從歷史行情走勢(shì)結(jié)果看，匯金公司增持對(duì)股指的拉動(dòng)效應(yīng)正在逐漸減弱，而且前幾次增持帶來的反彈結(jié)束后，指數(shù)均有再次探底并創(chuàng)出新低現(xiàn)象，即“市場(chǎng)底”遠(yuǎn)低于“政策底”。對(duì)本次下跌趨勢(shì)中匯金增持和IPO重啟帶來的反彈不可過高預(yù)期，反而需要更為關(guān)注未來市場(chǎng)在完成破位反抽確認(rèn)后再次加速下跌的走勢(shì)。
上一周大盤果然在美聯(lián)儲(chǔ)確認(rèn)QE退出時(shí)間表、匯豐6月PMI指數(shù)再創(chuàng)九個(gè)月以來新低、銀行(行情 專區(qū))“錢荒”現(xiàn)象蔓延等內(nèi)憂外患的利空消息沖擊下，滬指跌破近日2126點(diǎn)-2169點(diǎn)的弱勢(shì)反抽平臺(tái)，一度殺至本輪調(diào)整至少下跌的目標(biāo)2050點(diǎn)位置，在2042點(diǎn)才再次出現(xiàn)反抽。銀行、券商、地產(chǎn)、煤炭有色等權(quán)重股積弱難返，而前期熱炒的熱點(diǎn)題材股也一度淪為殺跌主角，僅匯金增持的保險(xiǎn)(行情 專區(qū))、銀行和個(gè)別券商股如新華保險(xiǎn)(行情 股吧 買賣點(diǎn))、光大銀行(行情 股吧 買賣點(diǎn))、太平洋(行情 股吧 買賣點(diǎn))等，以及部分防御品種或事件驅(qū)動(dòng)個(gè)股的醫(yī)藥(行情 專區(qū))抗癌(安琪酵母(行情 股吧 買賣點(diǎn))、香雪制藥(行情 股吧 買賣點(diǎn))、博雅生物(行情 股吧 買賣點(diǎn)))、重組(*ST成霖(行情 股吧 買賣點(diǎn))、S儀化(行情 股吧 買賣點(diǎn))、S上石化(行情 股吧 買賣點(diǎn))、上海機(jī)電(行情 股吧 買賣點(diǎn)))、稀土(太原剛玉(行情 股吧 買賣點(diǎn))、有研硅股(行情 股吧 買賣點(diǎn)))和主題板塊龍頭股，如網(wǎng)絡(luò)傳媒手游概念(拓維信息(行情 股吧 買賣點(diǎn))、三五互聯(lián)(行情 股吧 買賣點(diǎn)))、信息安全(美亞柏科(行情 股吧 買賣點(diǎn))、任子行(行情 股吧 買賣點(diǎn)))、余額寶概念(金證股份(行情 股吧 買賣點(diǎn))、內(nèi)蒙君正(行情 股吧 買賣點(diǎn)))等稍顯強(qiáng)勢(shì)。后市走向如何研判，我們?nèi)砸陨现苡^察事件的視角和類似行情的歷史走勢(shì)進(jìn)行分析：
首先，繼續(xù)觀察本輪下跌的利空事件發(fā)展和市場(chǎng)反應(yīng)。前期我們多次提及了本輪下跌動(dòng)力來自于資金面緊張、經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、IPO改革不及預(yù)期、外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩等因素，本周上述利空事件形成疊加，并繼續(xù)向不利方向演化。一方面，在IPO重啟消息還沒有消化完畢，如“IPO最快7月底啟動(dòng)”、“發(fā)行速度和發(fā)行價(jià)格市場(chǎng)化”等負(fù)面報(bào)道陸續(xù)傳來，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利空就接踵而至，上周四(6月20日)公布的中國(guó)匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI預(yù)覽值降至48.3，創(chuàng)九個(gè)月低位，且連續(xù)兩個(gè)月陷入萎縮(在榮枯線50下方，上個(gè)月該數(shù)據(jù)終值為49.2)，顯示制造業(yè)持續(xù)疲弱，預(yù)示著去年底刺激政策后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遠(yuǎn)較預(yù)期差、形勢(shì)更為嚴(yán)峻，令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂有所加劇。
