支付寶對接的貨幣基金，終于升級了，升級前貨基只有天弘余額寶一家，而升級后余額寶就與博時現(xiàn)金收益貨幣A和中歐滾錢寶A，這三大貨基并列。自此之后，余額寶就不限購、不限額了。

但是我們發(fā)現(xiàn)，余額寶的收益率已經(jīng)跌破了4%。截止6月4日，余額寶的收益率已降至3.7530%。而銀行類推薦的寶寶產(chǎn)品收益率仍保持在4%以上。

為此，有網(wǎng)友擔(dān)心，余額寶收益率是否會繼續(xù)下跌？因?yàn)樵缭?015年3月到2016年9月，他們就經(jīng)歷了收益率從4.4%一路走低至2.4%的歷史最低點(diǎn)。

而專家表示，貨基的收益率與股票指數(shù)一樣都是不可預(yù)測的，其實(shí)對于用戶而言，收益率之間差距并不大，犯不著消耗精力去更換，因?yàn)橄聜€月誰的收益率更高也很難說。

不過，我們認(rèn)為，余額寶的收益率在2013年6月初創(chuàng)時，一度達(dá)到7%。但近年來，余額寶收益率下降是趨勢性的，而且余額寶作為貨幣基金，收益率只能說是比銀行存款稍微好一些，并不是如人們所期盼的那種高收益的理財產(chǎn)品。

那么，余額寶的收益率為啥會跌對4%以下呢？首先，貨幣市場基金收益率整體在下滑。由于央行在4月底的定向降準(zhǔn)，貨幣市場資金面是相對寬松的，所以互聯(lián)網(wǎng)寶寶產(chǎn)品收益率節(jié)節(jié)敗退。

從5月11日-17日，74只互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”的平均七日年化收益率為3.89%，較上周下降了0.18個百分點(diǎn)，今年以來首次“破4”，并創(chuàng)去年6月以來的最低水平。

再者，余額寶調(diào)整了倉位，將現(xiàn)金資產(chǎn)調(diào)高了，而債券投資卻比例相應(yīng)減少了。余額寶從去年四季度到今年一季度，現(xiàn)金資產(chǎn)從56.65%升至61.03%。而債券投資的占比例卻少了3.2%，這等于是余額寶將較高收益的債券賣掉，而換來的資金用于存活期一樣，收益率當(dāng)然會下降`。

將債券投資變?yōu)楝F(xiàn)金，基金經(jīng)理主要原因是，要提高現(xiàn)金比例，預(yù)防恐慌性擠兌，從而避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。試想，余額寶的資金規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于一個省的GDP總量，一旦發(fā)生任何風(fēng)吹草動，都會對金融系統(tǒng)構(gòu)成不小沖擊。所以提高現(xiàn)金比例是很重要的。

再次，余額寶希望通過降低收益率來壓縮基金總規(guī)模。雖然不斷有限存、限時搶購各種遏制資金流入的方法出臺。但是余額寶從去年年底到現(xiàn)在，總資產(chǎn)依然環(huán)比漲了7%。在使盡了所有的招數(shù)后，余額寶的規(guī)模都未能降不下來，只能好通過降低收益率，來促使資金分流，從根本上來給余額寶減肥。

對于天弘基金經(jīng)理來說，不是余額寶資產(chǎn)擴(kuò)張速度越快就越好，他們希望余額寶的總資產(chǎn)能夠保持相對的穩(wěn)定，因?yàn)榭傎Y產(chǎn)的快速擴(kuò)張，并不利于余額寶這只貨幣基金的正常運(yùn)作。所以，只有余額寶的規(guī)模保持相對穩(wěn)定之時，基金經(jīng)理才能給投資者更好投資回報。

最后，監(jiān)管者希望更多的資金回流到股市和銀行。目前大量的社會資金流向互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，但是把銀行的存款資金都被抽走了，銀行無法獲得廉價資金，股市資金都給分流了，股市就沒辦法給上市企業(yè)解決融資問題。

而在監(jiān)管者看來，寶寶類貨幣只會讓資金在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)，并且提高金融機(jī)構(gòu)的融資成本。所以，余額寶降低收益率，就是驅(qū)趕資金離開，能夠有部分資金回流到銀行存款和股市中去。

余額寶收益率下降至4%以下，這恰恰應(yīng)該是貨基在正常情況下的利率水平。目前無論對監(jiān)管者，還是余額寶管理者來說，并不希望看到該只基金資產(chǎn)規(guī)模增長過快。如果余額寶通過主動下調(diào)利率，將資金分流出去，給自己資產(chǎn)規(guī)模瘦身，這恐怕是再好不過的事情了。

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