美聯(lián)儲 “縮表”討論引起廣泛關(guān)注

　　關(guān)于美聯(lián)儲 “縮表”的討論引起了廣泛的關(guān)注。6月份，美聯(lián)儲FOMC會議討論了縮表事項(xiàng)，并指出資產(chǎn)負(fù)債表正?；瘜⒅饕ㄟ^停止對到期證券的再投資來實(shí)現(xiàn)。美聯(lián)儲預(yù)計每月停止再投資的到期國債規(guī)模最初不超過60億美元，并在其后的12個月內(nèi)，將停止再投資的到期國債規(guī)模上限逐步提高，每3個月提高60億美元，直至達(dá)到每月300億美元的規(guī)模；每月縮減機(jī)構(gòu)債和MBS的規(guī)模最初不超過40億美元，其后12個月內(nèi)，該規(guī)模上限每3個月增加40億美元，直至達(dá)到每月200億美元。
　　

　　本文認(rèn)為，人民銀行不會像美聯(lián)儲那樣縮表。美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表的大規(guī)模擴(kuò)張是國際金融危機(jī)時期非常規(guī)貨幣政策的產(chǎn)物，在貨幣政策回歸正常化的進(jìn)程中，美聯(lián)儲自然會面臨縮表壓力。中美央行貨幣創(chuàng)造的機(jī)制不同，從資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)看，人民銀行資產(chǎn)以外匯占款為主，沒有美聯(lián)儲那樣龐大的證券資產(chǎn)需要處理，而且人民銀行可以通過調(diào)整其他科目來對沖資本流出入對外匯占款的影響，因而我國央行沒有縮表的需要。
　　

　　“縮表”也不必然意味著貨幣政策收緊。央行資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)是比較復(fù)雜的，三大貨幣政策對央行資產(chǎn)負(fù)債表的影響有所不同，所以不能僅就資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)的變化來簡單判斷貨幣政策。