另一方面，上周資金緊張局面不斷加劇，上海銀行間短期拆借利率持續(xù)飆升，隔夜Shibor利率升逾500個(gè)基點(diǎn)至13.44%，一周利率亦首次突破10%，創(chuàng)下歷史新高，顯示美國(guó)量化寬松退出導(dǎo)致熱錢流出、外匯占款下降以及國(guó)內(nèi)債市整頓、外匯局加強(qiáng)貿(mào)易資金監(jiān)管、影子銀行和民間借貸風(fēng)險(xiǎn)暴露等造成的錢荒現(xiàn)象和資金鏈斷裂問題加劇。盡管上周五SHIBOR市場(chǎng)利率有所回落，并有銀行對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行了辟謠(繼前周光大等銀行違約事件后中行亦否認(rèn)了資金違約)，但中央兩度強(qiáng)調(diào)的“用好增量、盤活存量”等新政策思路，顯示出管理層無意提高貨幣增長(zhǎng)的態(tài)度，令市場(chǎng)寄望的央行釋放流動(dòng)性動(dòng)作落空，且未來一個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品到期和國(guó)內(nèi)銀行年中考核壓力猶存，故暫時(shí)仍不能對(duì)上述經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱、流動(dòng)性緊張問題抱以樂觀預(yù)期。與此同時(shí)，中央已經(jīng)成立了由住建部牽頭，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局參與的協(xié)調(diào)小組，正在審議各地上報(bào)的各種形式的的方案，包括深圳、北京、南京、杭州等城市房產(chǎn)稅征收方案距離，表明其離實(shí)施階段已經(jīng)“非常接近”，這一消息亦將對(duì)未來市場(chǎng)造成相當(dāng)大壓力。
其次，近期匯金入市結(jié)果或不容樂觀，并將導(dǎo)致大盤加速探底。一方面，歷次匯金公司增持后的走勢(shì)不容樂觀，2008年9月19日首次增持四大行，次日滬指暴漲9.45%；2009年10月11日宣布第二輪增持，在次日滬指大漲4.76%；2011年10月10日第三次增持令相關(guān)銀行股收出中陽線；在2012年10月10日宣布第四輪增持后，A股市場(chǎng)走出一輪明顯升勢(shì)但股指升幅不大，僅銀行股區(qū)間漲幅達(dá)到20%。而本次匯金6月13日增持四大行、光大銀行、新華保險(xiǎn)以及買入ETF基金等，救市力度并不算太大(以13日增持工行1932萬股、農(nóng)行4293.49萬股、建行2449萬股、中行1847萬股的平均股價(jià)計(jì)算共耗資3.6億元，加上當(dāng)日增持光大銀行和新華保險(xiǎn)等資金1億元)，其象征意義大于實(shí)際意義，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)的效果仍需觀察。特別是從歷史行情走勢(shì)結(jié)果看，匯金公司增持對(duì)股指的拉動(dòng)效應(yīng)正在逐漸減弱，而且前幾次增持帶來的反彈結(jié)束后，指數(shù)均有再次探底并創(chuàng)出新低現(xiàn)象，即“市場(chǎng)底”遠(yuǎn)低于“政策底”。
最后，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，下跌趨勢(shì)中重啟IPO行情或不如預(yù)期。從最近四次IPO暫停后恢復(fù)發(fā)行走勢(shì)來看，如2001年7月31日-2001年11月2日、2004年8月26日-2005年1月23日、2005年5月25日-2006年6月2日、2008年12月6日-2009年6月29日IPO暫停期結(jié)束后，股指均有不同程度下挫，特別是下跌趨勢(shì)中重啟IPO的2001年11月2日1691點(diǎn)直跌至2002年2月1339點(diǎn)、2005年1月24日的1255點(diǎn)至2005年3月1162點(diǎn)才止跌反彈，不過IPO重啟時(shí)均有一段小幅度上升才轉(zhuǎn)為加速下跌，特別是上漲趨勢(shì)中或趨勢(shì)轉(zhuǎn)折時(shí)的IPO重啟，如2005年6月2日1016點(diǎn)、2009年6月30日2959點(diǎn)重啟后均有一波較大幅度上漲，分別升至2005年6月1146點(diǎn)、2009年8月3478點(diǎn)再大幅下挫，直至2005年7月的1004點(diǎn)、2009年9月的2639點(diǎn)才見底回升。因此，對(duì)本次下跌趨勢(shì)中匯金增持和IPO重啟帶來的反彈不可過高預(yù)期，反而需要更為關(guān)注未來市場(chǎng)在完成破位反抽確認(rèn)后再次加速下跌的走勢(shì)。
