金融市場新挑戰(zhàn)層出不窮——貿(mào)易保護主義興起、政治不確定性驟升、經(jīng)濟增速停滯不前，中國的去杠桿進程也受到全球的關(guān)注。在“2017陸家嘴論壇”期間，題為“全球金融體系面臨的不確定性與應(yīng)對策略”的全體大會對此進行了探討。
　　從2007年次貸危機爆發(fā)至今，全球經(jīng)濟增速尚未恢復(fù)到危機前，而金融市場所面臨的新挑戰(zhàn)層出不窮——貿(mào)易保護主義興起、政治不確定性驟升、經(jīng)濟增速停滯不前，中國的去杠桿進程也受到全球的關(guān)注，這一切都考驗著政策制定者的智慧。

　　針對這些問題，在“2017陸家嘴論壇”期間，舉行了題為“全球金融體系面臨的不確定性與應(yīng)對策略”的全體大會，南非儲備銀行副行長DanielMminele、中國-中東歐基金董事長、中歐陸家嘴國際金融研究院院長姜建清、交通銀行董事長牛錫明、上海交通大學上海高級金融學院院長王江、金磚國家新開發(fā)銀行副行長及首席財務(wù)官LeslieMaasdorp出席會議。會議由《第一財經(jīng)日報》副總編輯楊燕青主持。

　　全球經(jīng)濟仍存挑戰(zhàn)

　　上周，美聯(lián)儲宣布了加息，同時公布了詳細的“縮表”計劃，暗示全球?qū)捤傻臅r代將正式結(jié)束。然而，美國和全球的經(jīng)濟增速仍然疲軟，歐洲通脹不斷回升而政治不確定性卻陡增，也面臨加息或按兵不動的兩難。

　　作為全球經(jīng)濟引擎的美國，2008年金融危機以來復(fù)蘇緩慢。王江表示，仔細分析后就會發(fā)現(xiàn)，美國這次復(fù)蘇和以往大蕭條之后狀況有很大差異?！暗谝?，GDP增速在危機后的10年還沒有恢復(fù)到原先發(fā)展的軌跡上，如果從這次危機總損失來講，美國GDP損失了1.5萬億。此外，美國自立國以來平均GDP的增長在2%~3%之間，但對于能不能持續(xù)這樣的趨勢，很多人覺得是難以為繼的?！?/span>

　　王江表示，美國經(jīng)濟復(fù)蘇重要的特征是靠超常的貨幣政策支持，而財政政策有所缺失。然而，貨幣政策是一種粗放型的工具，很多方面不能達到理想的效果。事實上，美聯(lián)儲已經(jīng)意識到貨幣政策的效果有限。如果寬松的貨幣政策長期持續(xù)，資產(chǎn)泡沫必定會醞釀更大的風險?！霸诔Ｘ泿耪叩耐苿酉拢绹Y本市場達到了空前的水平，美國股市的中長期市盈率到了30，美國戰(zhàn)后歷史上只有兩次達到這樣的水平，一次是2000年科技股泡沫期間，市盈率達到40?！蓖踅J為，還有一個特別值得關(guān)注的點是與企業(yè)直接相關(guān)的，就是企業(yè)中長期債的利率下降到5%，從上世紀60年代起從未達到這樣低的水平。

　　DanielMminele也認為，當年格林斯潘所說的“非理性繁榮”放在當下仍然適用。為此，近期美聯(lián)儲釋放的鷹派信號可能并不是對經(jīng)濟投下的絕對信任票，而是為了防止未來通脹風險或預(yù)留更多政策回旋余地，不得已而為之。

　　對于美國和全球而言，不確定性因為政治風險而上升。“市場對特朗普當選總統(tǒng)反應(yīng)較為正面，主要因為特朗普提出的經(jīng)濟政策、貿(mào)易協(xié)議、放松管制、加大基建投入等。”不過，王江認為，這些政策實現(xiàn)的程度面臨不確定性。例如，就貿(mào)易協(xié)議而言，雖然特朗普目前的態(tài)度和競選時所表示的已經(jīng)有所差異，但也不能排除會有意外的舉措。

　　以全球化解決全球化問題

　　除了經(jīng)濟金融本身的風險，“還有反全球化、多邊貿(mào)易保護主義等等，這些有可能會在不遠的將來對經(jīng)濟產(chǎn)生重大的影響?！盌anielMminele提及。

　　著名香港經(jīng)濟學家劉遵義此前在接受第一財經(jīng)獨家專訪時表示，之所以全球化會引發(fā)一些反對的聲音，是因為其加劇了貧富差距等問題，“其實是各國政府沒有做好工作。從不開放到開放，情況一定不會比以前差，因為各國完全可以在開放時也選擇不貿(mào)易，但如果選擇了進行貿(mào)易，就一定是因為有好處，因為用自己的資源可以換到原來無法生產(chǎn)的東西，用李嘉圖(DavidRicardo)的比較優(yōu)勢理論，全球貿(mào)易一定是有好處的。”

