低碳環(huán)保概念股蓄勢待發(fā)

       目前，巴黎氣候會議博弈的核心在于：第一，中國是否愿意接受一個強制性的減排協(xié)議并接受國際監(jiān)督；第二，發(fā)達(dá)國家承諾的每年1000億美元的資金援助是否能夠兌現(xiàn)；第三，美國是否能夠確保在能夠簽署一份有法律效力的減排協(xié)議，并在國內(nèi)通過。由于上述三項每一項都很難達(dá)成協(xié)定，因此，外界對此次氣候大會達(dá)成的成果較為悲觀。但是，巴黎氣候大會有可能會達(dá)成超預(yù)期的成果，達(dá)成一項相對有約束力的減排目標(biāo)和國際間減排合作協(xié)議。

　　理由有以下幾個方面：第一，在“一帶一路”戰(zhàn)略以及人民幣國際化的大背景下，中國有可能做出讓步（減排目標(biāo)、氣候變化南南合作基金和啟動碳交易表明了立場），與歐盟一起推動簽訂了一份相對有約束力的法律協(xié)議。第二，美國總統(tǒng)奧巴馬任期即將結(jié)束，有動力推動各方達(dá)成一項突破性協(xié)議，為留下自己“核心政治遺產(chǎn)”。第三，世界155個國家已經(jīng)提交了自主減排計劃書。根據(jù)已經(jīng)獲得的減排許諾，聯(lián)合國報告至少達(dá)到巴黎世界氣候會議所爭取的減排目標(biāo)90%的要求，從而更有利于達(dá)成一項相對有約束力的減排協(xié)議。

　　中國已承諾到2030年左右二氧化碳排放達(dá)到峰值且將努力早日達(dá)峰，并計劃到2030年非化石能源占一次能源消費比重提高到20%，到2030年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放將比2005年下降60%-65%；中國還宣布拿出200億元人民幣建立“中國氣候變化南南合作基金”。另外，中國還計劃于2017年啟動全國碳排放交易體系，將覆蓋鋼鐵、電力、化工、建材、造紙和有色金屬等重點工業(yè)行業(yè)。

　　從A股市場來看，受益產(chǎn)業(yè)包括風(fēng)電、光伏、碳減排、碳核查和碳交易相關(guān)細(xì)分行業(yè)，推薦置信電氣、迪森股份、凱美特氣、中電遠(yuǎn)達(dá)、林洋電子、泰勝風(fēng)能、陽光電源、林洋電子。

　　受益股解析》》》

　　林洋電子：深化與東軟集團(tuán)合作，推進(jìn)能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局

　　林洋電子發(fā)布公告，公司與東軟集團(tuán)在以往合作基礎(chǔ)上，根據(jù)目前能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最新的發(fā)展趨勢及市場機遇，簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域相關(guān)云平臺的開發(fā)、運營、推廣、服務(wù)等方面展開全面戰(zhàn)略合作。

　　事件評論

　　簽訂全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，深化能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)合作拓展。公司此前就光伏電站智能運維平臺與東軟集團(tuán)簽訂合作協(xié)議，目前相關(guān)產(chǎn)品EasySolar 即將正式發(fā)布。在此前合作基礎(chǔ)上，雙方再次簽訂全面合作協(xié)議，深化能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展，即是對此前合作的肯定，更是雙方結(jié)合各自領(lǐng)域優(yōu)勢，進(jìn)一步大力拓展能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的新起點，此前成功的合作經(jīng)驗也也雙方的下一次成功奠定基礎(chǔ)，且排他性的合作模式也顯示了雙方合作的相互肯定與決心。

　　以布局首尾兩端為依托，推動能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展。根據(jù)雙方合作協(xié)議，雙方能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)合作將分三個階段進(jìn)行：1）構(gòu)建面向分布式能源生產(chǎn)與運營的云平臺；構(gòu)建面向能源終端用戶的主動能源服務(wù)云平臺；2）構(gòu)建整合多樣化分布式能源、個性化終端能源需求、以主動配電網(wǎng)為支撐的虛擬電廠運營平臺；3）開展面向電能交易的衍生金融服務(wù)，構(gòu)建貫穿分布式能源交易全過程、以能源與金融深度融合、以清潔能源高效利用為目標(biāo)的金融服務(wù)平臺。三個階段由淺入深，從最開始掌握電力市場發(fā)、售兩端，進(jìn)一步推進(jìn)業(yè)務(wù)向虛擬電廠、金融服務(wù)等多元化方向發(fā)展，全面貫通和融合能源開發(fā)、生產(chǎn)、交易、消費、金融服務(wù)等環(huán)節(jié)，打造真正的能源互聯(lián)網(wǎng)平臺。

