建軍90周年大會(huì)上午召開 下半年軍民融合成熱點(diǎn)

　　財(cái)經(jīng)365　今日，中國(guó)人民解放軍建軍90周年大會(huì)上午在北京人民大會(huì)堂舉行，近期軍工行業(yè)催化事件也相當(dāng)密集。

　　據(jù)媒體報(bào)道，軍民融合方面，有關(guān)部門將出臺(tái)一攬子政策加速推進(jìn)軍民融合深度發(fā)展。設(shè)立軍民融合產(chǎn)業(yè)基金，加快培育若干民參軍骨干企業(yè)也在論證當(dāng)中。業(yè)內(nèi)人士表示，下半年，軍工行業(yè)改革疊加業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，有望成為市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的投資方向之一。

　　軍民融合動(dòng)作頻頻 軍工改革加速推進(jìn)

　　之前交通運(yùn)輸部黨組中心組舉行2017年第八次集體學(xué)習(xí)時(shí)明確表示，交通部要在實(shí)施軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略中走在前、做表率。交通部黨組副書記李小鵬在交流發(fā)言中指出，要充分認(rèn)識(shí)軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略的重大意義，緊緊抓住戰(zhàn)略機(jī)遇期，努力構(gòu)建合理完善的軍民融合體制機(jī)制，加快推進(jìn)多種運(yùn)輸方式資源整合，加快交通運(yùn)輸軍民融合改革創(chuàng)新步伐。

　　地方政府也在積極行動(dòng)。山西省政府召開發(fā)布會(huì)介紹該省軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展與協(xié)同創(chuàng)新的有關(guān)情況。有關(guān)官員在會(huì)上表示，要采取五大措施，加快形成國(guó)防科技工業(yè)全要素、多領(lǐng)域、高效益的軍民深度融合發(fā)展格局。

　　更為活躍的是資本市場(chǎng)中的上市公司。尤夫股份、太陽鳥、海蘭信等多家上市公司在軍民融合戰(zhàn)略引導(dǎo)下積極運(yùn)作。

　　尤夫股份7月23日晚發(fā)布公告，公司控股子公司智航新能源與中國(guó)航天科技集團(tuán)公司第一研究院第十八研究所達(dá)成《軍民融合戰(zhàn)略合作協(xié)議》。證券分析師認(rèn)為，智航新能源動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈布局雛形已現(xiàn)，軍民融合助推產(chǎn)業(yè)升級(jí)，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。

　　而太陽鳥通過并購(gòu)基金等方式，收購(gòu)老牌軍工電子企業(yè)——亞光電子。

　　海蘭信本月初發(fā)布簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的公告，擬收購(gòu)常熟電子100%股權(quán)，估值不超過7.8 億元。

　　“常熟電子為海軍主力艦船損管監(jiān)控系統(tǒng)的唯一供應(yīng)商，行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，這將保障未來公司的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)?！敝行沤ㄍ斗治鰩熇桧w揚(yáng)認(rèn)為，如果本次收購(gòu)順利完成，常熟電子將與上市公司智能航海業(yè)務(wù)板塊發(fā)揮互補(bǔ)效應(yīng)，從而強(qiáng)化上市公司在軍品市場(chǎng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　海蘭信在宣布并購(gòu)加碼海洋軍工的同時(shí)，預(yù)告上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)50%至70%。

　　另外，國(guó)防科工局近日召開了軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作推進(jìn)會(huì)。會(huì)議解讀了《關(guān)于軍工科研院所轉(zhuǎn)制為企業(yè)的實(shí)施意見》，宣布啟動(dòng)首批41家軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作。這標(biāo)志著軍工科研院所轉(zhuǎn)制工作正式啟動(dòng)，軍工科研院所改革進(jìn)入最為關(guān)鍵的實(shí)施階段。軍工科研院所改制是軍工改革的重要前提，改制后軍工科研院所資產(chǎn)注入將不再存在制度困難，有助于下一步資產(chǎn)證券化的推進(jìn)。

　　業(yè)績(jī)?cè)鏊仝呌诜只?內(nèi)生增長(zhǎng)確定公司望成焦點(diǎn)

　　然而，從上半年的情況來看，軍工板塊的上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊仝呌诜只@需要引起投資者的注意。

　　華創(chuàng)證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年第28周，上證綜指上漲0.48%，而中證軍工指數(shù)下跌3.82%，跑輸大盤，相對(duì)收益率為-4.30%。這一行情走勢(shì)與軍工類上市公司的業(yè)績(jī)與估值不無關(guān)系。

