為什么京東金融不再自營金融業(yè)務(wù)而轉(zhuǎn)做服務(wù)商？當(dāng)初從京東商城分離出來不就是為了專注做一家金融機(jī)構(gòu)嗎？

輿論對此揣測紛紛，但金融監(jiān)管是繞不過去的一大重要因素。

眼下互金行業(yè)已是監(jiān)管部門重點(diǎn)招呼對象。互聯(lián)網(wǎng)金融十年的野蠻生長時期已過去，監(jiān)管開啟強(qiáng)勢的“除雜草”模式是已然態(tài)勢。無論是在支付業(yè)務(wù)、基金銷售業(yè)務(wù)，還是消費(fèi)金融、小額貸款等領(lǐng)域，螞蟻金服、京東金融、百度金融等在近一兩年所受到的限制越來越緊也是有目共睹之事。

“沒有一家公司會承認(rèn)在定位上強(qiáng)化‘科技’、弱化‘金融’的戰(zhàn)略一定程度上是受到金融監(jiān)管變化的影響所致，但這是不容否認(rèn)的客觀存在?！币晃唤鹑诳萍脊靖吖鼙硎尽?/p>

而與此次喊話相伴隨的，是京東金融接近完成一輪超20億美元融資的消息，這也不免讓人猜想，CEO陳生強(qiáng)是在對投資人釋放信息，增強(qiáng)投資方的信心。

而在陳的解釋里，這只是公司在摸索發(fā)展的過程中定下的戰(zhàn)略路線，這一切并不突然，而是必然。

除了京東金融之外，樂信、螞蟻金融、百度金融等互金巨頭已紛紛轉(zhuǎn)向，不管是金融強(qiáng)監(jiān)管時代的無奈，還是應(yīng)對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)反撲后的戰(zhàn)術(shù)蟄伏，有一點(diǎn)不能忽視：這或許是跳脫金融天花板的商業(yè)轉(zhuǎn)型良機(jī)。

01 不做金融

不做金融，真相為何？

四月份的博鰲論壇上，京東金融CEO陳生強(qiáng)向外界宣稱，公司今后“不做金融”。一時間輿論一片嘩然。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此舉與金融強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢密不可分，也有人認(rèn)為，這只是品牌宣傳策略。

在此之前，已有樂信、螞蟻金服這些頭部公司釋放出相同信號，騰訊更是一直低調(diào)對待金融板塊業(yè)務(wù)，如此一來，互金巨頭們淡化金融色彩舉措呼之欲出，而且大家方向一致地轉(zhuǎn)向了科技公司的定位。

不管原因是什么，京東金融定位科技公司是已然事實(shí)。但一家靠金融板塊創(chuàng)收的公司，可能放棄金融業(yè)務(wù)嗎？答案不言自明。

相關(guān)資料顯示，目前京東金融200億美元估值是由十大業(yè)務(wù)線支撐的。據(jù)一位京東金融公司人士透露，現(xiàn)在京東金融的估值是按業(yè)務(wù)條線單獨(dú)估值之后再融合到一起的，所以京東金融不可能“放棄”已有的這些業(yè)務(wù)，畢竟服務(wù)性收入總量較低，利潤率再高也支撐不住整體。而且如果沒有一線的金融業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，科技類公司很難真正具備服務(wù)金融機(jī)構(gòu)的能力。

撥開輿論的過度解讀，京東金融的“不做金融”真相到底是什么？

CEO陳生強(qiáng)在接受采訪時表示，“不再做金融”并不是指要放棄供應(yīng)鏈金融、白條等金融業(yè)務(wù)”，京東金融未來的發(fā)展路徑是將把全部的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給銀行等金融機(jī)構(gòu)，而京東金融扮演的角色是為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)，即全部業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為ToB，做科技型產(chǎn)品服務(wù)。也就是說，京東金融將從自營金融轉(zhuǎn)為服務(wù)商。

不做金融，牌照照拿？

雖然高調(diào)宣稱不做金融，但在積攢各類金融牌照上，京東金融依舊不遺余力。前面剛說完“不做金融”，一轉(zhuǎn)頭，4月16日，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站披露，京東擬以5.37億元參與安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)中國增資，增資后持有33.33%股份，將成第二大股東。

