昨晚，國務(wù)院出爐了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險的若干意見》(以下簡稱《意見》)全文，是否能為保險公司帶來全新的發(fā)展機遇？央行貨幣政策委員會2017年第二季度例會在北京召開，會議上做出了哪些決策？又會對我國金融有何影響？財經(jīng)365將為您一一解答。

導(dǎo)讀：

　　3萬億規(guī)模稅延養(yǎng)老險試點年底前啟動 保險業(yè)迎來新機遇

　　央行貨幣委例會露玄機 融資和信貸結(jié)構(gòu)已改善

　　央行：保持貨幣政策松緊適度適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)

　　央行例會：引導(dǎo)信貸及社融規(guī)模合理增長

　　央行：要深化上市公司退出機制加大股權(quán)融資力度

　　央行：把防控金融風(fēng)險放到更重要位置

　　央行"金融穩(wěn)定報告"：金融機構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模60多萬億

　　央行：銀行業(yè)風(fēng)險可控繼續(xù)深化金融改革

　　逾9000億資金月內(nèi)到期！央行目前仍無動作 A股將受沖擊？

　　稅延養(yǎng)老險試點年底前啟動：規(guī)模超3萬億 可投股市

　　翹首以盼的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險的若干意見》(以下簡稱《意見》)全文昨晚出爐。相較之前的吹風(fēng)會內(nèi)容，《意見》全文透露出一系列重大實質(zhì)性利好消息。

　　商業(yè)養(yǎng)老保險的定義得以延伸，產(chǎn)品端、投資端供給將顯著擴大。具體來看，醞釀十年之久的個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點，終于明確了“2017年年底前啟動”的時間表；對商業(yè)養(yǎng)老保險資金的定位明確為“長期投資優(yōu)勢”和“與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展”，可有序參與股票、債券、證券投資基金等領(lǐng)域投資，同時穩(wěn)步有序參與國家重大戰(zhàn)略實施，助力國有企業(yè)混合所有制改革，并支持通過相關(guān)自貿(mào)區(qū)開展境外市場投資。

　　在社會、企業(yè)養(yǎng)老壓力加大的背景下，個人及家庭養(yǎng)老必將成為趨勢。業(yè)內(nèi)專家表示，目前商業(yè)養(yǎng)老保險市場的保費收入遠(yuǎn)不及基本養(yǎng)老保險的規(guī)模，但隨著商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展迎來政策環(huán)境最好階段，預(yù)計未來五年商業(yè)養(yǎng)老保險的保費規(guī)模將超過3萬億元。商業(yè)養(yǎng)老保險不僅會成為保險市場的最大增量來源，在發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟提質(zhì)增效升級中發(fā)揮“生力軍”作用的同時，也將成為穩(wěn)定資本市場的有力支撐。

　　“商業(yè)養(yǎng)老保險”定義延伸

　　《意見》的出臺，是繼支持健康險發(fā)展后，國家層面支持保險業(yè)的又一利好政策。

　　在國內(nèi)，商業(yè)養(yǎng)老保險泛指“以獲得養(yǎng)老金為主要目的長期人身險”，多以企業(yè)年金、職業(yè)年金等養(yǎng)老保險體系的二支柱形式存在。但從《意見》全文來看，對商業(yè)養(yǎng)老保險做了更廣泛的定義，即延伸至三支柱(個人商業(yè)養(yǎng)老保險)以及更廣義范圍的“以養(yǎng)老風(fēng)險保障、養(yǎng)老資金管理等為主要內(nèi)容的保險產(chǎn)品和服務(wù)”。

　　將商業(yè)養(yǎng)老保險抬升至如此高度，目的是進(jìn)一步加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險市場，這與我國日益嚴(yán)峻的社會養(yǎng)老問題不無關(guān)系。根據(jù)《意見》規(guī)劃，商業(yè)養(yǎng)老保險的產(chǎn)品供給與服務(wù)將會擴大豐富，包括分別針對個人、家庭、企業(yè)的商業(yè)養(yǎng)老保險需求，開發(fā)探索個性化、差異化的細(xì)分險種及服務(wù)。

　　其中，明確輔以財稅支持的“個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點”，被寄予激發(fā)商業(yè)養(yǎng)老保險巨大需求的厚望。值得一提的是，試點首次有了明確的官方時間表———2017年年底前啟動試點。根據(jù)一周前的進(jìn)展信息，保監(jiān)會正在聯(lián)合財政部等相關(guān)部委加速制定方案，上報國務(wù)院批準(zhǔn)后，將盡快實施。

　　記者進(jìn)一步從業(yè)內(nèi)了解到的消息顯示，試點初期或不限于上海，而是在多個城市同步鋪開，力度大于此前預(yù)期。產(chǎn)品定位上偏向于契約型；稅收遞延模式或采取“稅基遞延”型，即在繳費及收益階段免稅，領(lǐng)取階段再根據(jù)當(dāng)期稅率表繳稅。據(jù)相關(guān)保險公司內(nèi)部測算，若采取“稅基遞延”型模式，同等收入情況下，越早購買稅延型養(yǎng)老保險產(chǎn)品，未來可省稅額越高；同等時間開始購買產(chǎn)品的情況下，收入越高，未來可省稅額也越高。

