股票市場最新消息，如果一家上市公司實際控制人正在籌劃控股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，且雙方正在就轉(zhuǎn)讓價格討價還價之際，交易標(biāo)的上市公司發(fā)出了一份利潤表大額盈利但現(xiàn)金流表卻巨額“報虧”的財報，您覺得這樣的一份財報，其利潤表數(shù)據(jù)含金量會有多高？
這家公司是天夏智慧，公司現(xiàn)實際控制人梁國堅夫婦深陷股權(quán)質(zhì)押融資爆倉泥潭，此時正準(zhǔn)備割肉出售上市公司實際控制權(quán)以還債，就在交易雙方討價還價之際，由梁國堅實際控制的天夏智慧發(fā)出了一紙表面上業(yè)績看起來還不錯的中報：公司營收超過4個億，凈利潤也達到了1.25億——但問題是，現(xiàn)金流量表上卻顯示天夏智慧報告期內(nèi)只通過主營業(yè)務(wù)進賬了3000多萬的現(xiàn)金，這一數(shù)字不足其營收的十分之一、凈利潤的四分之一；與此同時，天夏智慧的經(jīng)營現(xiàn)金流還出現(xiàn)了高達近9億元的巨額凈流出，超出其營收規(guī)模的兩倍有余，更超出其凈利潤的七倍以上！
種種跡象表明，梁國堅夫婦很可能為了在接下來的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易中把手中的股票賣出一個好價錢，不惜一切代價粉飾交易標(biāo)的天夏智慧的財務(wù)數(shù)據(jù)，以拉升股價，高位出逃……
4億營收只見3000萬鈔票進賬
天夏智慧日前發(fā)布的2018年中報顯示，該公司今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.06億元，較去年同期小幅增長了3.02%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤1.25億元，較去年同期大幅下滑了29.01%，不過在扣除非經(jīng)常性損益后，天夏智慧的扣非歸屬利潤反而小幅上漲了2.21%。
單從數(shù)據(jù)來看，天夏智慧的這份中報雖然算不上漂亮，但其扣非后的數(shù)據(jù)也還可以接受，不過，在財報研究院看來，上述財務(wù)數(shù)據(jù)背后水分挺大。
天夏智慧的現(xiàn)金流量表顯示，公司在報告期內(nèi)雖然取得了超過4億元的營收，但其銷售商品和提供勞務(wù)取得的現(xiàn)金只有可憐的3293萬元，尚不足其營收數(shù)字的十分之一、凈利潤數(shù)字的四分之一；與此同時，天夏智慧在凈利潤過億的情況下，其經(jīng)營現(xiàn)金流卻出現(xiàn)了高達8.83億元巨額凈流出，這一數(shù)字超出其營收的兩倍有余，更超出其凈利潤的七倍有余。
什么原因?qū)е绿煜闹腔劾麧櫛砗同F(xiàn)金流量表核心指標(biāo)之間出現(xiàn)如此懸殊的背離？
財報研究院注意到，天夏智慧的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)顯示，該公司報告期內(nèi)的應(yīng)收賬款規(guī)模從期初的12.39億元暴漲至目前的16.70億元，增量達到了4.31億元——這一數(shù)字與其報告期內(nèi)的營收規(guī)模大致吻合。
從上述數(shù)據(jù)對比不難看出，天夏智慧今年上半年的營收幾乎全是以應(yīng)收賬款的形式入賬的，公司并未取得多少真金白銀；此外，從數(shù)據(jù)對比還不難看出，天夏智慧不僅未從上半年的銷售訂單中收回貨款，而且公司往期的應(yīng)收賬款在本報告期內(nèi)也基本沒有得到有效回收——也就是說，天夏智慧存在長期、持續(xù)、巨額替客戶墊款的行為，且這些客戶墊款結(jié)算周期都比較長，即該公司是通過全額賒銷的方式保持經(jīng)營業(yè)績基本穩(wěn)定的。
不過，值得一提的是，盡管天夏智慧十分慷慨地對下游客戶進行全額賒賬，但其上游供應(yīng)商對天夏智慧就沒那么慷慨了。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，天夏智慧的應(yīng)付賬款從期初的5.41億元迅速下降至1.18億元，這表明公司的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)周期要遠遠長于其應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)周期，這在一定程度上表明天夏智慧在整個行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中處于相當(dāng)不利的地位——對客戶和供應(yīng)商兩頭都同時缺乏話語權(quán)。
