國(guó)藥股份(600511)
公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，運(yùn)營(yíng)效率突出，同時(shí)按重組完成后新國(guó)藥的業(yè)績(jī)計(jì)算，公司估值與可比公司相比，具備優(yōu)勢(shì)。盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)計(jì)重組前，公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為149.02、166.9、182.9 億元，分別同比增長(zhǎng)11.3%、12.1%和9.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為6.15、7.05 和8.12 億元，分別同比增長(zhǎng)12.3%、14.6%和15.3%；實(shí)現(xiàn)EPS 分別為1.28、1.47 和1.7 元/股。若按照承諾利潤(rùn)計(jì)算，我們預(yù)計(jì)重組后新國(guó)藥2017-2019年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為11.7、13.4 和15.3 億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.54、1.75 和2.01 元/股，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：重組后公司與子公司的業(yè)務(wù)整合低于預(yù)期；北京新一輪陽(yáng)光采購(gòu)公司業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期；國(guó)瑞藥業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期，對(duì)母公司構(gòu)成一定拖累；參股公司宜昌人福業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)低于預(yù)期；公司外延并購(gòu)相關(guān)進(jìn)展低于預(yù)期；“兩票制”全面推廣或?qū)η赖挠斐梢欢ㄓ绊懀还善笔袌?chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。