財(cái)經(jīng)365訊，銀監(jiān)會(huì)17日表示，要嚴(yán)格整治同業(yè)亂想、亂加杠桿、亂做表外業(yè)務(wù)等市場(chǎng)行為。

如果沒(méi)記錯(cuò)的話，這是第一次用上了“三亂”。

如此嚴(yán)厲的詞，不由讓人想起前不久證監(jiān)會(huì)主席談到的二精：妖精、害人精。

銀監(jiān)會(huì)的動(dòng)作，是周末剛剛開(kāi)完全國(guó)金融工作會(huì)議之后，金融監(jiān)管層打出的第一彈！

信用貨幣大擴(kuò)張的好日子，正式宣告結(jié)束。

而對(duì)那些高負(fù)債，高度依賴貨幣放水推升資產(chǎn)價(jià)格、制造泡沫割韭菜，才能賺錢(qián)的大鱷與妖精們來(lái)說(shuō)，真正的苦日子來(lái)了！

1、 銀行的天性

這次銀監(jiān)會(huì)提到的三亂，本質(zhì)上是一個(gè)東西，就是銀行想盡各種辦法創(chuàng)造信用貨幣。

 我們知道，創(chuàng)造信用貨幣是銀行的天性。哪怕手里只有1分錢(qián)，也要貸出去，不然它怎么給存款的人付利息？ 

 而理論上，不管是誰(shuí)貸了這一分錢(qián)，它干了什么，只要不是怕這錢(qián)見(jiàn)不得人的，最終還會(huì)存到銀行里。所以，如果沒(méi)有準(zhǔn)備金的話，這1分錢(qián)就能無(wú)限次的重復(fù)一個(gè)過(guò)程：貸出又存入，最終創(chuàng)造出無(wú)限的信用貨幣來(lái)。

 約束銀行的貨幣創(chuàng)造本能，最核心有兩條，一個(gè)是存款準(zhǔn)備金，一個(gè)是資本充足率。

存款準(zhǔn)備金好理解，吸收了1塊錢(qián)的存款，留出一部分作為準(zhǔn)備金。這樣，存貸之間的循環(huán)，就不是無(wú)限可重復(fù)了。目前國(guó)內(nèi)的存準(zhǔn)率是16.5%，也就是說(shuō)100元存款，要拿16.5來(lái)做存款準(zhǔn)備金不能動(dòng)。100塊錢(qián)的存款，理論上最多能循環(huán)創(chuàng)造出600塊錢(qián)的貨幣。

資本充足率，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，是限制銀行資產(chǎn)杠桿倍數(shù)的。比如，目前商業(yè)銀行法規(guī)規(guī)定，銀行資本充足率不得低于8%。拿8%的充足率來(lái)算的話，這個(gè)杠桿就等于限制在12.5倍。

2、道與魔

然而，道高一尺，魔高一丈。

 從有這兩條紅線以來(lái)，古今中外，所有的銀行創(chuàng)新，都是為了突破或者繞過(guò)這兩個(gè)規(guī)矩。

 所有的影子銀行，歸納起來(lái)就一句話：如何放出更多的貸款，創(chuàng)造更多的貨幣，又不讓監(jiān)管老爸發(fā)現(xiàn)或發(fā)火。那些讓行外人士一頭霧水的各種高大上的金融名詞，比如什么同業(yè)存單、委外理財(cái)、買(mǎi)入返售，等等等，說(shuō)白了就兩個(gè)目的。

一是減少繳納準(zhǔn)備金，創(chuàng)造更多的信用貨幣。比如眼下近7萬(wàn)億的同業(yè)存單，它計(jì)入銀行的存款，但是這部分卻不用繳納準(zhǔn)備金，這意味著第一輪貸款的時(shí)候，就不用留下16.5%的準(zhǔn)備金率，相當(dāng)于多了1萬(wàn)多億的存款。所以，銀行們自然趨之若鶩。