　　能源互聯(lián)網(wǎng)加速布局，平臺化發(fā)展在即。在公司“智能電表、節(jié)能、新能源”三大業(yè)務(wù)方向上，今年以來公司制定分布式能源、能效管理的互聯(lián)運營和服務(wù)商的發(fā)展戰(zhàn)略，從發(fā)電、售電、用電全面推動公司能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展：1）分布式電站作為一切業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)細(xì)胞，是公司戰(zhàn)略推進(jìn)的關(guān)鍵：通過分布式發(fā)展，公司可以掌握發(fā)電端，進(jìn)而鎖定下游工商業(yè)用戶，進(jìn)一步向能效管理、售電方向拓展。目前公司已具備并網(wǎng)分布式電站超100MW，后期仍將快速增長；2）微網(wǎng)系統(tǒng)是公司能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的主體構(gòu)架，通過微電網(wǎng)建設(shè)將徹底實現(xiàn)公司能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)管理，從分布式發(fā)電、能源管理等，進(jìn)一步拓展到售電、用電，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。3）能效平臺是公司能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的落地延伸，應(yīng)用能源互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，切入需求側(cè)，實現(xiàn)設(shè)備能耗的可視化監(jiān)測和自動控制，并通過數(shù)據(jù)分析和挖掘，提供能效管理方案與業(yè)務(wù)模式。

　　維持買入評級。預(yù)計公司2015、2016 年EPS 分別為1.35、1.90 元，對應(yīng)PE 為27、19 倍，維持買入評級。（來源：長江證券）

　　置信電氣：非晶變、碳資產(chǎn)、運維服務(wù)龍頭迎來戰(zhàn)略機遇期

　　配網(wǎng)投資提速，非晶變招標(biāo)量大增?！杜潆娋W(wǎng)建設(shè)改造行動計劃（2015-2020）》 明確 2015 年配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于 3000 億元，“十三五”期間累計投資不低于 1.7 萬億元。 2015 年，在國家電網(wǎng) 4 個批次的配網(wǎng)設(shè)備集中招標(biāo)中，非晶變的招標(biāo)量約 21.5 萬臺，比去年同期增長178%，非晶變占配電變壓器的比例由去年的 27%提升至 47%。

　　公司配電變壓器市占率遙遙領(lǐng)先。 在 2015 年前三個批次的配網(wǎng)集招中，國家電網(wǎng)共招非晶變 17.2 萬臺、硅鋼變 21.2 萬臺；公司中標(biāo)非晶變 3.36萬臺、硅鋼變 2.39 萬臺，市占份額分別為 19.5%和 11.3%，進(jìn)高于競爭對手。在最近一個批次的招標(biāo)中，公司中標(biāo)非晶變 1.76 萬臺，硅鋼變 1.29萬臺，市占份額分別為 29.1%和 15.9%。我們預(yù)計公司將在正在開展的國網(wǎng) 2015 年最后一批配網(wǎng)設(shè)備集招中延續(xù)高市占份額。

　　國網(wǎng)改用配電變臺成套化招標(biāo)，利好大型變壓器企業(yè)。 新的招標(biāo)模式要求配電變壓器供應(yīng)商作為配電變臺投標(biāo)人，包內(nèi)其他物資可外購?fù)鈪f(xié)，意味著置信電氣這種大型變壓器企業(yè)將由單一設(shè)備供應(yīng)商變?yōu)樵O(shè)備集成商，設(shè)備集成業(yè)務(wù)將帶來額外的利潤空間，且公司變壓器的市占份額有望在此過程中得到進(jìn)一步提升。

