本文轉(zhuǎn)載自公眾號(hào) 品途商業(yè)評(píng)論，ID：pintu360，作者 柴佳音。
復(fù)牌即跌停慘案，讓樂(lè)視股民陷入痛苦與茫然，就連孫宏斌都表示“人有時(shí)候要敢叫日月?lián)Q新天，有時(shí)候也要愿賭服輸?！边@一次，還有誰(shuí)能救樂(lè)視？
“我終于知道什么叫‘割肉’。熊市，那是鈍刀子割肉，慢慢麻木了的疼。樂(lè)視，是一刀砸下來(lái)血花四濺的劇痛……”一位樂(lè)視股民說(shuō)到。
1月24日，停牌長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌，600萬(wàn)手封單封死跌停，報(bào)13.80元。
自去年7月以來(lái)，包括持股樂(lè)視網(wǎng)的逾20家公募機(jī)構(gòu)，曾先后三度調(diào)低其估值，最新的估值低至3.91元左右。如果按此估值計(jì)算，意味著樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌后要下跌近75%，約相當(dāng)于13個(gè)跌停。
在還未復(fù)牌前，一位樂(lè)視網(wǎng)小股東者曾說(shuō)過(guò)一句經(jīng)典廣告語(yǔ)：“一個(gè)跌停，兩個(gè)跌停，三個(gè)跌停，十三個(gè)跌停，樂(lè)視夢(mèng)，跌停板?！北^的不只是情緒還有現(xiàn)實(shí)境遇。
一位名叫老馬的小股東爆料：2016年7月，在經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)達(dá)半年的觀察后，他以50元均價(jià)，陸續(xù)買(mǎi)了2萬(wàn)股樂(lè)視。這100萬(wàn)元，是家里全部積蓄，也是他和妻子原本打算用作兒子教育費(fèi)用的錢(qián)。
“我不知道到底幾個(gè)跌停板我才能賣(mài)得掉；我也不知道到底樂(lè)視還有沒(méi)有起死回生的機(jī)會(huì)。對(duì)于現(xiàn)在的我來(lái)說(shuō)，家庭新成員來(lái)臨，妻子沒(méi)工作，兒子的鋼琴課、跆拳道，房貸車(chē)貸，林林總總的費(fèi)用都落在了我身上。”
老馬今年四十歲，普通中層，上有老，下有小。兒子八歲。去年二胎開(kāi)放，妻子又生了個(gè)女兒。
老馬的中年危機(jī)反應(yīng)了樂(lè)視投資者的普遍境遇?！皹?lè)視的這次錯(cuò)誤，就算是我經(jīng)歷了再多的心理建設(shè)，接受了愿賭服輸，在復(fù)牌也許將到來(lái)的時(shí)刻，仍然感到一種茫然。”
迷茫的不止是這些股民，還有接盤(pán)俠孫宏斌。
第一財(cái)經(jīng)將樂(lè)視復(fù)牌稱(chēng)為“年度災(zāi)難巨片”
孫宏斌：愿賭服輸
2017年，孫宏斌成為了全國(guó)最受矚目的“接盤(pán)俠”。
2017年9月1日，在融創(chuàng)中國(guó)中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，孫宏斌談到樂(lè)視時(shí)一度哽咽擦淚，“如果我不投老賈，那樂(lè)視就死了，我就得幫他，我得一直幫他。我是個(gè)比較率性的人，要心懷善意，我一定要把樂(lè)視做成一個(gè)好的公司?！?/span>
但若說(shuō)孫宏斌這樣一位深謀遠(yuǎn)慮的大企業(yè)家，豪擲150億只是因?yàn)檫@份“慈悲心”，大概沒(méi)有人會(huì)相信。而拋開(kāi)這份情義不談，“樂(lè)視網(wǎng)+樂(lè)視影業(yè)”的生態(tài)模式，確實(shí)是開(kāi)疆拓土的房地產(chǎn)老板的最?lèi)?ài)。
“樂(lè)視絕對(duì)是一塊好資產(chǎn)”，這一觀點(diǎn)孫宏斌反復(fù)說(shuō)過(guò)。大娛樂(lè)是房地產(chǎn)老板轉(zhuǎn)型的最好方向，市場(chǎng)大，沒(méi)有太多技術(shù)含量。而孫宏斌，剛好又不缺錢(qián)。
但不過(guò)一年時(shí)間，這份“好資產(chǎn)”卻為孫宏斌帶來(lái)了巨額損失。
2017年8月31日，融創(chuàng)中國(guó)旗下的天津嘉睿以每股35.39元購(gòu)得賈躍亭手中的1.71億股，合計(jì)應(yīng)付60.41億元人民幣。也就是說(shuō)雙方是按照樂(lè)視網(wǎng)停牌前的價(jià)格30.68元作為基準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行交易的，每股溢價(jià)4.71元?？紤]到分紅的因素，孫宏斌實(shí)際接盤(pán)價(jià)為35.39元的一半。此次，若樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)跌至機(jī)構(gòu)投資者預(yù)計(jì)的3.91元，則孫宏斌的賬面浮虧達(dá)近80%，絕對(duì)虧損金額為47億。
