拼多多，一個(gè)還沒(méi)有被人們定義清楚的電商平臺(tái)，要上市了，從成立到IPO，僅用了兩年多的時(shí)間，這幾乎是一個(gè)行業(yè)里的奇跡。

北京時(shí)間6月30日，拼多多向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了招股說(shuō)明書(shū)。此招股書(shū)將這匹從出生起就爭(zhēng)議不斷的黑馬放在了鎂光燈下。

拼多多，“拼”上市

據(jù)招股書(shū)顯示，截至2018年3月31日止的12個(gè)月，拼多多移動(dòng)平臺(tái)上的活躍買家數(shù)量達(dá)2.95億，平臺(tái)月活躍商戶數(shù)量超過(guò)100萬(wàn)。GMV分別為1412億人民幣和662億人民幣，訂單總數(shù)分別為43億和17億。

此外，拼多多2018年一季度營(yíng)收13.85億人民幣，比2017年同期3700萬(wàn)人民幣的營(yíng)收增長(zhǎng)了37倍。

這是一個(gè)怎樣的概念，智見(jiàn)給你分析一下：

2008年底，此時(shí)的淘寶成立5年，GMV不到1000億；2013年底，此時(shí)的京東成立9年，GMV為1257億。

意思是，拼多多用2年多的時(shí)間，走過(guò)了淘寶的5年、京東的10年。

數(shù)據(jù)來(lái)源長(zhǎng)根小報(bào)

在用戶數(shù)量方面，2017年年底拼多多活躍用戶為2.46億，今年一季度增至2.95億。2017年的9月、12月以及今年的3月，環(huán)比分別增58%、55.2%和20.47%。

京東活躍用戶為3.018億，阿里為5.52億。拼多多用不到三年的時(shí)間就積累了京東10年才達(dá)到的活躍用戶數(shù)量，而且超過(guò)阿里的一半。

當(dāng)然，拼多多還遠(yuǎn)不及阿里和京東，僅看GMV和用戶增長(zhǎng)說(shuō)明不了本質(zhì)上的問(wèn)題。但結(jié)合用戶活躍度，總交易額、盈利速度等方面，拼多多不得不引起阿里和京東的警惕。

另外，值得注意的是，三年來(lái)拼多多的營(yíng)收構(gòu)成幾乎不定：

2018年第一季度收入構(gòu)成有在線營(yíng)銷和傭金，分別占80%和20%，抽取商品銷售額的傭金比例僅0.6%；

2016年其收入主要來(lái)自商品銷售，占比90.4%，傭金貢獻(xiàn)9.6%；

2017年拼多多的收入構(gòu)成包括在線營(yíng)銷、傭金和商品銷售三部分，分別占比69.3%、30.5%和0.2%。

拼命上市的背后原因

在電商領(lǐng)域，曾經(jīng)有過(guò)一家快速IPO的企業(yè)，便是用時(shí)4年的聚美優(yōu)品。

而拼多多成立三年不到就啟動(dòng)IPO，將創(chuàng)造新一輪記錄。用拼多多創(chuàng)始人黃錚自己的說(shuō)法：拼多多還只是一個(gè)三歲的小孩。但依然將這個(gè)三歲的小孩推向IPO征途，顯然是對(duì)背后的運(yùn)營(yíng)模式與商業(yè)盈利的不自信。

招股書(shū)顯示，拼多多虧損額居高不下，2017年和2016年凈虧損分別為5.25億元和2.92億元，今年第一季度的凈虧損額就已達(dá)2.01億元。

另外，在用戶的質(zhì)量上，拼多多的用戶也難以與行業(yè)里的巨頭阿里、京東相提并論，多是三四線城市的，低消費(fèi)水平用戶。拼多多平均客單價(jià)為38.9元，去年全年的平均客單價(jià)為32.8元。

占重頭的產(chǎn)品近乎是1.9元手機(jī)殼、2元一斤進(jìn)口車?yán)遄印?元抹胸、9.9元冰箱洗衣機(jī)、11.9元運(yùn)動(dòng)鞋、23元三件套等。

