適當(dāng)性新規(guī)實(shí)施倒計(jì)時(shí) 證券機(jī)構(gòu)“三步走”保護(hù)投資者

投資者適當(dāng)性管理制度是涉及證券期貨投資管理的一項(xiàng)基本制度，這項(xiàng)制度將于7月1日開(kāi)始實(shí)施，剩余的準(zhǔn)備時(shí)間不到一周。該規(guī)則旨在“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷(xiāo)售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”，明確經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性責(zé)任，為保護(hù)投資者權(quán)益增加了一道防護(hù)墻。

多家券商機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人指出，投資者適當(dāng)性管理制度是保護(hù)投資者的政策設(shè)計(jì)，強(qiáng)化了對(duì)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的約束，規(guī)范了證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的行為，有利于證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提高服務(wù)質(zhì)量和水平，而投資者的交易自由不受限制。

強(qiáng)化對(duì)投資者的保護(hù)

投資者適當(dāng)性管理是指證券公司、期貨公司、基金公司等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)在開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)，必須根據(jù)投資者不同的財(cái)產(chǎn)收入狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資經(jīng)驗(yàn)、投資需求和產(chǎn)品或服務(wù)的不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等情況提供相匹配的金融產(chǎn)品或服務(wù)。即將于7月1日實(shí)施的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，正在各領(lǐng)域中被進(jìn)一步細(xì)化。

目前，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)正在《辦法》的基礎(chǔ)上，緊鑼密鼓地對(duì)更加細(xì)化的《證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)指引）進(jìn)行內(nèi)部意見(jiàn)征求和醞釀。據(jù)了解，相關(guān)指引擬以分類(lèi)分級(jí)的方式，對(duì)不同投資者、金融產(chǎn)品進(jìn)行投資者適當(dāng)性管理。

“即將實(shí)施的新規(guī)與之前協(xié)會(huì)頒布的指引，最大的不同之處，是由自律規(guī)則上升為證監(jiān)會(huì)的部門(mén)規(guī)章，有極強(qiáng)的約束性?！敝薪鸸鞠嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，新規(guī)要求經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)更加盡心盡職，將產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)屬性充分披露，使投資者尤其是中小投資者明白理解自己所投資的產(chǎn)品，與自己所能承受的風(fēng)險(xiǎn)相匹配。

該負(fù)責(zé)人指出，投資者適當(dāng)性制度的核心目的在于投資者保護(hù)，特別是保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。中小投資者在專(zhuān)業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及了解信息的渠道等方面與專(zhuān)業(yè)投資者、機(jī)構(gòu)投資者都有明顯差距，相對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)而言通常處于信息不對(duì)稱(chēng)的相對(duì)弱勢(shì)的地位。

證券機(jī)構(gòu)三步走

《辦法》明確要求經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)全面了解投資者情況、深入調(diào)查分析產(chǎn)品或服務(wù)信息，科學(xué)有效評(píng)估，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)銷(xiāo)售或提供給適合的投資者。

具體來(lái)看，《辦法》要求證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)三步走：第一步是全面了解投資者的信息，確定普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。第二步是要求證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)充分考慮產(chǎn)品或服務(wù)的重要風(fēng)險(xiǎn)屬性并確定產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，向普通投資者充分揭示產(chǎn)品或服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因素。第三步是對(duì)普通投資者是否適合產(chǎn)品或服務(wù)提出明確的匹配意見(jiàn)，幫助普通投資者正確認(rèn)識(shí)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品或服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)之間的匹配關(guān)系。

針對(duì)普通投資者，《辦法》還強(qiáng)調(diào)了證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)不得“向普通投資者主動(dòng)推介風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或者服務(wù)”等底線(xiàn)性要求。

“這些特殊要求，并不是為了限制普通投資者的投資權(quán)利，而是為了讓普通投資者對(duì)產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)以及不匹配情況有進(jìn)一步的認(rèn)識(shí)，能夠充分考量自身情況，冷靜思考，審慎決策，是為了讓經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)更加約束自身的經(jīng)營(yíng)行為，避免不適當(dāng)營(yíng)銷(xiāo)?！敝行抛C券相關(guān)人士指出，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，程序復(fù)雜一些，不是為了限制交易自由，而是為了更好地保護(hù)投資者的權(quán)益，明明白白做投資。

據(jù)了解，目前，大多數(shù)券商都在準(zhǔn)備相應(yīng)的系統(tǒng)改造，全面梳理內(nèi)部適當(dāng)性管理制度和流程，以確保一周后新規(guī)落地的平穩(wěn)實(shí)施。以中金公司為例，該公司已制定嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理內(nèi)部控制制度，包括建立投資者評(píng)估數(shù)據(jù)庫(kù)，加強(qiáng)對(duì)投資者分類(lèi)、產(chǎn)品或服務(wù)分級(jí)的動(dòng)態(tài)管理，通過(guò)信息系統(tǒng)的設(shè)置優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理；在營(yíng)業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)對(duì)投資者進(jìn)行的告知、警示，應(yīng)當(dāng)全過(guò)程錄音或錄像等。