中國(guó)式周期股：預(yù)熱一個(gè)月暴漲兩星期 周期結(jié)束

　　8月11日，周期股全線砸盤，鋼鐵、有色、煤炭等板塊合計(jì)近30只個(gè)股跌停，數(shù)百億資金踩踏出逃。從周期板塊的歷史估值來(lái)看，起源于產(chǎn)品漲價(jià)的理論支撐或難以為繼。

　　滬深兩市大幅下跌，上證綜指盤中兩次跳水，收盤跌1.63%險(xiǎn)守3200點(diǎn)，報(bào)3208.54點(diǎn)，跌幅創(chuàng)年內(nèi)最大。滬指周跌1.64%，結(jié)束此前7周連漲。

　　周五商品期貨收盤也多數(shù)下跌。

　　真可謂是，成也周期，敗也周期……

資源股現(xiàn)跌停潮

　　資源股遭遇重創(chuàng)，焦作萬(wàn)方(9.87 -10.03%,診股)、方大特鋼(13.11 -10.02%,診股)、云鋁股份(12.04 -10.01%,診股)、恒源煤電(11.15 -10.01%,診股)等近30只個(gè)股跌停。

　　以周期股中的中國(guó)鋁業(yè)(6.62 -9.44%,診股)為例，2017年8月9日，公司A股股票價(jià)格為7.64元/股，與2016年12月30日收盤價(jià)格4.22元/股相比漲幅約81%，靜態(tài)市盈率為382，動(dòng)態(tài)市盈率79.58，市凈率為2.96，市值1041億元，均達(dá)到近兩年歷史高位和行業(yè)內(nèi)較高水平。

　　中國(guó)鋁業(yè)8月9日晚發(fā)布《關(guān)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的提示性公告》，提示市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和二級(jí)市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司表示，近期受政策影響，對(duì)行業(yè)形成利好，同時(shí)電價(jià)可能推動(dòng)成本上升，市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生改變，導(dǎo)致行業(yè)市場(chǎng)波動(dòng)較大，市場(chǎng)存在不確定性。

　　隨后，中國(guó)鋁業(yè)股價(jià)開始從高位下挫，周五數(shù)度觸及跌停，收跌9.44%。這也是許多周期股近期的軌跡，預(yù)熱一個(gè)月，暴漲倆星期，然后高位墜落。

百億資金砸盤周期股，機(jī)構(gòu)蜂擁拋售

　　周五鋼鐵板塊跌幅居首，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，中鋼協(xié)喊話降溫，成為鋼鐵股短線大幅下跌的最主要因素。

　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)于8月9日邀請(qǐng)部分鋼鐵企業(yè)、期貨交易所、期貨公司、鋼鐵電商及信息咨詢公司等代表共同研究分析“異動(dòng)”原因。

　　行業(yè)資金幾乎全線凈流出，累計(jì)流出金額超400億。從具體板塊資金流向來(lái)看，有色金屬、化工、非銀金融、采掘、鋼鐵資金凈流出位居前5名，除非銀金融外，其余四行業(yè)均是本輪周期股領(lǐng)漲的主力，合計(jì)流出金額超187億元。

　　交易所盤后數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)蜂擁拋售資源股。8月11日龍虎榜中機(jī)構(gòu)席位資金凈賣出6.79億元，其中，凈買入的個(gè)股5只；凈賣出的個(gè)股18只。機(jī)構(gòu)凈賣出居前個(gè)股分別為云鋁股份、神火股份(12.80 -9.99%,診股)、云南銅業(yè)(13.69 -9.99%,診股)等，凈賣出金額占當(dāng)日成交額比例達(dá)16.11%、8.50%、9.22%。

周期板塊業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)

　　受益于供給側(cè)改革，周期性板塊業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，2017年一季度相關(guān)行業(yè)凈利潤(rùn)幾乎與去年全年持平。

　　發(fā)改委網(wǎng)站11日消息，今年以來(lái)，煤炭去產(chǎn)能工作繼續(xù)深入推進(jìn)，上半年共退出煤炭產(chǎn)能1.11億噸，完成全年任務(wù)的74%。煤炭去產(chǎn)能的成效正在顯現(xiàn)：企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況明顯好轉(zhuǎn)，今年前6個(gè)月全國(guó)規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤(rùn)總額1474.8億元，比去年同期增加了1403.1億元；行業(yè)發(fā)展環(huán)境顯著改善，產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)一步優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)逐步緩解。

