“錢荒”來襲，哀鴻遍野。面對多災(zāi)多難的A股市場，如何處理好整頓影子銀行(行情 專區(qū))與保持適度流動性的關(guān)系，讓資本市場更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)？而在25日召開的上海2013陸家嘴(行情 股吧 買賣點)論壇新聞發(fā)布會上披露的證監(jiān)會“將采取綜合(行情 專區(qū))措施提振市場信心”，央行 “將引導(dǎo)流動性預(yù)期”等一系列承諾又將如何得到實實在在的兌現(xiàn)？
對此，著名財經(jīng)評論家水皮、上海交通大學[]中國金融研究院副院長費方域、英大證券研究所所長李大霄[]在接受 《金融投資報》記者采訪時，就采取綜合措施 “救市”問題提出了自己的建議。
1 保持適度流動性
水皮說，誰都知道流動性對于股市的意義，無論是歐美股市，還是日本股市，指數(shù)能創(chuàng)新高，和這些國家的貨幣寬松政策有很大的關(guān)系。而我國雖然今年以來M2的增加幅度很大，但有相當部分是來自外匯占款，而到了5月份的時候出來了歷史上的“拐點”：外匯占款只有660億元左右，不到今年1月份6800億元的十分之一，也遠遠低于二、三、四月平均2000億-3000億元的規(guī)模，這是中國外管局打擊虛假進出口的必然結(jié)果；5月份的熱錢流出了53億美元，也是一個歷史上少見的數(shù)字。“管理層完全可以采取一些措施減輕‘錢荒’對市場的沖擊力度，不過，由于管理層的智慧不夠，對大勢認識不清，最近幾天銀行間拆借市場隔夜利率最高時飆升到12%，多家銀行因為違約被罰款。一天的利率是一年定存的三倍?！彼ふf，可見資金短缺到什么程度。
在水皮看來，整頓影子銀行與救市并不矛盾。影子銀行如膿包，如使部分資金流到了房地產(chǎn)(行情 專區(qū))市場，使房價居高不下，調(diào)控效果被大打折扣，必須擠出來，才有利于經(jīng)濟健康發(fā)展。在這樣的情況下，央行可以考慮對實體經(jīng)濟實施“定向貸款”策略。
水皮認為，應(yīng)該降低存款準備金率。否則，這種場內(nèi)“踩踏事件”會頻繁發(fā)生，而央行前期的從緊現(xiàn)在實際上是有靈活調(diào)整空間的，20%的存款準備金率不僅是國際社會公認的高位，即使在我國歷史上也處于較高位置。
英大證券研究所所長李大霄也建議，采取有力措施保持市場流動性及資金價格穩(wěn)定。雖然今年以來新增的貨幣供應(yīng)量不比去年同期增加了不少，但由“寬松”回歸到“常態(tài)”客觀上還需要一個過程，如果做到了循序漸進地收縮流動性，那么，反映資金市場供求關(guān)系的利率水平也就不會出現(xiàn)奇高現(xiàn)象了。
2 適當推遲IPO重啟時間
上海交通大學中國金融研究院副院長費方域說，應(yīng)該統(tǒng)籌考慮IPO。證監(jiān)會公布新一輪新股發(fā)行體制改革方向后，IPO重啟在即已成共識，部分市場人士此前預(yù)測7月底8月初或成為新股發(fā)行時間點，但在資金面如此局促的背景下IPO需要對沖的力量，不然，風險系數(shù)將增加。
不僅如此，費方域告訴記者，IPO最核心的問題還在于要讓投資者拿到最真實的信息。無論哪種機制都應(yīng)該做到兩點：第一點要保證所披露信息的真實性；第二點要使市場呈現(xiàn)出一個公允價格，這個價格要能夠真實地反映上市公司的價值。而當投資者不成熟的時候，中介服務(wù)機構(gòu)、金融機構(gòu)應(yīng)該來彌補這個缺陷?！霸谀壳暗氖袌銮闆r下，適當推遲IPO的重啟時間意義重大?！睂τ贗PO重啟，水皮說，雖然投資者已經(jīng)有了一定的心理準備，在大盤接連下跌后，市場需要休養(yǎng)生息，而此時重啟IPO顯然不合時宜。
3 匯金繼續(xù)增持銀行股
