財經(jīng)365（編輯陳晨），雙環(huán)傳動股票最新動態(tài)：雙環(huán)傳動2017年年報點評！

業(yè)績符合預(yù)期,乘用車/工程機械/商用車齒輪均實現(xiàn)高速增長

公司2017年全年業(yè)績符合預(yù)期,各項業(yè)務(wù)普遍實現(xiàn)銷售收入的高速增長,僅占比較低的摩托車齒輪收入出現(xiàn)下降。收益于下游自動變生產(chǎn)商的擴產(chǎn)和商用車、工程機械行業(yè)的高景氣度,2017年公司乘用車齒輪銷售收入9.44億元,同比增長44.73%;工程機械齒輪銷售收入4.27億元,同比增長90.47%;商用車齒輪銷售收入4.19億元,同比增長54.89%;電動工具齒輪、摩托車齒輪、鋼材銷售等收入1.21億元、0.85億元、5.75億元,同比增長24.22%、-17.33%、56.66%。

銷售毛利率基本持平,利息及匯兌損失致期間費用率上升

2017年公司銷售毛利率為22.72%,較2016年上升0.27pp,其中乘用車齒輪、工程機械齒輪、商用車齒輪、鋼材銷售毛利率分別為24.21%、32.53%、27.38%、5.35%,乘用車齒輪業(yè)務(wù)毛利率提高2.59pp,工程機械齒輪和商用車齒輪毛利率基本持平,鋼材銷售毛利率下降5.11pp。期間費用方面,2017年公司期間費用率為13.03%,上升1.79pp,主要原因為財務(wù)費用率受到借款利息和匯兌損失影響上升1.72pp。

自動變滲透率提高,合作上汽變、盛瑞等廠商同步發(fā)展

公司自動變齒輪業(yè)務(wù)快速增長。目前公司配套于長安福特、東安、盛瑞的AT產(chǎn)品,以及上汽變、廣汽和比亞迪的DCT產(chǎn)品等,未來上汽變、盛瑞等大客戶的擴產(chǎn)有望持續(xù)為公司提供業(yè)績支撐。年初嘉興雙環(huán)收到上海采埃孚的8HP50變速器國產(chǎn)化定點信,將有利于公司在國際市場形成競爭力,進(jìn)一步提高在自動變齒輪件領(lǐng)域市場地位。

RV減速器獲埃夫特1萬套大單,產(chǎn)業(yè)化獲實質(zhì)突破

近期公司與埃夫特智能裝備股份有限公司戰(zhàn)略合作關(guān)系,埃夫特將向公司采購10000套減速機。精密減速器是工業(yè)機器人的核心零部件之一,全球大部分市場份額由納博特斯克和哈默納科壟斷,公司獲得國內(nèi)主要工業(yè)機器人廠商埃夫特的訂單,表明公司RV減速器業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)化已獲得實質(zhì)突破,將為公司打開新的成長空間。

投資建議

預(yù)計公司2018年至2020年歸屬于母公司股東的凈利潤3.28億元、4.43億元、5.32億元,對應(yīng)EPS為0.48元、0.65元、0.78元,PE為19.23倍、14.20倍、11.83倍,維持“增持”評級。

風(fēng)險提示

主要客戶產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險;原材料價格上漲的風(fēng)險等。

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