　　拓寬境內(nèi)外投資范圍

　　在產(chǎn)品端擴大供給的同時，商業(yè)養(yǎng)老保險的投資端也得以延伸。

　　梳理《意見》全文來看，一方面，政策鼓勵商業(yè)保險機構(gòu)投資養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)，以多種方式興辦養(yǎng)老社區(qū)以及養(yǎng)老養(yǎng)生、健康體檢、康復(fù)管理、醫(yī)療護(hù)理、休閑療養(yǎng)等養(yǎng)老健康服務(wù)設(shè)施和機構(gòu)；另一方面，推進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老保險資金安全穩(wěn)健運營。

　　為推進(jìn)安全穩(wěn)健運營，《意見》從三個方面對商業(yè)養(yǎng)老保險的投資范圍進(jìn)行了拓寬。

　　眾所周知，商業(yè)養(yǎng)老保險資金屬于長期資金，與民生工程和國家重大工程對投資資金的訴求相匹配?！兑庖姟分忻鞔_提出，將發(fā)揮商業(yè)養(yǎng)老保險資金長期投資優(yōu)勢，推進(jìn)穩(wěn)步有序參與國家重大戰(zhàn)略實施。具體來看，支持商業(yè)養(yǎng)老保險資金通過債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃、資產(chǎn)支持計劃、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品等形式，參與重大基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶區(qū)改造、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等重大項目和民生工程建設(shè)，服務(wù)科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、生活性服務(wù)新業(yè)態(tài)等發(fā)展，助力國有企業(yè)混合所有制改革。同時為商業(yè)養(yǎng)老保險資金服務(wù)國家戰(zhàn)略、投資重大項目、支持民生工程建設(shè)提供綠色通道和優(yōu)先支持。

　　至于備受關(guān)注的資本市場，《意見》明確將促進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老保險資金與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展。發(fā)揮商業(yè)保險機構(gòu)作為資本市場長期機構(gòu)投資者的積極作用，依法有序參與股票、債券、證券投資基金等領(lǐng)域投資，為資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展提供長期穩(wěn)定資金支持，規(guī)范有序參與資本市場建設(shè)。而隨著將來產(chǎn)品供給、投資范圍的擴大延伸，商業(yè)養(yǎng)老保險資金無疑將為資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展提供有力支持，進(jìn)一步發(fā)揮商業(yè)保險公司的機構(gòu)投資者作用。

　　值得一提的是，《意見》同時拓寬了境外投資范圍。多家養(yǎng)老險公司人士對記者說，“一直以來，企業(yè)年金和職業(yè)年金都限于境內(nèi)投資。而根據(jù)我們的理解，這次將適當(dāng)放開境外投資?！薄兑庖姟访鞔_，在風(fēng)險可控前提下，將審慎開展商業(yè)養(yǎng)老保險資金境外投資。具體模式是，支持通過相關(guān)自貿(mào)區(qū)開展境外市場投資，有序參與絲路基金、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行和金磚國家新開發(fā)銀行等主導(dǎo)的投資項目，更好服務(wù)國家“走出去”戰(zhàn)略。

　　參與社?；疬\營迎曙光

　　值得注意的是，《意見》中提及“研究制定商業(yè)保險機構(gòu)參與全國社會保障基金投資運營的相關(guān)政策”。一旦政策能落地，意味著保險公司迎來新的發(fā)展機遇。

　　不久前，基本養(yǎng)老保險基金投資開啟市場化運作，共有6家保險機構(gòu)入選基本養(yǎng)老保險基金投資管理機構(gòu)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，從可委托市場運營的資金量看，基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余超過3.5萬億元，預(yù)計委托市場機構(gòu)的可能達(dá)到萬億元?！澳壳?，已有養(yǎng)老保險公司有明確的委托資金到賬?！?/span>

　　“而目前管理社?；鹨?guī)模最大的投管人是基金公司。對于保險公司而言，如果能參與到社?；鸬耐顿Y運營，意味著多了一個利潤來源?！痹跇I(yè)內(nèi)人士看來，社?；鸱e累周期長、保值要求高，與保險資金的風(fēng)險偏好、投資策略基本一致?！吧虡I(yè)保險公司尤其是養(yǎng)老保險公司可將其在保險資金運用方面的經(jīng)驗，較好地移植到社保基金領(lǐng)域，即堅持絕對收益基礎(chǔ)上的相對收益，形成較穩(wěn)健的投資風(fēng)格?！?/span>（原標(biāo)題：稅延養(yǎng)老險試點年底前啟動：規(guī)模超3萬億 可投股市）

　　央行貨幣委例會露玄機 融資和信貸結(jié)構(gòu)已改善
　　要實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，維護(hù)流動性基本穩(wěn)定
　　央行貨幣政策委員會2017年第二季度例會日前在北京召開。例會向市場進(jìn)一步明確，要實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，維護(hù)流動性基本穩(wěn)定。

　　例會公報有兩處措辭與上次例會不同，變化較大的是“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)”，此前的提法是“改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)”。此處措辭的變化意味著監(jiān)管層之前采取的改善融資和信貸結(jié)構(gòu)的措施收到了效果，目前只需進(jìn)一步優(yōu)化即可。

