時間:2017-06-29 15:20 來源:中國證券報 瀏覽量:
有業(yè)內人士認為,拋開嘉能可和兗州煤業(yè)并購澳洲煤礦背后的戰(zhàn)略布局因素,此次并購案,或許意味著煤炭牛市來了?事實真是如此嗎?
并購案塵埃落定
嘉能可與兗州煤業(yè)競購案終于塵埃落定。據相關報道稱,力拓證實兗煤成為其在澳洲的動力煤資產優(yōu)先買家,主要原因在于交易完成的可能性很高,同時兗煤提高收購價至26.9億美元。
據相關媒體6月26日消息,力拓執(zhí)行長稱,對于其澳洲動力煤資產,兗煤提高后的收購價給股東帶來了頗具吸引力的價值。“鑒于兗煤澳洲公司的有力提案具有更強的確定性,我認為這符合我們股東的最佳利益?!?/p>
6月23日嘉能可曾表示,該公司向Coal & Allied Industries Ltd.(C&A)提出了26.8億美元的全現金收購提議,使得力拓煤炭業(yè)務的競購變得日益激烈,幾天之前,力拓拒絕了嘉能可的首次報價。
力拓證實,建議公司股東投票支持將C&A出售給兗煤澳洲公司,原因是兗煤澳洲公司提高報價后的收購提議完成的可能性很高。力拓強調兗煤澳洲公司的收購提議已獲得中國這個煤炭消費大國監(jiān)管機構的批準。
對于嘉能可和兗州煤業(yè)競購澳洲煤礦,有人解讀為煤炭牛市重來的征兆。對此,東證衍生品研究院黑色產業(yè)高級分析師顧萌表示,三季度煤焦市場整體可能偏強運行,但并不代表煤炭牛市的到來。首先,從海外來看,主要煤炭資源國在去年煤價大漲的背景下,今年煤炭供給均有增量。澳大利亞工業(yè)、創(chuàng)新與科學部在今年三月發(fā)布的季度資源與能源報告中預估,2016-2017財年,動力煤產量同比增長近1%、煉焦煤產量同比增長3.4%。另外,今年我國進口的蒙古焦煤數量大幅增加。此外,在特朗普表示對煤炭行業(yè)支持態(tài)度后,今年美國煤炭產量也有明顯增長。但需求方面,今年主要產鋼國的鋼鐵產量增速均有所回落。上半年我國火電發(fā)電量雖保持高增長,但增速也在放緩??傮w來說,煤炭需求存在邊際走弱風險。煤炭的供需格局并不支持煤價再度大幅上漲,但今年煤企盈利狀況應當會有較大改善。
美爾雅期貨分析師蔣維波認為,雖然隨著煤炭供給側改革的逐漸深入,煤炭價格重心大幅上移,但因我國對環(huán)保的重視程度逐漸增加,其他可替代能源發(fā)展較快,煤炭消費將不會大幅增加,煤炭“黃金十年”將很難重現。此次嘉能可和兗州煤業(yè)競購澳洲煤礦,雙方可能主要是為了實現規(guī)?;l(fā)展,增加煤炭市場價格話語權,實現規(guī)模效益,抵御大宗商品大幅波動風險。
下半年政策或有變數
自2016年底,煤炭限產政策自276工作日制轉變?yōu)?30工作日制后,煤炭行業(yè)的供應有了明顯改善。今年1-5月全國原煤產量達到1.4億噸,同比增加6266.7萬噸,增幅達4.66%。動力煤方面,1-4月下游消費量達1.03億噸,同比增2.6%;煉焦煤方面,1-5月全國生鐵產量達3億噸,同比增3.3%,對應的是對煉焦煤需求的增長。
“考慮到去年5月份煤礦才開始嚴格實施‘276限產政策’,因此如無政策干預的話,在煤礦尚有利潤的情況下,今年下半年原煤產量預計同比增幅會進一步放大。另一方面,今年整個煤炭下游行業(yè)需求狀況表現較好。總體來看,當前煤炭供需兩旺,達到一個平衡穩(wěn)定的狀態(tài)?!眹栋残牌谪浄治鰩煵芊f指出。
但近期煤炭市場出現一些變動因素,即八大國有煤企開會商議在淡季(6-9月)施行自主276限產政策的事宜。據市場傳聞稱,山西焦煤集團計劃減產800萬噸原煤、淮北礦業(yè)集團計劃減產210萬噸原煤、平煤神馬集團計劃減產351萬噸原煤、龍煤控股集團計劃實行276個工作日(具體減產數量仍在核實中).
