環(huán)境、社會(huì)、公司治理(ESG)，這是近半年才在國(guó)內(nèi)火起來(lái)的投資理念。通俗點(diǎn)概括，可以稱(chēng)為責(zé)任投資。之前有觀點(diǎn)認(rèn)為，這僅僅是個(gè)概念，對(duì)于真正指導(dǎo)投資沒(méi)有太大意義，甚至有基金經(jīng)理覺(jué)得，在考慮投資組合時(shí)這是個(gè)“束縛”。

　　但是6日在天津召開(kāi)的“2017中國(guó)責(zé)任投資論壇”上，行業(yè)自律組織、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)、研究機(jī)構(gòu)、社?；饌鬟f出的最新聲音顯示，在投資策略中考慮ESG因素，不僅不會(huì)對(duì)投資業(yè)績(jī)帶來(lái)負(fù)面影響，往往還會(huì)對(duì)投資回報(bào)有著積極影響，長(zhǎng)期看更會(huì)帶來(lái)超額收益。

　　ESG在中國(guó)尚屬新興事物，無(wú)論是理念普及還是配套設(shè)施完善均需時(shí)日。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)張承恵指出，ESG不僅僅是市場(chǎng)行為，也不僅僅是資本市場(chǎng)管理的一方面，需要各個(gè)政府部門(mén)包括財(cái)稅部門(mén)、環(huán)境部門(mén)、證券監(jiān)管部門(mén)以及相應(yīng)的行業(yè)協(xié)會(huì)密切配合、加強(qiáng)溝通，共同推動(dòng)建立完整的ESG評(píng)價(jià)體系，同時(shí)要對(duì)上市公司和投資基金率先推行ESG評(píng)價(jià)體系。

　　ESG投資長(zhǎng)線(xiàn)可帶來(lái)超額收益

　　目前，國(guó)際上通行的將ESG要素融入投資決策流程的方法主要包括“黑名單機(jī)制”、“白名單機(jī)制”、“同類(lèi)最佳篩選法”、“可持續(xù)性主題投資”、介入目標(biāo)企業(yè)的管理履行管理人職責(zé)等。

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)告訴記者，越來(lái)越多的研究證據(jù)顯示，在投資策略中考慮ESG因素，對(duì)投資回報(bào)有著積極影響。在ESG方面表現(xiàn)良好的公司，有更大的可能取得可持續(xù)的投資回報(bào)，與此同時(shí)，對(duì)ESG負(fù)面或風(fēng)險(xiǎn)因素的考量能夠幫助投資組合規(guī)避更多潛在的風(fēng)險(xiǎn)，例如環(huán)境污染風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)等。

　　“MSCI的研究顯示，ESG的因子在新興市場(chǎng)上可能是一個(gè)能帶來(lái)超額利潤(rùn)的潛在alpha因子?！盡SCI執(zhí)行董事、中國(guó)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人陳凱指出，歷史數(shù)據(jù)顯示，MSCI新興市場(chǎng)ESG指數(shù)比發(fā)達(dá)市場(chǎng)的ESG指數(shù)帶來(lái)了更多的超額回報(bào)，也就是說(shuō)，更早在中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)上采取ESG策略的投資者，將比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更有優(yōu)勢(shì)賺取這一因子帶來(lái)的超額回報(bào)。

　　摩根士丹利華鑫基金董事長(zhǎng)于華介紹，該公司研究小組使用中國(guó)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了有關(guān)ESG投資的實(shí)證研究，結(jié)果表明，應(yīng)用ESG投資不會(huì)對(duì)投資業(yè)績(jī)帶來(lái)負(fù)面影響，在優(yōu)化的投資決策流程中還會(huì)產(chǎn)生超額收益。

　　該基金公司將取樣時(shí)間選定在2010年至2016年，Wind數(shù)據(jù)顯示，21只與環(huán)境相關(guān)的Wind概念指數(shù)中，17只的表現(xiàn)較中證500指數(shù)好；以與環(huán)境相關(guān)的概念指數(shù)的成分股構(gòu)建ESG等權(quán)重投資組合，其表現(xiàn)也優(yōu)于中證500指數(shù)，年化超額收益達(dá)到6.26%。

　　“我們發(fā)現(xiàn)，社保基金得益于、成長(zhǎng)于、收獲于ESG?！比珖?guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民介紹，社保基金目前的資金規(guī)模約20000億元，其中有8000億是過(guò)去16年來(lái)投資收益滾動(dòng)獲得的。