對此，陳生強(qiáng)解釋到，”金融牌照一直受到嚴(yán)格管控，是各家金融機(jī)構(gòu)競相爭奪的焦點(diǎn)。目前京東金融已有支付、小貸、保理、基金銷售、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等多個牌照。如果沒有牌照，無論是基金、支付還是小貸，所有的事情全部做不了?！?/p>

這一表態(tài)與劉強(qiáng)東之前在達(dá)沃斯表達(dá)的觀點(diǎn)一致，“未來如果有需要還是會申請金融牌照，拿牌照是為了業(yè)務(wù)能夠合規(guī)開展?！?/p>

回顧京東金融的發(fā)展路徑，此前曾自稱是互聯(lián)網(wǎng)金融綜合服務(wù)公司，之后稱自己是金融科技公司(Fintech)，F(xiàn)intech這個概念也是他們首家提出。

2017年開始，更是對媒體多次釋放信息：京東金融的定位是一家科技公司，京東金融愿意成為全球范圍內(nèi)數(shù)據(jù)與技術(shù)合作最開放的科技公司。這回，這家公司更加決絕地說：以后不再做金融。

不管出于什么原因，京東金融這次對公司戰(zhàn)略定位的詮釋，不像是慌亂之下的無奈之舉，更像是一條探索已久的必然之路。而眼下轉(zhuǎn)型科技公司成了互金巨頭的一致選擇，人們或許會在心里默默發(fā)問：京東金融到底是步步為營的先見者還是努力探索求變的幸運(yùn)兒？

02 崛起的秘密

時間退回到2013年，那是互聯(lián)網(wǎng)金融的元年，各種風(fēng)口層出不窮?；ソ鹄顺钡尼绕穑憬莸牟僮?，更高額的收益，更草根的模式，讓互金公司一時風(fēng)頭無兩。

這年9月份，京東正式確定要做金融業(yè)務(wù)，劉強(qiáng)東指定時任京東商城CFO的陳生強(qiáng)統(tǒng)籌全局。

接過任命的陳生強(qiáng)，不可回避的挑戰(zhàn)有兩點(diǎn)：一方面，第三方支付已經(jīng)先后被阿里、騰訊拿下，市場要誕生新玩家的機(jī)會非常渺茫；另一方面，螞蟻金服、陸金所都已成立，并且割據(jù)一方。

對陳而言，別說京東金融成為日后的“中國互聯(lián)網(wǎng)金融四巨頭之一”，就是要先尋得一條生存之路也是個棘手的問題，更加不會想到如今成為估值1600億人民幣的超級獨(dú)角獸。

嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)，已經(jīng)決定了京東金融不能按常規(guī)出牌。走別人走的路，只會讓自己無路可走。那么，該怎么做？

基因決定路徑：重需求不追風(fēng)口

京東作為中國最大的B2C平臺，核心資源有兩塊：中小企業(yè)供應(yīng)商（B端）和數(shù)億消費(fèi)者（C端）。這也就決定了京東金融的發(fā)展路徑，首先就應(yīng)該考慮這兩端的需求是什么，而不是追什么風(fēng)口。

如此一來，京東金融跟賺快錢、割韭菜的路徑絕緣，給自己選擇了一種最苦最累的打法。

創(chuàng)立之初，陳生強(qiáng)給京東金融設(shè)立了“生死時間”：要求團(tuán)隊(duì)每3個月必須出一款優(yōu)異的產(chǎn)品，“否則大概率會死”。而且每一款產(chǎn)品都有一個基本要求：和同類型企業(yè)相比，客戶體驗(yàn)更好、效率更高、成本更低?！白霾坏竭@些，便是零價值?！庇谑牵?/p>

2013年12月底，京東上線了“京保貝”；

轉(zhuǎn)年2月，上線爆款產(chǎn)品“京東白條”；

3月30日“京東小金庫”和“京東支付”；

7月1日上線京東眾籌……

在京東上市的2014年，京東金融架構(gòu)起了七大業(yè)務(wù)板塊，陳生強(qiáng)交出了一份亮眼的成績單。

核心：風(fēng)險(xiǎn)定價，為金融機(jī)構(gòu)保駕護(hù)航

雖然首年的成績搶眼，但是陳生強(qiáng)發(fā)現(xiàn)這些業(yè)務(wù)并不是不可替代的，別人也能做，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能構(gòu)建起京東金融的護(hù)城河。如何做出別人沒有的東西？陳生強(qiáng)將思路回歸到金融的核心——風(fēng)險(xiǎn)定價。

