產(chǎn)融結合是債轉股可行出路

　　美元債今年仍是熱點

　　劉世偉表示，雖然去年底由于人民幣匯率壓力及美元升息，對海外債并不看好，但年初到現(xiàn)在，海外發(fā)債就像是個相對較小的藍海，整體需求非常旺。并購方面，因受外匯管理體制的影響，今年增速肯定會下滑，尤其是僅出于資產(chǎn)配置目的，或者是賭幣值變化的并購，會受極大遏制。

　　鄭堯則認為，境外債的形式非常好，并購主要是境外并購等，價值方面也更加合理，銀行業(yè)正在加速布局。股權方面，今年業(yè)務的定位是在風險受益關系上重新劃分，根據(jù)宏觀形勢，對于確定性強的加大投資。

　　郭曉愷則表示，美元債、綠色債有非常大的發(fā)展空間，看好美元債。同時，銀行投行還夾雜著投融資等業(yè)務。

　　對于銀行投行業(yè)務，高增銀則總結為“三化”——證券化、基金化、國際化。

　　一是證券化，即貸款是在資產(chǎn)負債表的右邊做文章，企業(yè)證券化是挪到了資產(chǎn)負債表左邊，通過盤活資產(chǎn)負債表左邊來做融資。

　　二是基金化，即商業(yè)投行控制的基金很多，企業(yè)也搞并購重組。

　　三是國際化，即跟境外的大投行合作，銀行推薦客戶，并在投資方面介入。

　　債轉股是降杠桿工具

　　郭曉愷表示，債轉股是一種正常的運營企業(yè)進行的債轉股操作，現(xiàn)在有產(chǎn)融結合的趨勢，好的企業(yè)會主動找銀行，希望借用銀行的優(yōu)勢做成很好的聯(lián)合體，幫助企業(yè)做好金融運營。這將超越過去的融資關系，對債轉股破冰往前走有重要的意義。而目前的債轉股，都帶著明股實債的性質(zhì)。

　　鄭堯稱，債轉股按照傳統(tǒng)方式已經(jīng)走不通，上一輪債轉股回收率高的是兩種，實現(xiàn)了有效退出。債轉股本質(zhì)上是一種看漲期權，基于對企業(yè)長期認同，可以給相對低的成本，包括存量成本的調(diào)整，這種情況有長期摸索的過程。

　　劉世偉則表示，從股跟債的法律關系上說，一個企業(yè)如果需要做債轉股，可能這個企業(yè)的還本付息是有問題的。少量的明股實債有存在的合理性，但大量做則會背離降杠桿的初衷。建議國家采取切實措施鼓勵真正的股權投資和權益資本的生成。

　　高增銀則坦言，江蘇銀行有做債轉股，但是量不是很大，四大行的債轉股做得比較多。江蘇銀行在還未拿到監(jiān)管部門給的國家試點的情況之下，嘗試打造投貸聯(lián)動的生態(tài)圈，跟合作機構通過合作基金方式，來給企業(yè)提供股權方面的支持和顧問。

　　委外贖回情況被夸大

　　對于近期各銀行委外的熱點問題，各行人士也做了相應的探討。

　　劉世偉表示，中國銀行主要跟集團內(nèi)券商或者基金公司合作。由于是集團內(nèi)部合作，所以不存在近期大規(guī)模贖回的問題。而跟外部券商、基金的合作金額比較小，僅占很小的比例。

　　鄭堯認為，中信銀行跟中行的情況差不多，客觀上看，銀行理財超常規(guī)的發(fā)展，在某種程度上限制了公募資金的發(fā)展。通過最近的監(jiān)管，把一些水分、規(guī)模降下來，不降收益就得降規(guī)模，這是肯定的。

　　高增銀稱，委外是長期存在的，委外資金非保本比重在13%～14%，彌補了商業(yè)銀行在細分領域資產(chǎn)投資能力的不足。商業(yè)銀行很難根據(jù)市場變化組建一個迎合市場的團隊或資產(chǎn)，為彌補特殊能力的不足，商業(yè)銀行開始布局委外業(yè)務。