央行暫?！疤罟取背柿阃斗鸥窬?引發(fā)市場情緒謹慎

　　財經365訊　在結束了7月份央行的“填谷”行動之后，在本周過去連續(xù)兩個交易日里央行公開市場僅對沖到期量，呈零投放格局，引發(fā)市場情緒謹慎。

　　DR007創(chuàng)下5周高點達3.15%，尤其代表非銀融資成本的“R007-DR007”指標更是從7月初不到20Bp走擴至40bp以上，交易所資金GC001利率更緊，過去兩天一直在5.2%以上。

　　國泰君安固收團隊指出，2017年以來市場已多次出現資金在月初該松不松、債市不漲反跌的“怪現象”，這正是與銀行17年“月初搶貸月末休”的行為相一致，值得投資者關注。

　　資金面緣何出現“跨月偏緊，月初更緊”怪象？

　　國君固收認為，年初以來，在嚴監(jiān)管和表外資產回表沖擊下，銀行放貸沖動強勁，信貸額度十分緊張，上半年累計新增信貸已達7.97萬億，占16年全年新增量的63%。

　　受制于每月信貸額度控制，很多銀行月初放貸月末休，每月第一周當月信貸額度消耗殆盡。各分行實行價高者得，引發(fā)利率上行沖動和資金緊張預期。

　　銀行在月初的信貸額度拼搶和投放沖動，引發(fā)對同業(yè)和非銀資金敞口大幅壓縮，銀行間超儲整體下降，分布更分散化，導致資金面呈現出“跨月偏緊，月初更緊”的怪現象。

　　8月資金面壓力仍大，OMO、特別國債、NCD巨量到期步步升級。

　　OMO、MLF、國庫定存合計凈到期量高達1.56萬億，同業(yè)存單到期量1.6萬億，此外，8月下旬還將面臨6000億特別國債到期的不確定影響，盡管央行大概率仍會以定向續(xù)發(fā)、變相認購來避免對市場的劇烈沖擊，但仍不排除可能部分定向發(fā)給一些國有大行、險資等市場機構，對銀行間資金和債市需求產生顯著壓力。

　　央媽不愛你天天都是月末 8月資金面仍維持“緊平衡”

　　據《證券日報》報道，一家國有商業(yè)銀行的交易員稱“預計8月份央行仍會動用MLF、PSL和SLF，以維穩(wěn)流動性?！彪m然還不明了央行如何“創(chuàng)新調控思路和方式”，但8月份資金面維持緊平衡格局仍是可以預期的。

　　日前召開的央行分支行行長座談會指出，下半年要創(chuàng)新調控思路和方式，繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，處理好穩(wěn)增長、調結構、控總量的關系，保持貨幣信貸適度增長和流動性基本穩(wěn)定，為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　8月1日，7天期上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)2.8860%，7天期逆回購中標利率為2.45%，二者之間仍有不小的差距。市場人士認為，如果這兩個利率之間的差能夠縮小，將會明顯改善8月份的流動性狀況。

　　7月“填谷”行動告終

　　7月份，為了維持流動性基本穩(wěn)定，央行動用了逆回購、MLF、PSL和SLF等工具，實現了流動性調控目標。而8月份擾動流動性的因素除了公開市場到期資金外，分紅和繳稅的影響也需密切關注。預計，8月份資金面仍將維持緊平衡格局。

　　中國人民銀行行長助理張曉慧7月31日表態(tài)稱，

　　堅持穩(wěn)健貨幣政策總體取向，根據形勢變化靈活把握好政策力度節(jié)奏，做好預調微調。穩(wěn)健貨幣政策是一種中性審慎的狀態(tài)，既不能太松，搞“大水漫灌”，加劇結構扭曲,導致物價、資產價格過快上漲,加大匯率貶值壓力；也不能太緊，加大經濟下行壓力。

　　8月1日下午，央行發(fā)布了7月份創(chuàng)新型貨幣政策工具的使用情況。具體如下：

　　為維護銀行體系流動性基本穩(wěn)定，結合7月份金融機構流動性需求，央行對金融機構開展MLF操作3600億元，期限1年，利率為3.2%。7月末，MLF余額為42270億元。

　　7月份，央行對國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行三家銀行凈增加PSL共583億元。7月末，PSL余額為24694億元。

　　為滿足金融機構臨時性流動性需求，7月份，央行對金融機構開展SLF操作共139.81億元，其中隔夜6.8億元、7天74.01億元、1個月59億元。7月末，SLF余額為110.73億元。

　　央行稱，SLF利率發(fā)揮了利率走廊上限的作用，有利于維護貨幣市場利率平穩(wěn)運行。

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