機(jī)構(gòu)調(diào)研幾乎全面轉(zhuǎn)向中小創(chuàng) 績優(yōu)真成長股受青睞

　　伴隨著市場熱度上升，機(jī)構(gòu)調(diào)研不同于前幾個月的扎堆藍(lán)籌股、白馬股，8月以來機(jī)構(gòu)開始全面轉(zhuǎn)向中小創(chuàng)——目前，機(jī)構(gòu)調(diào)研量最多的20只個股中僅有2只來自主板。分析人士指出，當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有一定提升，同時中小創(chuàng)個股經(jīng)過兩年多的估值重塑，在目前階段已有較好的配置價值。

　　私募密集調(diào)研
　　“現(xiàn)在市場預(yù)期比較一致，私募倉位都非常高，不少中小型私募滿倉入市。市場復(fù)蘇尤其是中小創(chuàng)強(qiáng)勢反彈，給大家?guī)硇判摹！鄙钲谝晃凰侥既耸勘硎荆壳皩Χ唐趦?nèi)市場信心非常足，不僅以高倉位運(yùn)作，同時此前還對不少中小創(chuàng)個股進(jìn)行布局，其中幾只個股的近期市場表現(xiàn)都非常不錯。

　　事實(shí)上，上述私募對中小創(chuàng)的青睞并不是個例，市場對中小創(chuàng)個股的熱情正在不斷升溫。數(shù)據(jù)顯示，6月份機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量最多的上市公司是美的集團(tuán)、廣汽集團(tuán)等主板個股，但自8月以來，機(jī)構(gòu)調(diào)研方向幾乎全面轉(zhuǎn)向中小創(chuàng)個股，目前機(jī)構(gòu)調(diào)研量最多的20只個股中僅有2只來自主板。

　　在調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量最多的前10家上市公司中，僅有華東醫(yī)藥一家為主板上市公司，其余9家全部為中小創(chuàng)，其中調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量超過百家的公司有6家，分別為歌爾股份、匯川技術(shù)、科大訊飛、中航機(jī)電、科華生物、碧水源。

　　據(jù)了解，前往參與歌爾股份調(diào)研的機(jī)構(gòu)數(shù)量最多，達(dá)到了358家，其中不僅有各大券商以及基金公司，同樣還云集了不少的知名私募，諸如上海重陽投資、星石投資、淡水泉、深圳展博投資等。

　　從調(diào)研數(shù)據(jù)來看，不少私募界的調(diào)研“勞?！蓖瑯蛹性谥行?chuàng)。淡水泉和星石投資自8月以來調(diào)研的公司均在20家以上，且絕大部分為中小創(chuàng)公司。比如，淡水泉8月以來調(diào)研了24家上市公司，其中中小創(chuàng)公司達(dá)到20家，占比超8成。

　　深圳一位投資行業(yè)人士表示，雖然調(diào)研數(shù)據(jù)不意味著各家投資機(jī)構(gòu)對當(dāng)前行情的態(tài)度，但卻在一定程度上反映了他們目前最關(guān)注的一些領(lǐng)域和可能會做出的一些投資決策。

　　星石投資表示，公司從上半年開始布局一些業(yè)績較好、內(nèi)生增長動力強(qiáng)且出現(xiàn)超跌的行業(yè)和公司，如傳媒、電子、通信等，目前看都取得了一定的業(yè)績回報(bào)。

　　績優(yōu)真成長股受青睞
　　星石投資告訴中國證券報(bào)記者，近期中小創(chuàng)走勢向好是業(yè)績、估值和市場情緒共同作用的結(jié)果。一是內(nèi)生業(yè)績增長強(qiáng)勁，盡管今年中小板和創(chuàng)業(yè)板半年報(bào)整體業(yè)績增速較一季度有所下滑，但如果剔除個別變化較大的龍頭公司和外延并購的影響，其實(shí)創(chuàng)業(yè)板業(yè)績不但沒有像表觀增速那樣出現(xiàn)下滑，反而呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，可見創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生增長動力強(qiáng)勁。二是估值水平相對合理，經(jīng)歷過去兩年的調(diào)整，中小創(chuàng)的估值水平已回落到平均水平和中位數(shù)以下。三是市場情緒升溫，兩融余額連續(xù)提升，顯示市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的情緒性升溫。