　　全國碳交易排放體系將啟，碳資產(chǎn)業(yè)務(wù)迎契機。 我國計劃于 2017 年啟動全國碳排放交易體系，屆時，碳交易市場覆蓋的碳排放量可能涉及 30~40億噸，現(xiàn)貨交易額預(yù)計達(dá) 12 億至 80 億元， 未來衍生品市場有望達(dá)千億元級別。 公司深度布局碳產(chǎn)業(yè)，是國網(wǎng)旗下唯一碳資產(chǎn)管理公司， 開發(fā)的“電動汽車充電站及充電樁溫室氣體減排方法學(xué)”已成功納入國家溫室氣體自愿減排方法學(xué)（第五批）備案清單，并發(fā)布置信碳指數(shù)，公司未來想象空間巨大。

　　資產(chǎn)注入大幅提升運維實力。 武漢南瑞注入大幅提升公司在電網(wǎng)運維服務(wù)方面競爭優(yōu)勢，據(jù)估算國網(wǎng)范圍內(nèi)電網(wǎng)運維業(yè)務(wù)規(guī)模超百億元，未來公司有望在國網(wǎng)系統(tǒng)獲得超過 10%的市占率，收入規(guī)模有望達(dá) 10 億元級別。

　　投資建議。 不考慮武漢南瑞注入，預(yù)計公司 2015、 2016、 2017 年 EPS 分別為 0.20、 0.38、 0.57 元，對應(yīng) 11 月 23 日收盤價 PE 為 76.4、 41.1、 27.3 倍。 考慮武漢南瑞注入， 2015、 2016、 2017 年 EPS分別為 0.29、 0.46、 0.64 元， 對應(yīng) 11 月 23 日收盤價 PE 為 53.8、 33.9、 24.4 倍，資產(chǎn)注入將顯著增厚公司 EPS. 首次覆蓋，給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示。 配網(wǎng)投資進(jìn)度不及預(yù)期；非晶帶材大幅漲價，非晶變毛利率下滑； 全國碳交易體系建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；非公開發(fā)行進(jìn)度不及預(yù)期。（來源：平安證券）

　　迪森股份：主營業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)態(tài)勢，未來業(yè)績有望重回增長

　　迪森股份（300335）發(fā)布2015年三季報。2015年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.66億元，同比下滑10.11%，實現(xiàn)營業(yè)利潤2710萬元，同比下滑43.67%，凈利潤3952萬元，同比下滑24.52%，基本每股收益0.12元。其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.33億元，同比下滑22.67%，凈利潤659萬元，同比下滑68.66%。

　　點評：

　　主營業(yè)務(wù)運行平穩(wěn)，迪森設(shè)備與股權(quán)激勵費用拖累業(yè)績。受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷影響，下游客戶能源需求下滑，對公司中小存量項目用氣量帶來一定沖擊。但大項目供汽總體穩(wěn)定，加上增量項目的投產(chǎn)，公司供熱運營業(yè)務(wù)收入總體穩(wěn)定。公司去年底收購的子公司迪森設(shè)備業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致了收入的下滑。受此影響，公司前三季度收入3.66億元，同比下滑10.11%。受子公司迪森設(shè)備及股權(quán)激勵費用攤銷雙重影響，前三季度公司凈利潤3952萬元，同比下滑24.52%。剔除上述兩項影響因素（對前三季度影響約為1800萬元），公司生物質(zhì)能供熱運營服務(wù)實現(xiàn)的凈利潤較上年同期實現(xiàn)增長。

　　盈利能力持續(xù)提升。今年前三季度，公司綜合毛利率為30.85%，同比提升3.16個百分點。其中第三季度毛利率31.52%，同比提升3.77個百分點，環(huán)比提升0.04個百分點。近年來，公司逐步剝離存量小項目，通過“一對一”和“一對多”的方式重點服務(wù)優(yōu)質(zhì)客戶，除為客戶節(jié)約成本外，還提供了免投資、環(huán)保、減排、資源循環(huán)利用等多重價值，客戶粘性較強，銷售價格保持穩(wěn)定。因此在BMF價格下降的情況下，公司盈利能力得以逐步提升。

