業(yè)內(nèi)人士指出，電信、民航、鐵路等領(lǐng)域的國(guó)企混改全面提速，BAT參股央企有望成為一大亮點(diǎn)。7月將是混改試點(diǎn)名單公布的重要時(shí)間窗口，一批方案有望在三季度密集批復(fù)實(shí)施，下半年油氣、軍工、鐵路等領(lǐng)域的混改值得關(guān)注。

　　BAT積極參與央企混改

　　中國(guó)聯(lián)通14日發(fā)布公告稱(chēng)，聯(lián)通集團(tuán)報(bào)送的混合所有制改革試點(diǎn)方案近日獲得發(fā)改委批復(fù)。5月，中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)王曉初在聯(lián)通股東大會(huì)上表示，混改牽涉的部門(mén)很多，需要與十個(gè)部委溝通，牽涉部門(mén)多，難度大，希望越快越好。這次混改方案包括員工持股計(jì)劃，核心員工和骨干都持有股份。聯(lián)通A股混改方案將包括發(fā)行新股及出售舊股。

　　BAT(百度、阿里巴巴、騰訊)是否入股中國(guó)聯(lián)通備受關(guān)注。此前有消息稱(chēng)，阿里巴巴和騰訊將作為新投資者參與中國(guó)聯(lián)通規(guī)模約100億美元的融資。雖然這一消息被中國(guó)聯(lián)通否認(rèn)，但從中國(guó)聯(lián)通與BAT開(kāi)展的合作以及中國(guó)聯(lián)通的發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看，仍不能排除聯(lián)通與BAT深度合作的可能。

　　6月28日，在上海2017年世界移動(dòng)大會(huì)上，中國(guó)聯(lián)通總經(jīng)理陸益民表示，混改方案還在優(yōu)化，我們也希望盡快。對(duì)參與者唯一的標(biāo)準(zhǔn)是，企業(yè)在戰(zhàn)略層面的一致性。中國(guó)聯(lián)通下一步的規(guī)劃重點(diǎn)在物聯(lián)網(wǎng)。中國(guó)聯(lián)通副總經(jīng)理姜正新表示，對(duì)于物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展和商業(yè)模式，中國(guó)聯(lián)通計(jì)劃聯(lián)合國(guó)內(nèi)外運(yùn)營(yíng)商及相關(guān)方成立相關(guān)基金組織以專(zhuān)項(xiàng)資金投入產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。2016年，中國(guó)聯(lián)通與BAT均簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，這被視為BAT入局聯(lián)通混改的前兆。

　　獨(dú)立電信分析師付亮認(rèn)為，除騰訊和阿里巴巴可能參與混改外，國(guó)有背景的資本也會(huì)介入。

　　除中國(guó)聯(lián)通外，中國(guó)電信董事長(zhǎng)、CEO楊杰3月在2016財(cái)年業(yè)績(jī)發(fā)布上表示，中國(guó)電信集團(tuán)層面尚未進(jìn)行混合所有制改革，正研究附屬公司層面的混改機(jī)會(huì)，對(duì)引進(jìn)包括互聯(lián)網(wǎng)公司在內(nèi)各種類(lèi)型的股東持開(kāi)放態(tài)度。

　　BAT三巨頭對(duì)鐵路、民航領(lǐng)域也躍躍欲試。中國(guó)鐵路總公司7月14日與騰訊公司就深化路企合作舉行會(huì)談。中國(guó)鐵路總公司黨組書(shū)記、總經(jīng)理陸東福表示，推進(jìn)高鐵網(wǎng)與互聯(lián)網(wǎng)雙網(wǎng)融合，既是時(shí)代發(fā)展、科技進(jìn)步的必然趨勢(shì)，也是雙方實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互利共贏(yíng)的戰(zhàn)略選擇。鐵路總公司正在探索推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資本化、股權(quán)化、證券化，歡迎騰訊公司參與鐵路企業(yè)混合所有制改革，進(jìn)一步放大高鐵的溢出效應(yīng)。

　　陸東福5月在會(huì)見(jiàn)阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云一行時(shí)提出，在高鐵快運(yùn)、國(guó)際物流、電子支付以及混合所有制改革等領(lǐng)域進(jìn)行更深入的合作。

　　此外，今年初召開(kāi)的中國(guó)南航集團(tuán)年度工作會(huì)提出，今年將重點(diǎn)研究引入先進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、與全球行業(yè)領(lǐng)先者交叉持股或聯(lián)合設(shè)立子公司等方式，推動(dòng)混合所有制改革。專(zhuān)家預(yù)計(jì)，在獲美國(guó)航空15億港元的投資后，南航下一步可能尋找阿里巴巴和騰訊合作。

　　早在2014年中國(guó)石化混改啟動(dòng)時(shí)，銷(xiāo)售公司就引入了包括騰訊在內(nèi)的25家境內(nèi)外投資者。目前中國(guó)石化銷(xiāo)售公司境外上市已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