在如今高打消費(fèi)升級(jí)的時(shí)代里，拼多多仿佛是一個(gè)“消費(fèi)降級(jí)”的產(chǎn)物，其背后的成功邏輯類似于快手和今日頭條，低價(jià)結(jié)合社交模式是帶來(lái)直接效果的方式。

然而，也就是這個(gè)低價(jià)，將拼多多推向了另一個(gè)負(fù)面爭(zhēng)議。比如低劣產(chǎn)品盛行，假冒產(chǎn)品嚴(yán)重。據(jù)《中國(guó)新聞周刊》對(duì)拼多多做過(guò)的一定數(shù)量的檢測(cè)，數(shù)據(jù)顯示樣品幾乎全部為假貨，整個(gè)平臺(tái)在2017年度有1070萬(wàn)件疑似侵權(quán)商品，全年攔截4000萬(wàn)條侵權(quán)鏈接。

為此甚至帶來(lái)數(shù)起大型維權(quán)事情，這也導(dǎo)致拼多多被大眾稱為“坑多多”、“騙多多”的原因。拼多多在用戶心中的信譽(yù)度也是降到低谷，這直接導(dǎo)致的其實(shí)是運(yùn)營(yíng)模式是否可持續(xù)的問(wèn)題。

來(lái)源：拼多多監(jiān)管規(guī)定

上市并不會(huì)墜入資本襁褓

拼多多急于上市的另一大原因，當(dāng)然離不開(kāi)資本的推動(dòng)。

從拼多多的融資報(bào)告上看，拼多多首輪投資人隊(duì)伍里就包括了淘寶創(chuàng)始人孫彤宇、步步高董事長(zhǎng)段永平、網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊和順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)。

到B輪融資中，就開(kāi)始有騰訊、小米和IDG的加入，在隨后的C輪中紅杉中國(guó)獨(dú)投上億美元，而今年4月份的D輪融資騰訊和紅杉聯(lián)合領(lǐng)投30億美元，直接將拼多多估值推高到150億美元。

來(lái)源：拼多多招股書(shū)

據(jù)科技觀察的分析，當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)的融資環(huán)境并不好。從大環(huán)境層面看，錢荒已經(jīng)在創(chuàng)投圈蔓延，過(guò)去創(chuàng)業(yè)公司可以靠投資機(jī)構(gòu)輸血，而今年他們想要獲得融資是難上加難。

為此，今年6月以來(lái)，頻繁有公司上市的消息傳出，就連小米、美團(tuán)這樣的超級(jí)獨(dú)角獸都不得不食言，不顧市值高低踏上IPO之路。

截至目前，公布招股書(shū)的公司已有十幾家，還有一堆在準(zhǔn)備中，其中的邏輯是在當(dāng)下“新一輪上市潮”的影響下，資本凜冬將至，如果不上市，可能會(huì)熬不過(guò)寒冬。

從拼多多自身層面看，根本抵不過(guò)資金實(shí)力雄厚的阿里巴巴和京東。隨著淘寶特價(jià)版、京東拼購(gòu)的上線，拼多多的市場(chǎng)份額也一步步被蠶食。

另外，就連其他很多電商平臺(tái)也是大大發(fā)力，例如廠多多、好衣庫(kù)、西柚集、有好東西等，今年以來(lái)也均獲得了千萬(wàn)元以上的融資。

這些直接的問(wèn)題導(dǎo)致，趕早上市，似乎是拼多多最有利的選擇。

然而，智見(jiàn)也想對(duì)拼多多說(shuō)，赴美上市也不一定就是進(jìn)了資本襁褓，忽視問(wèn)題，問(wèn)題會(huì)一直存在。

好比2014年上市的聚美優(yōu)品，當(dāng)時(shí)聚美優(yōu)品的發(fā)行價(jià)為22美元，受假貨低劣貨影響后，一蹶不振，如今股價(jià)也只有2.58美元，蒸發(fā)了88%，退市風(fēng)波四起，這無(wú)不值得拼多多反思和警惕。

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