核心投資邏輯：

1、全國最大型的建筑央企

2、受益于一帶一路，訂單超過2萬億元

3、MSCI成份股，將迎大資金進駐

4、處于估值洼地，股息率處于漂亮50前列

最近中國建筑強勢沖高，連續(xù)收出兩根螺旋線，但成交量并沒有明顯放大，可見主力籌碼鎖定度依然非常高，原因在哪里？

中國建筑作為全國最大型的建筑央企，是一帶一路和雄安建設(shè)的最大受益者，同時還是MSCI的成份股，今年6月MSCI國際資金將會赴約進入A股市場，集時下最火的熱點于一身，中國建筑值得我們?nèi)リP(guān)注。

一、新簽工程訂單整體增速較快，有力支撐未來業(yè)績增長

公司2017年新簽合同額22,216億元，同比增長19.4%，與16年相比增速下降4pct，但整體仍保持較高增速，為未來業(yè)績增長提供有力支撐。按業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，房屋建筑 新簽合同額14,746億元，同比增長13.6%；基礎(chǔ)設(shè)施新簽合同額7,340億元，同比增 長32.3%；勘察設(shè)計新簽合同額130億元，同比49.4%。房建業(yè)務(wù)保持競爭優(yōu)勢實現(xiàn) 平穩(wěn)增長；基建業(yè)務(wù)增速相較于2016年（76.8%）下降44.4pct，同比下滑明顯主要 由于基數(shù)原因，但仍保持較高增速；勘察設(shè)計新簽訂單增速亮眼，業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢促進 新增長點快速發(fā)展。從區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，2017年公司境內(nèi)訂單額為20,228億元，同比增長15.67%，占比 91.05%；境外訂單額1,988億元，同比增長76.87%，占比8.95%。國內(nèi)訂單增速平 穩(wěn)，境外訂單受益于“一帶一路”和“大海外”戰(zhàn)略實現(xiàn)高速增長，公司作為世界最大工程承包商，逐步實現(xiàn)國際市場的快速布局

二、房建業(yè)務(wù)施工面積較快增長，市占率逐年提升

公司2017年施工面積12.24億平方米，同比增長12.03%，新開工面積為3.23億平方米，同比增長24.61%。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2017年全國建筑業(yè)房屋施工面積為 131.72億平方米，同比增長4.2%；房屋新開工面積17.87億平方米，增長7.0%。公 司在房屋建筑行業(yè)整體景氣度較高的背景下實現(xiàn)了快速增長，無論是施工面積還是新 開工面積的增速均高于行業(yè)均值。2017年公司施工面積和新開工面積在整個房屋建 筑行業(yè)占比分別為15.66%和18.09%，且近年市占率每年約提升1pct，公司市場份額 較大且牢固占領(lǐng)高端房建市場，在同行業(yè)中呈現(xiàn)出積極的發(fā)展勢頭

三、基建業(yè)務(wù)比重逐步提升，助推公司業(yè)績增厚

2017年基建業(yè)務(wù)新簽合同額比重從29.8%（2016年）提高到33.0%，呈逐年提升趨 勢。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2017年全國建筑業(yè)總產(chǎn)值達213954億元，同比增長 10.5%，其中全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資173,085億元，同比增長14.93%，基建 領(lǐng)域投資整體景氣度仍較高，預(yù)計在“十三五”穩(wěn)增長的規(guī)劃下國家對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 的投入仍將維持高位，公司基建訂單保持較高速增長可期?；ㄏ噍^于房建毛利率更 高，基建業(yè)務(wù)比重的提升有望增厚公司業(yè)績，提高公司盈利能力。此外，公司17年P(guān)PP項目投入資本金預(yù)計不到800億元，占公司凈資產(chǎn)比重不到30%，距離192號文規(guī)定的50%紅線仍有較大空間，預(yù)計18年P(guān)PP新政對公司承接基建項目 影響有限。同時疊加勘察設(shè)計訂單高增的傳導效應(yīng)，預(yù)計18年基建類訂單仍有望維 持較高增速

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