日前，證監(jiān)會正式發(fā)布了修改后的退市新規(guī)，將涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等重大違法行為，新增為強制退市的指標(biāo)之一。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一完善舉措，將對相關(guān)行業(yè)的不良上市公司產(chǎn)生強烈的倒逼機制和威懾效果，提高A股市場退市效率。
涉及五大安全領(lǐng)域重大違法將強制退市
7月27日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見>的決定》（以下簡稱《決定》），對2014年《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》進行修改。
此次修改主要包括三個方面內(nèi)容：一是完善重大違法強制退市的主要情形，明確上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為的，證券交易所應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定的基本制度要求。二是強化證券交易所的退市制度實施主體責(zé)任，明確證券交易所應(yīng)當(dāng)制定上市公司因重大違法行為暫停上市、終止上市實施規(guī)則。三是落實因重大違法強制退市公司控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員等主體的相關(guān)責(zé)任，強調(diào)其應(yīng)當(dāng)配合有關(guān)方面做好退市相關(guān)工作、履行相關(guān)職責(zé)的要求。
《決定》自2018年7月27日起施行?！稕Q定》施行前，上市公司已被認(rèn)定構(gòu)成重大違法行為或者已被依法移送公安機關(guān)，并被作出終止上市決定的，適用原規(guī)定。除上述情形外，上市公司因《決定》施行前發(fā)生的重大違法行為的暫停上市、終止上市，適用《決定》。
證監(jiān)會表示，對有關(guān)重大違法公司，特別是嚴(yán)重危害市場秩序，嚴(yán)重侵害群眾利益，造成重大社會影響的，堅決依法實施強制退市。證監(jiān)會同時指出，上市公司退市改變了公司股票交易轉(zhuǎn)讓的方式，但公司本身仍然是股份有限公司，公司的控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員等相關(guān)責(zé)任主體，應(yīng)當(dāng)本著對職工負(fù)責(zé)、對投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，切實履行公司退市后正常生產(chǎn)經(jīng)營的各項職責(zé)。
深交所隨即表示，《決定》拓展了退市制度的作用范疇，實現(xiàn)了對重大違法行為退市的全覆蓋、無死角，充分體現(xiàn)了依法全面從嚴(yán)監(jiān)管的理念和決心，下一步，深交所將對《股票上市規(guī)則》、《實施辦法》及相關(guān)配套規(guī)則進行修改完善，明確相關(guān)新老劃斷安排，報中國證監(jiān)會批準(zhǔn)后發(fā)布實施。
力度顯著增強年內(nèi)5家公司A股退市
今年3月2日，證監(jiān)會就修改《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見》公開征求意見。此次修改旨在進一步完善重大違法強制退市的內(nèi)容，提高規(guī)則的可操作性，強化證券交易所的一線監(jiān)管職能。隨后，滬深交易所就上市公司重大違法強制退市實施辦法公開征求意見。在完善重大違法行為退市制度的同時，修改后的新規(guī)還將進一步加大對財務(wù)狀況嚴(yán)重不良、長期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市財務(wù)指標(biāo)企業(yè)的退市執(zhí)行力度，促進上市公司不斷改善經(jīng)營管理、提高信息披露質(zhì)量、提升公司治理水平。
種種跡象顯示，2018年以來，交易所對于推進上市公司退市常態(tài)化以及強制退市力度顯著增強，滬深兩市已經(jīng)先后有包括上交所的吉林吉恩鎳業(yè)股份有限公司（簡稱*ST吉恩）、沈機集團昆明機床股份有限公司（簡稱*ST昆機），深交所的銀基烯碳新材料集團股份有限公司（簡稱“烯碳退”）、金亞科技股份有限公司（簡稱金亞科技）、江蘇雅百特科技股份有限公司（簡稱“雅百特”）遭遇退市。其中，*ST吉恩觸及了凈利潤、凈資產(chǎn)和審計意見等三項退市指標(biāo)，*ST昆機觸及了凈利潤和凈資產(chǎn)兩項退市指標(biāo)，烯碳退為滬深兩市第一例被會計師事務(wù)所出具“非標(biāo)”意見后退市的上市公司，金亞科技和雅百特則是因為涉及財務(wù)造假和信息披露違法違規(guī)而被啟動強制退市機制。
華泰證券認(rèn)為，退市新規(guī)對于增強市場主體活力，塑造理性投資文化，形成優(yōu)勝劣汰的良好機制具有重要意義。新規(guī)下殼價值炒作、績差股純概念炒作的風(fēng)險提升。
川財證券則認(rèn)為，退市新規(guī)將進一步加大對財務(wù)狀況嚴(yán)重不良、長期虧損、“僵尸企業(yè)”等符合退市財務(wù)指標(biāo)企業(yè)的退市執(zhí)行力度，以往通過財務(wù)報表的包裝來留在A股市場的ST或是*ST企業(yè)、以及處于暫停上市階段謀求恢復(fù)上市的企業(yè)的難度進一步加大。長期來看，退市制度進一步完善后，上市公司違法違規(guī)行為將受到打擊，重大信息披露等資本市場制度建設(shè)將得到完善，價值投資的理念將得以進一步引導(dǎo)，這些都有利于提振市場整體風(fēng)險偏好，從而吸引長期資金入市。
“退市難”將獲得實質(zhì)性突破
一直以來，退市難是A股市場飽受詬病的難題之一，在IPO近年來快速擴容的大背景下，這一問題愈發(fā)顯得突出。
2001年，A股市場設(shè)立了第一版退市制度，但可量化的退市標(biāo)準(zhǔn)只有一條，即“連續(xù)三年虧損暫停上市”，“連續(xù)四年虧損終止上市”。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2001年以來的18年中，A股共計有97家上市公司退市，但其中有33家是因為吸收合并退市，有9家是因為私有化而退市，另有1家是因為證券置換而退市，真正因為連續(xù)虧損或欺詐發(fā)行等原因退市的，只有54家。與此同時，從2001年至今，A股共計有2571只新股上市交易。對比境外成熟資本市場，紐交所2001年以來平均每年有128家上市公司退市，納斯達克市場年均303家退市，平均退市率分別達到6%和10%。
中郵證券認(rèn)為，此次證監(jiān)會及時將“公共安全”、“公眾健康安全”等領(lǐng)域的違法納入強制退市觸發(fā)條件，長期看，已經(jīng)為監(jiān)管層逐步推進退市常態(tài)化打開了政策路徑。一直困擾A股健康發(fā)展的如何實現(xiàn)退市常態(tài)化問題，很可能會得到實質(zhì)性突破。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，退市新規(guī)，尤其是重大違法強制退市的制度安排，將會形成重要而敏感的市場預(yù)期，從而引導(dǎo)投資者學(xué)會識別風(fēng)險、管理風(fēng)險，學(xué)會“用腳投票”，并學(xué)會拿起法律的武器維權(quán)索賠，同時，它將對相關(guān)行業(yè)的不良上市公司產(chǎn)生強烈的倒逼機制和威懾效果。此外，退市新規(guī)還有利于提高A股退市效率，明確市場主體責(zé)任，充分發(fā)揮股市的優(yōu)勝劣汰及資源配置功能。
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