二是粉飾資本充足率，好創(chuàng)造更多的信用貨幣。

作為在2013年那一次錢(qián)荒之后才大爆發(fā)的同業(yè)存單，則是這一輪信用貨幣創(chuàng)造的最大貢獻(xiàn)者。這恐怕是這次銀監(jiān)會(huì)，將其列為三亂之首的原因吧。

3、貨幣總量的控制

控制了這三亂，那么，未來(lái)貨幣總量的控制，就有了抓手，因?yàn)榉怯白鱼y行的信用貨幣創(chuàng)造，都是透明的，很好管；不好管的就是那些影子銀行。在此，我們有必要復(fù)習(xí)一下，昨天金融工作會(huì)議的重點(diǎn)。在7月16日的《一周政經(jīng)趨勢(shì)解讀》中，我也試著劃了一下：

 （這次會(huì)議）有兩大地方是新的表述，一是控總量，二是嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量，終身問(wèn)責(zé)，倒查責(zé)任。

  嚴(yán)控總量，是對(duì)貨幣總體增長(zhǎng)提出要求，從這兩個(gè)月M2增速連續(xù)下降的情況來(lái)看，未來(lái)增速還可能會(huì)進(jìn)一步降低；

  嚴(yán)控地方政府債務(wù)總量，則切中當(dāng)前房地產(chǎn)泡沫的要害，因?yàn)橹挥型聘叩貎r(jià)，才能讓政府能夠籌集更多錢(qián)，也就是負(fù)上更多債。要知道，債務(wù)總是與抵押物相關(guān)，地方政府目前最大的抵押物就是土地，所以，嚴(yán)控地方債，就是嚴(yán)控炒作地價(jià)。

 而終身問(wèn)責(zé)制，則是要堵住體制上的漏洞，這也是非常有針對(duì)性的，地方政府之所以敢于背債，是因?yàn)楣賳T一旦因?yàn)镚DP表現(xiàn)不錯(cuò)，而升遷之后，原地方的債務(wù)就跟自己沒(méi)有什么關(guān)系了，成績(jī)是自己的，債是別人的?，F(xiàn)在要堵住這個(gè)體制漏洞。

從銀監(jiān)會(huì)的學(xué)習(xí)來(lái)看，第一個(gè)總量控制的要求，今天就動(dòng)手落實(shí)了。5月與6月，M2增速持續(xù)回落，掉到了個(gè)位數(shù)，未來(lái)很大可能將進(jìn)一步萎縮。不僅如此，銀行業(yè)總資產(chǎn)的增速，也將會(huì)進(jìn)一步回落，這意味著影子銀行的步伐就被鎖死。中國(guó)信用貨幣大創(chuàng)造的時(shí)代，即將告一段落。

 這是金融“回歸本源”的最根本途徑。

所謂回歸本源，就是金融的主要功能是服務(wù)實(shí)業(yè)，也就是參與與實(shí)際價(jià)值的創(chuàng)造，而不是搞財(cái)富轉(zhuǎn)移。

從各國(guó)的情況來(lái)看，信用貨幣過(guò)度創(chuàng)造，必然會(huì)讓整個(gè)社會(huì)財(cái)富創(chuàng)造體系扭曲。比如說(shuō)，房?jī)r(jià)一年就翻倍，這樣的情況下，誰(shuí)還有心思做實(shí)業(yè)？大家都會(huì)去炒房，這是人性決定的。

但罪不在人性，而在于信用貨幣創(chuàng)造的速度過(guò)快。

信用貨幣過(guò)度創(chuàng)造，必然會(huì)引起資產(chǎn)價(jià)格的大幅度上漲，這會(huì)鼓勵(lì)整個(gè)社會(huì)的財(cái)富創(chuàng)造體系，向投機(jī)傾斜。