　　在分析當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢時，會議認(rèn)為，當(dāng)前我國經(jīng)濟金融運行總體平穩(wěn)，但面臨的形勢錯綜復(fù)雜(上次例會此處的表述是“但形勢的錯綜復(fù)雜不可低估”)。世界經(jīng)濟仍處于國際金融危機后的深度調(diào)整期。全球經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，主要發(fā)達(dá)國家復(fù)蘇總體延續(xù)，部分新興經(jīng)濟體仍面臨挑戰(zhàn)，國際金融市場依然存在風(fēng)險隱患。

　　會議強調(diào)，要認(rèn)真貫徹落實黨的十八大和十八屆三中、四中、五中、六中全會、中央經(jīng)濟工作會議和政府工作報告精神。密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融運行最新動向和國際資本流動的變化，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，維護(hù)流動性基本穩(wěn)定，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。按照深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重。繼續(xù)深化金融體制改革，提升金融運行效率和服務(wù)實體經(jīng)濟能力，加強和完善風(fēng)險管理。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　央行：保持貨幣政策松緊適度 適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)
　　優(yōu)化新股發(fā)行制度，嚴(yán)格落實保薦機構(gòu)與保薦人的責(zé)任，規(guī)范發(fā)行審核工作
　　7月4日，央行在《中國金融穩(wěn)定報告(2017)》中強調(diào)，今年要堅持貨幣政策穩(wěn)健中性，保持松緊適度，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，堅持匯率市場化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位，堅持保險資金運用審慎穩(wěn)健原則，優(yōu)化新股發(fā)行制度，完善上市公司并購重組制度，深化上市公司退出機制。

　　央行認(rèn)為，當(dāng)前，我國經(jīng)濟形勢總體緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好，經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，質(zhì)量和效益提高。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新對發(fā)展的支撐作用增強，改革開放取得新突破，對外開放布局進(jìn)一步完善。但與此同時，我國經(jīng)濟運行仍存在不少突出矛盾和問題，產(chǎn)能過剩和需求結(jié)構(gòu)升級問題猶存，經(jīng)濟增長內(nèi)生動力不足，金融風(fēng)險有所積聚，非金融企業(yè)杠桿率高企、地方政府債務(wù)風(fēng)險、局部房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險、銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下降、金融產(chǎn)品創(chuàng)新無序發(fā)展等風(fēng)險值得關(guān)注。

　　報告提出，要加強金融風(fēng)險研判和預(yù)警，重點關(guān)注產(chǎn)能過剩行業(yè)、銀行資產(chǎn)質(zhì)量、資本市場、地方各類交易場所、保險資金運用、交叉性金融業(yè)務(wù)及非法集資、流動性、同業(yè)業(yè)務(wù)、銀行理財和表外業(yè)務(wù)等領(lǐng)域風(fēng)險。

　　堅持貨幣政策穩(wěn)健中性，為經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造良好貨幣金融環(huán)境。繼續(xù)落實黨中央、國務(wù)院有關(guān)“三去一補一降”各項決策部署，繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持松緊適度，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，綜合運用數(shù)量、價格等多種貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，為經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。堅持匯率市場化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位。

　　“下一步，需要堅持保險資金運用審慎穩(wěn)健原則，投資以固定收益類資產(chǎn)為主、非固定收益類資產(chǎn)為輔，權(quán)益投資以財務(wù)投資為主、戰(zhàn)略投資為輔。堅持長期投資、價值投資，做善意投資者，做好資產(chǎn)負(fù)債匹配管理?！毖胄袕娬{(diào)，加快建立保險資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管體系，進(jìn)一步科學(xué)劃分和調(diào)整大類資產(chǎn)種類和比例，加強股權(quán)股票投資監(jiān)管，提高境外投資能力標(biāo)準(zhǔn)。在規(guī)范和約束保險公司一致行動人行為、跨市場類資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)展、杠桿收購行為等方面，強化監(jiān)管協(xié)調(diào)，形成監(jiān)管合力，防止監(jiān)管套利，切實防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　央行例會：引導(dǎo)信貸及社融規(guī)模合理增長

　　央行貨幣政策委員會2017年第二季度例會日前在北京召開。

　　會議稱，密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融運行最新動向和國際資本流動的變化，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，維護(hù)流動性基本穩(wěn)定，引導(dǎo)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。按照深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重。繼續(xù)深化金融體制改革，提升金融運行效率和服務(wù)實體經(jīng)濟能力，加強和完善風(fēng)險管理。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　本次會議由中國人民銀行行長兼貨幣政策委員會主席周小川主持，貨幣政策委員會委員丁學(xué)東、連維良、史耀斌、易綱、潘功勝、張曉慧、寧吉喆、郭樹清、劉士余、樊綱、黃益平、白重恩出席會議,田國立因公務(wù)請假。中國人民銀行南京分行、營業(yè)管理部、重慶營業(yè)管理部負(fù)責(zé)同志列席會議。

　　央行：要深化上市公司退出機制加大股權(quán)融資力度
　　近日，中國人民銀行發(fā)布了《中國金融穩(wěn)定報告（2017）》，對2016年我國金融體系的穩(wěn)健性狀況進(jìn)行了全面評估。報告認(rèn)為，2016年，我國堅持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，國民經(jīng)濟運行緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好，金融業(yè)改革不斷深化，金融市場平穩(wěn)運行，金融機構(gòu)整體穩(wěn)健，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得新的進(jìn)展，宏觀審慎政策框架不斷完善，實現(xiàn)了“十三五”良好開局。

