與加多寶綿延7年的訴訟戰(zhàn)好不容易劃上句號(hào)，離完全回歸廣藥就差臨門一腳時(shí)，又遭遇同興藥業(yè)的一紙起訴書(shū)，在王老吉身上又會(huì)掀起怎樣的戰(zhàn)火？王老吉對(duì)廣藥的價(jià)值需要重估嗎？

“抗戰(zhàn)”8年烽火不熄，同興藥業(yè)與王老吉藥業(yè)的股權(quán)糾紛案再起。

2018年，本是廣藥集團(tuán)“后千億時(shí)代”首年，也是王老吉藥業(yè) “回歸”的關(guān)鍵年：3月12日，王老吉藥業(yè)總裁方廣宏以華南國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)仲裁為據(jù)，對(duì)媒體表示公司將結(jié)束“無(wú)證經(jīng)營(yíng)”，今年將“輕裝上陣”。

沒(méi)想到，王老吉藥業(yè)卻等到了深圳市中級(jí)人民法院的一紙傳票。3月26日，白云山（SH.600332/HK.00874）公告，廣藥集團(tuán)收到深圳市中級(jí)人民法院傳票，同興藥業(yè)申請(qǐng)撤銷上述仲裁裁決；上市公司作為被申請(qǐng)人，被法院傳喚出席。該案件4月13日開(kāi)庭審理，但審理進(jìn)展及結(jié)果不為外界所知。

從2011年5月開(kāi)始，為了爭(zhēng)奪王老吉，廣藥集團(tuán)與加多寶之間的訴訟戰(zhàn)一打就是7年。7年后的5月，又因?yàn)橥趵霞?，廣藥集團(tuán)卷入與同興藥業(yè)的股權(quán)糾紛?！皼霾枋甲妗蓖趵霞膬r(jià)值到底還有多大？

仲裁拉鋸戰(zhàn)升級(jí)

2018年，廣藥集團(tuán)迎來(lái)了一個(gè)不錯(cuò)的開(kāi)頭。

1月29日，廣藥集團(tuán)董事長(zhǎng)李楚源出現(xiàn)在“2017十大經(jīng)濟(jì)年度人物”頒獎(jiǎng)典禮，據(jù)他透露，公司銷售收入在2017年突破1000億元，由此，廣藥集團(tuán)站上 “后千億時(shí)代”的新起點(diǎn)，向著“2020年銷售1500億元”的新目標(biāo)進(jìn)發(fā)。

在此前不久的2017年12月26日，廣藥集團(tuán)下屬的上市公司白云山曾發(fā)布公告，稱已于前一日收到華南國(guó)仲簽發(fā)的、關(guān)于合資公司王老吉藥業(yè)“股權(quán)糾紛一案”（案號(hào)SHENT2014811）華南國(guó)仲深裁【2017】578號(hào)《裁決書(shū)》。

根據(jù)《裁決書(shū)》，被申請(qǐng)人同興藥業(yè)應(yīng)依《廣州王老吉藥業(yè)股份有限公司股東合同》履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓義務(wù)，將其持有的王老吉藥業(yè)48.0465%股權(quán)、作價(jià)約3.58億元轉(zhuǎn)讓給白云山，并配合辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的相應(yīng)變更登記手續(xù)。

上述仲裁結(jié)果被視為王老吉 “回歸”廣藥集團(tuán)的重大進(jìn)展。3月12日，王老吉藥業(yè)總裁方廣宏對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，隨著股權(quán)仲裁案的勝利，王老吉正式結(jié)束長(zhǎng)達(dá)四年的“無(wú)證經(jīng)營(yíng)”，利潤(rùn)將重新回到高速增長(zhǎng)軌道，但同時(shí)他也表示，回購(gòu)股權(quán)的具體執(zhí)行還需要時(shí)間，還有一些歷史遺留問(wèn)題有待解決。

今年3月底，與廣藥纏斗多年的加多寶遭遇人事動(dòng)蕩，但幾乎在同時(shí)，同興藥業(yè)即起訴廣藥集團(tuán)，要求撤銷《裁決書(shū)》。

實(shí)際上，對(duì)廣藥集團(tuán)和王老吉來(lái)說(shuō)，這并非其首次遭遇訴訟阻擊戰(zhàn)。2010年11月，廣藥集團(tuán)正式對(duì)外宣布，旗下王老吉品牌價(jià)值已達(dá)1080億元，此舉很快成為其與加多寶決裂的導(dǎo)火索。

