金融業(yè)的改革和發(fā)展成為市場關(guān)注的焦點之一

　　在6月3日至4日舉辦的“清華五道口全球金融論壇”上，與會的監(jiān)管層人士接連發(fā)聲，闡述對金融監(jiān)管和改革的看法：在宏觀上，“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱的金融調(diào)控框架可以為這個整體金融體系的穩(wěn)定營造良好的環(huán)境；在微觀上，金融監(jiān)管也要更為協(xié)調(diào)統(tǒng)一，在防風(fēng)險和創(chuàng)新之間尋求一個平衡點。

　　審慎 調(diào)控貨幣政策“既不松也不緊”

　　中國人民銀行副行長陳雨露在論壇發(fā)言時表示，2017年，中國央行明確提出了建立“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱的金融調(diào)控新框架。前者主要針對總需求管理，旨在促進(jìn)物價穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長；后者針對金融體系本身，旨在維護(hù)金融穩(wěn)定。

　　陳雨露重申了中國的貨幣政策取向。他表示，將實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，維護(hù)流動性的基本穩(wěn)定，努力做到貨幣既不松也不緊，做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革當(dāng)中的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

　　中國人民銀行貨幣政策司司長李波在發(fā)言時進(jìn)一步解釋了“不松也不緊”。他說，所謂“不緊”，是指貨幣政策要支持經(jīng)濟(jì)正常、合理的增長，要保持流動性的基本穩(wěn)定，要維護(hù)金融體系的基本穩(wěn)定，防止發(fā)生系統(tǒng)性的金融風(fēng)險；所謂“不松”，是指貨幣政策不能太松，否則僵尸企業(yè)和過剩產(chǎn)能將很難被去掉。

　　實際上，貨幣政策的相關(guān)思路在日前發(fā)布的2017年一季度貨幣政策報告中已有所體現(xiàn)。該報告稱，“靈活運用多種貨幣政策工具組合，合理安排相關(guān)工具搭配和操作節(jié)奏，維護(hù)流動性基本穩(wěn)定，既為信貸合理增長提供必要的流動性支持，又防范信貸過快擴(kuò)張和杠桿率進(jìn)一步攀升，還要加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，有機(jī)銜接監(jiān)管政策出臺的時機(jī)和節(jié)奏，穩(wěn)定市場預(yù)期，把握好去杠桿和維護(hù)流動性基本穩(wěn)定的平衡，為穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿、抑泡沫和防風(fēng)險提供相對平穩(wěn)的流動性環(huán)境。”

　　而針對宏觀審慎政策，陳雨露也表示，宏觀審慎管理強(qiáng)調(diào)從宏觀的、逆周期的視角，嘗試運用各種審慎工具防范金融體系的順周期波動和跨部門傳染所引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險，著重金融風(fēng)險的系統(tǒng)治理、綜合治理和前端治理。他說，人民銀行在探索建立適合中國國情的宏觀審慎政策框架方面進(jìn)行了積極探索。2009年開始系統(tǒng)研究宏觀審慎的框架，2011年引入了差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整制度，2015年將其升級為宏觀審慎評估體系MPA，從資本和杠桿、資產(chǎn)負(fù)債、流動性、定價行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險、信貸政策執(zhí)行情況等七個方面，引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自我約束和自律管理。2016年將表外理財正式納入宏觀審慎評估。同時，根據(jù)國際資本流動的新的特點，在2015年將外匯的流動性和跨境資金流動也納入了宏觀審慎管理范疇，進(jìn)一步完善宏觀審慎管理框架。

　　收緊 消除監(jiān)管套利防風(fēng)險

　　近兩年，金融風(fēng)險尤其是跨市場的金融風(fēng)險時有發(fā)生，這對整個金融監(jiān)管體制形成挑戰(zhàn)，也引發(fā)了金融監(jiān)管層和業(yè)內(nèi)人士的高度重視。

　　以資產(chǎn)管理行業(yè)為例，中投公司原總經(jīng)理李克平表示，在過去十年特別是過去五年，牌照管理的放松是中國大資管行業(yè)得以迅速擴(kuò)張的一個非常重要的因素，這也使得資管行業(yè)中的部分機(jī)構(gòu)在某種程度上進(jìn)行交叉和混業(yè)經(jīng)營。“但在分業(yè)經(jīng)營方面出現(xiàn)交叉以后，分業(yè)監(jiān)管的體制并沒有變化。監(jiān)管出現(xiàn)空白和空地，使得所謂的監(jiān)管套利成為過去這些年一個非常重要的主題?！彼硎尽?/span>

　　中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院戰(zhàn)略咨詢委員會委員陸磊也坦言，資產(chǎn)管理市場上還存在一定亂象，一些僅在工商管理部門注冊、但不持有經(jīng)營牌照的投資管理公司提供了形式多樣的產(chǎn)品和咨詢，這對監(jiān)管部門或規(guī)則制定部門是一個巨大挑戰(zhàn)。而與此同時，各監(jiān)管部門在促進(jìn)本行業(yè)發(fā)展的理念下，對資管業(yè)務(wù)按照所在行業(yè)制定不同的監(jiān)管規(guī)則，各類資管業(yè)務(wù)投資范圍、門檻、杠桿水平等監(jiān)管規(guī)制又都不盡相同。