　　報告指出，2016年，世界經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體面臨一系列政治、經(jīng)濟挑戰(zhàn)，新興市場經(jīng)濟體有所企穩(wěn)，但仍面臨調(diào)整與轉(zhuǎn)型壓力。面對日趨復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，我國繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，經(jīng)濟增速保持平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，需求結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，國際收支總體平衡，消費價格溫和上漲，工業(yè)企業(yè)效益有所好轉(zhuǎn)，就業(yè)形勢保持穩(wěn)定，銀行體系流動性合理充裕，社會融資規(guī)模平穩(wěn)較快增長，貨幣金融環(huán)境基本穩(wěn)定。

　　報告認(rèn)為，2016年我國金融業(yè)運行總體穩(wěn)健。銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模保持增長，對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的支持力度不斷加大，對薄弱領(lǐng)域的金融服務(wù)水平日趨提升，開發(fā)性金融機構(gòu)、政策性銀行、大型商業(yè)銀行改革持續(xù)推進(jìn)，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力趨緩，信用風(fēng)險總體可控。證券期貨業(yè)市場主體穩(wěn)健發(fā)展，監(jiān)管力度不斷加強，基礎(chǔ)性制度建設(shè)進(jìn)一步完善。保險業(yè)總體呈現(xiàn)較快發(fā)展態(tài)勢，資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，保費收入快速增長，改革深入推進(jìn)，服務(wù)社會能力增強。金融市場穩(wěn)健運行，市場規(guī)模繼續(xù)擴大，參與主體進(jìn)一步豐富，市場制度建設(shè)扎實推進(jìn)，對外開放取得顯著進(jìn)展?？偟目?，在全面推進(jìn)以“三去一降一補”為重點任務(wù)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)程中，我國經(jīng)濟基本面保持了中高速增長、較低的通貨膨脹和基本平衡的國際收支并行不悖的良好發(fā)展態(tài)勢，金融業(yè)在持續(xù)推進(jìn)的改革開放進(jìn)程中積累了較強的抗風(fēng)險能力，特別是作為金融業(yè)骨干的商業(yè)銀行資本充足率、撥備覆蓋率比較高，金融管理部門可動用的工具和手段多。有信心和底氣、有能力和辦法牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

　　報告指出，2017年是實施“十三五”規(guī)劃的重要一年，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年。要全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中、五中、六中全會精神，統(tǒng)籌推進(jìn)“五位一體”總體布局和協(xié)調(diào)推進(jìn)“四個全面”戰(zhàn)略布局，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，牢固樹立和貫徹落實新發(fā)展理念，適應(yīng)把握引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，堅持以提高發(fā)展質(zhì)量和效益為中心，堅持宏觀政策要穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)政策要準(zhǔn)、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底的政策思路，堅持以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，適度擴大總需求，加強預(yù)期引導(dǎo)，深化創(chuàng)新驅(qū)動，全面做好穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險各項工作，促進(jìn)經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展和社會和諧穩(wěn)定。要實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理適度、基本穩(wěn)定，為實體經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。繼續(xù)深化金融改革，完善金融機構(gòu)公司治理，強化審慎合規(guī)經(jīng)營理念，推動金融機構(gòu)切實承擔(dān)起風(fēng)險管理責(zé)任。建立多層次資本市場體系，完善市場運行規(guī)則，健全市場化、法治化違約處置機制。提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，強化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)，統(tǒng)籌監(jiān)管金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融業(yè)綜合統(tǒng)計，推動建立更為規(guī)范的資產(chǎn)管理產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，形成金融發(fā)展和監(jiān)管強大合力，補齊監(jiān)管短板，避免監(jiān)管空白。要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置，加強系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)測與評估，下決心處置一批風(fēng)險點，完善存款保險制度功能，探索金融機構(gòu)風(fēng)險市場化處置機制，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

　　央行發(fā)布金融穩(wěn)定報告：把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置

　　近日，中國人民銀行發(fā)布了《中國金融穩(wěn)定報告(2017)》，對2016年我國金融體系的穩(wěn)健性狀況進(jìn)行了全面評估。報告認(rèn)為，2016年，我國堅持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，國民經(jīng)濟運行緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好，金融業(yè)改革不斷深化，金融市場平穩(wěn)運行，金融機構(gòu)整體穩(wěn)健，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得新的進(jìn)展，宏觀審慎政策框架不斷完善，實現(xiàn)了“十三五”良好開局。

　　報告指出，2016年，世界經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體面臨一系列政治、經(jīng)濟挑戰(zhàn)，新興市場經(jīng)濟體有所企穩(wěn)，但仍面臨調(diào)整與轉(zhuǎn)型壓力。面對日趨復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，我國繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，經(jīng)濟增速保持平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，需求結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，國際收支總體平衡，消費價格溫和上漲，工業(yè)企業(yè)效益有所好轉(zhuǎn)，就業(yè)形勢保持穩(wěn)定，銀行體系流動性合理充裕，社會融資規(guī)模平穩(wěn)較快增長，貨幣金融環(huán)境基本穩(wěn)定。