互聯(lián)網(wǎng)金融剛誕生時，因?yàn)楸∪醯娘L(fēng)控能力，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)壓根兒看不上。同時傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)自身也為風(fēng)控頭疼。2015年，各大銀行更是爆發(fā)過“壞賬門”，據(jù)統(tǒng)計(jì)，涉及銀行的平均壞賬1500億，平均壞賬率1.5%，名單中的18家銀行，共計(jì)壞賬達(dá)1萬億之巨。

此外，傳統(tǒng)金融模式中，貸款一億和貸款一萬的流程幾乎一樣，但前者的收益是后者的N倍。體量小的生意，很多金融機(jī)構(gòu)不愿意處理，因?yàn)榫C合算來，做一個小單很有可能是負(fù)收益。

這樣的局限性讓很多金融產(chǎn)品的目標(biāo)客戶很有限：大企業(yè)、國有企業(yè)、上市公司，以及高凈值的人群，產(chǎn)品只服務(wù)于特定區(qū)間。

也正因?yàn)槿绱?，“金融普惠”的理念倡?dǎo)了很多年后，小企業(yè)和諸多個體還是沒有太明顯的感覺。從成本結(jié)構(gòu)看來，這樣的買賣做一單虧一單，與生意的邏輯完全對立，所以金融機(jī)構(gòu)不愿意做普惠。

對此，陳生強(qiáng)開出的藥方是：用科技手段幫助傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)降低成本、提升效率、增加收入，而不是顛覆或者替代它們。

2014年，多條產(chǎn)品線仍在摸索之際，京東金融便開始用人工智能技術(shù)，大數(shù)據(jù)的歸納、推演，架構(gòu)了第一代風(fēng)控模型。到2017年底，該模型已更迭至第九代，變量達(dá)60萬?；谶^去的數(shù)據(jù)，該模型還能預(yù)測未來，即可能會出現(xiàn)的新型風(fēng)險(xiǎn)，而不只是對過去的總結(jié)和歸納。

由于數(shù)據(jù)全部自行處理和運(yùn)轉(zhuǎn)，京東金融大大削減了傳統(tǒng)風(fēng)控模式帶來的巨額人力支出和時間成本。而這一實(shí)踐路徑無疑給了陳生強(qiáng)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)下半場打法很大的啟發(fā)。

03 1.0到2.0的突圍

京東金融起步雖晚，但五年多的時間，已足夠他長成超級獨(dú)角獸：

成立于2013年10月，京東金融在2016年1月獲得由紅杉資本中國基金、嘉實(shí)投資和中國太平領(lǐng)投的66.5億元A輪融資。融資完成后，估值達(dá)466.5億元。

同年11月，京東金融從京東集團(tuán)獨(dú)立出來。

2017年初，京東金融啟動A+輪融資，總額為143億元。融資完成后，估值接近600億元。

2018年3月，京東金融再次開啟了融資模式。據(jù)券商中國報(bào)道，此輪融資金額將高達(dá)130億元，領(lǐng)投方包括中金、中糧等。對于券商中國的報(bào)道，當(dāng)時京東金融沒有回應(yīng)。

到如今，作為零售巨頭京東用流量、場景、品牌、資本與技術(shù)實(shí)力孵化而生的京東金融，與另一電商巨頭孵化的螞蟻金服一起，在全球金融科技(Fintech)世界，構(gòu)建出自己不可撼動的護(hù)城河。

資本香餑餑

京東金融自成立以來一直是受資本青睞的香餑餑，原因就是他們抓住了螞蟻金服漏掉的一塊蛋糕：高端金融服務(wù)市場。

國內(nèi)新生的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，必然是籠罩在螞蟻金服這座大山下的陰影之下。作為晚到8年的后來者，京東金融自然會與螞蟻金服在多個領(lǐng)域有直接碰撞，實(shí)力懸殊的對比之下，為何資本仍然青睞京東金融？很大程度上，是他們都看到了螞蟻金服漏下的一塊大蛋糕。

