大盤(pán)上周繼續(xù)加速探底，多重利空同時(shí)襲來(lái)，導(dǎo)致股指一瀉千里，目前除了1949點(diǎn)支撐之外，已經(jīng)無(wú)險(xiǎn)可守。6月中旬以來(lái)，銀行(行情 專(zhuān)區(qū))間市場(chǎng)利率飆升，錢(qián)荒蔓延至債市、股市，成為股市下跌的重要原因。當(dāng)下股市原本已經(jīng)弱不禁風(fēng)，加上金融市場(chǎng)資金全面吃緊，A股市場(chǎng)繼續(xù)震蕩探底，有反彈要求但是無(wú)力反彈。操作上，6月30日之前依然應(yīng)以風(fēng)險(xiǎn)防范為主，7月份后，可將主要精力集中在成長(zhǎng)股。
經(jīng)濟(jì)下行壓力加大
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，政策博弈機(jī)會(huì)仍然十分渺茫。20日，6月份匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI預(yù)覽值出爐，降至9個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)48.3%，低于5月份的49.2%，連續(xù)兩個(gè)月處于50%擴(kuò)張收縮分界線以下。其中，新訂單分項(xiàng)指數(shù)初值由5月份的49.5%跌至6月份的47.1%，創(chuàng)10個(gè)月以來(lái)的新低。產(chǎn)出指數(shù)初值由5月份的50.7%，跌至6月份的48.8%，創(chuàng)8個(gè)月以來(lái)最低。
該數(shù)據(jù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，雖然降息降準(zhǔn)減稅等呼聲日見(jiàn)高漲，但是仍不見(jiàn)政策松動(dòng)跡象。隨著全球經(jīng)濟(jì)衰退程度加深，以及美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于QE政策退出言論，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)前景蒙上了陰影，直接導(dǎo)致中國(guó)外貿(mào)出口的大幅下滑。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)看，不能期待政策通過(guò)“砸錢(qián)”來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。同時(shí)消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)低迷，導(dǎo)致內(nèi)需不振，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏驅(qū)動(dòng)力。從GDP走勢(shì)看，預(yù)期已經(jīng)發(fā)生改變，一季度很有可能成為全年高點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，傳導(dǎo)至企業(yè)盈利下降，導(dǎo)致A股市場(chǎng)遭遇“戴維斯”雙殺。
資金面雪上加霜
資金失血將導(dǎo)致大盤(pán)探底之旅延續(xù)。端午節(jié)前，上海銀行間市場(chǎng)隔夜拆借利率大幅飆升至5.98%，在6月8日已達(dá)到9.581%。持續(xù)緊張的資金面不僅未盼來(lái)央行的“放水”，反而盼來(lái)央行發(fā)放20億央票回收流動(dòng)性的公告。而隨著高層“用好增量、盤(pán)活存量”政策的出臺(tái)，各銀行也只得把希望寄托在自己身上。6月18日，隔夜拆借利率達(dá)到5.596%，而到6月20日，已上升到13%，比6%左右的商業(yè)貸款利率還高出一倍。央行此次在市場(chǎng)資金吃緊之際并未及時(shí)出手相助，原因是希望銀行改變?cè)写址攀叫刨J模式，倒逼銀行學(xué)會(huì)自己過(guò)緊日子。央行此舉改變了市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)政策救市的期望值大幅下降。
對(duì)市場(chǎng)而言，短期利率飆升將導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格承壓，對(duì)各市場(chǎng)影響由大到小的順序是理財(cái)、信托 、債券、股票 。雖然股票相對(duì)于其他市場(chǎng)對(duì)短期利率直接沖擊并不大，但是貨幣市場(chǎng)資金吃緊，勢(shì)必導(dǎo)致部分資金從股市流出，從而導(dǎo)致股票價(jià)格下跌，疊加經(jīng)濟(jì)下行等其他因素，A股市場(chǎng)跌幅進(jìn)一步放大。
難以形成有力度反彈
總之，A股市場(chǎng)遭遇多重利空打壓，經(jīng)濟(jì)下行依然是主要做空動(dòng)力，同時(shí)疊加了資金吃緊以及新股 IPO重啟等利空因素，跌幅進(jìn)一步放大。雖然國(guó)家隊(duì)再次出手增持四大行以及新華保險(xiǎn)(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))等大盤(pán)藍(lán)籌股，但是依然很難提振市場(chǎng)信心。從歷次增持效果看，國(guó)家隊(duì)出手后股市反彈幅度呈現(xiàn)邊際效應(yīng)遞減，此次出手依然象征意義大于實(shí)際，而且投資者普遍認(rèn)為市場(chǎng)底將會(huì)在政策底之下，真正的底部依然取決于市場(chǎng)自身。
從市場(chǎng)運(yùn)行看，上證綜指除了1949點(diǎn)之外，已經(jīng)無(wú)險(xiǎn)可守，同時(shí)期待政策救市可能性也微乎其微。展望A股市場(chǎng)走勢(shì)，大盤(pán)在經(jīng)歷了連續(xù)暴跌之后，做空能量大部分釋放，但是反彈由于缺乏增量資金支持，難以形成有力度反彈。但是，對(duì)于市場(chǎng)依然需要區(qū)別對(duì)待，上證綜合(行情 專(zhuān)區(qū))指數(shù)以及深圳指數(shù)由于權(quán)重股占比較高，探底仍將持續(xù)，而且受制于資金面制約難有像樣反彈。但是創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))指數(shù)依然會(huì)有超越上證綜指的出色表現(xiàn)。在中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)釋放過(guò)后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))指數(shù)下半年依然機(jī)會(huì)多多。
操作策略上，在6月30日之前依然以風(fēng)險(xiǎn)防范為主，不僅要防范中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)，還要防范資金流出風(fēng)險(xiǎn)，需要通過(guò)低倉(cāng)位應(yīng)對(duì)。7月份之后，投資者仍然需要將主要精力集中在成長(zhǎng)股上，伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及城鎮(zhèn)化進(jìn)程的提速，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)依然是投資重點(diǎn)。節(jié)能環(huán)保、航天軍工、天然氣、影視傳媒、消費(fèi)電子等“新五朵金花”依然持續(xù)綻放，投資者可精選其中的個(gè)股。