　　報告認(rèn)為，2016年我國金融業(yè)運行總體穩(wěn)健。銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模保持增長，對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的支持力度不斷加大，對薄弱領(lǐng)域的金融服務(wù)水平日趨提升，開發(fā)性金融機構(gòu)、政策性銀行、大型商業(yè)銀行改革持續(xù)推進(jìn)，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力趨緩，信用風(fēng)險總體可控。證券期貨業(yè)市場主體穩(wěn)健發(fā)展，監(jiān)管力度不斷加強，基礎(chǔ)性制度建設(shè)進(jìn)一步完善。保險業(yè)總體呈現(xiàn)較快發(fā)展態(tài)勢，資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，保費收入快速增長，改革深入推進(jìn)，服務(wù)社會能力增強。金融市場穩(wěn)健運行，市場規(guī)模繼續(xù)擴大，參與主體進(jìn)一步豐富，市場制度建設(shè)扎實推進(jìn)，對外開放取得顯著進(jìn)展?？偟目矗谌嫱七M(jìn)以“三去一降一補”為重點任務(wù)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)程中，我國經(jīng)濟基本面保持了中高速增長、較低的通貨膨脹和基本平衡的國際收支并行不悖的良好發(fā)展態(tài)勢，金融業(yè)在持續(xù)推進(jìn)的改革開放進(jìn)程中積累了較強的抗風(fēng)險能力，特別是作為金融業(yè)骨干的商業(yè)銀行資本充足率、撥備覆蓋率比較高，金融管理部門可動用的工具和手段多。有信心和底氣、有能力和辦法牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

　　報告指出，2017年是實施“十三五”規(guī)劃的重要一年，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年。要全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中、五中、六中全會精神，統(tǒng)籌推進(jìn)“五位一體”總體布局和協(xié)調(diào)推進(jìn)“四個全面”戰(zhàn)略布局，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，牢固樹立和貫徹落實新發(fā)展理念，適應(yīng)把握引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，堅持以提高發(fā)展質(zhì)量和效益為中心，堅持宏觀政策要穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)政策要準(zhǔn)、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底的政策思路，堅持以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，適度擴大總需求，加強預(yù)期引導(dǎo)，深化創(chuàng)新驅(qū)動，全面做好穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險各項工作，促進(jìn)經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展和社會和諧穩(wěn)定。要實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理適度、基本穩(wěn)定，為實體經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。繼續(xù)深化金融改革，完善金融機構(gòu)公司治理，強化審慎合規(guī)經(jīng)營理念，推動金融機構(gòu)切實承擔(dān)起風(fēng)險管理責(zé)任。建立多層次資本市場體系，完善市場運行規(guī)則，健全市場化、法治化違約處置機制。提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，強化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)，統(tǒng)籌監(jiān)管金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融業(yè)綜合統(tǒng)計，推動建立更為規(guī)范的資產(chǎn)管理產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，形成金融發(fā)展和監(jiān)管強大合力，補齊監(jiān)管短板，避免監(jiān)管空白。要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置，加強系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)測與評估，下決心處置一批風(fēng)險點，完善存款保險制度功能，探索金融機構(gòu)風(fēng)險市場化處置機制，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。 (原標(biāo)題：央行貨幣委例會露玄機 融資和信貸結(jié)構(gòu)已改善) 

　　央行：把防控金融風(fēng)險放到更重要位置
　　央行4日發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2017）》稱，要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置，加強系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)測與評估，下決心處置一批風(fēng)險點，完善存款保險制度功能，探索金融機構(gòu)風(fēng)險市場化處置機制，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。
　報告稱，從國內(nèi)看，經(jīng)濟金融穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)還不牢固，經(jīng)濟下行壓力依然較大，區(qū)域和行業(yè)走勢持續(xù)分化，挑戰(zhàn)和風(fēng)險不容低估。非金融企業(yè)杠桿率高企，商業(yè)銀行不良貸款余額和不良率“雙升”，一些地方政府變相舉債存在隱患，熱點城市高房價和部分三四線城市高庫存并存，金融產(chǎn)品創(chuàng)新無序發(fā)展等風(fēng)險值得關(guān)注，一些金融風(fēng)險隱患不容忽視。報告也稱，在全面推進(jìn)以“三去一降一補”為重點任務(wù)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)程中，我國經(jīng)濟基本面保持了中高速增長、較低的通貨膨脹和基本平衡的國際收支并行不悖的良好發(fā)展態(tài)勢，金融業(yè)在持續(xù)推進(jìn)的改革開放進(jìn)程中積累了較強的抗風(fēng)險能力，特別是作為金融業(yè)骨干的商業(yè)銀行資本充足率、撥備覆蓋率比較高，金融管理部門可動用的工具和手段多。有信心和底氣、有能力和辦法牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

　　報告稱，2017年是實施“十三五”規(guī)劃的重要一年，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年。要實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理適度、基本穩(wěn)定，為實體經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。繼續(xù)深化金融改革，完善金融機構(gòu)公司治理，強化審慎合規(guī)經(jīng)營理念，推動金融機構(gòu)切實承擔(dān)起風(fēng)險管理責(zé)任。

　　建立多層次資本市場體系，完善市場運行規(guī)則，健全市場化、法治化違約處置機制。提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，強化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)，統(tǒng)籌監(jiān)管金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融業(yè)綜合統(tǒng)計，推動建立更為規(guī)范的資產(chǎn)管理產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，形成金融發(fā)展和監(jiān)管強大合力，補齊監(jiān)管短板，避免監(jiān)管空白。