　　為此，如今各國需要做的并不是排斥全球化，而是以更好的政策應(yīng)對來推動全球化進一步發(fā)展。

　　“全球化過程中產(chǎn)生的問題同樣要靠進一步推進全球化來解決，在不久前中國召開的‘一帶一路’國際高峰會議上，中國提出的‘一帶一路’倡議再次受到全球熱烈的響應(yīng)。因為這一倡議能極大推動全球經(jīng)濟、金融的合作發(fā)展和改革?！苯ㄇ灞硎?。

　　在他看來，全球化是當今時代基本的特征，英國的經(jīng)濟學家約翰·鄧寧有一個投資發(fā)展理論，指出一個國家對外直接投資和這個國家的經(jīng)濟發(fā)展的階段和結(jié)構(gòu)是密切相關(guān)的，人均GDP超過4750美元的國家，對外直接投資的凈額開始表現(xiàn)為正值。

　　“去年中國的人均GDP已經(jīng)超過了8860美元，中國對外投資也進入了穩(wěn)步發(fā)展期，中國企業(yè)不斷加大走出去的步伐，積極開展海外并購。2016年中國對外投資增長了44%，達到1831億美元，首次成為僅次于美國的全球第二大對外投資國。中國的對外投資惠及世界，促進世界經(jīng)濟增長，實現(xiàn)了各國互利共贏、共同發(fā)展，也惠及中國企業(yè)，帶動中國產(chǎn)品、裝備、技術(shù)服務(wù)和金融走出去，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級?！苯ㄇ宸Q。

　　在他看來，中國-中東歐合作將是一個大目標?！皳?jù)中方統(tǒng)計，中國和中東歐16國貿(mào)易額已經(jīng)從2010年的439億美元擴大到2015年的562億美元，占同期中歐貿(mào)易額的9.1%。去年1~11月份雙邊貿(mào)易額便達到529億美元，由此可見，和中國與歐美的貿(mào)易情況相比，中國與中東歐的經(jīng)貿(mào)合作逆勢增長明顯?！?/span>

　　中國去杠桿考驗監(jiān)管戰(zhàn)術(shù)

　　除了全球共同面臨的挑戰(zhàn)，中國金融去杠桿的進程也受到了各界關(guān)注。

　　各大機構(gòu)都認為，5月的金融數(shù)據(jù)顯示，“去杠桿”已經(jīng)持續(xù)顯現(xiàn)成效。5月的金融數(shù)據(jù)有三個特點，一是M2增速跌破10%，與社融直接的缺口擴大；二是社融完全由貸款貢獻，其他融資方式被“去杠桿”政策擠出，轉(zhuǎn)向表內(nèi)信貸融資；三是企業(yè)融資和企業(yè)存款之間存在缺口，盡管企業(yè)貸款仍然較高，但是由于其他融資方式為負，新增貸款實際上大多數(shù)被用來實現(xiàn)債務(wù)滾動，而不是進行投資。

　　“人民銀行的去杠桿政策初見成效，M2已經(jīng)降到10%以下。長期來看，去杠桿政策會持續(xù)下去。雖然人民銀行提出來不松不緊的政策，執(zhí)行當中也可能是緊緊松松，但總的來說還是一個緊?！迸ｅa明表示。

　　他也強調(diào)，中國監(jiān)管趨嚴的趨勢不會改變，“雖然特朗普希望進行金融去監(jiān)管，但是全球監(jiān)管整體還是趨嚴，中國監(jiān)管也會這樣?！?/span>

　　不過，姜建清建議，“從監(jiān)管部門來說，去監(jiān)管的同時要做到平衡，戰(zhàn)略上非常堅定地去杠桿，但戰(zhàn)術(shù)和操作上一定要以比較穩(wěn)健的方式來達到戰(zhàn)略目的。在這個過程中，同時平衡好各方面的關(guān)系，對于監(jiān)管部門來說是非常重要的。”

本文“中國去杠桿考驗監(jiān)管戰(zhàn)術(shù)”由財經(jīng)365首發(fā)，歡迎轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載請帶上本文鏈接。
免責聲明：財經(jīng)365（www.lai935.com）發(fā)布的所有信息，并不代表本站贊同其觀 點和對其真實性負責，投資者據(jù)此操作，風險請自擔。部分內(nèi)容文章及圖 片來自互聯(lián)網(wǎng)或自媒體，版權(quán)歸屬于原作者，不保證該信息（包括但不限 于文字、圖片、圖表及數(shù)據(jù)）的準確性、真實性、完整性、有效性、及時 性、原創(chuàng)性等，如無意侵犯媒體或個人知識產(chǎn)權(quán)，請聯(lián)系我們或致函告之 ，本站將在第一時間處理。關(guān)注財經(jīng)365公眾號（caijing365wz)，獲取最優(yōu)質(zhì)的財經(jīng)報道！