亞太區(qū)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理的投資風(fēng)險(xiǎn)升溫

　　7月3日，全球資產(chǎn)管理公司標(biāo)準(zhǔn)人壽開展的首個(gè)亞太區(qū)保險(xiǎn)業(yè)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，區(qū)內(nèi)保險(xiǎn)公司管理資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)有所升溫。調(diào)研結(jié)果顯示，當(dāng)前至關(guān)重要的是，保險(xiǎn)公司必須處理回報(bào)缺口與資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配的問題，以及轉(zhuǎn)為采取更注重風(fēng)險(xiǎn)控制和以成效為本的投資方式。

　　這次調(diào)研訪問了六個(gè)亞太區(qū)市場(chǎng)共51家保險(xiǎn)公司的高級(jí)投資管理層，受訪公司所管理的資產(chǎn)規(guī)模合共約4萬(wàn)億美元，即占區(qū)內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)總值約60%。調(diào)研報(bào)告揭示了業(yè)界面臨的三大主要風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)保險(xiǎn)公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式和資產(chǎn)配置策略產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)影響。

　　調(diào)研報(bào)告顯示，內(nèi)地和香港保險(xiǎn)公司目前的投資回報(bào)率分別為5.4%和5.6%，是所有亞太區(qū)受訪地區(qū)中最高的，超越其保證儲(chǔ)蓄產(chǎn)品分別為4.9%和5.3%的目標(biāo)回報(bào)。

　　55%的受訪保險(xiǎn)公司表示，資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配是一大問題。其資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配的情況是雙向的：長(zhǎng)期的負(fù)債由較短期的資產(chǎn)支持，或以較長(zhǎng)期的資產(chǎn)支持短期負(fù)債。

　　標(biāo)準(zhǔn)人壽保險(xiǎn)解決方案投資董事Bruce Porteous表示：“資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配的情況正使全球保險(xiǎn)公司面臨重大考驗(yàn)。亞太區(qū)保險(xiǎn)公司目前將近乎一半投資（46%）配置于其國(guó)內(nèi)主權(quán)和企業(yè)固定收益。這些投資當(dāng)前收益較低，意味著保險(xiǎn)公司很可能難以實(shí)現(xiàn)與過去類似的目標(biāo)和保證回報(bào)?！?/p>

　　受訪的中國(guó)保險(xiǎn)公司表示，其投資目前為止已達(dá)到目標(biāo)回報(bào)率，但不容忽視的是，部份公司資產(chǎn)與負(fù)債之間的存續(xù)期和流動(dòng)性方面出現(xiàn)很大錯(cuò)配。若承擔(dān)不當(dāng)?shù)耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，或會(huì)為其帶來(lái)多方面的挑戰(zhàn)，包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信貸風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　調(diào)研報(bào)告還顯示，現(xiàn)金、銀行存款和固定收益證券目前占亞太區(qū)保險(xiǎn)公司已投資資產(chǎn)總額約71%，而目前對(duì)另類資產(chǎn)的配置比例維持在8%。為尋求較高回報(bào)，78%的保險(xiǎn)公司有意在未來(lái)三年增加投資于基礎(chǔ)建設(shè)，而有意增加對(duì)私募股權(quán)和房地產(chǎn)投資的分別為75%和64%?；A(chǔ)建設(shè)債券被視為別具吸引力，原因是它可延長(zhǎng)資產(chǎn)存續(xù)期，有助減輕資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配的情況。78%的受訪保險(xiǎn)公司計(jì)劃于未來(lái)三至五年間增加海外投資。61%的受訪保險(xiǎn)公司表示，貨幣對(duì)沖成本是增加海外國(guó)際市場(chǎng)配置的主要障礙。

　　標(biāo)準(zhǔn)人壽投資的亞洲業(yè)務(wù)主管彭宏逖表示：“亞太區(qū)保險(xiǎn)公司現(xiàn)普遍將增加另類資產(chǎn)和投資海外作為尋求額外回報(bào)的途徑，并可分散風(fēng)險(xiǎn)和減少資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配。然而由于內(nèi)部缺乏相關(guān)專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司愿意委聘外部資產(chǎn)管理人，但業(yè)界存在一些需要克服的問題。隨著亞太區(qū)保險(xiǎn)公司展開重大的資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移，并考慮將較復(fù)雜的投資委托予外部的資產(chǎn)管理人，這為主動(dòng)型投資經(jīng)理帶來(lái)機(jī)遇。同時(shí)，后者除致力締造超額回報(bào)，亦需深諳各地市場(chǎng)監(jiān)管制度，并以投資專長(zhǎng)彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司在相關(guān)方面的不足?！?/p>

　　與此同時(shí)，調(diào)研報(bào)告指出，51%的受訪亞太區(qū)保險(xiǎn)公司表示，償付能力監(jiān)管制度為其投資策略帶來(lái)挑戰(zhàn)。46%的受訪保險(xiǎn)公司表示，會(huì)計(jì)監(jiān)管變動(dòng)將會(huì)對(duì)其資產(chǎn)配置帶來(lái)重大挑戰(zhàn)。

　　報(bào)告中所指的會(huì)計(jì)監(jiān)管變動(dòng)，是指國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則IFRS9和17，將損益報(bào)告從賬簿為本轉(zhuǎn)為以市價(jià)計(jì)值的制度，預(yù)計(jì)會(huì)增加報(bào)告利潤(rùn)的波幅。

　　89%的受訪保險(xiǎn)公司強(qiáng)調(diào)，基于有關(guān)監(jiān)管制度有所變化，其內(nèi)部精算和投資團(tuán)隊(duì)之間需要加強(qiáng)合作。

　　Bruce補(bǔ)充稱：“亞太區(qū)保險(xiǎn)行業(yè)的變革，亦左右投資決策上的轉(zhuǎn)變。盡管準(zhǔn)則不盡相同，但全球各地均一致轉(zhuǎn)向奉行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)更為敏感的償付能力監(jiān)管制度，并在會(huì)計(jì)制度內(nèi)采用市價(jià)計(jì)值的估值。這揭示了投資于較高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和管理資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配方面存在真實(shí)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，有可能為保險(xiǎn)公司帶來(lái)實(shí)際和重大的負(fù)擔(dān)?！?/p>