　　同時(shí)，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)透露今年上半年鋼鐵去產(chǎn)能工作進(jìn)展迅速，全國(guó)鋼鐵去產(chǎn)能已完成年度任務(wù)的84.8%。數(shù)據(jù)顯示，2017年至今已去除粗鋼產(chǎn)能近5000萬(wàn)噸，高達(dá)1.2億噸以上的非法地條鋼產(chǎn)能也已全部取締。

　　有色金屬方面，刺激8月9日滬鋁大漲的直接原因，是作為占據(jù)山東省電解鋁產(chǎn)能70%的中國(guó)宏橋，7日被責(zé)令關(guān)停違規(guī)產(chǎn)能268萬(wàn)噸，約占其總產(chǎn)能的1/3；加上山東信發(fā)被要求關(guān)停的53萬(wàn)噸產(chǎn)能，合計(jì)321萬(wàn)噸，約占當(dāng)前全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能的1/11。安信證券指出，結(jié)合當(dāng)前電解鋁庫(kù)存仍在年內(nèi)高位以及上半年電解鋁去產(chǎn)能政策推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期(僅嘉潤(rùn)象征性地停產(chǎn)2萬(wàn)噸)，下半年對(duì)電解鋁進(jìn)行供給側(cè)改革的緊迫性環(huán)比增加，疊加成本端不斷提升，電解鋁漲價(jià)動(dòng)力強(qiáng)勁。

　　從近期行業(yè)公司中報(bào)預(yù)測(cè)來(lái)看，樂觀估計(jì)，周期行業(yè)2017年全年業(yè)績(jī)將回歸歷史高位。但即便達(dá)到歷史峰值水平，對(duì)比當(dāng)前的估值，很多板塊或已經(jīng)提前透支，因此股價(jià)繼續(xù)上漲壓力較大。

周期板塊估值多位于歷史高位

　　從周期板塊歷史估值來(lái)看，當(dāng)期稀有金屬動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)百倍，工業(yè)金屬市盈率亦在50倍左右，均處于歷史高位附近。鋼鐵、煤炭市盈率相對(duì)偏低，但基本在20倍左右，也屬于合理區(qū)間。若未來(lái)周期板塊繼續(xù)拉升，風(fēng)險(xiǎn)或越來(lái)越大。

　　而前幾輪估值高點(diǎn)皆是牛市巔峰時(shí)期，而當(dāng)前市場(chǎng)尚不具備開啟全面牛市的基礎(chǔ)。因此，對(duì)周期板塊的瘋炒也勢(shì)必與公司基本面相背離。

現(xiàn)貨價(jià)格高位盤整，緣何股市興奮點(diǎn)延后？

　　從現(xiàn)貨商品近期近階段走勢(shì)來(lái)看，除鋼材品種創(chuàng)出階段新高外，多數(shù)產(chǎn)品近幾個(gè)月都處在高位震蕩期，并未突破前幾個(gè)月高點(diǎn)，但股票市場(chǎng)近幾個(gè)月卻迭創(chuàng)新高。

　　在期貨市場(chǎng)滬銅和滬鋁近日均創(chuàng)出階段新高，由期貨市場(chǎng)到股票市場(chǎng)，跨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)炒作成為近年來(lái)市場(chǎng)炒作的一大特征，如2015年股災(zāi)期間，對(duì)股指期貨交易嚴(yán)格限制一樣，當(dāng)前商品期貨市場(chǎng)或存在虛火成分。

　　招商證券(17.57 -2.98%,診股)徐寒飛研報(bào)分析，當(dāng)前市場(chǎng)開始對(duì)“周期”的成色產(chǎn)生分歧，多商品和炒周期股的投資者認(rèn)為“周期”持續(xù)復(fù)蘇。這并非“周期”，只是“擾動(dòng)”而已。政策紅利帶來(lái)的螺紋鋼暴漲，但棚改—地產(chǎn)—螺紋鋼這一傳導(dǎo)還能持續(xù)多久存疑。