“據了解,國有煤礦淡季施行自主限產的積極性的確較高,且不論最終限產的實際結果,但國有煤礦自主收緊煤炭供應的市場氛圍已確立。在此影響下,原本還在下跌行情中的煉焦煤市場出現企穩(wěn)態(tài)勢,進口澳洲主焦煤價格也于上周迅速反彈10美元/噸左右,充分體現出煤炭市場的回暖狀態(tài)。考慮到煉焦煤庫存壓力有所緩解,尤其優(yōu)質主焦煤資源供應仍較緊缺,因此煉焦煤價格不排除借助‘自主276限產政策’呈現出一波成型的反彈行情。而動力煤則面臨進口煤質檢收緊、內蒙古地區(qū)原煤供應收緊等因素的影響,近期煤價也會相對堅挺,后期還需觀察煤炭政策是否繼續(xù)向保供發(fā)展?!辈芊f表示。
顧萌認為,下半年煤炭市場受政策性因素影響較大。一是內蒙古目前對煤管票嚴格管控造成當地煤炭供給緊張。經測算,如果嚴格按照核定產能控制煤管票,對供給將會有很大影響,加上7-8月份處于電煤季節(jié)性旺季,如果供給持續(xù)趨嚴將繼續(xù)拉動動力煤價格上漲。但今年煤價調控的總體思路仍是維持穩(wěn)定,近期發(fā)改委也釋放出抑制煤價過快上漲的信號。在港口煤價超過600元/噸的情況下,供給政策很有可能出現調整。
牛市安在哉
另外,2月份環(huán)保部發(fā)布的《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》,預計也將對煤焦需求結構產生影響。如果采暖季京津冀及周邊2+26個城市鋼廠嚴格執(zhí)行限產50%,將產生較大的供給缺口。
顧萌指出,在鋼廠充分預期到這一情況的基礎上,會在采暖季前進行適當的增產以填補冬季缺口。雖然在目前鋼廠產能利用率已很高的情況下,繼續(xù)增產空間有限,不過高爐仍會維持高負荷運行狀態(tài),再加上鋼廠季節(jié)性補充原料庫存的需求,預計三季度煤焦需求總體會偏旺。而采暖季期間,由于鋼廠限產加之冬儲需求下降,對煤焦會產生淡季偏淡的影響。
“目前煤炭供需兩旺,從供應看,取消276政策之后,5月煤炭同比產量上升12.1%,產量增長的很快。從需求看,5月發(fā)電量同比上升5%,增速略有下滑。從最近五大電廠日耗庫存看,電廠前期提前為夏季需求旺季補庫,帶動了一波煤炭上漲行情。預計總體供需在經歷前一段補庫而產生偏緊狀態(tài)后,逐步向平衡過度。此外,夏季用電高峰對煤礦需求的增加和政策調控使產量繼續(xù)回升,導致供需兩旺狀態(tài)有望延續(xù),價格或將在政策頂和需求底之間形成區(qū)間運行?!睎|亞期貨黑色研究員鄭威指出。
顧萌表示,三季度煤焦呈現偏強震蕩的概率較大。焦煤方面,由于近期焦炭價格提漲,煉焦煤價格跟漲預期較強。同時,由于前期焦煤價格走勢偏弱,鋼焦企業(yè)的煉焦煤庫存已降至低于去年同期水平。在煤焦現貨轉強的情況下,鋼廠若加大補庫力度則會強化現貨走強預期。另外,此前傳出幾大焦煤集團自主減產的消息,雖然我們認為能夠嚴格執(zhí)行的概率并不高,但短期對市場信心會有所提振。動力煤方面主要的影響因素在于供給政策,若內蒙古煤炭供給管控持續(xù)趨嚴,那么動力煤旺季價格繼續(xù)上行的概率偏大。但需要注意價格偏離“綠色區(qū)域”后供給調控的可能性也在逐漸增加。
蔣維波指出,后期煤炭市場或呈現區(qū)間震蕩。煤炭旺季需求即將啟動,港口的煤炭庫存整體偏低,坑口煤價上漲預期仍較強,進口煤受政策影響后期環(huán)比或會下降,均有利于煤價上漲,但發(fā)改委表示要堅決抑制煤炭價格過快上漲,增加煤炭供應,因此后期煤炭區(qū)間震蕩運行概率較大。
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