股票價(jià)格指數(shù),簡(jiǎn)單的說來就是 “平均股價(jià)相對(duì)指標(biāo)”。這里面有兩個(gè)要素,一是“平均性”——反映眾多股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平,表現(xiàn)的是眾多股票整體的一種趨勢(shì)。具體計(jì)算方法很多,稍顯專業(yè)枯燥,這里略過。指數(shù)往往被大家忽略的另一個(gè)要素,是其“相對(duì)性”。具體體現(xiàn)在“基日”與“基數(shù)”。
比如著名的滬深300指數(shù)基日為2004.12.31,基數(shù)為1000點(diǎn),該指數(shù)在2018.12.14日收盤于3165.91點(diǎn),其實(shí)暗含了一個(gè)信息:從2004.12.31至2018.10.17,該指數(shù)漲了216.59%。一目了然。
A股的第一個(gè)指數(shù)
這是上證綜指從基日以來的走勢(shì)圖。請(qǐng)看最左邊的那個(gè)“平坦的起點(diǎn)”,其實(shí)并不是上證綜指的原點(diǎn),此前,他還有一段長(zhǎng)達(dá)3年的“前世”。其振幅甚至高達(dá)300%。然而那是電腦還是奢侈品,一臺(tái)長(zhǎng)城0520的單板計(jì)算機(jī),售價(jià)10000元,內(nèi)存和硬盤加起來也只有0.2G,又笨又重,根本不可能完成交易計(jì)算。
說來有趣,新中國(guó)第一個(gè)指數(shù)是用粉筆記錄在黑板上的,隨時(shí)改動(dòng),隨時(shí)擦去。交易、結(jié)算靠算盤,交割用圓珠筆,營(yíng)業(yè)部通宵加班是家常便飯,這已經(jīng)永遠(yuǎn)的成為了一段歷史。這個(gè)神秘的指數(shù),就是靜安指數(shù),全稱靜安股票價(jià)格平均指數(shù),是A股的第一個(gè)股票指數(shù),發(fā)布于上海靜安區(qū)一個(gè)工商銀行改制分店——信托投資公司證券業(yè)務(wù)部。
靜安證券業(yè)務(wù)部成立于1986年9月26日,當(dāng)年上海老八股中7只股票都在靜安證券業(yè)務(wù)部交易和清算交割,剩下一只城隍廟股票(即豫園商城股票前身)在公司的虹口證券業(yè)務(wù)部交易。彼時(shí)內(nèi)地證券市場(chǎng)尚處萌芽期,區(qū)區(qū)幾只交易的股票,因此投資者對(duì)股票指數(shù)的需要并不迫切,但靜安證券業(yè)務(wù)部參考東京證券交易所股票價(jià)格指數(shù)、道瓊斯股票指數(shù)等編制方法,編制了靜安指數(shù),以在靜安證券業(yè)務(wù)部、虹口證券業(yè)務(wù)部掛牌交易的上海八種股票為樣本,采用加權(quán)平均法和基數(shù)修正法進(jìn)行綜合計(jì)算出來的,這反映當(dāng)年上海全部上市股票的價(jià)格指數(shù)。靜安指數(shù)基期為1986年9月26日,也就是靜安證券業(yè)務(wù)部第一批股票掛牌交易日,基期指數(shù)值為100點(diǎn)。靜安指數(shù)正式對(duì)外發(fā)布后,受到了投資者和媒體的關(guān)注, A股市場(chǎng)從此有了一個(gè)晴雨表,投資者也用不著為當(dāng)天股市漲跌而費(fèi)腦筋,只需看看指數(shù)即可。
上證綜指替代靜安指數(shù)
上海證券交易所成立前,靜安證券業(yè)務(wù)部和虹口證券業(yè)務(wù)部都已成為當(dāng)時(shí)的申銀證券公司下屬的營(yíng)業(yè)部,靜安指數(shù)也成為申銀證券公司對(duì)外發(fā)布的股票指數(shù)。為了上海證券交易所正式運(yùn)營(yíng)需要,申銀證券公司將所有交易中的股票以及清算交割資料移交上海證券交易所。此后,上海證券交易所以移交的八只股票為樣本,以1990年12月19日為基期,100點(diǎn)為基點(diǎn)編制了上證綜指,并于1991年7月15日起正式發(fā)布。上證綜指正式面世。而公布了4年零2個(gè)月的靜安指數(shù)1991年底正式“離休”。上證綜指公布的起始日,以133.14點(diǎn)報(bào)收。時(shí)至今日,上證綜指歷經(jīng)跌宕起伏,中間曾有不少新的股票指數(shù)推出,甚至在2006年曾發(fā)布了“新上證綜指”(選取已完成股權(quán)分置改革的滬市上市公司組成樣本,來反映反映該批股票的市場(chǎng)走勢(shì)),但都難以撼動(dòng)上證綜指在內(nèi)地資本市場(chǎng)地位。它的每個(gè)高點(diǎn)、低點(diǎn)和拐點(diǎn)都成為內(nèi)地證券市場(chǎng)參與者談?wù)揂股牛市、熊市或牛熊市轉(zhuǎn)換的時(shí)間點(diǎn)。
