日前基金界最大的新聞,莫過于某公募基金管理公司發(fā)行的定期開放靈活配置混合型基金,在募集期滿時,由于沒有能夠達(dá)到基金合同生效條件,被宣布基金合同暫不生效。通俗地說,也就是該基金產(chǎn)品發(fā)行失敗。
中國的公募基金在上世紀(jì)末起步,到現(xiàn)在已有了近20年歷史,所發(fā)行的基金產(chǎn)品超過6000個,稱得上蔚為大觀。這么多年下來,雖然基金產(chǎn)品的發(fā)行不再像早期那樣廣受追捧,但出現(xiàn)發(fā)行失敗,這還是第一次。有人分析,這可能與該基金在發(fā)行時,正好遇到“股債雙殺”的行情有關(guān),因為市場資金緊張,籌集起來有難度。還有人認(rèn)為,作為一個封閉期長達(dá)一年的定期開放品種,其流動性相對比較低,因此發(fā)行難度也就更大一些。不過,由于現(xiàn)在公募發(fā)行的起始門檻并不高,也就2億元而已,因此對于大多數(shù)基金公司而言,還是有能力找到資金認(rèn)購的。這次該基金之所以沒有取得成功,最大的可能并非是因為沒有找到足夠的資金,而是在其發(fā)行開始之際,監(jiān)管部門出臺了新的規(guī)定,要求基金產(chǎn)品的單一大客戶持有數(shù)量不能超過總規(guī)模的50%。該基金一時間找不到與新規(guī)匹配的資金,結(jié)果導(dǎo)致發(fā)行擱淺。
應(yīng)該說,相對于6000多個基金產(chǎn)品而言,出現(xiàn)有幾個基金發(fā)行失敗,就如同有幾個基金因為規(guī)模太小而清盤一樣,本不足為奇。但是,透過該基金的發(fā)行,人們還是能夠發(fā)現(xiàn)基金市場所存在的一些密碼,而這很值得研究。
從理論上來說,公募基金產(chǎn)品主要是面向廣大中小投資者的,因此對單一基金產(chǎn)品的持有人有相應(yīng)的持倉比例限制。但事實上,現(xiàn)在很多基金的持有人并不多,同時不同持有人的持有數(shù)量相差也較為懸殊,經(jīng)常有某個單一持有人持有基金50%,甚至更多比例份額的現(xiàn)象出現(xiàn)。顯然,如果真有大資金愿意委托基金公司進(jìn)行投資的話,那么最合理的做法是通過基金專戶的形式操作,而不是認(rèn)購信息高度透明的公募基金產(chǎn)品。之所以會有大資金高比例認(rèn)購公募基金產(chǎn)品,這里即有接受銀行“委外”的因素,一般來說還存在“幫忙”的嫌疑。也就是為了配合基金的發(fā)行,有人拿出一大筆錢來認(rèn)購,當(dāng)然其本意并不是要委托投資,僅僅是為了讓這個基金能夠成功發(fā)行,按期投入運行。至于基金運行以后,則會在封閉期結(jié)束后的第一時間贖回。于是,人們也就看到,一些公募基金盡管成立時規(guī)模并不小,但很快就遭遇到大量的贖回,迅速淪為“迷你基金”,開始在清盤線附近掙扎。不能說這次發(fā)行失敗的某基金也是準(zhǔn)備按這樣的套路來運作,但有一點是明顯的,也就是它并沒有獲得足夠多的基金持有人的認(rèn)同,在監(jiān)管新規(guī)生效以后,敗走滑鐵盧。
問題在于,一個基金產(chǎn)品的發(fā)行,如果不能得到市場的廣泛認(rèn)同,不得不依靠“幫忙”資金來湊數(shù),這種現(xiàn)象正常嗎?國內(nèi)市場上現(xiàn)在有6000多個基金產(chǎn)品,并且還在快速增加,但是其中有幾個是真正為大家所熟知、所喜愛、規(guī)模穩(wěn)定增長、業(yè)績不斷提升的呢?客觀而言,還真的很少。大量的基金同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重,經(jīng)營基本是“靠天吃飯”,無法戰(zhàn)勝大盤。在當(dāng)今紛繁復(fù)雜的市場環(huán)境下,體現(xiàn)不出專家理財?shù)奶卣?。越是這樣,基金的發(fā)行就越難。為了確保發(fā)行,就有找“幫忙”資金的需求。當(dāng)這種游戲在基金市場上反復(fù)出現(xiàn)時,其背后的密碼就在告訴人們:這個市場還不夠規(guī)范,并且不那么成熟,需要進(jìn)行多方面的改革。
好在,監(jiān)管部門已經(jīng)意識到這個問題。為了杜絕一些基金成立時靠“幫忙”資金撐門面的現(xiàn)象,制定對于單一客戶的持有比例限制。看來,這個規(guī)定一出,就已經(jīng)起到立竿見影的效果。應(yīng)該說,人們并不愿意看到基金發(fā)行失敗,而是希望以此為起點,基金公司能夠把主要精力放在提高投資效益、做好品牌上,而不再是片面追求發(fā)行多少個基金產(chǎn)品。畢竟,對于基金管理人來說,有數(shù)量無質(zhì)量的發(fā)展并不可取,經(jīng)營績效則永遠(yuǎn)是第一位的。
(作者系申萬宏源(000166)證券首席分析師)
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從基金代銷和托管業(yè)務(wù),到資金結(jié)算、基金投資、跨境合作等業(yè)務(wù),越來越多的基金公司和銀行選擇了攜手共進(jìn),最大程度地利用雙方資源,實現(xiàn)優(yōu)勢互補。
中國證券報記者近期向基金公司核實后確認(rèn),在8月初部分基金公司得到了窗口指導(dǎo),被要求所有已上報但未發(fā)行和將來上報的貨幣基金產(chǎn)品,應(yīng)明確是否開展T+0快速贖回業(yè)務(wù)。
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