　　央企年中工作會(huì)透露新動(dòng)向

　　從近日各大央企召開(kāi)的年中會(huì)議等動(dòng)態(tài)來(lái)看，改革正在加速落地。

　　中航工業(yè)近日印發(fā)的《中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司中長(zhǎng)期激勵(lì)暫行辦法》明確，將集團(tuán)公司中長(zhǎng)期激勵(lì)分為上市公司股權(quán)激勵(lì)、非上市公司分紅權(quán)激勵(lì)、國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)三大類(lèi)。中長(zhǎng)期激勵(lì)的對(duì)象為單位核心骨干人才，單位必須達(dá)到事先約定的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)方可實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期激勵(lì)收益的兌現(xiàn)。

　　中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司7月13日召開(kāi)的上半年工作座談會(huì)強(qiáng)調(diào)，下半年將穩(wěn)妥有序推進(jìn)混合所有制改革和資本運(yùn)作。

　　同日，中國(guó)石化黨組召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議，集團(tuán)公司黨組書(shū)記、董事長(zhǎng)王玉普表示，要以銷(xiāo)售公司股改上市和內(nèi)部體制機(jī)制改革為突破口，進(jìn)一步完善公司治理，加快建立中國(guó)特色現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)制度。

　　華僑城集團(tuán)黨委7月14日召開(kāi)的黨委理論學(xué)習(xí)中心組(擴(kuò)大)專(zhuān)題學(xué)習(xí)會(huì)提出，混合所有制改革成為改革的主旋律。集團(tuán)旗下的深西、深東、文化集團(tuán)要尋求戰(zhàn)略合作公司，引進(jìn)外資或者民營(yíng)企業(yè)。要推進(jìn)二級(jí)公司的全面混合所有制改革，降低集團(tuán)負(fù)債率，放大國(guó)有資本的功能，增加現(xiàn)金流，擴(kuò)大影響力。綜合運(yùn)用職工持股和骨干跟投機(jī)制以及虛擬股權(quán)、超額利潤(rùn)分成等多種分配手段，充分調(diào)動(dòng)骨干和技術(shù)人員、管理人員的積極性。

　　在國(guó)機(jī)集團(tuán)7月17日召開(kāi)的年中工作會(huì)議上，恒天集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記張杰表示，恒天集團(tuán)將加快構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的相關(guān)專(zhuān)業(yè)化板塊，努力成為國(guó)機(jī)集團(tuán)混合所有制改革的試點(diǎn)平臺(tái)、產(chǎn)融結(jié)合的實(shí)施平臺(tái)，為做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)機(jī)集團(tuán)貢獻(xiàn)力量。

　　“改革力度明顯加大，一批方案可望在三季度批復(fù)實(shí)施?！敝袊?guó)企業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)李錦表示，門(mén)檻較高的行業(yè)正在準(zhǔn)備逐步向非國(guó)有資本敞開(kāi)。其中，鐵路行業(yè)塊頭大，混改空間也很大；石油天然氣行業(yè)推進(jìn)的力度和進(jìn)度也將超預(yù)期。

　　期待第二批央企混改試點(diǎn)

　　華泰證券研究員戴康認(rèn)為，市場(chǎng)從4月份以來(lái)即期待第二批央企混改試點(diǎn)名單，7月份是名單公布的重要時(shí)間窗口。基于發(fā)改委圈定的前兩批混改試點(diǎn)行業(yè)范圍以及近期央企集團(tuán)混改動(dòng)向，納入第二批試點(diǎn)的央企集團(tuán)可能包括兵器工業(yè)集團(tuán)、兵器裝備集團(tuán)、中國(guó)鐵路總公司、國(guó)航集團(tuán)、中國(guó)民航信息集團(tuán)、中糧集團(tuán)等。

　　戴康認(rèn)為，軍工混改有望成為第二批央企混改試點(diǎn)最大的亮點(diǎn)。同時(shí)，油氣改革頂層設(shè)計(jì)即將出臺(tái)，值得重點(diǎn)關(guān)注。其余值得關(guān)注的重資產(chǎn)、國(guó)企集中的行業(yè)包括電信、鐵路、基建、汽車(chē)等。

　　從各大軍工集團(tuán)的混改積極性來(lái)看，除首批央企混改試點(diǎn)中的中船集團(tuán)和中國(guó)核建外，其他在混改方面較積極的軍工企業(yè)包括中國(guó)兵器集團(tuán)、中國(guó)兵裝集團(tuán)、航天科技和中國(guó)電子。在油氣領(lǐng)域中，油氣混改有望納入第三批混改試點(diǎn)，可關(guān)注受益于管網(wǎng)獨(dú)立的下游燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商，“兩桶油”旗下銷(xiāo)售板塊的混改預(yù)期也很強(qiáng)。在電信行業(yè)中，以中國(guó)聯(lián)通為標(biāo)桿，其他電信類(lèi)上市公司有望跟進(jìn)。在鐵路行業(yè)中，可關(guān)注中國(guó)鐵路總公司旗下的上市公司，如鐵龍物流、廣深鐵路等。

　　廣發(fā)證券分析師廖凌認(rèn)為，從政策思路來(lái)看，本輪混改更注重股東回報(bào)，從重規(guī)模向重效益轉(zhuǎn)變。從提升國(guó)企效率視角出發(fā)，可繼續(xù)關(guān)注能切實(shí)提升股東權(quán)益回報(bào)的優(yōu)質(zhì)央企及地方國(guó)企資產(chǎn)，當(dāng)前看好鐵路、航空及油氣板塊。

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