　　值得注意的是，央行報告稱，對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展過程中暴露出的突出風(fēng)險和問題，堅持有的放矢的問題導(dǎo)向，從統(tǒng)一同類產(chǎn)品的監(jiān)管差異入手，建立有效的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管制度。分類統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，逐步消除套利空間；引導(dǎo)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回歸本源，有序打破剛性兌付；加強流動性風(fēng)險管控，控制杠桿水平；消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)；加強“非標(biāo)”業(yè)務(wù)管理，防范影子銀行風(fēng)險；建立綜合統(tǒng)計制度，為穿透式監(jiān)管提供根本基礎(chǔ)。

　　央行“金融穩(wěn)定報告”：金融機構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模60多萬億
　　7月4日晚間，央行官網(wǎng)發(fā)布了《中國金融穩(wěn)定報告（2017）》（下稱“報告”）稱，中國步入“大資管時代”。截至2016年末，剔除交叉持有的因素后，各行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模60多萬億元。

　　并且，央行的報告還對2016年我國金融體系的穩(wěn)健性狀況進(jìn)行了全面評估。

　　資管規(guī)模多渠道擴張資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展，規(guī)模不斷攀升，對促進(jìn)直接融資市場發(fā)展、拓寬居民投資渠道、改進(jìn)金融機構(gòu)經(jīng)營模式、支持實體經(jīng)濟融資需求發(fā)揮了積極作用。但是，規(guī)則差異、產(chǎn)品嵌套等問題也逐漸顯現(xiàn)，市場秩序有待規(guī)范。

　　報告稱，在實踐中資產(chǎn)管理主要出現(xiàn)以下幾種業(yè)務(wù)類型。如商業(yè)銀行、信托公司、證券公司、期貨公司、保險機構(gòu)及非金融機構(gòu)等。

　　“由于投資范圍、資本計提、分級杠桿等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)在不同行業(yè)存在差異等因素，出現(xiàn)了不同金融機構(gòu)相互合作、多層嵌套的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式?！眻蟾娣Q。

　　報告認(rèn)為，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展中需要關(guān)注的五方面主要問題：資金池操作存在流動性風(fēng)險隱患；產(chǎn)品多層嵌套導(dǎo)致風(fēng)險傳遞；影子銀行面臨監(jiān)管不足；剛性兌付使風(fēng)險仍停留在金融體系；部分非金融機構(gòu)無序開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

　　“對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展過程中暴露出的突出風(fēng)險和問題，要堅持有的放矢的問題導(dǎo)向，從統(tǒng)一同類產(chǎn)品的監(jiān)管差異入手，建立有效的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管制度。”報告稱。

　　具體來看包括六方面內(nèi)容：分類統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，逐步消除套利空間；引導(dǎo)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回歸本源，有序打破剛性兌付；加強流動性風(fēng)險管控，控制杠桿水平；消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)；加強“非標(biāo)”業(yè)務(wù)管理，防范影子銀行風(fēng)險；建立綜合統(tǒng)計制度，為穿透式監(jiān)管提供根本基礎(chǔ)。

　　“對各類金融機構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實行平等準(zhǔn)入、給予公平待遇。限制層層委托下的嵌套行為，強化受托機構(gòu)的主動管理職責(zé)，防止其為委托機構(gòu)提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。對基于主動管理，以資產(chǎn)配置和組合管理為目的的運作形式給出合理空間?！眻蟾娣Q。

　　期貨交易全年手續(xù)費收入約140億報告認(rèn)為，2016年在證券期貨市場方面，股票市場在年初大幅波動后企穩(wěn)，成交活躍度明顯降低。與此同時，期貨成交量快速增長，商品期貨價格大幅上漲。

　　報告中提到，2016年受國內(nèi)產(chǎn)能過剩和需求結(jié)構(gòu)升級矛盾突出、經(jīng)濟增長內(nèi)生動力不足等多種因素影響，部分行業(yè)集中出現(xiàn)虧損。個別上市公司生產(chǎn)經(jīng)營困難，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，已近退市邊緣。截至2016年末，滬、深兩市退市公司23家。

　　另外值得關(guān)注的是，報告指出個別證券公司內(nèi)控不嚴(yán)出現(xiàn)風(fēng)險事件。個別證券公司忽視合規(guī)和內(nèi)控，通過暗箱手段隱蔽風(fēng)險，實際承擔(dān)的風(fēng)險可能超過風(fēng)控指標(biāo)顯示水平，也超過自身資本金的承擔(dān)能力。在資本市場條件發(fā)生較大變化時，其內(nèi)控風(fēng)險的暴露，不僅導(dǎo)致自身面臨較大的流動性問題，也引發(fā)風(fēng)險向其他金融機構(gòu)的傳遞，造成市場恐慌，削弱投資者信心。

　　據(jù)21媒體記者根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站公布信息的不完全統(tǒng)計，2016年至今共有39家券商機構(gòu)遭到監(jiān)管部門處罰，開出罰單高達(dá)70張以上，處罰原因涉及未盡職調(diào)查、合規(guī)管理存在缺陷、信息披露違規(guī)等。