　　從機(jī)構(gòu)調(diào)研的中小創(chuàng)公司來看，多數(shù)均是績優(yōu)真成長股。如歌爾股份，2017年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入99.7億元，同比上升52.4％，歸屬上市公司股東的凈利潤7.19億元，同比上升51.6%。分析人士認(rèn)為，歌爾股份第三季度的凈利潤將繼續(xù)快速增長，顯示聲學(xué)器件升級及VR行業(yè)需求快速成長，公司作為聲學(xué)器件龍頭企業(yè)，必將充分受益于智能硬件中聲學(xué)器件的產(chǎn)品升級。另外，公司積累的光學(xué)設(shè)計(jì)制造、傳感器設(shè)計(jì)制造、3D封裝方面的經(jīng)驗(yàn)使得公司成為電子行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的，可提供聲光電整體解決方案的平臺型企業(yè)，公司目前在VR產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位即是佐證。

　　其他公司諸如匯川技術(shù)、科大訊飛等，均在某一些領(lǐng)域受到資本市場的關(guān)注。華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)，2017年匯川技術(shù)新能源汽車業(yè)務(wù)整體將實(shí)現(xiàn)30%增長，同時匯川技術(shù)已成為獲得ISO26262認(rèn)證的國內(nèi)第一家電動汽車電機(jī)控制器零部件供應(yīng)商，研發(fā)和生產(chǎn)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先，將打造新能源汽車動力總成龍頭供應(yīng)商。

　　從行業(yè)分布來看，被調(diào)研公司主要集中在電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備等行業(yè)，部分超跌個股也受到較多關(guān)注。其中醫(yī)藥股科華生物接待了106家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，公司股價從2017年至今下跌12.84%，興業(yè)證券分析認(rèn)為，公司作為國內(nèi)IVD行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，新管理層的上任也有望為公司發(fā)展帶來新的變化。

　　“我們目前布局的一些中小創(chuàng)個股，都是有一定業(yè)績支撐的，純粹概念式的小票基本不碰?！鼻笆錾钲谒侥既耸空f。從歷史對比看，目前中小板指37倍左右的估值低于39倍的歷史均值，創(chuàng)業(yè)板指40倍左右的估值均低于60倍的歷史均值。從相對估值來講，創(chuàng)業(yè)板相對滬深300估值當(dāng)前為3.56倍，也低于歷史均值4.99倍。因此，從整體的中小創(chuàng)估值來看，已經(jīng)回落到歷史均值區(qū)間，存在估值回歸的動力。但從個股來看，高估值的股票數(shù)量仍然偏多，許多股票的估值仍遠(yuǎn)高于主板和國外創(chuàng)業(yè)板。因此，星石投資方面表示，如果要參與中小創(chuàng)行情，必須精選一些業(yè)績向好、現(xiàn)金流充足、估值合理以及確定性較高的行業(yè)和個股，而且這種業(yè)績增長必須是內(nèi)生性的，并非依靠連續(xù)的外延并購所帶來。

　　機(jī)構(gòu)全力加碼
　　半年報(bào)顯示，二季度以來，“國家隊(duì)”開始增持中小創(chuàng)，證金、匯金等“國家隊(duì)”出現(xiàn)在多家創(chuàng)業(yè)板公司前十大流通股股東中，這也提升了市場對中小創(chuàng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　目前，整體中小創(chuàng)板塊的行情經(jīng)歷了長時間調(diào)整后正在復(fù)蘇。中小板指數(shù)自今年6月開始即一路上揚(yáng)，截至目前累計(jì)上漲已超15%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在今年7月中下旬開始大幅上揚(yáng)，累計(jì)漲幅將近14%。中小創(chuàng)指數(shù)一掃前兩年的頹勢，這或許也是私募等諸多機(jī)構(gòu)開始全力加碼中小創(chuàng)的原因。