2011年4月，廣藥集團(tuán)向中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“貿(mào)仲”）提交申請(qǐng)，請(qǐng)求裁決鴻道集團(tuán)（加多寶母公司）與其簽訂的、將商標(biāo)使用授權(quán)由2010年延長(zhǎng)至2020年的商標(biāo)使用補(bǔ)充協(xié)議無(wú)效。

2012年5月10日，廣藥集團(tuán)下屬上市公司廣州藥業(yè)（后與白云山合并）宣布收到貿(mào)仲裁決結(jié)果、收回商標(biāo)使用權(quán)。僅過(guò)數(shù)日，鴻道集團(tuán)即向北京市第一中級(jí)法院提起訴訟，要求撤銷貿(mào)仲簽發(fā)的裁決書(shū)。

自此以后，廣藥集團(tuán)、王老吉與加多寶、鴻道集團(tuán)之間糾紛不斷，除上述商標(biāo)使用權(quán)爭(zhēng)議外，紅罐裝潢、廣告語(yǔ)、索賠等均曾被訴至法庭，雙方互相起訴，“戰(zhàn)火”延續(xù)數(shù)年之久。

上述糾紛結(jié)果大多以廣藥、王老吉一方獲勝告終--。據(jù)統(tǒng)計(jì)，3年間加多寶敗訴官司有19起之多。

▲王老吉與加多寶的訴訟戰(zhàn)延續(xù)數(shù)年。制圖：表哥。

而作為王老吉相關(guān)的另一爭(zhēng)議對(duì)象，于2005年與廣藥集團(tuán)合資成立王老吉藥業(yè)的同興藥業(yè)，此前曾被媒體曝出與鴻道集團(tuán)、加多寶股東存在重要關(guān)聯(lián)。

2014年及2015年，正值上述與紅罐王老吉相關(guān)的4家公司酣戰(zhàn)之際，同興藥業(yè)曾以廣藥方面未按約定將王老吉商標(biāo)轉(zhuǎn)入合資公司、違約造成經(jīng)濟(jì)損失等理由發(fā)動(dòng)多起仲裁、訴訟，請(qǐng)求法院判令解散負(fù)責(zé)綠盒王老吉生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的廣州王老吉藥業(yè)股份有限公司，但最終均告失敗。

廣藥方面于2014年11月向華南國(guó)仲發(fā)起仲裁，申請(qǐng)將同興藥業(yè)在王老吉藥業(yè)48.0465%的股份（持股數(shù)98378439），按每股凈資產(chǎn)人民幣3.6415元，即以人民幣358245085.62（含稅價(jià)）元為對(duì)價(jià)全部轉(zhuǎn)讓給白云山。

最終于2017年12月25日，上述仲裁申請(qǐng)得到華南國(guó)仲全面支持，雙方交戰(zhàn)似將告一段落。但從此次同興藥業(yè)再度起訴廣藥集團(tuán)、請(qǐng)求撤銷裁決書(shū)來(lái)看，即便是“涼茶始祖”，打著“怕上火喝王老吉”的廣告語(yǔ)，也難免在訴訟方面屢次“上火”。

此案后續(xù)，王老吉藥業(yè)將如何給自己“降火”，并將如何回歸、為廣藥集團(tuán)下一階段目標(biāo)做貢獻(xiàn)，還要等上市公司公告。

王老吉價(jià)值要重估？

其實(shí)，恢復(fù)王老吉涼茶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，乃至跟緊新零售、新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，都遠(yuǎn)比解決王老吉藥業(yè)股權(quán)糾紛來(lái)得重要。

在過(guò)去20多年時(shí)間里，王老吉被視為傳統(tǒng)品牌創(chuàng)新的經(jīng)典之作。此前，廣藥集團(tuán)授權(quán)鴻道集團(tuán)于1995年-2010年期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)紅色罐裝王老吉、紅色瓶裝王老吉，又于2005年與同興藥業(yè)成立合資公司王老吉藥業(yè)（合作期限至2015年）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)綠盒王老吉，最終將原屬華南地區(qū)的涼茶文化推向了全國(guó)。

▲廣藥集團(tuán)設(shè)立王老吉大健康公司，引發(fā)與同興藥業(yè)之間的糾紛。制圖：表哥。

據(jù)多家媒體早前公開(kāi)報(bào)道，2000年至2010年，10年間紅罐王老吉的銷售收入從2億元漲至120億元；2011年前10個(gè)月，綠盒王老吉的銷售收入達(dá)到16.8億元，2012年全年銷售額約為21億元。