同時(shí)，著眼于“樂(lè)視生態(tài)”的孫宏斌，虧損不僅局限于樂(lè)視網(wǎng)。據(jù)娛樂(lè)資本論，在總計(jì)150億的戰(zhàn)略投資中，嘉睿匯鑫還花了79.5億元獲得樂(lè)視超級(jí)電視運(yùn)營(yíng)主體公司——樂(lè)視致新（現(xiàn)在更名為“新樂(lè)視智家”），10.5億元獲得樂(lè)視影業(yè)（將更名為新樂(lè)視文娛）15%股權(quán)。這兩家公司并非上市公司，但估值大幅下降是不可避免的。
此外，關(guān)聯(lián)交易可謂是這筆生意最大的“雷區(qū)”。2018年1月22日上午，樂(lè)視控股及非上市體系債務(wù)小組表示，經(jīng)初步核算需要樂(lè)視控股等關(guān)聯(lián)方承擔(dān)還款的金額預(yù)計(jì)在60億左右。
次日，孫宏斌表示，他對(duì)關(guān)聯(lián)交易知情，“但錯(cuò)判之處在于，關(guān)聯(lián)方欠上市公司的債務(wù)無(wú)法得到有效償還。人有時(shí)候要敢叫日月?lián)Q新天，有時(shí)候也要愿賭服輸。”
賈躍亭：成王敗寇
2015年，《胡潤(rùn)百富榜》發(fā)布，賈躍亭位列25位，財(cái)富450億。創(chuàng)始人胡潤(rùn)發(fā)表觀點(diǎn)，認(rèn)為樂(lè)視賈躍亭有可能是未來(lái)中國(guó)首富候選人之一。胡潤(rùn)給出的理由是：賈躍亭在每個(gè)行業(yè)的遠(yuǎn)見(jiàn)和判斷能力非常不錯(cuò)，在各個(gè)行業(yè)挖掘到很多優(yōu)秀的人才。
成功了是英雄，失敗了是落水的鳳凰。
賈躍亭從小縣城專(zhuān)科畢業(yè)生，到省城小老板，再到創(chuàng)業(yè)板首富，他敢闖敢拼，他大起大落。
1973年2月6日，賈躍亭出生于山西省臨汾市襄汾縣，父親是農(nóng)民還是中學(xué)教師尚不可考，家境普通。1995年，賈躍亭畢業(yè)于山西省財(cái)政稅務(wù)專(zhuān)科學(xué)校會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)。1996年，賈躍亭辭掉“鐵飯碗”，創(chuàng)辦山西垣曲縣卓越實(shí)業(yè)公司，做膠印廠和鋼材買(mǎi)賣(mài)等多種生意。隨后，賈躍亭籌得500萬(wàn)元人民幣，開(kāi)始投資建設(shè)卓越雙語(yǔ)學(xué)校。
1998年，賈躍亭在飯局上偶然接觸到“通訊業(yè)務(wù)”，意識(shí)到這是一個(gè)大機(jī)會(huì)。于是，便拋下了他的膠印廠、鋼材廠和雙語(yǔ)學(xué)校，帶著妻兒來(lái)太原闖蕩，并成立山西西貝爾通信科技有限公司。此后，賈躍亭接到了一筆大項(xiàng)目——山西移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商大建基站，他的西貝爾事業(yè)也由此開(kāi)始，賺了很多錢(qián)。
2003年，30歲的賈躍亭踏入北京，他在紫竹橋美林公寓租住一處民居兼當(dāng)辦公室和住所，成立了北京西伯爾通信科技有限公司。當(dāng)時(shí)，正逢電信高科技企業(yè)興起，移動(dòng)通訊、互聯(lián)網(wǎng)處于上升期，賈躍亭迎風(fēng)而上，抓住機(jī)會(huì)發(fā)展手機(jī)流媒體業(yè)務(wù)，涉足互聯(lián)網(wǎng)。
2004年，脫胎于北京西伯爾流媒體部的樂(lè)視網(wǎng)正式成立。2008年，樂(lè)視網(wǎng)第一次公開(kāi)融資，北京匯金立方、深圳創(chuàng)新投資、深圳南海成長(zhǎng)精選基金三家向其注資5200萬(wàn)元。2010年8月，名不見(jiàn)經(jīng)傳的樂(lè)視網(wǎng)在創(chuàng)業(yè)板神奇上市，成為首家在A股上市的視頻網(wǎng)站。
2013年10月，40歲的賈躍亭成為創(chuàng)業(yè)板首富，其持有的樂(lè)視網(wǎng)市值超140億元。