　　星石投資方面表示，經(jīng)過兩年的調(diào)整，目前中小創(chuàng)整體估值已回落到相對合理位置，不過由于很多缺乏業(yè)績個股的估值仍然偏高，不排除未來整體估值仍有下行壓力。但是有真實(shí)業(yè)績增長、成長性較好的行業(yè)和公司確實(shí)已到了布局時點(diǎn)。

　　分析人士指出，市場格局仍將持續(xù)，中小創(chuàng)越走越強(qiáng)，補(bǔ)漲欲望強(qiáng)烈。經(jīng)過調(diào)整，估值回到更合理水平的中小市值成長股近期受到私募機(jī)構(gòu)關(guān)注。北京一家私募機(jī)構(gòu)人士表示，A股投資邏輯將發(fā)生較大變化，價值投資是發(fā)展方向?！皟r值藍(lán)籌與中小創(chuàng)的估值仍將進(jìn)一步拉近，同時成長股的估值將大幅分化，行業(yè)盈利質(zhì)量及穩(wěn)定性或成為未來投資者關(guān)注的核心指標(biāo)?！?/span>

　　對于中小創(chuàng)能否持續(xù)走強(qiáng)，星石投資認(rèn)為關(guān)鍵因素有兩方面，一是資金面的支持，二是市場情緒提升?！拔磥碇行?chuàng)能否進(jìn)一步走強(qiáng)關(guān)鍵在于賺錢效應(yīng)能否吸引資金入場和配置。通過市場調(diào)研來看，資金配置股票資產(chǎn)的意愿確實(shí)有所增加，渠道認(rèn)購股票類基金的情緒也在回升。近期監(jiān)管層重提雙創(chuàng)，如果未來一些配套政策有所跟進(jìn)，以及利好中小創(chuàng)的因素有所增加，這對中小創(chuàng)的情緒都是一種提振?！?/span>

　　部分私募持續(xù)加倉A股
　　根據(jù)私募排排網(wǎng)公布的最新一周(8月28日-9月1日)的私募業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，超7成私募產(chǎn)品賺錢。目前，上證綜指突破3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，市場交投活躍。在行情向好的背景下，各路資金均已開始積極入市，在大部分私募機(jī)構(gòu)持續(xù)加倉的同時，不少私募機(jī)構(gòu)更是滿倉運(yùn)作。

　　私募入市積極
　　“我們現(xiàn)在就是以非常高的倉位在進(jìn)行操作，至少從短期看，從市場上賺錢是大概率事件?！鄙钲谝晃凰侥既耸勘硎荆瑩?jù)他們了解，近期市場上的私募倉位都非常高。廣州一位熱衷于參與小票和題材概念股操作的私募人士告訴中國證券報(bào)記者，目前基本都保持在八成以上倉位進(jìn)行波段操作。

　　近期A股市場保持強(qiáng)勢，成交量明顯放大，顯示增量資金開始入場。對比半年報(bào)和一季報(bào)的私募持倉數(shù)據(jù)，能看出入駐A股市場的私募家數(shù)以及持倉市值均有明顯增加，這表明私募入市態(tài)度已趨積極。

　　8月份，股票市場在短暫調(diào)整后繼續(xù)高歌猛進(jìn)，各大指數(shù)紛紛刷新本輪反彈以來的新高。過去的一個月，A股市場行情上演劇情逆轉(zhuǎn)，上證指數(shù)在月初受阻于3300點(diǎn)重要關(guān)口后曾一度大幅下跌近百點(diǎn)，權(quán)重股紛紛回調(diào)。此后，權(quán)重股再次充當(dāng)“沖關(guān)先鋒”的角色，在8月中旬重啟上漲模式，不僅突破了3300點(diǎn)，甚至距3400點(diǎn)也僅一步之遙。無獨(dú)有偶，中小創(chuàng)同樣在8月表現(xiàn)不俗，分別上漲3.85%和6.51%。其中以科大訊飛為首的人工智能成為8月上漲概念股中的最大亮點(diǎn)。

