近期A股市場(chǎng)表現(xiàn)出一定的“剛性”，即受利淡因素沖擊下跌后，多方能在尾市把上證綜指、滬深300指數(shù)拉起，反映出樂(lè)觀機(jī)構(gòu)對(duì)上證綜指、滬深300指數(shù)保持很強(qiáng)的控制力。其關(guān)注點(diǎn)主要是上證綜指、滬深300指數(shù)，而不是創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買賣點(diǎn))指數(shù)、中小板(行情 股吧 買賣點(diǎn))指數(shù)和深證成指。
這種現(xiàn)象顯示：1、存量資金面出現(xiàn)瓶頸，呵護(hù)市場(chǎng)越來(lái)越吃力；2、資金棄難度系數(shù)高的標(biāo)的(創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)漲幅過(guò)高)，而選擇難度系數(shù)低的標(biāo)的(藍(lán)籌權(quán)重股估值低、對(duì)指數(shù)影響大).A股市場(chǎng)面臨越來(lái)越大的調(diào)整壓力，個(gè)股或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
7月以來(lái)，為了下半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，防經(jīng)濟(jì)大幅下滑，國(guó)務(wù)院密集推出棚戶區(qū)改造、加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、金融支持小微企業(yè)、鼓勵(lì)信息消費(fèi)、改革鐵路投融資體制等十幾項(xiàng)利好政策。8月中國(guó)PMI為51.0，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。8月匯豐中國(guó)PMI制造業(yè)初值50.1，重返50枯榮線上方，創(chuàng)4個(gè)月內(nèi)最高水平。表明制造業(yè)已開始擴(kuò)張，也緩解了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，從一個(gè)側(cè)面反映出穩(wěn)增長(zhǎng)的政策已經(jīng)初見成效。
我們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)季度增長(zhǎng)已經(jīng)止住了下跌，盡管季度GDP回升的力度并不強(qiáng)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)向上的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。不過(guò)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，除非出現(xiàn)黑天鵝事件，或出現(xiàn)預(yù)期外強(qiáng)力政策性利好，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)一方面缺乏亮點(diǎn)，另一方面，即便有亮點(diǎn)，亮點(diǎn)也“不亮”。也就是說(shuō)，今年年底前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為中庸，好也好不到哪去，差也差不到哪去。而美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，也將減輕中國(guó)余下5個(gè)月出口的壓力。
目前困擾A股市場(chǎng)的因素增多。首先，銀監(jiān)會(huì)要求銀行(行情 專區(qū))投資地方政府融資平臺(tái)發(fā)行的債券時(shí)要“謹(jǐn)慎”，銀行不得為這些機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券提供擔(dān)保。財(cái)政部表示，將進(jìn)一步加強(qiáng)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)債務(wù)監(jiān)管，嚴(yán)格控制地方政府新增債務(wù)。這兩條消息有可能促使投資者趨向謹(jǐn)慎。
其次，東南亞國(guó)家股市、外匯市場(chǎng)劇烈震蕩。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善。8月歐元區(qū)PMI初值均超預(yù)期，服務(wù)業(yè)PMI為51.0，高于預(yù)期的50.2；制造業(yè)PMI為51.3，預(yù)期為50.8；歐元區(qū)8月綜合(行情 專區(qū))PMI為51.7，預(yù)期為50.9。其中，德國(guó)PMI均超預(yù)期，其中制造業(yè)創(chuàng)兩年來(lái)最高，服務(wù)業(yè)為近6個(gè)月來(lái)最高。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，使這些市場(chǎng)的資產(chǎn)更具吸引力，從而加劇了全球?qū)?chǔ)蓄資金的競(jìng)爭(zhēng)。投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)調(diào)控政策，以及債務(wù)購(gòu)買削減不確定性的擔(dān)憂，并引發(fā)東南亞國(guó)家股市大幅下跌，印度、菲律賓、印尼等國(guó)家貨幣對(duì)美元大幅貶值。雖然暫時(shí)未對(duì)A股市場(chǎng)造成負(fù)面沖擊，如果東南亞國(guó)家股市、匯市繼續(xù)動(dòng)蕩，對(duì)A股市場(chǎng)拖累只是最晚的事。
第三，美國(guó)、歐洲是否對(duì)敘利亞正式動(dòng)武。美國(guó)、歐洲的投資者擔(dān)憂情緒急劇升溫，紛紛拋售股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金和美國(guó)國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，國(guó)際原油價(jià)格也大幅上升。如果對(duì)敘利亞動(dòng)武的話，恐怕將加劇美國(guó)、歐洲股市，國(guó)際原油和黃金、倫敦有色金屬(行情 專區(qū))的大幅震蕩。如果國(guó)際油價(jià)大幅上漲，或拖累包括中國(guó)在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)的回暖。
第四，今年前七個(gè)月，銀證轉(zhuǎn)賬凈流入資金2584億元。如果扣除2000多億元的融資資金，前7個(gè)月銀證轉(zhuǎn)賬凈流入資金十分有限。其實(shí)，填補(bǔ)抽逃資金缺口的主力是通過(guò) “融資、放大杠桿”進(jìn)場(chǎng)的資金。7月銀證轉(zhuǎn)賬凈流入804億元，而7月滬深兩市融資余額變動(dòng)不大，804億元資金凈流入“含金量”較大，從一個(gè)側(cè)面反映出，1849點(diǎn)能逆轉(zhuǎn)下跌并反彈，與7月凈流入資金密不可分。但之前四周(7月29日至8月2日、到8月19至23日)，銀證轉(zhuǎn)賬凈流入31億元、凈流出79億元、凈流出38億元、凈流出118億元，保證金(行情 股吧 買賣點(diǎn))連續(xù)三周出現(xiàn)凈流出，且流出資金有加速跡象。