而彼時(shí)的樂(lè)視網(wǎng)也誠(chéng)然對(duì)得起自己的市值和資本的期待。2013年起，樂(lè)視生態(tài)全面發(fā)力。此后，無(wú)論是助力俄羅斯經(jīng)濟(jì)，還是天價(jià)收購(gòu)美國(guó)第一大電視廠商，抑或是打造超級(jí)汽車(chē)、樂(lè)視體育等，都爆發(fā)出巨大的能量，產(chǎn)生出與BAT抗衡的力量。
造化弄人，樂(lè)視形勢(shì)急轉(zhuǎn)而下。2016年，因戰(zhàn)略激進(jìn)、資源乏力，樂(lè)視遭遇銀行、供應(yīng)商、投資人等多方擠兌。賈躍亭也因個(gè)人為樂(lè)視的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任而陷入萬(wàn)丈深淵。
孫宏斌對(duì)其評(píng)價(jià)極為中肯：“賈躍亭是中國(guó)少有具有企業(yè)家精神的。企業(yè)家精神是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)等的。企業(yè)家失敗是很正常的事情。老賈是一個(gè)很厚道的人，但是老賈確實(shí)做失敗了，這一點(diǎn)得承認(rèn)。”
而究其失敗原因，孫宏斌的總結(jié)主要落在“不堅(jiān)決”三個(gè)字上?！拔乙辉路莸臅r(shí)候就跟老賈說(shuō)什么叫斷臂求生、破釜沉舟。我們投的100億中有30億是銀行抵押，20億是稅，還還掉了一些零碎的賬，一共能用的是30億。我們看賬的時(shí)候，樂(lè)視手機(jī)虧損92億，30億對(duì)這個(gè)是杯水車(chē)薪。很遺憾的就是處理不堅(jiān)決。你看老王（王健林），這就是一個(gè)成功的企業(yè)家?！?/span>
資本游戲，當(dāng)不當(dāng)玩？
樂(lè)視手機(jī)并不賺錢(qián)，從故事的開(kāi)始，這就是個(gè)公開(kāi)的秘密。
但依靠資本巨額的補(bǔ)貼，其市場(chǎng)數(shù)據(jù)非常漂亮。由此，全世界都不得不承認(rèn)賈躍亭為資本畫(huà)餅的能力。每一場(chǎng)發(fā)布會(huì)，每一次演說(shuō)，賈躍亭都為投資者們講述了一個(gè)個(gè)動(dòng)人的故事，“顛覆”、“窒息”等詞語(yǔ)似乎都在創(chuàng)造新的世界，讓人聽(tīng)后血脈噴張。
但不論是講故事的人還是聽(tīng)故事的人，首先都要思考：“故事”和“概念”能夠變成現(xiàn)實(shí)嗎？能夠收回投資成本和創(chuàng)造利潤(rùn)嗎？如果不考慮這個(gè)前提條件，盲目對(duì)自己或他人的想象空間投資，結(jié)果必然是血本無(wú)歸。
此外，當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)靠“故事”和“概念”的想象空間吹高股價(jià)，棄投資者的收益回報(bào)于不顧，這個(gè)證券市場(chǎng)還能健康地運(yùn)轉(zhuǎn)下去嗎？
答案必然是否定的。但事實(shí)卻是，只要人的貪性還在，資本游戲便不會(huì)缺少玩家。
最近因?yàn)樯嫦悠墼p的錢(qián)寶網(wǎng)就深陷漩渦，其創(chuàng)始人張小雷向警方投案自首，稱(chēng)自己“向投資人吸納資金，如今無(wú)法兌付本金利息”。前兩天，警方公布了初步調(diào)查結(jié)果：錢(qián)寶網(wǎng)以高額收益為誘餌，持續(xù)“借新還舊”向社會(huì)公眾大量非法吸收資金，截至案發(fā)，未兌付集資參與人的本金數(shù)額達(dá)300億元。
如今，張小雷在公安局得以保全生命安全，但是他的“寶粉”們（錢(qián)寶網(wǎng)投資者）卻惶恐萬(wàn)分。被騙了錢(qián)，寶粉”們還在設(shè)法將騙子“保出來(lái)”，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)這是翻盤(pán)的最后希望。
雖然，樂(lè)視并沒(méi)有像錢(qián)寶網(wǎng)那樣嚴(yán)重觸犯法律，但像老馬一樣的投資者，他們翻盤(pán)的希望在哪里呢？被樂(lè)視欠了很多錢(qián)的供應(yīng)商的希望在哪里？他們的希望是接盤(pán)俠孫宏斌？是四處籌錢(qián)的老賈？還是替老賈還債的妻子甘薇？
有知乎為老賈正名道：“客觀地說(shuō)賈躍亭并不是騙子。他是合理利用中國(guó)法律漏洞和關(guān)系社會(huì)的快速致富隱秘通道，以及中國(guó)老百姓和資本盲目追捧概念的畸形市場(chǎng)情況，來(lái)完成自己創(chuàng)造全生態(tài)高科技大企業(yè)的夢(mèng)想。”
偉大的夢(mèng)想，如果完成了誰(shuí)又能說(shuō)是騙呢？可惜，商場(chǎng)永遠(yuǎn)沒(méi)有如果。