　　私募排排網(wǎng)的最新調(diào)查顯示，當(dāng)前半倉以上(倉位在50%以上)私募機(jī)構(gòu)占比雖較上月略有下滑，但依然接近80%。顯然，過去的一個月，私募中高倉位運(yùn)行狀態(tài)并未改變，其中有近40%的私募倉位在八成以上，倉位在五成到八成的私募機(jī)構(gòu)占比為37.27%(與上月基本一致)；倉位在三成到五成的私募機(jī)構(gòu)占比為13.66%，這一比例略有上升；三成倉位以下(含空倉)的私募機(jī)構(gòu)占比9.32%，其中空倉比例為4.97%。

　　看好后市行情
　　8月份市場圍繞3200點(diǎn)至3300點(diǎn)做箱體震蕩整理，市場熱點(diǎn)聚焦于銀行、保險(xiǎn)、煤炭等少數(shù)板塊，滬指月度漲幅2.68%，深成指為2.97%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅6.51%。整體來看，相對于上半年，8月份的市場表現(xiàn)極為搶眼。

　　對于9月的市場表現(xiàn)，賽亞資本董事長羅偉冬接受記者采訪時預(yù)計(jì)，9月A股將呈震蕩向上走勢。“長達(dá)18個月的橫走平衡市暫時被突破，大盤向上進(jìn)入新的箱體震蕩。目前市場穩(wěn)定是主基調(diào)，建議投資者可以稍微加大投資參與力度，但目標(biāo)也不要定得太高?！?/span>

　　調(diào)查結(jié)果顯示，44.59%的基金經(jīng)理選擇了中性態(tài)度，超四成的受訪人對未來一個月行情表示不確定；有52.23%的基金經(jīng)理對9月A股繼續(xù)看多，這一比例較上月進(jìn)一步上升，其中持樂觀態(tài)度的人數(shù)比例增長超過了8%，極度樂觀態(tài)度的比例上升了1.5%左右。此外，受訪基金經(jīng)理持有悲觀/極度悲觀態(tài)度的比例僅3.18%，這是近三年來的新低。從A股市場趨勢預(yù)期信心指標(biāo)來看，私募基金經(jīng)理對9月A股的看法以樂觀情緒為主。

　　招商證券則表示出了相對謹(jǐn)慎的態(tài)度，認(rèn)為9月市場不具備持續(xù)大漲的條件?！耙皇窃谌径冉?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能超預(yù)期后，市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期開始轉(zhuǎn)向樂觀。但四季度后，伴隨房地產(chǎn)銷售增速回落、房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資增速回落，經(jīng)濟(jì)大概率重新回歸下行通道中，期間的預(yù)期重新修正會帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。二是半年報(bào)和三季度業(yè)績預(yù)告陸續(xù)出爐。由于基數(shù)效應(yīng)，三季度業(yè)績增速將會明顯下滑，從四季度開始，由于投資放緩，企業(yè)盈利增速將會進(jìn)入下行周期。三是流動性方面，9月將迎來近2.2萬億元存單到期，同時月底進(jìn)行MPA考核。而金融監(jiān)管政策仍在陸續(xù)出爐，因此需要關(guān)注局部流動性緊張帶來的調(diào)整?！?/span>

　　中藍(lán)籌與創(chuàng)藍(lán)籌
　　機(jī)會凸顯
　　上半年大盤藍(lán)籌類主題基金收益頗為亮眼，但近期市場出現(xiàn)一定程度的風(fēng)格切換，部分機(jī)構(gòu)看好以中藍(lán)籌為編制對象的中證500指數(shù)，同時認(rèn)為估值水平較低的藍(lán)籌價值股，包括創(chuàng)藍(lán)籌或有較好投資機(jī)會。

　　“藍(lán)籌”基金收益靚麗
　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截止到9月6日，中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)了全市場名稱中含有“藍(lán)籌”字樣的公募基金共30只。統(tǒng)計(jì)顯示，這30只“藍(lán)籌”基金今年以來收益全部為正，投資者平均收益為16.75%。其中，今年以來收益超過10%的基金共有24只，占比為八成。今年以來，超過20%收益的藍(lán)籌基金有11只，占比亦超過三分之一。

