真相：人民幣表面升值 實際卻在貶值

    習慣了通過與美元之間的匯率來判斷走勢的人或許會覺得，當前人民幣處于一種較為“穩(wěn)定”的狀態(tài)。彭博社分析報道稱，若觀察人民幣對其它主要對手貨幣的表現(xiàn)，截然相反的走勢卻呈現(xiàn)在眼前。分析師認為，鮮明的對比恰恰表明，在特朗普當政后中國開始重新重視人民幣兌美元的穩(wěn)定。

　　在岸人民幣兌美元年迄今累計升值近1%。放眼兌其它主要貿(mào)易伙伴貨幣，卻發(fā)現(xiàn)除了美元及與美元掛鉤的港元之外，人民幣無一例外均現(xiàn)疲態(tài)，兌韓元貶幅更是達到了7%。截至紐約時間周三，離岸人民幣兌美元連續(xù)第六個交易日上漲，創(chuàng)下了2015年8月10日以來最長連漲紀錄。

　　圖表來源：彭博

　　“在特朗普時代，從中美政治局勢的角度來看，人民幣兌一籃子貨幣穩(wěn)定的重要性可能不如兌美元，” 標準人壽高級新興市場經(jīng)濟學家Alex Wolf周三在紐約接受采訪時表示，“面對懸在頭上的美國貿(mào)易制裁壓力，包括中國在內(nèi)的很多亞洲經(jīng)濟體可能都不會像過去那樣干預市場。在岸人民幣兌美元1%的升幅雖然不大，但這表明中國不會給特朗普政府提供任何彈藥來對付自己。 ”

　　德國商業(yè)銀行駐新加坡的經(jīng)濟學家周浩早前也曾表示，自4月7日(中美領(lǐng)導人佛羅里達峰會)開始，每日人民幣中間價就比該行的預測模型偏強。作為觀察中國當局對人民幣走勢意向的最直接風向標，人民幣中間價近來的確透露出有意調(diào)高的傾向。周三人民幣中間價被調(diào)至三個月來最強6.8635元，遠超過分析師和交易員的預期。

　　達成共識

　　“在我看來，這可能表明中國和美國之間達成了共識，” 周浩在周二發(fā)表的報告中寫道，“畢竟雙方都不希望看到人民幣疲軟。”

　　經(jīng)歷了特朗普勝選初期的小風波之后，中美關(guān)系逐漸展現(xiàn)出平穩(wěn)向好的勢頭。美國財政部沒有給中國貼上“匯率操縱國”的標簽，特朗普也一再聲稱中國改變了做法。中美官員就“百日計劃”夜以繼日展開談判，取得自己上任后通過談判達成的首個貿(mào)易協(xié)定。

　　中國外匯局發(fā)言人王春英4月在北京舉行的發(fā)布會上稱，境內(nèi)外人民幣兌美元風險逆轉(zhuǎn)較2015年末和2016年末均大幅下降，說明目前人民幣匯率預期趨向穩(wěn)定。華僑銀行經(jīng)濟學家謝棟銘此前表示，第一季中國資本外流壓力顯著改善，顯示政府對人民幣信心有所提高。

　　人民幣指數(shù)

　　與兌美元的穩(wěn)定相比，自推出以來一直備受關(guān)注的CFETS人民幣指數(shù)在年內(nèi)的表現(xiàn)卻一蹶不振。彭博模擬的CFETS人民幣指數(shù)周三紐約交易時段報92.64，達到了歷史低位。今年內(nèi)跌幅總計達到2.31%，與人民幣兌美元的狀態(tài)形成鮮明反差。

　　在Jefferies LLC的外匯策略師Brad Bechtel看來，人民幣兌美元走強，更多是因為美元自身走弱?！白詮奶乩势丈吓_以來，美元/人民幣匯率的確相對穩(wěn)定不少，”他在周三接受采訪時說，“這一方面是因為中國的資本管制有成效，另外特朗普政府官員表態(tài)稱美元短期內(nèi)太強不一定是好事，同時近期的特朗普交易退潮也引發(fā)大量的美元賣盤?！?/p>

　　紐約時間周三，美元連跌六個交易日，創(chuàng)下3月末來最長貶值紀錄，一方面是因為總統(tǒng)立法議程的不確定性揮之不去，另一方面特朗普解雇FBI局長引發(fā)的政治動蕩持續(xù)發(fā)酵，打擊了美元信心。彭博美元即期匯率指數(shù)跌至去年11月9日以來最低點，大選后錄得的漲幅悉數(shù)回吐。

　　從亞洲貨幣的角度來看，人民幣兌美元年內(nèi)上漲1%的表現(xiàn)其實差強人意。剔除與實行聯(lián)系匯率制度的港元，在岸人民幣兌美元的表現(xiàn)年內(nèi)屈居倒數(shù)第二， 僅強于菲律賓比索。漲幅排名前三的分別是韓元、臺幣和印度盧比。

　　“實際上，鑒于美元年內(nèi)走弱了這么多，人民幣兌美元本該走得更強才對，”丹斯克銀行首席宏觀策略師Allan Von Mehren在接受彭博采訪時表示，“這就說明人民幣的基本面還是偏弱的。我認為隨著中國經(jīng)濟增速的放緩，國內(nèi)金融風險仍然高企，人民幣兌美元中期可能還是會貶值?！?/p>