螞蟻金服全稱“浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)”，一開始就做普惠金融，直到現(xiàn)在，其發(fā)展方向還是以“接地氣”為主。而在接近空白的高端金融服務(wù)市場，用戶雖然少，但是凈值高。而京東金融正是盯準(zhǔn)這一點(diǎn)，搶占了前人留下的市場空白。

目前，京東金融包括了智能投顧、東家財(cái)富、資產(chǎn)管家、企業(yè)金庫等，對于高凈值客戶來講，京東金融幾乎能滿足了他們對資產(chǎn)配置的所有需求。從功能上講，它更偏向資產(chǎn)配置，投資理財(cái)，而不是日常繳費(fèi)和支付。

走出自己的路

京東金融和螞蟻金服同樣脫胎于電商巨頭，但二者在戰(zhàn)略定位上卻有著極為清晰的界限。

螞蟻金服依然在延續(xù)著自己金融控股的路線，在搭建自己的生態(tài)閉環(huán)，除了擴(kuò)展C端服務(wù)，還開始與金融機(jī)構(gòu)合作，目的是想把金融機(jī)構(gòu)納入到自己的閉環(huán)體系來。而京東金融則非常決絕地走上了跟金融機(jī)構(gòu)融合的路線。

京東金融誕生于京東集團(tuán)零售體系的孵化，在“爆款”生產(chǎn)上有著先天優(yōu)勢，如第一個互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)品“白條“，以及后來的”金條“等。到2016年，京東金融的交易額已經(jīng)高達(dá)上千億，3年實(shí)現(xiàn)了8倍增長，單供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，就已經(jīng)累計(jì)服務(wù)超過10萬中小微企業(yè)，并為其提供了2500億元貸款。

得益于強(qiáng)大的母體，京東金融一路猛進(jìn)。但另一方面也意味著京東金融很難走出京東電商的邊界，最多也就是再造一個“新京東“，對于陳生強(qiáng)這樣的領(lǐng)航者來說，這顯然是不夠的。于是，京東金融進(jìn)入了2.0時代，也是業(yè)內(nèi)首家提出要做一家金融科技公司，賦能金融行業(yè)合作伙伴。

陳生強(qiáng)說，2013年京東金融成立之初，其實(shí)也是希望依托京東龐大的用戶群體做B2C業(yè)務(wù)，但很快發(fā)現(xiàn)中國其實(shí)不缺一家科技能力很強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)，而是缺少一家能夠服務(wù)金融機(jī)構(gòu)的科技公司。

這個判斷最終推動京東金融完成1.0到2.0的升級，即把自己的技術(shù)能力輸出給金融機(jī)構(gòu)，讓業(yè)務(wù)模式從B2C轉(zhuǎn)變?yōu)锽2B2C，也讓自己從一家金融公司變成了一家科技公司。

從1.0到2.0，京東金融發(fā)生了哪些變化？

在1.0階段，京東金融致力于風(fēng)險(xiǎn)定價，將數(shù)字資產(chǎn)化，開發(fā)出數(shù)字化的消費(fèi)金融、供應(yīng)鏈金融等新模式，助力制造業(yè)、流通領(lǐng)域和消費(fèi)領(lǐng)域企業(yè)的升級，并幫助小微企業(yè)、95后甚至00后的年輕人以及三農(nóng)客戶享受到了普惠金融的服務(wù)。

到了2.0階段，京東金融的新定位是服務(wù)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字科技公司，用B2B2C的模式，為金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)字化的企業(yè)服務(wù)?！耙皇侵鹑跈C(jī)構(gòu)將數(shù)字資產(chǎn)化，二是助力金融機(jī)構(gòu)將資產(chǎn)數(shù)字化，從資產(chǎn)端、資金端兩大方面，降低成本、提高效率，增加收入。

“金融是第三產(chǎn)業(yè)，未來，我們還可以利用在金融服務(wù)上積累數(shù)字化能力，再去服務(wù)制造業(yè)、農(nóng)業(yè)，直至將整個實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化?！标惿鷱?qiáng)說。

