財(cái)經(jīng)365訊
今年以來，價(jià)值投資理念盛行，期指合約的升貼水狀態(tài)也驗(yàn)證了這一點(diǎn)。7月底至今，上證50（IH）隔季合約升水幅度高于當(dāng)月合約的現(xiàn)象已成常態(tài)。期指合約中出現(xiàn)“遠(yuǎn)強(qiáng)近弱”的現(xiàn)象，通常反映了資金更看好該指數(shù)的未來走勢(shì)。
隨著近期藍(lán)籌股不斷創(chuàng)下歷史新高，滬深300（IF）遠(yuǎn)期合約貼水幅度明顯收窄，趨勢(shì)逐漸向近期合約靠攏。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然大盤短期內(nèi)持續(xù)震蕩，但長(zhǎng)期仍處于上行趨勢(shì)。在價(jià)值投資盛行的市場(chǎng)中，資金對(duì)藍(lán)籌股未來走勢(shì)的預(yù)期正逐漸升溫，樂觀情緒已逐漸從上證50指數(shù)擴(kuò)散至滬深300指數(shù)。
IF遠(yuǎn)期合約貼水收窄
縱向來看，8月至今IF隔季合約貼水幅度明顯收窄。據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)，以收盤價(jià)計(jì)算，今年前7個(gè)月，IF隔季合約與滬深300指數(shù)的平均價(jià)差處于貼水107.238點(diǎn)的低位。而8月以來，IF隔季合約開啟了快速上行模式。僅3個(gè)月時(shí)間，其與滬深300指數(shù)的價(jià)差迅速縮小。10月中旬IF隔季合約還曾一度呈現(xiàn)升水狀態(tài)。而過去一周里，IF隔季合約價(jià)差一直處于貼水30點(diǎn)左右。
結(jié)合大盤的表現(xiàn)來看，8月和10月分別是A股上市企業(yè)的半年報(bào)和三季報(bào)密集披露期。除了上證50的權(quán)重股外，滬深兩市的中大盤藍(lán)籌股業(yè)績(jī)同樣亮眼。憑借著良好的利潤(rùn)增速，不少一、二線藍(lán)籌股吸引了境內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)的目光，股價(jià)頻頻刷新歷史新高，這也提升了機(jī)構(gòu)對(duì)中大盤藍(lán)籌股未來走勢(shì)的樂觀預(yù)期。
信達(dá)期貨表示，雖然近期滬指持續(xù)震蕩整固，但上市公司盈利能力等基本面向好態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)，支撐股市走強(qiáng)的邏輯猶在。中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)仍是價(jià)值股的天下。未來估值低、行業(yè)發(fā)展前景好、有確定性成長(zhǎng)趨勢(shì)、利潤(rùn)增速較高的個(gè)股將會(huì)有更好表現(xiàn)。業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為，在此背景下，藍(lán)籌股長(zhǎng)期走勢(shì)更具確定性，上證50遠(yuǎn)期合約已大幅升水，這一樂觀預(yù)期正逐漸蔓延至滬深300指數(shù)，帶動(dòng)IF遠(yuǎn)期合約貼水幅度收窄。
而滬上一家大型期貨公司的研究員則認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，大盤仍處于上行趨勢(shì)。相較上證50的大盤藍(lán)籌股，滬深300指數(shù)的個(gè)股除了低估值和績(jī)優(yōu)的優(yōu)勢(shì)外，更具備較高的活躍度。在慢牛的市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)對(duì)這類個(gè)股的長(zhǎng)期走勢(shì)的預(yù)期升溫也在意料之中。
IF“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”趨勢(shì)或?qū)⒈淮蚱?/strong>
橫向來看，IF當(dāng)月合約和滬深300指數(shù)間的價(jià)差一直較小。而IF隔季合約價(jià)差自8月以來迅速收窄。近期，兩者價(jià)差幾乎呈現(xiàn)“齊步走”狀態(tài)。據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，以收盤價(jià)計(jì)算，3月17日IF隔季和當(dāng)月合約價(jià)差分別為貼水154.605點(diǎn)和升水18.195點(diǎn)，兩者之間相差172.8點(diǎn)。而11月3日，IF隔季和當(dāng)月合約分別貼水44.697點(diǎn)和29.297點(diǎn)，兩者之間距離縮窄至15.4點(diǎn)。其實(shí)，從走勢(shì)上看，IF兩個(gè)合約間價(jià)差的距離和IH有著些許相似。IH隔季合約由大幅貼水迅速轉(zhuǎn)為升水后，也曾和IH當(dāng)月合約“并行”過一段時(shí)間。
IF遠(yuǎn)期合約是否會(huì)強(qiáng)于近期合約，業(yè)內(nèi)資深人士表示，近期滬指在3400點(diǎn)下方持續(xù)震蕩，短期內(nèi)大盤走勢(shì)的不確定性有所升高，使得3個(gè)期指的當(dāng)月合約均出現(xiàn)小幅回落。但長(zhǎng)期來看，大盤上行趨勢(shì)并未改變，價(jià)值為王的投資邏輯依然存在。因此，繼IH合約之后，IF合約的“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”現(xiàn)象或存在被打破的可能。
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