所以，才有這次金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)的：

 金融要回歸本源。

 而金融一旦真正回顧本源，妖精、害人精的賺錢(qián)模式，也就難以在行得通了。

毫無(wú)疑問(wèn)，妖精、大鱷們的苦日子要來(lái)了。

4、 豎個(gè)大拇指

銀監(jiān)會(huì)的快速反應(yīng)，是要樹(shù)大拇指的。

它應(yīng)該只是個(gè)開(kāi)始。

今天新華社也發(fā)文《新華社：警惕美聯(lián)儲(chǔ)加息與縮表等全球金融五大風(fēng)險(xiǎn)》

這說(shuō)的是這次金融工作會(huì)議的全球大環(huán)境，與我6月15日的文章《美國(guó)開(kāi)啟4萬(wàn)億美元消滅計(jì)劃，中國(guó)低身防御》的看法基本一致：

 這確實(shí)是一個(gè)很難得的時(shí)機(jī)，因?yàn)楫?dāng)前的美元指數(shù)下行，概率上而言，可能是一個(gè)回馬槍。而這個(gè)概率有多大，則又在很大程度上取決于中國(guó)的去杠桿情況。

  如果中國(guó)認(rèn)為美元下來(lái)了，松一口氣，得過(guò)且過(guò)下去，那么未來(lái)美元就有可能加速加息，兌現(xiàn)那鋒利的一刺。相反，如果中國(guó)趁此良機(jī)，擠壓泡沫，削減資產(chǎn)價(jià)格與匯率之間的縫隙，那么，美元的回馬槍?zhuān)头浅Ｓ锌赡茏兂?，只?span style="font-size: 16px; font-family: 宋體, SimSun; margin: 0px; padding: 0px; max-width: 100%; line-height: 1.6; box-sizing: border-box !important; word-wrap: break-word !important;">回馬，沒(méi)有槍。     

  在此時(shí)刻，遙望美帝4萬(wàn)億美元信用貨幣收縮的風(fēng)口，多少富貴貧賤的眾生命運(yùn)，將由這金錢(qián)的生滅而顛倒。

5、天道與人道

其實(shí)，今天的文章的觀點(diǎn)，大部分都可以從我過(guò)去一年來(lái)的文章中找到。最后，引用5月31日的文章《人民幣暴揍空頭，隔的什么山？打的什么牛？》中的一段，來(lái)作為今天文章的結(jié)尾吧：

 不難推論，另外一件事情，將是一個(gè)大概率： 那就是進(jìn)一步壓制資產(chǎn)的價(jià)格。

   當(dāng)然，這個(gè)過(guò)程必然是進(jìn)而退一，因?yàn)樾枰乐钩鲲L(fēng)險(xiǎn)。但是信用貨幣增速慢慢下降，大概率在未來(lái)幾年上演。在今年3月30日的文章當(dāng)中，我曾談到，新一輪錢(qián)荒將至，未來(lái)三年可能看不到頭，現(xiàn)在看來(lái)，兌現(xiàn)的可能性就更大了。

 其實(shí)，這不應(yīng)叫錢(qián)荒。錢(qián)荒這個(gè)名詞，本身就帶有偏向性，它有利于貨幣擴(kuò)張既得利益者的訴求。

 實(shí)際上，從來(lái)就沒(méi)有錢(qián)荒，所謂的錢(qián)荒，本質(zhì)上是對(duì)過(guò)去幾年來(lái)的信用貨幣濫造的約束與回歸，那些上一輪信用貨幣大創(chuàng)造中的狂歡者，希望用這個(gè)詞，來(lái)逼出不斷的貨幣放水，從而為他們杠桿加杠桿的未來(lái)，提供源源不絕的韭菜來(lái)收割。

這就是老子所說(shuō)的：人之道，損不足而益有余。

 但任何一個(gè)要想正常運(yùn)轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)體系，不可能長(zhǎng)期“損不足而補(bǔ)有余”，因?yàn)槟且馕吨s與資產(chǎn)價(jià)格的總體大崩塌必然來(lái)臨，因此不時(shí)的回歸天道：損有余而補(bǔ)不足，是必然也是智慧選擇。

生死同門(mén)，盈虧同源。曾經(jīng)筑起妖精大鱷們，萬(wàn)丈高樓的信用貨幣盛宴，其實(shí)本身就孕育著信用消滅的種子。可能誰(shuí)都明白這個(gè)道理，奈何人性總是難免。

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