　　在手訂單充足，未來業(yè)績有望重回增長態(tài)勢。近年來公司堅持走“精品化”和“大型化”路線，將資金和人員集中配制在大項目上，重點推進(jìn)“一對一”單體項目和“一對多”工業(yè)園區(qū)項目。今年以來公司進(jìn)入訂單的爆發(fā)期，前三季度公司新簽訂單20個，項目金額18.83億元。其中三季度新簽訂單5個，項目金額6.37億元。隨著新簽項目進(jìn)入收獲期，公司業(yè)績有望重回增長態(tài)勢。目前肇慶亞洲園區(qū)項目處于調(diào)試供氣及技術(shù)優(yōu)化階段，廣梅產(chǎn)業(yè)園、板橋、上海老港等項目處于施工階段，此外大批項目即將進(jìn)入施工階段。未來三年公司業(yè)績將迎來集中釋放。

　　逐步轉(zhuǎn)型清潔能源綜合提供商。近來公司接連獲得臨安、江陵、上港等供熱項目，能源類型已不再局限于生物質(zhì)能源，開始逐步向清潔能源綜合提供商轉(zhuǎn)型。公司在生物質(zhì)鍋爐非標(biāo)設(shè)計和建造運營方面等具有豐富經(jīng)驗，未來有望順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，為工業(yè)園區(qū)客戶提供一攬子能源解決方案。隨著環(huán)保政策的力度不斷加大，清潔能源對傳統(tǒng)鍋爐等領(lǐng)域的替代將不斷推進(jìn)，為公司成長提供廣闊空間。

　　盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計公司2015、2016年EPS分別為0.21元和0.33元，以10月26日收盤價14.43元計算，對應(yīng)PE分別為68.71倍和43.73倍，維持 “增持”的投資評級。

　　風(fēng)險提示：新項目進(jìn)展低于預(yù)期。（來源：中原證券）

　　中電遠(yuǎn)達(dá)：凈利潤增長41%、關(guān)注新業(yè)務(wù)拓展

　　利潤同比增長 41%， 受投資收益影響較大

　　公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 26.56 億元，同比增長 4.59%； 歸屬于上市公司凈利潤 3.09 億元，同比增長 41.38%。 公司凈利潤增長主要由投資收益增加1.74 億（出售西南證券股權(quán)）所致。 扣除該影響， 前三季度凈利潤同比下降約 18.22%。

　　單三季度凈利潤翻倍增長， 毛利率明顯提升

　　單三季度公司營業(yè)收入 9.2 億元，同比增長 23%；凈利潤 0.87 億元，同比增長 99%。 受脫硝催化劑行業(yè)量價齊跌的影響，公司前三季度毛利率18.01%，同比下滑 1.05 百分點；但三季度單季毛利率 20.65%， 高于過去 4個季度， 同比提升 4.8 個百分點。

　　多元化戰(zhàn)略穩(wěn)步邁進(jìn)，先后布局污水、危廢、 智慧監(jiān)測等領(lǐng)域

　　公司多元化戰(zhàn)略正穩(wěn)步推，先后布局水務(wù)、危廢、 環(huán)境大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域。 污水處置方面， 公司簽約朝陽、 凌源、北票等項目， 預(yù)期異地擴(kuò)張仍將加速；危廢方面，在已有核廢料處置業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上， 與新中天環(huán)保通過股權(quán)合作開展工業(yè)危廢項目；監(jiān)測方面，與雪迪龍、清新環(huán)境等多家公司聯(lián)合成立重慶智慧環(huán)保物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)公司，布局當(dāng)?shù)刂腔郾O(jiān)測市場。

　　中電投唯一環(huán)保平臺，國企改革、業(yè)務(wù)擴(kuò)張預(yù)期強烈

　　預(yù)計公司 15-17 年 EPS 分別為 0.45 元、 0.39 元、 0.49 元。公司原有電力環(huán)保業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)健成長，作為中電投旗下唯一的環(huán)保平臺，特別是在中電投和國家核電合并后，其有望在核廢料處置、城鎮(zhèn)污水等領(lǐng)域開始發(fā)力，后續(xù)國企改革、業(yè)務(wù)擴(kuò)張預(yù)期強烈。給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　脫硝催化劑價格下跌； 新業(yè)務(wù)開展低于預(yù)期（來源：廣發(fā)證券）