美團和小米，誰將成為港交所史上最大IPO?

6月25日，小米正式啟動公開招股當(dāng)天，港交所披露美團點評招股說明書，宣布了又一家互聯(lián)網(wǎng)獨角獸企業(yè)的到來。在港交所允許“同股不同權(quán)”企業(yè)申請上市后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛至沓來，除小米、美團外，等著上市的還有映客直播、同程藝龍等。

據(jù)彭博社此前報道，美團的目標(biāo)是以約600億美元估值募集60億美元資金。當(dāng)然，我們尚不清楚美團估值到底是多少，也不清楚會不會像小米那樣一度傳出過高估值。小米最新透露的融資規(guī)模則為47.2億-61.09億美元，估值下調(diào)后，約在550億美元至700億美元之間。

如果美團真有600億美元估值，意味著超越了京東(京東6月25日當(dāng)天市值為560多億美元)，甚至有點機會和小米爭一爭：誰將成為港交所有史以來最大IPO。

2003年就投入創(chuàng)業(yè)大潮的王興，先后創(chuàng)立校內(nèi)網(wǎng)和飯否網(wǎng)，雖紅極一時但都半路夭折，也因此有了“九敗一勝”之說。這一次，他終于將美團帶到上市的門口。

而從此次曝光的美團的股權(quán)結(jié)構(gòu)可知。持股20.1363%的騰訊是美團第一股東，紅杉資本擁有11.4368%股份。美團創(chuàng)始人兼CEO王興擁有11.4386%股份，另外兩名聯(lián)合創(chuàng)始人穆榮均、王慧文的股份分別為2.5141%和0.7264%。

自2010年創(chuàng)立以來，美團先后經(jīng)歷“千團大戰(zhàn)”、外賣廝殺，燒錢補貼的打法令美團贏得“野蠻人”稱號。這兩年，美團又先后進軍打車、共享單車領(lǐng)域，逐步拓展其多業(yè)務(wù)布局。

據(jù)美團招股說明書，2017年美團平臺上完成的交易筆數(shù)超過58億筆，交易金額約3570億元，業(yè)務(wù)遍及全國2800個縣市，擁有約440萬年度活躍商家，3.1億年度交易用戶。

盡管美團一直在擴張，但從披露數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)很難盈利。2017年，美團收入總額達到339億元，經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為28.5億元。而且，美團表示未來可能會繼續(xù)產(chǎn)生較大虧損。“我們立足長遠以抓住戰(zhàn)略商機的經(jīng)營理念，亦可能對我們的短期財務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生負面影響?！?/p>

外賣毛利僅8.1%

成立于2010年的美團，是從血戰(zhàn)中殺出來的。前有“千團大戰(zhàn)”，后有外賣廝殺。

目前，餐飲外賣，到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)仍是美團最大的業(yè)務(wù)，分別占美團2017年總收入的62%和32%。美團餐飲外賣2017年的毛利潤僅為8.1%，而到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)的毛利潤達到88.3%。

如今撐起美團的兩大中流砥柱，當(dāng)年都不過是毛毛細雨。

2013年，美團幾乎同時布局外賣和酒店預(yù)訂。那時，餓了么已在外賣領(lǐng)域做了6年，而在線旅游市場，攜程、去哪兒、藝龍廝殺正酣。

憑借著燒錢補貼的外賣大戰(zhàn)，美團外賣在2014年以1.5天一個城市的速度跑馬圈地，在2015年12月日均訂單據(jù)稱做到了300萬，最終與餓了么不相上下。

美團稱， 2017年餐飲外賣服務(wù)的年度交易額已經(jīng)做到1710億元。

美團也公布了其即時配送網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模。至2017年4季度，美團日均配送騎手數(shù)量約為53.1萬人，當(dāng)年通過自有配送網(wǎng)絡(luò)完成約29億單配送，占全年即時配送交易的70%，平均每單配送時間約30分鐘。

美團還提到，2017年，美團酒店80%的預(yù)訂業(yè)務(wù)來自即時配送到店餐飲交易用戶，“豐富的服務(wù)品類有助于我們降低獲客成本、增強用戶粘性、提升用戶生命周期價值?！?/p>

而在到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)上，美團稱2017年平臺上預(yù)訂的國內(nèi)酒店間夜量共計2.05億。

無法保證摩拜盈利

據(jù)招股說明書，通過傭金、在線營銷服務(wù)以及其他服務(wù)和銷售收入，美團總收入從2015年的40億元，增至2016年的130億元，并在2017年達到339億元。

但美團仍處在持續(xù)虧損中。2015年至2017年，美團經(jīng)調(diào)整的凈虧損分別為59.1億元、53.5億元和28.5億元，三年累計凈虧損141億。按美團的解釋，虧損原因在于美團推廣品牌及服務(wù)產(chǎn)生的銷售及營銷開支。