李大霄說，該出手時就出手，匯金公司作為“國家隊”的象征，此時應(yīng)該加大對銀行股的增持力度。“僅僅增持四大行股票還不行，還應(yīng)該增持其他銀行的股票，可以通過買入ETF產(chǎn)品，達到對銀行股的增持目的。而且在此時出手增持，既在一定程度上起到了救市的作用，又可以提高其投資價值?！?/span>
水皮說，匯金公司對銀行股的增持不僅必要，而且可行。銀行股的下跌源于高層對影子銀行的整頓，長痛不如短痛，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整勢在必行，這將長期有利于中國經(jīng)濟發(fā)展?！安唤ㄗh大家買創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買賣點)、中小板(行情 股吧 買賣點)的股票，因為它們現(xiàn)在處于高位，估值比較高，而銀行股的業(yè)績是很好的，抄底就買銀行股。”“匯金增持是應(yīng)該的，也是可行的?！辟M方域說，雖然匯金公司護盤是一種保守療法，但對銀行特別是中小銀行還是能夠增加一些正能量。由于中小銀行20%以上的融資來自于銀行同業(yè)拆借市場(大銀行該比例不到10%)，而最近資金價格飆升，所以只要央行繼續(xù)鐵著心不放錢，中小銀行的利潤將被大肆吞蝕。市場肯定看到了這點，所以中小銀行拋壓最為沉重，大銀行壓力顯然要小一些。
費方域提醒說，資金緊張是股市全局性的、壓倒性的利空。當資金緊張時，殺跌力量并不局限于某些特定板塊，許多個股的拋盤都會無緣無故地大量涌現(xiàn)，因為大家都在忙著拆東墻補西墻地“去杠桿”。即使創(chuàng)業(yè)板之類的超強勢板塊，當“錢荒”蔓延時，其主力也很難持續(xù)穩(wěn)住陣勢。相對而言，穩(wěn)住銀行股對穩(wěn)住大盤的作用要明顯一些。
4 改善市場供求關(guān)系
李大霄說，吸引長期資本入市。包括養(yǎng)老金、企業(yè)年金、住房公積金、保險(行情 專區(qū))資金等，這些資金客觀上要求以長期投資為主，這有利于市場的穩(wěn)定，有利于改善市場供求關(guān)系。
對于改善市場供求關(guān)系，李大霄還提出了以下幾個方面的建議：其一，大股東集體增持優(yōu)質(zhì)藍籌股。目前的藍籌股投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)出來，以銀行股為例，較好的基本面并未改變，從估值水平看，仍然是最低的。其二，上市公司回購。對于那些能夠拿出現(xiàn)金回購股票的，在目前已經(jīng)下跌了不少幅度后進行的回購可以降低回購的成本。其三，實施高管及員工持股計劃。李大霄說，這樣的政策早已有之，只是不少上市公司因為種種原因至今沒有實施，而選擇在目前的價位上實施是一筆比較劃算的買賣。
費方域說，吸引長期資本入市，改善市場供求關(guān)系，還可以考慮加速合格境外機構(gòu)投資者(QFII)進場。從證監(jiān)會發(fā)布的最新QFII名錄顯示，今年5月份，證監(jiān)會新批準5家QFII資格，至此QFII家數(shù)增至225家。截至5月底，共有202家機構(gòu)獲得425.63億美元額度。這些資金也是長線資金的一部分。
5 切實保護投資者合法權(quán)益
費方域說，中國股市存在的最大問題是保護、鼓勵融資者，而不是保護投資者。因此，大家都把它看作是資金來源的場所，而沒有把它看作是給投資者回報的場所，這是問題核心所在。“新股發(fā)行制度改革需要在對整個市場的設(shè)計、運行、治理方面讓投資者滿意。如果投資者都不滿意，紛紛退出，股市沒有了投資者，這個市場就無法運行下去，一個得不到信任的股市怎么會發(fā)展得起來。我們整套司法程序與市場規(guī)則不能夠保證中小投資者的利益，他們被欺負后沒有地方申訴，這也說明我們市場發(fā)展程度太淺、太嫩?！辟M方域認為。
李大霄建議，要繼續(xù)減免資本市場的稅收?！半m然目前印花稅已實現(xiàn)了單邊征收，紅利稅也實施了差別化征收，但還可以在力度上有所加大。同時，這也將從某個角度上表明了管理層救市的態(tài)度。”
