WIND的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一貫以固定收益“穩(wěn)賺不賠”形象示人的債基，在今年遭遇了大面積虧損的慘狀。截至5月8日，納入統(tǒng)計(jì)的1469只可比債基中，多達(dá)666只債基今年以來(lái)凈值出現(xiàn)虧損，占比達(dá)到45%，其中，虧損幅度最深的債基，約5個(gè)月時(shí)間凈值縮水高達(dá)7.06%。受這些業(yè)績(jī)虧損的債基拖累，這1469只債基今年以來(lái)的平均收益率竟然出現(xiàn)負(fù)值，平均虧損幅度為0.11%。
在不少債基的基金經(jīng)理眼里，政策、經(jīng)濟(jì)等多重因素“超預(yù)期”，是去年底以來(lái)債券市場(chǎng)操作難度不斷加大的主要原因。
上海某債基的基金經(jīng)理認(rèn)為，在去年一波大幅度調(diào)整后，按照此前的估值邏輯，很多債券其實(shí)出現(xiàn)了投資價(jià)值，但出乎市場(chǎng)預(yù)料的是，“去杠桿”的步伐在債市擠掉部分泡沫后并沒(méi)有減緩，監(jiān)管層各種組合拳讓去杠桿的深度不斷加強(qiáng)，這讓債市的跌勢(shì)難以企穩(wěn)。該基金經(jīng)理表示，在沒(méi)有明顯政策拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，債市投資必須極其謹(jǐn)慎，不僅要規(guī)避政策繼續(xù)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，還要規(guī)避個(gè)券中潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)。
而一位同時(shí)管理債基和貨基的基金經(jīng)理則指出，從監(jiān)管層的意圖來(lái)看，去杠桿的陣痛過(guò)后，會(huì)形成一個(gè)針對(duì)各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)效監(jiān)管機(jī)制，這意味著，即便去杠桿結(jié)束，債市也不會(huì)反彈至此前資金過(guò)度堆積的泡沫化狀態(tài)。他認(rèn)為，債基的基金經(jīng)理面臨的困境，不僅包括市場(chǎng)預(yù)期不明朗帶來(lái)的操作難度加大，還包括改變思維以建立起適應(yīng)新形勢(shì)的投資邏輯，尤其是要徹底打破剛性兌付帶來(lái)的投資誤區(qū)，轉(zhuǎn)向深度研究基本面的價(jià)值投資上。
站在目前時(shí)點(diǎn)，多位債基基金經(jīng)理認(rèn)為，如果沒(méi)有更大的超預(yù)期利空，債市或呈現(xiàn)區(qū)間震蕩狀態(tài)，這將考驗(yàn)絕大部分基金經(jīng)理的實(shí)際操作能力。
萬(wàn)家基金指出，展望未來(lái)一段時(shí)期，海外繼續(xù)處于“特朗普交易”的溫和期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，基本面對(duì)債市的驅(qū)動(dòng)有限，監(jiān)管政策仍是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。但政策“密集轟炸期”已過(guò)，疊加市場(chǎng)普遍謹(jǐn)慎，意味著預(yù)期層面反應(yīng)較為充分?？紤]到10年期國(guó)債3.5%經(jīng)過(guò)了多個(gè)超級(jí)利空的重重考驗(yàn)，進(jìn)一步的利率上行需要更多“超預(yù)期”利空出現(xiàn)，短期暫時(shí)看不到突破這個(gè)區(qū)間的“強(qiáng)力”，維持債市配置價(jià)值顯現(xiàn)、短期區(qū)間震蕩的觀點(diǎn)。