從上述數(shù)據(jù)可見(jiàn)，王老吉涼茶的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可謂迅猛。但是隨著糾紛的發(fā)生，王老吉受到了什么樣的影響？

在2012年財(cái)報(bào)中，廣藥方面并未披露紅罐王老吉的銷售情況，但據(jù)《證券市場(chǎng)周刊》2013年3月報(bào)道，根據(jù) “王老吉”商標(biāo)許可使用費(fèi)進(jìn)行估算，紅罐王老吉2012年銷售額應(yīng)為17億元，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)給予王老吉業(yè)務(wù)的估值預(yù)計(jì)為200億元。

另?yè)?jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》報(bào)道，被判不得繼續(xù)使用王老吉商標(biāo)后，加多寶集團(tuán)從2012年開(kāi)始打造涼茶品牌加多寶，并在2年時(shí)間內(nèi)將業(yè)績(jī)從0提升到200億元。相比之下可見(jiàn)，受到訴訟糾紛以及新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加多寶的影響，短時(shí)間內(nèi)紅罐王老吉銷量下滑的幅度不小。

與加多寶集團(tuán)決裂后，廣藥方面以王老吉大健康公司為主體，恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)王老吉相關(guān)的涼茶等相關(guān)產(chǎn)品。根據(jù)中國(guó)食品網(wǎng)報(bào)道，2016年上半年，紅罐王老吉銷售額為120億元左右，相比前幾年媒體報(bào)道的銷售數(shù)據(jù)，增速十分可觀。

但另一方面，2016年中國(guó)涼茶行業(yè)市場(chǎng)銷售收入達(dá)561.2億元，同比增速?gòu)?015年的10%降至僅有4.2%。整體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)涼茶市場(chǎng)增速已經(jīng)開(kāi)始放緩，涼茶銷售的局限性已經(jīng)開(kāi)始體現(xiàn)。

▲紅罐王老吉近年來(lái)的大致銷售情況。制圖：表哥。

在國(guó)內(nèi)，更多的傳統(tǒng)零售行業(yè)面臨著類似的問(wèn)題，而新經(jīng)濟(jì)、新零售又是最新提出的解決方案。對(duì)此有市場(chǎng)人士分析，在產(chǎn)品多元化、品牌年輕化等方面，王老吉從2016年就已進(jìn)行布局。

2016年6月至今，王老吉藥業(yè)、王老吉大健康不但進(jìn)軍兒童藥、餐飲等行業(yè)，更宣布推出無(wú)糖低糖涼茶、黑涼茶、可樂(lè)型涼茶、網(wǎng)紅涼茶門店、王老吉涼茶博物館等新產(chǎn)品或新?tīng)I(yíng)銷模式，還造勢(shì)“喝涼茶延壽10%”等概念。對(duì)此，有管理咨詢專家表示，在行業(yè)增速放緩后企業(yè)不應(yīng)浮躁、盲目跨界，只有對(duì)產(chǎn)品做深入研究、讓產(chǎn)品在某些特定領(lǐng)域產(chǎn)生價(jià)值，才能獲得消費(fèi)者認(rèn)可。

白云山方面并未提供網(wǎng)紅餐飲店的營(yíng)業(yè)情況，也未說(shuō)明新型涼茶的銷售情況，但據(jù)其提供的鏈接，微信公眾號(hào)“廣藥白云山”公開(kāi)的最新資料中，成立于2012年的王老吉大健康公司“經(jīng)過(guò)5年多的發(fā)展，現(xiàn)有員工1萬(wàn)多人，年市場(chǎng)銷售額超200億元，位居罐裝飲料領(lǐng)域銷量第一”。

另?yè)?jù)白云山2017年的年度財(cái)報(bào)，以王老吉大健康和王老吉藥業(yè)2家公司為主的大健康業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為85.74億元。

2017年底，白云山曾以現(xiàn)金10.941億元收購(gòu)廣州醫(yī)藥30%的股權(quán)，通過(guò)控股使之納入上市公司體系，A股市值由當(dāng)時(shí)的520億元漲至如今的600億元。此次股權(quán)糾紛若順利按裁決書(shū)解決，廣藥集團(tuán)持有的王老吉藥業(yè)股權(quán)將超出96%，從而實(shí)現(xiàn)控股，對(duì)上市公司而言也是一大利好。

王老吉如今的價(jià)值究竟多少，能為上市公司貢獻(xiàn)多大，值得重估。

本文由無(wú)冕財(cái)經(jīng)（ID：wumiancaijing）原創(chuàng)并首發(fā)，作者：藍(lán)戰(zhàn)

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