　　市場(chǎng)質(zhì)疑周期經(jīng)濟(jì)同時(shí)，螺紋鋼庫(kù)存止跌回升。最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前，國(guó)內(nèi)螺紋鋼庫(kù)存量報(bào)422.55萬(wàn)噸，雖然較2月份873.68萬(wàn)噸高點(diǎn)相比，降幅51.64%。但仍創(chuàng)5月底以來(lái)新高。

　　正因?yàn)槿绱耍掀谒?月11日晚間發(fā)布公告：調(diào)整螺紋鋼相關(guān)合約平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，自2017年8月15日起，螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)從成交金額的萬(wàn)分之一調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之五；

　　非期貨公司會(huì)員、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內(nèi)開倉(cāng)交易的最大數(shù)量為8000手，套期保值交易不受此限制。

券商策略風(fēng)向悄然改變：主題熱點(diǎn)重回視野

　　近日，券商的策略風(fēng)向正悄然發(fā)生改變，淡出市場(chǎng)許久的主題熱點(diǎn)重回一些券商策略研報(bào)。

　　今年5月以來(lái)，滬深兩市在周期股、大消費(fèi)和金融藍(lán)籌輪動(dòng)下震蕩走高。當(dāng)時(shí)不少券商紛紛表示，無(wú)論從政策面和基本面來(lái)看，周期板塊具備業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)暖的確定性，值得投資者關(guān)注。不過(guò)，隨著7月底周期股逐步走高，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，前期這一板塊的低估值優(yōu)勢(shì)正在流失，投資的性價(jià)比已不再如此前那么誘人。

　　本周以來(lái)，包括華泰證券(18.68 -3.56%,診股)、申萬(wàn)宏源(5.68 -2.74%,診股)、華創(chuàng)證券在內(nèi)，不少券商的策略風(fēng)向已悄然轉(zhuǎn)向了題材股。其中，被券商策略研報(bào)提及最多的無(wú)疑是雄安新區(qū)這一主題。

　　周五僅四個(gè)概念板塊收漲

　　在本周四的策略投資研報(bào)中，華泰證券看漲雄安主題。華泰證券首席策略師戴康認(rèn)為，雖然目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好處于低位，因業(yè)績(jī)短期內(nèi)無(wú)法兌現(xiàn)，雄安主題的認(rèn)可度較低。但隨著準(zhǔn)備工作的持續(xù)推進(jìn)，雄安新區(qū)主題將進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。大規(guī)模工程建設(shè)隨之啟動(dòng)，將有效提升相關(guān)公司的盈利預(yù)期。此前，中國(guó)雄安建設(shè)投資集團(tuán)的成立，拉開了雄安新區(qū)建設(shè)的序幕，相關(guān)政策也有望在近期公布。在此背景下，預(yù)計(jì)9月底前雄安新區(qū)主題將迎來(lái)第二波行情。

　　華創(chuàng)證券也在本周三的主題策略研報(bào)中表示，雄安規(guī)劃落地進(jìn)入實(shí)質(zhì)加速期。作為國(guó)家重點(diǎn)推動(dòng)項(xiàng)目，未來(lái)5年內(nèi)，雄安將迎來(lái)投資高峰期。預(yù)計(jì)雄安新區(qū)概念主題有望迎來(lái)第二春，改革或?qū)⒅饾u成為市場(chǎng)投資主線之一。

　　除了看漲雄安新區(qū)主題外，創(chuàng)業(yè)板藍(lán)籌也被不少券商在研報(bào)中提及。中泰證券認(rèn)為，此前創(chuàng)業(yè)板大幅下挫，使不少績(jī)優(yōu)股慘遭錯(cuò)殺。近期，創(chuàng)業(yè)板部分個(gè)股的活躍度明顯增加。在以業(yè)績(jī)?yōu)橥醯氖袌?chǎng)背景下，績(jī)優(yōu)創(chuàng)業(yè)板個(gè)股正不斷努力崛起。建議投資者關(guān)注前期滯漲，且環(huán)比業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的次新股。

　　免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)