　　不過2016年受債券市場信用風(fēng)險事件等多種因素影響，貨幣市場基金面臨較大流動性壓力，也對其他金融市場資產(chǎn)價格形成了沖擊。

　　另一方面，雖然期貨公司在2016年實現(xiàn)凈資產(chǎn)、凈資本、代理客戶保證金、營業(yè)收入和凈利潤都同比上漲，但期貨公司創(chuàng)新能力不強、收入來源單一、業(yè)務(wù)多元化不足的問題也始終制約其進(jìn)一步發(fā)展。

　　全年期貨公司手續(xù)費收入138.92億元，利息凈收入87.10億元，在營業(yè)收入中占比高達(dá)49.68%和31.15%。

　　報告還顯示，下一步將繼續(xù)推動市場化改革，完善市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)；依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，加強投資者保護(hù)；增強證券期貨經(jīng)營機構(gòu)風(fēng)險防范能力和水平，促進(jìn)證券期貨業(yè)市場主體合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展；繼續(xù)深化雙向開放。

　　銀行業(yè)風(fēng)險可控繼續(xù)深化金融改革
　　《報告》分析認(rèn)為，2016年我國銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模保持增長，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力趨緩，信用風(fēng)險總體可控；證券期貨業(yè)市場主體穩(wěn)健發(fā)展，監(jiān)管力度不斷加強，基礎(chǔ)性制度建設(shè)進(jìn)一步完善；保險業(yè)總體呈現(xiàn)較快發(fā)展態(tài)勢，改革深入推進(jìn)，服務(wù)社會能力增強；金融市場穩(wěn)健運行，市場規(guī)模繼續(xù)擴大，參與主體進(jìn)一步豐富，對外開放取得顯著進(jìn)展。

　　在信用風(fēng)險方面，《報告》稱，銀行授信總額在10億元以上的企業(yè)發(fā)生債務(wù)風(fēng)險事件仍然較多，風(fēng)險領(lǐng)域主要集中在低端制造業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)。談及操作風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險時，《報告》提醒，重大案件的案發(fā)領(lǐng)域從傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)向同業(yè)、表外業(yè)務(wù)等領(lǐng)域蔓延。

　　《報告》判斷，總的看金融業(yè)積累了較強的抗風(fēng)險能力，特別是作為金融業(yè)骨干的商業(yè)銀行資本充足率、撥備覆蓋率比較高，金融管理部門可動用的工具和手段多；有信心和底氣、有能力和辦法牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

　　關(guān)于2017年的金融政策和發(fā)展方向，《報告》指出，要實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理適度、基本穩(wěn)定，為實體經(jīng)濟發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境；繼續(xù)深化金融改革，完善金融機構(gòu)公司治理，強化審慎合規(guī)經(jīng)營理念，推動金融機構(gòu)切實承擔(dān)起風(fēng)險管理責(zé)任；建立多層次資本市場體系，完善市場運行規(guī)則，健全市場化、法治化違約處置機制。

　　《報告》強調(diào)，2017年要提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，強化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融業(yè)綜合統(tǒng)計，推動建立更為規(guī)范的資產(chǎn)管理產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，形成金融發(fā)展和監(jiān)管強大合力，補齊監(jiān)管短板，避免監(jiān)管空白；要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置，加強系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)測與評估，下決心處置一批風(fēng)險點，完善存款保險制度功能，探索金融機構(gòu)風(fēng)險市場化處置機制，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

　　《報告》指出，銀行業(yè)要穩(wěn)步推進(jìn)金融創(chuàng)新，不斷豐富銀行業(yè)金融產(chǎn)品，創(chuàng)新商業(yè)銀行資本補充工具，擴大轉(zhuǎn)股型二級資本債發(fā)行規(guī)模，積極發(fā)展商業(yè)銀行柜臺債券業(yè)務(wù)，穩(wěn)步擴大不良資產(chǎn)證券化試點范圍。同時，要重點關(guān)注銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、流動性、同業(yè)業(yè)務(wù)、銀行理財和表外業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的風(fēng)險，密切跟蹤交叉性金融風(fēng)險、房地產(chǎn)市場風(fēng)險、地方政府融資平臺風(fēng)險、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險和非法集資風(fēng)險。

　　此外，《報告》還提出，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)局部泡沫風(fēng)險。而新增信貸資源過于集中投放于房地產(chǎn)領(lǐng)域。

　　堅持匯率市場化改革方向
　　對于人民幣匯率，《報告》以專欄形式分析稱，2016年，人民幣對美元匯率有所走貶，但與其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體和新興市場經(jīng)濟體貨幣相比貶值幅度較小。

　　隨著我國經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益的不斷提高，《報告》認(rèn)為，人民幣匯率的基本面因素將進(jìn)一步被夯實，匯率在彈性增強的同時，將更加有條件在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

　　《報告》提出，要堅持匯率市場化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位。進(jìn)一步完善人民幣匯率市場化形成機制，加大市場決定匯率力度。

　　逾9000億資金月內(nèi)到期！央行目前仍無動作 A股將受沖擊？
　　6月年中的資金面大考在平靜中剛剛度過。然而，央行連續(xù)8日暫停公開市場操作背后，7月逾9000億資金到期或?qū)⒊蔀槭袌鲂碌膿?dān)憂。

　　央行連續(xù)8日暫停公開市場操作

　　因為7月4日無逆回購到期，公開市場既無投放亦無回籠，央行公開市場操作繼續(xù)暫停。央行稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，故不開展操作。這已經(jīng)是央行連續(xù)第8日暫停公開市場操作。

