá)到了14%。

而我們知道互聯(lián)網(wǎng)公司一切的紅利都來源于客戶資源?？蛻粼蕉啵溥呺H成本越低，這在經(jīng)濟(jì)學(xué)上叫做非常有趣又非傳統(tǒng)的"規(guī)模不經(jīng)濟(jì)"。小米盡管宣稱自己是一家平臺公司，但本質(zhì)上還是靠著手機(jī)為代表的硬件產(chǎn)品生存。然而，中國的互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量非常有可能在未來幾年摸到天花板。換句話說，這些扎堆上市的互聯(lián)網(wǎng)科技公司的生死線——用戶增長前景正越來越令人悲觀。

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而大家需要牢牢記住一條不變的法則：創(chuàng)新企業(yè)或者說互聯(lián)網(wǎng)公司的估值背后最重要的決定因素就是未來的用戶增長前景。那么，扎堆上市的原因一切不就不證自明了么？

因?yàn)?，互?lián)網(wǎng)企業(yè)會死于估值。

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我們一直尋找的，卻是自己原本早已擁有的；我們總是東張西望，唯獨(dú)漏了自己想要的，這就是我們至今難以如愿以償?shù)脑颉?/p>

——柏拉圖《理想國》

小米今日登陸港交所：雷軍哽咽致辭，開盤卻慘遭破發(fā)。小米在港交所正式掛牌上市，總體而言或許是因?yàn)樽罱蚬墒写蟓h(huán)境不好，又或許真如外傳小米的上市有可能就是資本盛宴的終結(jié)。

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也許，資本的在這場盛宴中最終尋找到的卻是資本本身而已。

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