滬深300指數(shù)的誕生
1991年深證綜指、上證綜指先后發(fā)布,1992年上證A股、B股指數(shù)陸續(xù)推出,但由于綜合指數(shù)不進(jìn)行股票的篩選,不能反映一類標(biāo)準(zhǔn)之上股票的表現(xiàn),接著兩市又相繼推出了深證成指、上證180指數(shù)(前身為上證30指數(shù))、深證100指數(shù)、巨潮100指數(shù)、上證50指數(shù)……中國(guó)股市指數(shù)體系在滬深兩個(gè)交易所推動(dòng)下有了較大突破和進(jìn)展,以成分股為樣本的指數(shù)開發(fā)使中國(guó)指數(shù)市場(chǎng)出現(xiàn)了真正風(fēng)格化、投資型的指數(shù)產(chǎn)品。在兩市的不斷發(fā)展下,市場(chǎng)迫切需要一些覆蓋滬深兩市的指數(shù)產(chǎn)品,來作為反映滬深兩個(gè)市場(chǎng)整體走勢(shì)的“晴雨表”。
滬深證券交易所早在1998年開始就著手進(jìn)行跨市場(chǎng)指數(shù)的研究工作,同期市場(chǎng)中多個(gè)中介機(jī)構(gòu)也對(duì)跨市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行了有益的探索。在此期間,滬深證券交易所都成立了研究跨市場(chǎng)指數(shù)的專門小組,對(duì)國(guó)內(nèi)外主要指數(shù)的編制方法及其特點(diǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的研究和借鑒,2001年由上交所首先研究方案,在證監(jiān)會(huì)協(xié)調(diào)下,滬深交易所共同開發(fā),經(jīng)歷了兩年多時(shí)間,初步形成了結(jié)合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的特點(diǎn)的跨市場(chǎng)指數(shù)編制思路。在細(xì)節(jié)方面進(jìn)一步設(shè)計(jì)與完善后, 2005年4月8日,滬深300指數(shù)正式推出。僅僅4個(gè)多月以后的8月29日,第一只滬深300指數(shù)基金成立——嘉實(shí)滬深300指數(shù)證券投資基金$嘉實(shí)滬深300指數(shù)(F160706)$ 。滬深300指數(shù)的誕生,意味著中國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)立10多年來第一次有了反映整個(gè)A股市場(chǎng)全貌的指數(shù)。其科學(xué)的編織方法使得它如今廣泛應(yīng)用于投資業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎(chǔ)條件,成為了A股專業(yè)化投資的“定海神針”。
指數(shù)發(fā)展的新時(shí)代
今天在境外資本市場(chǎng),股票指數(shù)不僅僅是股票市場(chǎng)的晴雨表,而且是金融工具交易的對(duì)象,內(nèi)地這方面的研究已經(jīng)展開并不斷完善、發(fā)展。股票指數(shù)已經(jīng)不僅僅作為反映市場(chǎng)的指標(biāo),更作為一種投資的策略被越來越廣泛的應(yīng)用。比如近幾年,新興的策略指數(shù)、Smart Beta指數(shù)等以其獨(dú)特的選股方法、加權(quán)方法等已經(jīng)帶來了更多的超額收益,推動(dòng)了相應(yīng)的金融工具的進(jìn)一步創(chuàng)新,反過來有效的激發(fā)市場(chǎng)的熱情,促進(jìn)其健康穩(wěn)定的發(fā)展。
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