　　值得注意的是，自6月21日至7月3日期間，央行連續(xù)9個交易日回收資金，累計凈回籠5700億元。從整個6月來看，全月逆回購凈投放400億元，算上中期借貸便利操作(凈投放667億元)和國庫現(xiàn)金定存操作(回籠600億元)之后，6月實際凈投放467億元，對比5月份的1495億元，環(huán)比大幅減少1028億元。

　　盡管央行連續(xù)回籠資金，但是近期市場資金面持續(xù)平穩(wěn)，資金利率也表現(xiàn)為整體下行。7月4日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全面回落。其中，隔夜利率下行3.03個基點至2.6897%，1M和3M利率分別回落2.65個和2.51個基點。這也印證央行關(guān)于流動性總量較高的說法。

　　中國郵政儲蓄銀行總行資產(chǎn)負(fù)債部唐楚薇表示，2013年之后，央行貨幣政策工具不斷豐富，陸續(xù)創(chuàng)新多種手段包括定向降準(zhǔn)、抵押補充貸款(PSL)、MLF、SLF、TLF等，不僅可以直接影響市場流動性，且從運行來看切實有效，在外匯因素影響逐漸減弱、貨幣供應(yīng)方式發(fā)生新變化的情況下，央行通過這些工具，"削峰填谷"，有效把控貨幣閘門，維持市場流動性基本穩(wěn)定。

　　7月逾9000億資金即將到期
　　年中節(jié)點資金面保持穩(wěn)定，市場稍微松了一口氣，但并不意味著就此可以高枕無憂。央行曾在6月初為補充跨季流動性而重啟28天逆回購操作，所以，7月將面臨資金集中到期。

　　統(tǒng)計顯示，7月共有9175億元資金到期，其中逆回購有5600億元，MLF有3575億元。值得注意的是，7095億元資金集中在于7月前兩周。

　　其中，本周央行公開市場將有2500億逆回購到期，周一至周五分別到期700億、0億、900億、700億、200億。下周央行公開市場將有2800億逆回購和1795億MLF到期，合計共4595億，周一至周五分別到期300億、400億、500億、2395億、1000億。

　　眼下這一幕，讓市場不僅回想到3月末4月初資金面的情況。中信證券債券分析師明明指出，如果央行在MLF到期之前不重啟公開市場操作，那么銀行體系面臨的流動性壓力將會遠(yuǎn)大于4月，一定程度上或推高國債收益率。

　　海通宏觀姜超持類似意見："6月資金平穩(wěn)跨季，但7月中上旬仍有大量公開市場操作和MLF到期，央行若延續(xù)目前零投放的態(tài)度，不排除資金面趨緊的可能。"
　　中銀國際則認(rèn)為，考慮到政府存款的季節(jié)性變化規(guī)律，對于資金面的下一次考驗時點可能在7月中旬，屆時將繳稅壓力和MLF到期疊加，月中時點過后預(yù)計3季度流動性供給水平將延續(xù)回升的趨勢。

　　對此，興業(yè)研究表示，不必?fù)?dān)心7月流動性重現(xiàn)超預(yù)期緊張局面。貨幣政策已從前期穩(wěn)健偏緊的操作轉(zhuǎn)為真正的"不松不緊"精準(zhǔn)投放。

　　對于央行的應(yīng)對措施，明明預(yù)計，央行7月可能保持小幅凈投放應(yīng)對季初稅收壓力，流動性預(yù)計將保持平穩(wěn)。

　　巨額到期資金會否對A股產(chǎn)生沖擊？
　　市場分析指出，在半年末的關(guān)鍵節(jié)點過后，央行進(jìn)一步"寬松"的動力基本消退。在金融去杠桿的大背景下，貨幣政策料維持中性偏緊的取向，出現(xiàn)超預(yù)期邊際放松的可能性下降，這會對 A 股上行空間形成一定制約。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，隨著半年末的壓力點過去，流動性邊際放松已進(jìn)入尾聲。同時，預(yù)期差也已被修正，市場缺乏進(jìn)一步向上的邊際動力。

　　天風(fēng)證券則認(rèn)為市場反彈窗口期未關(guān)閉。其指出，從短期來看，進(jìn)入7月，每周的MLF和逆回購到期量加總依次為2500億元、4595億元、695億元、1385億元，顯然到期壓力主要集中在第二周。除非出現(xiàn)明顯的信號表示央行放棄對沖，否則市場風(fēng)險偏好仍然處于修復(fù)階段，反彈窗口期未關(guān)閉，左側(cè)減倉時機未到。

　　海通證券表示，不必過度擔(dān)憂資金面。利率不是一個獨立的外生變量，而是整個經(jīng)濟系統(tǒng)的內(nèi)生變量，跟增長和通脹相匹配。在物價整體下行背景下，貨幣政策持續(xù)收緊概率較小。而利率即便有波折，也很難出現(xiàn)4到5月間的急升現(xiàn)象，對資本市場影響有限。 (原標(biāo)題：逾9000億資金月內(nèi)到期，央行目前仍無動作，A股將受沖擊？) （原標(biāo)題：央行貨幣委例會釋放重要信號 A股影響　綜合于中財網(wǎng)、上海證券報）

　　面對復(fù)雜的國外經(jīng)濟金融形勢，我國能夠繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長，實現(xiàn)了“十三五”的良好開局。

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