　　他進(jìn)一步直言：“如果這16年來(lái)，我們?cè)谫Y本市場(chǎng)中只做小量資金快進(jìn)快出的投資的話(huà)，我相信社?；鸾裉觳粫?huì)有這樣好的一種投資結(jié)果?！鄙绫；鹪谧C券市場(chǎng)中堅(jiān)持了長(zhǎng)期投資，在初始委托時(shí)給基金公司的考核績(jī)效是三年滾動(dòng)，而非一年。

　　ESG評(píng)價(jià)體系亟待建立

　　ESG在我國(guó)尚屬新興事物，是一項(xiàng)系統(tǒng)性的長(zhǎng)期工程，其中ESG評(píng)價(jià)體系建設(shè)是其中不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)張承恵就此提出了相關(guān)的政策建議。

　　她認(rèn)為，要對(duì)上市公司和投資基金率先推行ESG評(píng)價(jià)體系，這種推行要從自愿型逐步過(guò)渡到半強(qiáng)制，再過(guò)渡到強(qiáng)制性，這需要有一個(gè)過(guò)程。她具體建議，可以參照香港交易所不披露就解釋的原則，提供ESG指引或標(biāo)準(zhǔn)；或者可以選擇一部分上市公司，如高污染、高消耗的行業(yè)，進(jìn)行半強(qiáng)制或強(qiáng)制性的ESG評(píng)估；也可以選擇一些規(guī)模比較大的公募基金進(jìn)行ESG評(píng)估。

　　張承恵強(qiáng)調(diào)，ESG不僅僅是市場(chǎng)行為，也不僅僅是單獨(dú)隸屬于資本市場(chǎng)管理的一部分，需要各個(gè)政府部門(mén)包括財(cái)稅部門(mén)、環(huán)境部門(mén)、證券監(jiān)管部門(mén)以及相應(yīng)的行業(yè)協(xié)會(huì)密切配合、加強(qiáng)溝通，共同推動(dòng)建立起一個(gè)完整的ESG的評(píng)價(jià)體系。

　　“應(yīng)考慮是否可以采取一定的措施，在自然環(huán)境和污染方面提供更多的信息來(lái)彌補(bǔ)披露不足的缺陷；對(duì)ESG評(píng)價(jià)高的上市公司和評(píng)價(jià)高的投資基金是否應(yīng)該采取一些激勵(lì)措施，對(duì)綠色信貸在招標(biāo)、政府采購(gòu)和稅收等方面給予一定的鼓勵(lì)和支持；而對(duì)ESG評(píng)分低的上市公司可以采取一些約束性的措施。”張承惠建議。

　　中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王建宙坦陳，目前中國(guó)上市公司可持續(xù)發(fā)展相關(guān)工作還處于起步階段，A股上市公司情況差異較大、發(fā)展不平衡，不同規(guī)模、發(fā)展階段和行業(yè)等特征決定了上市公司當(dāng)期訴求和遠(yuǎn)期發(fā)展目標(biāo)的差異。一些上市公司已經(jīng)建立了可持續(xù)發(fā)展的成熟體系，而部分上市公司在公司治理、環(huán)境和社會(huì)責(zé)任等方面仍存在欠缺和問(wèn)題，對(duì)可持續(xù)發(fā)展存在認(rèn)識(shí)上的淡薄。

　　他透露，上市公司協(xié)會(huì)擬與相關(guān)單位合作，分階段分步驟開(kāi)展工作。目前在立足國(guó)情，參照國(guó)內(nèi)外相關(guān)立法、研究成果和既有評(píng)價(jià)體系的基礎(chǔ)上，上市公司協(xié)會(huì)從經(jīng)濟(jì)、社會(huì)與環(huán)境三個(gè)維度設(shè)計(jì)了上市公司可持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)的初步框架。經(jīng)濟(jì)維度包括公司治理、商業(yè)行為守則、公司內(nèi)控等多個(gè)二級(jí)指標(biāo)；社會(huì)維度包括勞工及雇傭、社區(qū)責(zé)任、反腐敗和扶貧等二級(jí)指標(biāo)；環(huán)境維度包括環(huán)保管理狀況、環(huán)保目標(biāo)等二級(jí)指標(biāo)。下一步，上市公司協(xié)會(huì)將結(jié)合中國(guó)實(shí)踐和上市公司的需求不斷完善這一框架。

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