股票市場最新消息，科創(chuàng)板的具體方案正在制定中，在近日舉行的2018年上海國際股權(quán)投資論壇上，上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝透露了很多科創(chuàng)板制度設(shè)計(jì)的信息。比如，科創(chuàng)板將對交易機(jī)制進(jìn)行系列創(chuàng)新，如將在漲跌幅限制、股價(jià)波動調(diào)節(jié)機(jī)制、買一手股票的數(shù)量、做市商機(jī)制等方面進(jìn)行市場化、對標(biāo)國際市場的創(chuàng)新，以提高市場定價(jià)效率等?！渡虾＝鹑趫?bào)》記者獲悉，科創(chuàng)板近期正在進(jìn)行各種細(xì)節(jié)論證，2019年上半年推出是大概率事件。
交易機(jī)制或有突破
據(jù)施東輝介紹，科創(chuàng)板的制度建設(shè)主要有三方面考慮，即市場包容性、定價(jià)有效性以及投資者保護(hù)的充分性和有效性。
“首先，科創(chuàng)板將在上市制度方面進(jìn)行自主創(chuàng)新，對各種不同類型、不同規(guī)模、不同產(chǎn)業(yè)屬性的企業(yè)提供融資便利。其次，對交易機(jī)制方面進(jìn)行了一系列的創(chuàng)新，如在漲跌幅限制、股價(jià)波動調(diào)節(jié)機(jī)制、買每一手股票的數(shù)量、做市商機(jī)制等方面進(jìn)行市場化的、對標(biāo)國際的創(chuàng)新?！笔〇|輝進(jìn)一步表示，“第三，科創(chuàng)板一方面會參照金融資產(chǎn)數(shù)額和投資年限經(jīng)驗(yàn)推出投資者適當(dāng)性制度，讓有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力、風(fēng)險(xiǎn)識別能力的投資者參與科創(chuàng)板市場投資；另一方面，對于雙重股權(quán)架構(gòu)等特殊企業(yè)，科創(chuàng)板將實(shí)行特別的信息披露規(guī)定，要求企業(yè)進(jìn)行充分風(fēng)險(xiǎn)揭示；而其他常規(guī)性、對價(jià)格影響不大的信息，則會大幅降低信息披露力度，減少上市公司的信息披露成本。此外，科創(chuàng)板也將嚴(yán)格實(shí)施退市制度?！?
“原先上市發(fā)行條件相對注重盈利，但可能會篩選出一些比較‘平庸’的企業(yè)，而科創(chuàng)板將參考營收、現(xiàn)金流、研發(fā)投入等各種指標(biāo)的組合，設(shè)計(jì)不同的發(fā)行條件。同時(shí)，目前的市場定價(jià)效率不盡如人意，投資者行為短期化、投機(jī)化，希望科創(chuàng)板能夠提高整個(gè)市場的定價(jià)效率，上交所也可以實(shí)時(shí)對交易制度進(jìn)行評估、反饋，不斷優(yōu)化。”施東輝表示，“同時(shí)，由于科創(chuàng)企業(yè)往往經(jīng)營存在不確定性，股價(jià)波動較大，因此，科創(chuàng)板的注冊制改革將在審核理念、審核方式等方面發(fā)生非常大的變化。在審核理念上，監(jiān)管層主要判斷信息披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，對投資性不作實(shí)質(zhì)性判斷；在審核方式上，將完全電子化，審核的標(biāo)準(zhǔn)、程序等流程全部公開，發(fā)行上市過程涉及到的要素，如數(shù)量、價(jià)格等都交由市場主體來承擔(dān)，這樣能夠給擬上市企業(yè)一個(gè)明確的預(yù)期。”
機(jī)構(gòu)積極備戰(zhàn)科創(chuàng)板
在參與制度建設(shè)方面討論的同時(shí)，各家券商目前更緊鑼密鼓地為科創(chuàng)板推出作準(zhǔn)備?！渡虾＝鹑趫?bào)》記者了解到，根據(jù)上交所要求，部分券商已向上交所提交了初選名單。其中，部分深耕地方的中小券商也梳理和儲備了一批潛在科創(chuàng)板標(biāo)的。
股票市場上，有券商人士向《上海金融報(bào)》記者透露，科創(chuàng)板面向的企業(yè)是在當(dāng)前制度框架內(nèi)，無法在滬深交易所上市的科技型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。如果不發(fā)生特殊情況，明年上半年首批科創(chuàng)板企業(yè)一定會“出爐”。
國泰君安副總裁、投行業(yè)務(wù)委員會主席朱健表示，科創(chuàng)板對于投行將是一次大考。“當(dāng)真正把定價(jià)權(quán)交給市場，投行能不能平衡好投資者、融資者之間的利益關(guān)系；能不能在讓市場有空間的同時(shí)，又讓發(fā)行人能夠適得其所？同時(shí)，對于沒有盈利的企業(yè)，到底用什么方式來進(jìn)行估值和定價(jià)？最好的辦法就是，定出什么樣的價(jià)格，我們就以什么樣的價(jià)格投入，長期鎖定、長期持有，向市場證明我們是負(fù)責(zé)任的機(jī)構(gòu)?！?
此外，有PE（私募股權(quán)投資）/VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）人士認(rèn)為，科創(chuàng)板推出后，機(jī)構(gòu)投資者將有不少機(jī)會?！白鳛橹袊儆械膶Ｗ⒖萍碱I(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)之一，我們已與多家頭部券商密切接觸，推動一批契合科創(chuàng)板報(bào)會要求和標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)秀本土科技創(chuàng)新類企業(yè)登陸資本市場，實(shí)現(xiàn)更好地發(fā)展。”該人士告訴《上海金融報(bào)》記者。
不過，基巖資本合伙人岑賽銦在接受《上海金融報(bào)》記者采訪時(shí)也指出，“過去數(shù)年，一級市場資金面整體偏寬松。稍微好一些的企業(yè)或是剛起步的企業(yè)，大家都爭著搶，把整體的估值抬得非常高，甚至超越了投資機(jī)構(gòu)能接受的投資價(jià)格。目前，一級市場也需要一個(gè)資產(chǎn)重新估值的調(diào)整和變革過程，希望新經(jīng)濟(jì)企業(yè)和代表中國未來發(fā)展方向的行業(yè)龍頭，能夠在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市?！?
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