股市行情最新，如果說2017年最落寞的互聯(lián)網(wǎng)公司當(dāng)屬百度，那么今年這個定語下的公司大概是京東。
較今年年初的最高點719億美元，京東的市值目前已跌去四百多億，股價逼近2014年上市時的發(fā)行價。而在去年，它一度與百度的市值相差不到幾億美元，差一點把BAT中的B替換成J。
從年中起，投資者們似乎開始對京東失去耐心，開始了一波集中離場。在年中最高點時，有581家機構(gòu)持有京東股票，而到了第三季度末，這個數(shù)字變成了155家，持股總數(shù)從6.177億股減至4081.563萬股。
這一波減持機構(gòu)中最受關(guān)注的，是跟隨京東多年卻在這一輪中減持最多的高瓴資本。在今年6月，高瓴資本一邊減持京東6億美元股票(此前持有14億美元的股票)，另一邊9億美元買入阿里，一進一出之間，阿里替代京東成了高瓴資本的第一持倉股。
逐漸放緩的業(yè)績增速讓投資者們對于京東的未來有點看不清，而新晉對手拼多多的快進式成長，又讓京東這個高投入下規(guī)模經(jīng)濟的故事顯得不再那么動人，于是，投資者們開始逐漸失去耐心。
上市來最黑暗一年
2018年對于京東和劉強東來說，都是不好過的一年。如果說京東2018年的關(guān)鍵詞是“落寞”，那么劉強東的關(guān)鍵詞則是“缺席”。
在8月底的黑天鵝事件之后，劉強東意料之中的缺席了幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)盛會，世界人工智能大會缺席、達沃斯論壇缺席、互聯(lián)網(wǎng)大會缺席而改革開放40年百杰民營企業(yè)家名單中，也沒有他的名字。
不同于有“十八羅漢”的阿里，被外界認(rèn)為沒有二號人物的京東，成敗似乎都系于劉強東這個手持80%投票權(quán)、掌握公司發(fā)展命脈的創(chuàng)始人身上，而突如其來的“明尼蘇達”事件則再次提醒了投資者們風(fēng)險所在——公司命運與一號人物高度綁定的風(fēng)險，畢竟黃光裕和張文中就是前車之鑒。
刨除套利離場的因素之外，投資者們選擇走的另一個原因，可能還與京東不夠好看的業(yè)績和看不清楚的未來有關(guān)。
11月19日，京東發(fā)布了Q3財報，這份財報可能是京東上市以來最難看的一份財報。這一季度，京東年度活躍用戶數(shù)出現(xiàn)了上市以來的首次下滑，較上一季度的3.138億下滑3%至3.052億。對比之下，同期發(fā)布財報的幾家競爭對手，雖然用戶數(shù)增長都有放緩，但至少都處于增長態(tài)勢。
更為不妙的是，一路大步狂奔的拼多多，在截至6月30日的12個月活躍買家同比增長245%，以3.855億的年活躍用戶數(shù)反超京東8000萬人。
不僅是用戶數(shù)，京東的營收增速也在持續(xù)下滑，2018年前三季度，京東營收的同比增幅逐季下滑，分別為33%、31%和25%。而Q3的增速也創(chuàng)下了9個季度以來的新低，首次低于30%。作為京東營收的兩個業(yè)務(wù)板塊，商品銷售收入與被京東寄予厚望的服務(wù)收入增速雙雙放緩。
但另一邊阿里收入同比增長54%，拼多多增長679%。成長性是投資者十分看重的指標(biāo)，而用戶數(shù)和營收的增速放緩，傳達給投資者的信息是，告別高速成長階段的京東或已到達現(xiàn)有模式的天花板。
在各項下滑數(shù)據(jù)之外，創(chuàng)近年來最高的30億元凈利潤，可能是財報中唯一亮點，但值得注意的是，京東Q3的凈利主要由投收益貢獻，即受投資Farfetch帶來36億元業(yè)績貢獻，也就是說，刨除投資收益，京東的主營業(yè)務(wù)實際為虧損狀態(tài)。
鈦媒體查看京東Q3財報發(fā)現(xiàn)，從營業(yè)利潤上，Q3京東的營業(yè)虧損為6.507億元，較去年同期的5.024億元有所擴大，其中，各項成本均有所提高，營銷支出增長25%，一般及行政費用增加了33%，技術(shù)和內(nèi)容支出增長了96%。也就是說，大舉投入，尤其是在技術(shù)和倉儲上的投入，拖累了京東的整體盈利。
“內(nèi)憂與外患”
規(guī)模經(jīng)濟一直以來都是京東傳達給外界的未來圖景，前期大規(guī)模投入建起競爭壁壘，然后通過用戶規(guī)模攤薄成本的同時增強對于上游的議價能力，從而實現(xiàn)盈利。
對于這個圖景，投資人在過去很長一段事件都是認(rèn)可的，京東的市值也一度升至719億美元。但到了今年，投資人開始對這個故事不買賬了。
首先還得從外部競爭環(huán)境的變化說起。
做自營起家的京東常被稱為中國的亞馬遜，如果對照著亞馬遜虧損20年3年前終盈利的發(fā)展路徑來看，留給京東的時間還很多，想象空間還很大。
但問題在于，京東所在的是競爭激烈的中國市場。除去阿里不說，周圍不僅有斗了多年的老對手虎視眈眈，還有半路截胡的新對手讓人猝不及防。
股市行情上，京東股價一蹶不振。如果說自營貨品下的控貨能力和自營物流下的211限時達，是京東重模式下構(gòu)筑的獨特競爭壁壘，那么，隨著競爭對手們通過各種“曲線救國”的方式補齊能力，京東的壁壘也顯得不再那么的銅墻鐵壁。
而自營部分，天貓和越來越多的自營垂直電商開始對京東形成分流，使得京東在議價能力上很難再有大的提升；物流方面，隨著新零售語境下大批即時物流的快速發(fā)展，211限時達在物流市場已不再擁有絕對的競爭力，發(fā)力菜鳥網(wǎng)絡(luò)和逐漸深度介入最后一公里的阿里，就在不斷縮小與京東在速度的差距。
除了外部競爭，京東的發(fā)展也迎來了瓶頸期。
此前，京東的增長主要依靠品類擴張和渠道下沉兩方面。但隨著京東拼上服裝這最后一塊拼圖，京東的全品類擴張基本完成。以3C家電起家的京東，過去幾年一直在通過全品類戰(zhàn)略改善用戶性別結(jié)構(gòu)，吸引更多女性用戶，尤其是具有高頻特性的商超。
隨著商超大戰(zhàn)的結(jié)束，京東開始將擴張重點放在服飾，一方面是因為服飾高毛利，另一方面是可以網(wǎng)羅更多女性用戶。
