一周總結(jié)：我們在香港市場發(fā)現(xiàn)了一些微妙的東西：上周全球市場大家最關(guān)注的消息就是美聯(lián)儲年內(nèi)最后一次加息，中國央行沒有跟隨加息，反而端上來了一碗特制麻辣粉，也就是TMLF，這是一種可以給小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款進(jìn)行打折的創(chuàng)新的貨幣工具，你可以簡單理解為，美國加息之后，我們不僅沒有跟進(jìn)，反而進(jìn)行了定向的降息。
香港市場
不過，今天我們想尋找一個(gè)與眾不同的角度來思考這件事情，那就是香港。
香港金管局這次緊隨美聯(lián)儲調(diào)高了利率25個(gè)基點(diǎn)。你會發(fā)現(xiàn)，今年美聯(lián)儲幾次加息后，香港金管局也同步調(diào)升了利率。為什么二者會有如此緊密的聯(lián)系呢？
這是因?yàn)閺?983年開始，香港開始執(zhí)行聯(lián)系匯率制度——銀行每發(fā)行一塊錢的港幣，必須上繳相應(yīng)額度的美元作為儲備金。這個(gè)比率在當(dāng)年就約定為1美元兌換7.8港元，然后一路執(zhí)行至今。也就是說，每次發(fā)行7.8港元出去，必須以1美元作為準(zhǔn)備金，你不能想發(fā)就發(fā)，想發(fā)必須先有美元，這就是為什么大家說香港沒有央行，香港只有金管局，它沒有自己獨(dú)立的貨幣政策，因?yàn)楸举|(zhì)上，它在使用的其實(shí)是“美元”。
明白了這個(gè)基本的聯(lián)系匯率制，你自然就能理解，為什么每次美聯(lián)儲加息之后，香港馬上會跟隨加息。這就是我們上次說的機(jī)會成本的概念，你兩邊市場提供基礎(chǔ)回報(bào)必須完全一樣，這個(gè)天平才能持平，匯率才能穩(wěn)定。我們舉個(gè)例子，比如你用現(xiàn)金去買理財(cái)產(chǎn)品，能提供4%的回報(bào)，假如有一個(gè)創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，說黃金也能生息，你存黃金，也能給你4%的回報(bào)，如果兩邊都是4%，那么大家相安無事，天平完美。但是如果銀行特別激進(jìn)，說你存我這兒，我給你10%的回報(bào)，那么人們馬上會賣出黃金，換取現(xiàn)金，然后把現(xiàn)金存進(jìn)去獲取那10%的回報(bào)。當(dāng)人們都賣黃金換現(xiàn)金，那么黃金和現(xiàn)金之間的匯率就會變化，黃金跌，現(xiàn)金漲。
而港幣和美元之間是完全一樣的道理，港幣如果想要自動維持7.8港元對1美元的匯率不變，就必須如影隨形地復(fù)制美聯(lián)儲的利率，讓天平兩邊齊平，這樣才不會有資本的大幅跨境流動。
但是別急，細(xì)心的你馬上會有個(gè)疑問，既然金管局每次都及時(shí)上調(diào)了利率，兩邊是完全齊平的，但為什么新聞里還總是說港幣匯率承壓，香港動用外匯儲備干預(yù)，以維持7.8比1的匯率穩(wěn)定呢？