財報研究院注意到，長期持續(xù)的全額賒銷以及漫長的應(yīng)收賬款回收周期已經(jīng)令天夏智慧原本寬裕的資金鏈開始感受到了壓力，公司賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物在報告期內(nèi)銳減了9.15億元，從期初的14.65億元減少至目前的5.50億元——這意味著，一旦天夏智慧不能加強應(yīng)收賬款的催收，其賬上的現(xiàn)金恐怕只能維持到三季度末。
實控人疑刷業(yè)績金蟬蛻殼
利潤表的風(fēng)光與現(xiàn)金流量表的殘酷背后，天夏智慧今年中報業(yè)績的真實含金量到底幾何，這不由得不讓人產(chǎn)生懷疑。值得注意的是，從公開資料來看，天夏智慧實控人梁國堅夫婦正處于籌劃公司實際控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜階段，為了在交易中賣個好價錢，梁國堅夫婦存在粉刷財務(wù)報表的動機，因為漂亮的業(yè)績可以刺激投資者信心推高股價，提高梁國堅夫婦在談判桌上的價碼。
早在幾個月前，財報研究院就一直質(zhì)疑，深陷股權(quán)質(zhì)押爆倉泥潭不可自拔的天夏智慧實控人梁國堅，通過各種大打監(jiān)管擦邊球的方式釋放“利好”進行自保。
據(jù)悉，梁國堅夫婦通過錦州恒越持有天夏智慧16.41%的股權(quán)，這些股權(quán)已被質(zhì)押一空，其質(zhì)押倉融資盤的強制平倉線在13.04元至15.38元之間，而天夏智慧二級市場股價昨日收報5.88元，遠低于上述強制平倉線。由于實控人的上述股權(quán)質(zhì)押融資倉已處實際爆倉狀態(tài)，錦州恒越的全部持股已被債權(quán)人太平洋證券申請司法凍結(jié)，不過最新公告顯示，梁氏夫婦已經(jīng)跟太平洋證券暫時和解，上述被凍結(jié)股票處于待解凍過程中。
在前期天夏智慧一路下跌過程中，梁國堅夫婦為求自保一直小動作不斷：夫婦二人不僅隱瞞其股價已經(jīng)跌破質(zhì)押平倉線的消息長達數(shù)月這久，還同時在實際跌破平倉線當(dāng)日，故作鎮(zhèn)定地向當(dāng)時還完全不知真相的公開市場投資者釋放煙霧彈，宣布將斥資1億元增持公司股票。
除此之外，在過去的幾個月，梁國堅夫婦還通過釋放4億元股票回購計劃、對外重大戰(zhàn)略合作及并購計劃、甚至是股權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃等多重利好的方式來維穩(wěn)股價，但無奈天夏智慧仍隨大市持續(xù)下跌，絲毫未見大幅回升的勢頭。
尤其值得注意的是，根據(jù)天夏智慧的公告，或許是為了解決其股權(quán)質(zhì)押融資形成的債務(wù)問題，梁氏夫婦計劃向長城資產(chǎn)出售其所控制的天夏智慧股票，長城資產(chǎn)有望成為天夏智慧新的實際控制人。不出意外的話，上述交易目前應(yīng)該處于雙方就交易價格等細節(jié)條件進行討價還價的談判階段。
在分析人士看來，“理論上來講，麻煩纏身的梁國堅夫婦為了在上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓中賣出個好價錢，可能會不惜代價粉刷天夏智慧的業(yè)績以拉升股價，然后高位出手將股票賣給長城資產(chǎn)。因此，在利潤表和現(xiàn)金流量表指標(biāo)出現(xiàn)嚴重背離的情況下，天夏智慧今年中報的業(yè)績可能存在很大的水分，其應(yīng)收賬款的風(fēng)險也可能會非常大，甚至其營收是否真實都存在大疑問，因為刷完業(yè)績之后，梁氏夫婦將股票一買，天夏智慧接下來的風(fēng)險和爛攤子已經(jīng)跟他們沒多大關(guān)系了?！?
此外，尤其值得注意的是，在梁國堅夫婦一路小動作不斷的過程中，天夏智慧兩名處于極其敏感位置的高管不約而同地先后辭職：公開資料顯示，就在上述中報即將正式發(fā)布前夕的7月份，天夏智慧財務(wù)總監(jiān)和董秘未等財報披露，即突然雙雙提出辭職，盡管事發(fā)蹊蹺，但天夏智慧的公告并未詳細解釋個中原由。（原標(biāo)題—天夏智慧陷阱：實控人狂刷業(yè)績掩護出逃 4億營收實進賬3000萬）
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