04 巨頭轉(zhuǎn)身，尋得最優(yōu)解

讓金融回歸金融，讓科技回歸科技

陳生強(qiáng)曾透露，當(dāng)初京東之所以選擇做金融，一是因?yàn)楣?yīng)商有融資需求，二是源于消費(fèi)者有信用采購和理財(cái)?shù)男枨?。于是，京東金融誕生了。但是隨著公司規(guī)模的壯大，陳生強(qiáng)經(jīng)常會問自己：“京東金融的模式在未來將會遇到哪些限制？“

“限制僅僅來源于凈資本，金錢決定公司規(guī)模的大小“，陳生強(qiáng)曾說，”比如銀行的資本充足率情況代表著銀行對負(fù)債的最后償債能力，凈資本則代表著一家企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，意義差不多?！斑@也就意味著，如果一家企業(yè)的資本金不夠充足，杠桿還在無限放大，那這家企業(yè)或許就難逃一死。

那么，如何才能躲開這樣的瓶頸，將危機(jī)的苗頭扼殺掉呢？陳生強(qiáng)再一次從金融行業(yè)本質(zhì)開始思考。

“金融的規(guī)模增長是跟它的凈資本相關(guān)的，不能無限杠桿，它的天花板是來源于它的凈資本，而不是科技，科技是可以讓它的凈資本可以更有效地運(yùn)用。但規(guī)模決定了它的凈資本。”這讓陳生強(qiáng)意識到，最好的方式是讓金融回歸金融，讓科技回歸科技。

而早前螞蟻金服CTO程立的發(fā)言，某種程度上也驗(yàn)證這種選擇的意義：

Fintech是用技術(shù)讓金融成本更低效率更高，但本質(zhì)上還是金融公司。而Techfin則本質(zhì)上變成了一家技術(shù)公司，要用技術(shù)去驅(qū)動或賦能金融機(jī)構(gòu)。

這意味著第一要專注于技術(shù)，第二要更加開放地去服務(wù)于金融機(jī)構(gòu)的合作伙伴，同時用技術(shù)為先的方式來解決商業(yè)的問題。而金融的方法則更多是包裝和拆分，技術(shù)則是從根本上進(jìn)行改變，兩者有著本質(zhì)上的不同。

金融向左，科技向右

在互金領(lǐng)域，誰都不能否認(rèn)BATJ四大巨頭的影響力。隨著金融監(jiān)管日趨嚴(yán)厲，市場向合規(guī)化發(fā)展，我們看到，互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸公司選擇從金融藍(lán)海中游了出來：

2017年初，螞蟻金服（金融牌照最齊全的巨頭）宣布，將自身定位為Techfin，以后只做技術(shù)（Tech），幫助機(jī)構(gòu)做好金融（Fin）。

2018年，騰訊FiT的金融相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為其重要營收來源，并且增長迅速，卻一直低調(diào)處理，在財(cái)報(bào)中依然被納入“其他業(yè)務(wù)”。

2018年1月20日，百度金融攜手埃森哲發(fā)布了共同編制的《與AI共進(jìn)智勝未來——智能金融聯(lián)合報(bào)告》，明確了百度金融要依靠金融科技賦能智能金融，來實(shí)現(xiàn)彎道超車這一戰(zhàn)略構(gòu)想。

當(dāng)然巨頭們不會承認(rèn)這是應(yīng)對監(jiān)管的舉措。應(yīng)該看到，選擇發(fā)揮自身科技公司的優(yōu)勢，利用流量和技術(shù)賺金融的錢，以“合作者”而非“競爭者”的姿態(tài)出現(xiàn)，或許能為互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸們掙得更長遠(yuǎn)的發(fā)展。

客觀來說，金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型科技阻力不大，因?yàn)榭萍际且环N技術(shù)，利用一種先進(jìn)的技術(shù)對現(xiàn)有的業(yè)務(wù)進(jìn)行升級非常容易理解，但是科技公司去做金融業(yè)務(wù)，卻難免面臨較多的限制。

畢竟，所有的金融業(yè)務(wù)都要納入監(jiān)管，需要具有相關(guān)的金融牌照才能正常開展。特別是金融強(qiáng)監(jiān)管的背景下，更需要處處留神，而專心做科技就顯得簡單多了，所以這自然成了很多互金巨頭的選擇。

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