　　“2017年軍工行情可能比2016年好，但不可預(yù)期太高?！痹缭?月份，安信證券研究中心副所長(zhǎng)、軍工行業(yè)首席分析師馮福章曾向上證報(bào)記者表示，軍工板塊整體市盈率為77倍，總體估值較高仍是不可忽視的。

　　他表示，根據(jù)軍工板塊2017年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露情況，94家公司預(yù)告凈利潤(rùn)增速的中位數(shù)為15.66%，若剔除近12個(gè)月完成收購(gòu)而缺乏被購(gòu)標(biāo)的去年中期數(shù)據(jù)的8家公司的影響，按可比口徑（假設(shè)被購(gòu)標(biāo)的去年上半年已并表）則行業(yè)上市公司凈利潤(rùn)增速的中位數(shù)為15%，此數(shù)值遠(yuǎn)低于去年。

　　“2016年96家公司預(yù)告凈利潤(rùn)增速的中位數(shù)為26.58%，高于2017年的15.66%。主要源于2015年以來大量的并購(gòu)對(duì)業(yè)績(jī)的增厚效應(yīng)，目前在逐步弱化?！瘪T福章說。

　　進(jìn)一步細(xì)化來看，在剔除并購(gòu)重組影響后的86家公司中，今年軍工板塊上市公司半年報(bào)預(yù)增公司64家，其中同比增速大于100%有14家，同比增速在30%至100%之間的有17家，同比增速在0%至30%之間的共有33家。

　　由此可見，“業(yè)績(jī)?cè)鏊仝呌诜只?。?nèi)生增長(zhǎng)較為確定的公司將是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)?！瘪T福章說。

　　階段性行情或現(xiàn) 多細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注

　　今年以來，在風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變化的市場(chǎng)環(huán)境中，國(guó)防軍工行業(yè)個(gè)股大幅下跌。鵬華基金量化及衍生品投資部量化業(yè)務(wù)副總監(jiān)余斌表示，當(dāng)前，從估值指標(biāo)來看，多數(shù)軍工板塊個(gè)股已處于歷史底部甚至最低位置，行業(yè)超跌情況明顯。同時(shí)，軍工是一個(gè)國(guó)家工業(yè)制造水平的體現(xiàn)，通常占領(lǐng)著高端制造的制高點(diǎn)。我國(guó)軍工企業(yè)始終處于向上的行業(yè)景氣中，基本面的持續(xù)改善沒有弱化跡象。

　　魏萌表示，軍工體制改革進(jìn)程值得持續(xù)關(guān)注。首先，軍工科研院所轉(zhuǎn)制正在推進(jìn)，但不同院所改革路徑存在差異，預(yù)計(jì)首批41家試點(diǎn)年內(nèi)完成上報(bào)改制方案，1年左右時(shí)間完成改制。改制后大量盈利能力強(qiáng)的資產(chǎn)將逐步進(jìn)入上市公司平臺(tái)，電科、航天類相關(guān)上市公司可重點(diǎn)配置。其次，軍工混改今年將有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，階段性的主題投資或貫穿全年。與此同時(shí)，民參軍是軍民融合戰(zhàn)略深入推進(jìn)的主要受益方向，當(dāng)前部分標(biāo)的的動(dòng)態(tài)市盈率在30倍左右，具有投資價(jià)值。

　　中信建投證券表示，建議投資者關(guān)注行業(yè)雙拐點(diǎn)進(jìn)展。展望下半年，軍工行業(yè)內(nèi)外影響因素逐漸向積極方面演變?！昂？哲娦庐a(chǎn)品列裝+軍工科研院所改制”雙拐點(diǎn)臨近，當(dāng)前軍工整體估值處于歷史區(qū)間中下部，板塊將呈現(xiàn)出階段性行情，三季度機(jī)會(huì)或更大；板塊內(nèi)部分化加劇，低估值、高成長(zhǎng)的公司股票將率先反彈，建議對(duì)標(biāo)的進(jìn)行兩極配置（產(chǎn)業(yè)鏈龍頭+優(yōu)質(zhì)民參軍）。此外，隨著第三批混改試點(diǎn)開始篩選，可關(guān)注軍工混改帶來的階段性機(jī)會(huì)。

　　長(zhǎng)城證券建議，可以關(guān)注三條投資主線，首先是受益于國(guó)防武器裝備升級(jí)的標(biāo)的；其次，是受益于研究所改制和混改等政策提振的標(biāo)的；同時(shí)，內(nèi)生增長(zhǎng)穩(wěn)健、估值較低的民參軍標(biāo)的同樣值得關(guān)注。

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