　　他表示，在監(jiān)管層面，要實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)監(jiān)管的統(tǒng)一規(guī)制?！皥猿止δ鼙O(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管相結(jié)合，分類統(tǒng)一制定標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制。所謂功能監(jiān)管，就是不管企業(yè)是哪類機(jī)構(gòu)，做什么業(yè)務(wù)，只要做資管業(yè)務(wù)，必須接受統(tǒng)一的資管規(guī)制的管轄；還要建立宏觀審慎建設(shè)框架，大資管是跨市場和跨行業(yè)聯(lián)動的，并不是單個監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以單獨解決的問題?！彼€強(qiáng)調(diào)，要實施穿透式監(jiān)管，對資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管實施全覆蓋，按照實質(zhì)重于形式的原則，確定適用規(guī)則，實施涵蓋資金來源、中間環(huán)節(jié)、最終投向的全流程監(jiān)管。

　　實際上，今年3月，一行三會官員均確認(rèn)了資管業(yè)務(wù)整體監(jiān)管框架的統(tǒng)一設(shè)計正在緊鑼密鼓地進(jìn)行。業(yè)內(nèi)人士表示，短期而言，監(jiān)管收緊可能會對局部市場產(chǎn)生影響；長期來看，監(jiān)管收緊將遏制監(jiān)管套利，約束資金空轉(zhuǎn)，有利于資管行業(yè)的長期健康發(fā)展。

　　金融監(jiān)管體制的協(xié)調(diào)統(tǒng)一也是業(yè)內(nèi)熱議的焦點。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長兼院長吳曉靈在論壇期間接受媒體采訪時表示，“從適度控制貨幣創(chuàng)造、更好地實現(xiàn)宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管的有效協(xié)調(diào)來說，銀行的監(jiān)管和中央銀行緊密一些更有利。我個人認(rèn)為，外匯局模式是最佳模式，保險和證券可以獨立在外。”“外匯管理局模式”是指在央行內(nèi)部設(shè)立相對獨立的副部級機(jī)構(gòu)，專門對外匯進(jìn)行管理。

　　吳曉靈表示，在一個法制完善的國家里，銀行的監(jiān)管和中央銀行可以適度分離。但根據(jù)此次金融危機(jī)后的經(jīng)驗，金融機(jī)構(gòu)的審慎監(jiān)管離開了中央銀行并不是特別有利，而且現(xiàn)在宏觀和微觀的審慎監(jiān)管的多工具是重合的。

　　轉(zhuǎn)變 探索“監(jiān)管沙箱”機(jī)制鼓勵創(chuàng)新

　　針對一些金融創(chuàng)新行為，部分監(jiān)管層人士也提出了監(jiān)管思維和方式的轉(zhuǎn)變。“監(jiān)管沙箱”（Regulatory Sandbox）就是其中之一。

　　“監(jiān)管沙箱”的概念來自于英國。英國FCA（英國金融市場行為管理局）于2014年10月設(shè)立了創(chuàng)新項目，并為金融科技企業(yè)的各類創(chuàng)新活動提供多重服務(wù)和支持，其中就包括實施監(jiān)管沙箱項目。這一項目旨在為新興的金融科技創(chuàng)新提供空間，并不斷調(diào)整既有監(jiān)管框架，探索新的監(jiān)管邊界。值得注意的是，監(jiān)管沙箱項的監(jiān)管模式已經(jīng)引發(fā)多國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)效仿。

　　在“保險業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展”分論壇上，中國保監(jiān)會國際部主任姜波表示，保險監(jiān)管思維模式的改變，可能需要大家對一些新事物有一定的容忍度和靈活性。“有一個詞叫監(jiān)管沙箱，目前我們也在對這個進(jìn)行研究，有些事可以在一定范圍內(nèi)允許他試一試，但是不能偏離根本?！彼f。

　　他強(qiáng)調(diào)，“國際金融監(jiān)管改革始終圍繞一個重要的命題，就是在加強(qiáng)監(jiān)管和保護(hù)市場創(chuàng)新活力之間尋求一個平衡點，就像中醫(yī)一樣，一加一減，發(fā)展和監(jiān)管是一對永恒的共生體?！?/span>

　　針對數(shù)字普惠金融和互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會會長李東榮也表示，應(yīng)建立完善數(shù)字普惠金融的行為監(jiān)管、審慎監(jiān)管和市場準(zhǔn)入體系，注重借鑒監(jiān)管沙箱、監(jiān)管科技等新的理念，利用數(shù)字技術(shù)來改進(jìn)監(jiān)管的流程和能力，探索針對數(shù)字普惠金融的區(qū)域試點、產(chǎn)品實驗、壓力測試等創(chuàng)新的管理機(jī)制，使所有的創(chuàng)新帶來的風(fēng)險始終處于可管、可控的范圍。