劉平安表示,新三板五年來在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),促進(jìn)中小微企業(yè)融資方面取得了重大的成就。目前,新三板進(jìn)入新的發(fā)展階段,需要認(rèn)清新三板目前所處發(fā)展階段,并在此基礎(chǔ)上完善市場(chǎng)制度。
堅(jiān)定看好新三板
《報(bào)告》總結(jié)了2016年新三板市場(chǎng)運(yùn)行的總體特征:一是企業(yè)掛牌依然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng);二是股票發(fā)行增長(zhǎng)速度放緩;三是“創(chuàng)新層”掛牌公司市場(chǎng)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于“基礎(chǔ)層”;四是股票交易不活躍;五是差異化制度供給不足;六是掛牌公司經(jīng)營(yíng)情況喜憂參半;七是市場(chǎng)微觀基礎(chǔ)質(zhì)量亟待提高;八是市場(chǎng)監(jiān)管力度明顯加強(qiáng)。
劉平安表示,新三板是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)資本市場(chǎng)未來的發(fā)展方向。從國(guó)家戰(zhàn)略的角度看,新三板是國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略的市場(chǎng)支撐;從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度來講,它是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)基礎(chǔ),是中國(guó)實(shí)現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的著力點(diǎn)。從資本市場(chǎng)的角度看,新三板是中國(guó)資本市場(chǎng)市場(chǎng)化改革的突破口,是多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性市場(chǎng)。新三板市場(chǎng)的建立改變了之前資本市場(chǎng)倒金字塔的結(jié)構(gòu)。
劉平安表示,新三板這五年取得的成就是巨大的:一是構(gòu)建了初步的市場(chǎng)化制度框架體系;二是構(gòu)建了基本的市場(chǎng)中介服務(wù)體系;三是構(gòu)建了基本的市場(chǎng)交易體系;四是構(gòu)建了初步的自律監(jiān)管體系。
劉平安介紹,截止到上周末新三板掛牌公司11551家,市值突破了5萬(wàn)億元。截止到7月份,從股轉(zhuǎn)公司成立到現(xiàn)在市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)定增融資3500億元,專項(xiàng)金融產(chǎn)品4870億元。此外,企業(yè)拿到資本以后,資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,資產(chǎn)負(fù)債率下降,銀行又給企業(yè)更多的債權(quán)支持,至少不低于2000億。因此,近五年來,新三板市場(chǎng)為企業(yè)提供的資本支持至少不低于1萬(wàn)億元。
制度供給應(yīng)差異化安排
《報(bào)告》明確提出,需要認(rèn)清新三板目前所處發(fā)展階段。“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”成立之前是新三板的試點(diǎn)階段,此階段屬于非市場(chǎng)化的制度安排。2012年9月成立“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”到2016年6月實(shí)施市場(chǎng)分層管理制度之前,此階段是市場(chǎng)化制度框架的初步形成階段。以2016年6月實(shí)施市場(chǎng)分層管理制度為標(biāo)志,新三板進(jìn)入市場(chǎng)化制度的完善階段。因此,制度供給也相應(yīng)的由第二階段的“基礎(chǔ)性制度”安排轉(zhuǎn)到第三階段的“差異化制度”安排,新三板的發(fā)展戰(zhàn)略也應(yīng)該由第二階段的“規(guī)模速度型”進(jìn)入到第三階段的“質(zhì)量效率型”,即以差異化制度安排為核心,提升市場(chǎng)質(zhì)量,改善市場(chǎng)流動(dòng)性,優(yōu)化市場(chǎng)資源配置。
對(duì)于目前存在的股票交易不活躍等問題?!秷?bào)告》指出,其根本原因在于現(xiàn)在新三板市場(chǎng)與五年設(shè)立之初相比發(fā)生了深刻變化,但我們?cè)谥贫仍O(shè)計(jì)、新三板企業(yè)的服務(wù)上沒有及時(shí)跟上。
劉平安表示,中小型企業(yè)融資需求強(qiáng)勁,市場(chǎng)發(fā)展速度太快,必然伴隨著制度供給跟不上和市場(chǎng)質(zhì)量參差不齊等問題。任何市場(chǎng)制度的建設(shè)和完善不可能一蹴而就,都是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。
劉平安認(rèn)為,未來制度安排主要包括:一是創(chuàng)新證券發(fā)行制度。在市場(chǎng)再分層的基礎(chǔ)上,實(shí)行完全市場(chǎng)化的證券發(fā)行制度——注冊(cè)制。二是調(diào)整市場(chǎng)準(zhǔn)入制度,包括:1、調(diào)整企業(yè)掛牌的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻,限制傳統(tǒng)的大型企業(yè)進(jìn)入新三板,鼓勵(lì)從事戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)進(jìn)入新三板;2、調(diào)整投資人適當(dāng)性管理制度,平衡市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu);3、調(diào)整交易所市場(chǎng)主辦券商的特許經(jīng)營(yíng)制度,向交易所市場(chǎng)以外開放,重新發(fā)放主辦券商牌照。三是完善市場(chǎng)交易制度,包括:1、推出大宗交易制度;2、完善做市商交易制度,盡快讓非券商成為做市商;3、在市場(chǎng)分層基礎(chǔ)上,推出競(jìng)價(jià)交易制度。四是優(yōu)化市場(chǎng)資源配置,包括:1、推出市場(chǎng)化、常態(tài)化的退市制度;2、擇時(shí)推出“轉(zhuǎn)板”制度;3、以市場(chǎng)分層為切入點(diǎn),為差異化制度管理提供基礎(chǔ)性制度安排。五是強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管,切實(shí)保護(hù)投資者利益,包括:1、加大違規(guī)主體的法律責(zé)任;2、及時(shí)推出差異化的信息披露制度;3、在新三板試行集體訴訟制度。