　　有3只“藍(lán)籌”基金今年以來收益超過30%，其中銀河藍(lán)籌精選以35.63%的收益排名榜首，其次為萬家新興藍(lán)籌，今年以來收益為32.30%，上投摩根大盤藍(lán)籌以31.75%的收益緊隨其后。此外，有兩只基金今年以來收益超過25%，表現(xiàn)亦不俗，分別為中銀藍(lán)籌精選，今年以來收益為26.41%；匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健，今年以來收益為26.36%。

　　記者查閱今年以來收益榜第一位的銀河藍(lán)籌精選二季報(bào)，發(fā)現(xiàn)在其前十大重倉股中，有四只股票今年以來漲幅超過50%，分別為中國平安漲幅為58.07%，大族激光漲幅為73.05%，三花智控漲幅為58.53%，法拉電子漲幅為61.29%。此外，國泰君安、寧波銀行也赫然在列。

　　景順長城精選藍(lán)籌表現(xiàn)亦不俗，今年以來收益超過22.96%，記者查閱該基金二季報(bào)，通過前十大重倉股發(fā)現(xiàn)，十只重倉股今年以來漲幅全部為正。其中，三只大藍(lán)籌股今年以來漲幅均超過50%，分別為格力電器漲幅為60.79%；五糧液漲幅為57.34%，以及中國平安為58.07%。

　　中國證券報(bào)記者查閱其他藍(lán)籌基金二季報(bào)重倉股發(fā)現(xiàn)，以貴州茅臺、五糧液為代表的白酒股，工商銀行、招商銀行等代表的銀行股，以及美的集團(tuán)、格力電器為代表的家電股，依舊多見于名錄。值得一提的是，中國平安依舊是多家藍(lán)籌基金的重倉股。

　　看好中藍(lán)籌與創(chuàng)藍(lán)籌
　　面對近期市場風(fēng)格發(fā)生一定程度的切換，中小盤開始呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，部分機(jī)構(gòu)對藍(lán)籌股并不看衰，而是出現(xiàn)細(xì)分觀點(diǎn)。

　　博時中證500指數(shù)增強(qiáng)基金擬任基金經(jīng)理桂征輝表示：“拉長時間看，以中盤藍(lán)籌、均衡配置為特點(diǎn)的中證500指數(shù)收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬深300指數(shù)，在目前市場處于底部區(qū)域、中證500相對于滬深300估值更具吸引力的時點(diǎn)上，投資中證500指數(shù)增強(qiáng)型基金正當(dāng)時?！薄　?nbsp;
　　他認(rèn)為，中盤藍(lán)籌、行業(yè)均衡是中證500指數(shù)編制的獨(dú)到之處，這也讓它可以穿越牛熊，做到高成長、高收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，中證500的編制數(shù)據(jù)可以回溯到2005年，自2005年1月4日指數(shù)基期至2017年6月30日以來，中證500收益率達(dá)521.95%，波動率為33.70%；滬深300收益率為266.68%，波動率為29.81%；上證50收益率為202.58%，波動率為30.09%。據(jù)了解，中證500指數(shù)作為跨市場的中小盤指數(shù)，不僅是交易所核心指數(shù)，也是股指期貨市場上僅有的中小盤標(biāo)的。其成分股覆蓋滬深兩市500家中盤藍(lán)籌公司，廣泛代表滬深兩市中小企業(yè)整體走勢。其中多為藍(lán)籌成長股和細(xì)分行業(yè)龍頭股，匯集了環(huán)保、高端制造、智慧城鎮(zhèn)等各種熱點(diǎn)主題，成長性風(fēng)格鮮明，漲跌彈性良好，具備良好的長期投資價值。

　　華商基金基金經(jīng)理張永志表示，下半年市場將更加注重上市公司業(yè)績及估值，未來的股票投資可以深入挖掘企業(yè)價值，估值水平較低的藍(lán)籌價值股，包括創(chuàng)藍(lán)籌或有較好投資機(jī)會。