今年4月，美團以27億美元收購摩拜。招股說明書稱，至2018年4月30日，摩拜在全球200個城市，擁有超過2.32億注冊用戶和620萬輛單車。但摩拜自成立以來已產(chǎn)生虧損，美團還稱，“無法保證摩拜或我們的整體業(yè)務(wù)在未來能夠獲得盈利?！?/p>

美團擴張的邊界

事實上，美團業(yè)務(wù)仍在不斷擴張。近年來美團的動作，就如同美團的使命：“幫大家吃得更好，生活更好?！币磺幸率匙⌒?，皆可成為美團的服務(wù)領(lǐng)域。

美團的服務(wù)品類和核心參與者。

招股說明書稱，美團已由單一品類服務(wù)提供商發(fā)展為一家廣泛覆蓋多品類的服務(wù)業(yè)電子商務(wù)平臺，并“創(chuàng)建了真正覆蓋全國的‘線上+線下’業(yè)務(wù)模式。”

美團已經(jīng)進軍線下零售，并于去年在北京開設(shè)第一家線下生鮮超市小象生鮮。美團稱，小象生鮮“旨在為周邊3-5公里范圍內(nèi)的消費者提供服務(wù)，并通過高校配送服務(wù)在30-60分鐘內(nèi)將生鮮食品送達。”據(jù)公開消息，今年小象生鮮將陸續(xù)進駐蘇州、無錫和天津。但小象生鮮的動作，與新零售標(biāo)本盒馬鮮生相比，還在小打小鬧階段。

今年3月21日，美團打車又進入上海，從滴滴口下?lián)屖?，第三天就宣布收獲30萬訂單，拿下上海1/3市場。當(dāng)時的王興據(jù)稱準(zhǔn)備了10億美元，來進行這場燒錢大戰(zhàn)。但一轉(zhuǎn)頭，滴滴就在無錫打起外賣大戰(zhàn)，但從這場外賣大戰(zhàn)中沒討到多少好處。

4月，美團以27億美元作價收購摩拜，進入共享單車領(lǐng)域。但此時，阿里旗下的螞蟻金服已先后投了ofo和哈羅單車，哈羅單車還被曝出日訂單量已超過ofo和摩拜兩者之和，摩拜的行業(yè)第一早已不保。

在美團成長路徑中，新業(yè)務(wù)拓展實際上是常態(tài)?？高^“千團大戰(zhàn)”后，美團一直在盡力擺脫自身團購網(wǎng)的標(biāo)簽，并成功進入外賣、酒店及旅游服務(wù)。但近兩年美團涉足的線下零售、網(wǎng)約車、共享單車，都是美團不太熟悉的領(lǐng)域，而且每個領(lǐng)域都有好幾個資深玩家?！耙靶U人”美團究竟是奮勇開拓還是玩火自焚，尚無定論。

此前接受媒體采訪時，王興曾表示，美團對業(yè)務(wù)的選擇，和客戶需求相關(guān)，也和業(yè)務(wù)能力相關(guān)。面對美團業(yè)務(wù)邊界究竟在哪里的問題，王興說，不認為要給自己設(shè)限，只要核心是清晰的——服務(wù)什么人、提供什么服務(wù)——美團就會不斷嘗試各種業(yè)務(wù)。

新晉億萬富翁王興

自小米招股書披露以來，隨著上市日期越來越臨近，小米的估值也在不斷下調(diào)，從1000億美元降至如今的最高700億美元。這一軌跡是否會在美團身上重現(xiàn)？

美團上一輪融資發(fā)生在去年10月，騰訊領(lǐng)投，總額40億美元。而科技部火炬中心今年3月發(fā)布的科技獨角獸榜單中，美團估值為300億美金。如果按照彭博社現(xiàn)在所稱的600億美金估值，以及王興擁有的約11.4%股份，IPO后其身家可能超過60億美元。

人稱“九敗一勝”的王興，是福建龍巖人，畢業(yè)于清華大學(xué)。他的父親王苗是龍巖當(dāng)?shù)刂鄰S的老板，也因此，王興常被戲稱為“富二代”。

這個“富二代”很能折騰，2005年，26歲的王興創(chuàng)辦校內(nèi)網(wǎng)，隨后因資金鏈斷裂被迫出售，后在新主手上改名為人人網(wǎng)，于2011年上市；2007年，王興創(chuàng)立了中國Twitter飯否網(wǎng)，后飯否網(wǎng)因故被關(guān)停，但有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)，自2007年至今，王興更新了1萬多條飯否消息。

2010年，連續(xù)創(chuàng)業(yè)者王興創(chuàng)立美團網(wǎng)，2015年合并大眾點評，一路過關(guān)斬將，成長為一只科技獨角獸。

此前，在接受《財經(jīng)》采訪時，王興曾說，最終想把美團做成一家長期有耐心、不斷成長的公司，像一顆足夠大、可以通過核聚變發(fā)光的恒星，而不是絢爛但短暫的流星，或長久存在但不會發(fā)光的行星。

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